Например, в компании Costco мы выпустили опционы на акции с ценами исполнения $30 и $60, и по Блэку-Шоулзу опционы на $60 оцениваются выше. Это безумие.
Учет опционов на акции
Теория о том, что опционы не имеют стоимости, способствовала появлению большого количества эксцессов, что плохо для страны, поскольку корпоративное вознаграждение воспринимается как несправедливое.
Я так устал от этой темы. Я так долго занимался этой темой. Это такой гнилой способ управления цивилизацией - неправильно вести бухгалтерский учет. Это все равно что ошибиться в проектировании при строительстве моста. Когда вполне респектабельные люди говорят, что опционы не должны списываться в расходы, это возмутительно.
Опцион на акции - это и расход, и разводнение Утверждать что-либо иное - безумие. Эти люди [восемьдесят восемь сенаторов, проголосовавших за сохранение статус-кво, согласно которому опционы на акции не учитываются в расходах] глупы и бесчестны. 'Они знали, что это неправильно, и все равно сделали это'. Единственное, в чем мы сходимся, так это в том, что все это отвратительно".
Я скорее заработаю деньги, играя на пианино в борделе, чем буду учитывать опционы, рекомендованные Джоном Дорром.
Предупреждения о финансовых институтах и деривативах
Риски финансовых институтов
Природа финансового института такова, что существует множество способов попасть в ад на грузовике. Вы можете зайти слишком далеко в кредитовании, совершить глупое приобретение, чрезмерно использовать заемные средства - не только деривативы [могут привести вас к краху].
Может быть, это свойственно только нам, но мы очень чувствительны к финансовым рискам. Финансовые институты заставляют нас нервничать, когда они пытаются добиться успеха.
Мы исключительно трепетно относимся к финансовым учреждениям с заемным капиталом. Если они начинают говорить о том, как хорошо они управляют рисками, это заставляет нас нервничать.
Мы начинаем волноваться гораздо раньше, чем другие люди. Из-за раннего беспокойства мы оставили на столе много денег. Мы такие - вам придется с этим смириться.
Производные финансовые инструменты
Система почти безумно безответственна. И то, что люди считают исправлениями, на самом деле таковыми не являются. Это настолько сложно, что я не могу описать это здесь, но вы не можете поверить в триллионы долларов. Вы не можете поверить в сложность. Вы не можете поверить, насколько сложно вести бухгалтерский учет. Вы не можете поверить, насколько велики стимулы для того, чтобы выдавать желаемое за действительное и принимать желаемое за действительное в отношении способности к расчистке.
Люди не задумываются о последствиях. Вначале люди пытаются хеджировать изменения процентных ставок, что очень трудно и сложно. Затем хеджирование делает [отчетную прибыль] неравномерной. Тогда они используют новые деривативы, чтобы сгладить это. Ну, теперь вы превратились в лжеца. Это превращается в чаепитие Безумного Шляпника. Такое случается с огромными, сложными корпорациями. Кто-то должен вмешаться и сказать: "Мы не будем этого делать - это слишком сложно".
Я думаю, что хорошей лакмусовой бумажкой для проверки умственных и моральных качеств сотрудников любого крупного учреждения [со значительным объемом деривативов] был бы вопрос: "Вы действительно понимаете свою книгу деривативов?" Любой, кто ответит "да", либо сумасшедший, либо лжет.
Легко понять [опасность], если вспомнить, что произошло с деривативами на энергоносители - они пошли коту под хвост. Когда [компании] потянулись к активам, которые были у них на балансе, денег там не оказалось. Когда речь идет о финансовых активах, такой развязки еще не было, и бухгалтерский учет не изменился, так что развязка (заключительная часть пьесы, фильма или повествования, в которой нити сюжета связываются воедино, а вопросы объясняются или решаются) еще впереди.
Деривативы полны оговорок, в которых говорится, что если кредитоспособность одной из сторон понизится, то она должна внести залог. Это как маржа - вы можете разориться [просто внеся еще больше маржи]. Пытаясь защитить себя, они внесли нестабильность. Похоже, никто не понимает, какую катастрофу они создали. Это безумная система.
В технике люди имеют большой запас прочности. Но в финансовом мире люди не заботятся о безопасности. Они позволяют ему раздуваться, раздуваться и раздуваться. Этому способствует ложная бухгалтерия. Я настроен более пессимистично, чем Уоррен.
Неправильное использование деривативов:
Чаепитие в стиле Безумного Шляпника
"Выпей еще чаю", - серьезно сказал Алисе Мартовский Заяц.
