Для многих наших акционеров наши акции - это все, чем они владеют, и мы это прекрасно понимаем. Наша культура [консерватизма] очень глубока.
Это удивительно надежное место. Мы более устойчивы к стихийным бедствиям, чем большинство других мест. Мы не давили на него так сильно, как это сделали бы другие люди.
Я счастлив, что девяносто процентов моей чистой стоимости составляют акции Berkshire. Мы постараемся приумножать их с разумной скоростью или без неоправданного риска, используя кредитное плечо. Если мы не сможем этого сделать, то это чертовски плохо.
Цены на акции Berkshire и Wesco
Нам нравится, что акции Berkshire и Wesco торгуются на расстоянии града от того, что мы считаем внутренней стоимостью. Когда акции растут, мы пытаемся их опустить. Это совсем не характерно для корпоративной Америки, но мы действуем именно так.
Я не хочу возвращаться в Го. Я был в Go. Многие наши акционеры держат большую часть своей чистой стоимости в Berkshire, и они тоже не хотят возвращаться в Go.
Сегодня, похоже, руководители компаний считают своим долгом заставить акции расти, что приводит к разного рода глупостям. мы хотим рассказать все как есть.
Акционеры компании Berkshire
Нам нравятся наши нынешние акционеры, и мы не хотим никого переманивать к себе. Я считаю, что наша отчетность, учитывая сложность предприятия, лучше, чем отчетность любого известного мне предприятия, предоставляет акционерам необходимую информацию. Мы делаем это добросовестно.
Стратегия приобретения компании Berkshire
Две трети приобретений не работают. Наши работают, потому что мы не пытаемся делать приобретения - мы ждем, когда они станут бессмысленными.
Конкуренция за приобретения
У нас уже давно есть конкуренты в сфере прямых инвестиций, но так или иначе нам удалось купить довольно много вещей. Принято считать, что сидеть за столом должно быть легко, а люди будут приводить одну хорошую возможность за другой - таково было отношение к венчурному капиталу еще несколько лет назад. Для нас это было совсем не так - мы рыскали по округе в поисках компаний для покупки. В течение двадцати лет мы покупали не более одной-двух в год. Можно сказать, что мы рыскали по округе. Не было никаких уполномоченных продавцов. Если вы сидите и ждете, когда вам предложат сделку, вы занимаете очень опасное место.
Руководители приобретенных компаний
Мы покупали бизнес за бизнесом, потому что восхищались основателями и тем, что они сделали в своей жизни. Почти во всех случаях они остались, и наши ожидания не были разочарованы. Что важнее - страсть или врожденная компетентность? В Berkshire полно людей, которые испытывают особую страсть к собственному бизнесу. Я бы сказал, что страсть важнее мозгов. Я не думаю, что наши менеджеры, которые приходят на эту встречу, набираются новых приемов, они знают все приемы, связанные с их бизнесом, но это интересное место, и с каждым годом оно становится все интереснее, и им нравится быть его частью.
Управление дочерними компаниями
По большому счету, мы выбираем людей, которыми восхищаемся, чтобы они имели власть над нами. В среднем нам легко с ними ладить, потому что мы их любим и восхищаемся ими. И они создают культуру для любых изобретений и признания реальности, которые происходят в их бизнесе. И в это признание реальности входит признание того, что предыдущие выводы были неверными.
Нынешним акционерам было бы полезно послушать наших руководителей [операционных дочерних компаний Berkshire], но мы обещали им, что они смогут уделять сто процентов своего времени бизнесу. Мы не чиним им никаких препятствий в ведении бизнеса. Многие из них говорили мне, как они счастливы, что им не приходится тратить двадцать пять процентов своего времени на деятельность, которая им не нравится.
Есть определенные достоинства, которые присущи всем дочерним компаниям Berkshire. Мы не создаем их - мы выбираем компании, у которых они уже есть, мы просто не портим их. Мы децентрализовали власть до такой степени, что не смогли полностью отказаться от нее".
Синергия
Причина, по которой мы избегаем слова "синергия", заключается в том, что люди обычно утверждают, что синергия приносит больше пользы, чем приносит. Да, она существует, но очень много ложных обещаний. Беркшир полон синергии - мы не избегаем синергии, мы лишь утверждаем о ней.
Принятие правильных кадровых решений
Удивительно, как мало раз за десятилетия нам приходилось увольнять людей - гораздо реже, чем другим компаниям. Дело не в том, что мы мягкие или глупые, а в том, что мы мудрее и удачливее. Большинство людей, оглянувшись назад, скажут, что их худшей ошибкой было то, что они не уволили кого-то достаточно быстро. [Мы так не говорим. У нас потрясающий послужной список. Мы старомодны. Например, в случае с CORT Business Services [компания по аренде мебели, которую приобрела Wesco] Уоррен сказал мне: "Тебе понравится Пол Арнольд [генеральный директор CORT]". И он был прав. Пол руководит бизнесом с тех пор, как учился на юридическом факультете, и ему это нравится.
Страховые операции Berkshire
Перестрахование - не такой уж и товарный бизнес, как может показаться. Между моментом написания полиса и моментом его оплаты проходит такой большой промежуток времени, что клиент должен оценить будущую готовность и способность страховщика платить. У нас есть репутационное преимущество, хотя оно не так велико, как должно быть.
Я думаю, что мы получаем некоторое преимущество в перестраховании, потому что люди доверяют нашей готовности и способности платить, так что это не товар. Думаю, у нас есть особые таланты. При этом я считаю, что полагаться на особые методы опасно, лучше владеть множеством монопольных предприятий с нерегулируемыми ценами. Но сегодня мир не таков. Мы зарабатывали деньги, используя свои таланты, и будем продолжать это делать.
Я рад, что у нас есть страховка, хотя это не просто так, предупреждаю вас. Мы должны быть умными, чтобы все получилось. В целом мы собираемся работать довольно хорошо, то есть входить в десятку лучших [в отрасли], потому что мы делаем разные вещи и готовы делать некоторые неприятные вещи. В целом, мы с легким оптимизмом смотрим на наши страховые операции.
Выращивать плавсостав значительными темпами при низких затратах практически невозможно, но мы все равно намерены это сделать.
Я был поражен ростом и стоимостью нашего плавсредства. Это замечательно - генерировать
Миллиарды долларов в обращении по цене намного ниже казначейских облигаций.
Неустойчивые результаты и готовность выписывать меньше страховок при неблагоприятных рыночных условиях... это одно из наших преимуществ как страховщика - нам плевать на неустойчивые результаты. Все остальные пытаются угодить Уолл-стрит. Это не маленькое преимущество.
Никто из Else так не поступает, но, на мой взгляд, не беспокоиться о том, чтобы угодить Уолл-стрит, - это, очевидно, единственный путь, по которому можно пойти, ведь для Berkshire ключевым моментом является наличие контролирующих владельцев.
Berkshire Hathaway Выкуп акций
В прошлом, когда Berkshire дешевели, мы находили другие, еще более дешевые акции, которые можно было купить. Я всегда предпочитал это, так как веселее иметь компании с такой низкой репутацией, что мы можем сделать деньги для одних акционеров, выкупив других.
Разделение задней части акций для создания большей ликвидности
Я думаю, что представление о том, что ликвидность обращающихся обыкновенных акций является большим вкладом в развитие капитализма, - это в основном чепуха. Ликвидность дает такие сумасшедшие бумы, поэтому у нее столько же проблем, сколько и достоинств.
[Баффет: Berkshire торгует акциями на 50 миллионов долларов в день, так что мало у кого возникнут проблемы с их продажей.
Но мы пытаемся создать больше людей, которые сталкиваются с проблемой владения акциями, стоящими так много, что ликвидность становится проблемой.
Почему больше компаний и инвесторов не копируют Berkshire Hathaway?
Это хороший вопрос. Наш подход работает на нас. Посмотрите, как весело живем мы, наши менеджеры и наши акционеры. Больше людей должны копировать нас. Это не сложно, но выглядит сложно, потому что это нетрадиционно - не так, как это обычно делается. У нас низкие накладные расходы, нет квартальных целей и бюджетов или стандартной системы персонала, а наши инвестиции гораздо более концентрированы, чем в среднем. Все просто и со здравым смыслом.
Недавно я разговаривал с Джеком Макдональдом, который преподает в Стэнфордской школе бизнеса курс по инвестированию, основанному на наших принципах. Он сказал, что это одиноко - как будто он мастер по ремонту бытовой техники Maytag (из-за высокой надежности продукции Maytang мастер по ремонту бытовой техники становится самым одиноким человеком в городе).
Комментарии к книге "Баффет
Трудно поверить, что с каждым годом он становится все лучше. Это не будет продолжаться вечно, но Уоррен действительно становится лучше. Это поразительно: Большинство семидесятидвухлетних мужчин не поправляются, а Уоррен - да.
Влияние Чарли на Уоррена
Думаю, эти авторы отдают мне большее предпочтение, чем я заслуживаю. Это правда, что у Уоррена был заторможенный мозг.
После работы под руководством Бена Грэма и зарабатывания огромных денег трудно отказаться от того, что так хорошо работало. Но если бы Чарли Мангер никогда не жил, рекорд Баффета был бы практически таким же, как сейчас.
Мне кажется, в этой идее есть какая-то мифология, что я была великим просветителем Уоррена. Он не так уж и нуждался в просвещении. Но сейчас мы знаем больше, чем пять лет назад.
Что произойдет, когда Баффет уйдет?
Главное - иметь хороший бизнес. Здесь есть большой импульс. [Однако я не думаю, что наши преемники будут так же хороши, как Уоррен, в распределении капитала.
Berkshire утопает в деньгах - у нас есть отличные предприятия, которые приносят деньги. Если акции упадут, Berkshire сможет их выкупить. Нет причин думать, что компания попадет в ад в ведре, и я думаю, что есть основания полагать, что она может продолжать существовать вполне успешно. Я буду в ужасе, если со временем, даже после смерти Уоррена, она не станет больше и лучше.