"У меня еще ничего не было, - обиженно ответила Элис, - так что я не могу взять больше".
"Вы хотите сказать, что не можете взять меньше, - сказал Шляпник, - очень легко взять больше, чем ничего".
Из книги Льюиса Кэрролла "Приключения Алисы в Стране чудес".
Шляпник, известный в народе как "Безумный шляпник", - загадочный персонаж, встречающийся на чаепитии, а затем выступающий в качестве свидетеля на суде в книге Льюиса Кэрролла "Приключения Алисы в Стране чудес". Принято считать, что настоящий Шляпник - это Теофилус Картер, изобретатель кровати с будильником, представленной на Великой выставке 1851 года, который опрокидывал спящего в момент пробуждения. Позже Картер владел мебельным магазином и стал известен как "Безумный шляпник" из-за своей привычки стоять в дверях магазина в шляпе. Сэр Джон Тенниел, как сообщается, приехал в Оксфорд с явной целью сделать набросок Картера для одной из своих иллюстраций к Стране чудес.
Учет производных инструментов
Я страстно ненавижу GAAP [Общепринятые принципы бухгалтерского учета] в применении к деривативам и свопам. JP Morgan продался этому типу учета, чтобы получить прибыль. Я считаю это позором.
Это безумие, и бухгалтеры продались. Все уступили, приняли свободные стандарты [бухгалтерского учета] и создали экзотические деривативы, привязанные к теоретическим моделям. В результате всевозможные доходы, благословленные бухгалтерами, на самом деле не зарабатываются. Когда вы достаете деньги, они тают. Их там никогда не было.
Это [учет деривативов] просто отвратительно. Это канализация, и если я прав, то в свое время за это придется расплачиваться. Всем вам придется готовиться к тому, что книги по деривативам будут взорваны.
Сказать, что учет деривативов в Америке - это канализация, значит оскорбить sewAge.
Вероятность взрыва деривативов
Мы пытались продать деривативы Gen Re, но не смогли, поэтому начали их ликвидировать. Нам пришлось сильно подешеветь. Я бы с уверенностью предсказал, что большинство деривативов крупнейших банков страны не смогут быть ликвидированы ни за какие деньги, кроме тех, по которым они числятся на счетах. Когда произойдет развязка и насколько серьезной она будет, я не знаю. Но я боюсь, что последствия могут быть ужасающими. Я думаю, что есть серьезные проблемы, хуже, чем в энергетическом поле, и посмотрите на разрушения там.
Я буду поражен, если в ближайшие пять-десять лет не произойдет какого-то значительного взрыва [связанного с деривативами].
Я думаю, что мы единственная крупная корпорация в Америке, которая работает по производной книге. Это безумная идея для людей, которые уже богаты, как Berkshire, - заниматься этим бизнесом. Это безумный бизнес для крупных банков.
"Вам было бы противно, если бы вы, обладая честным умом, потратили месяц на то, чтобы по-настоящему разобраться в большой производной операции. Вы бы подумали, что это Льюис Кэрролл [автор "Приключений Алисы в Стране чудес"], вы бы подумали, что это "Чаепитие у Безумного Шляпника". Ложная точность этих людей просто невероятна. На их фоне худшие профессора экономики выглядят богами. Более того, глупость дополняется развратом. Прочитайте книгу "F.I.A.S.C.O." профессора права и бывшего трейдера деривативами Фрэнка Партноя - это инсайдерский рассказ о разврате в торговле деривативами в одной из крупнейших и самых известных фирм Уолл-стрит. От этой книги у вас перевернется желудок".
Критика юристов, юридических фирм и судебных процессов
Упадок этики среди юридических фирм
У меня нет ни малейшего желания защищать преступников и помогать им вести себя плохо. Но общее мнение таково: то, что сделал Джонни Кокран [освободив О. Дж. Симпсона], - это замечательно.
Адвокаты не справились с делом Марты Стюарт
В случае с Мартой Стюарт все произошло так: она услышала какие-то новости, запаниковала и продала акции. Оказалось, что если бы она просто сказала правду, то все было бы в порядке. Но поскольку у нее было смутное представление о том, что она поступила неправильно, то, когда пришли следователи, она рассказала совершенно фальшивую историю и солгала им, а это уже уголовное преступление. И она совершила эти действия после того, как наняла высококлассных адвокатов! И я уверен, что они выставили ей большой счет. Я не придумываю эти истории.
Будь я ее адвокатом, я бы сказал: "Знаете, Марта, это интересная история, и я ваш адвокат, поэтому я обязан вам верить, но никто другой не поверит. Так что вам придется придумать другую историю или рассказать ее через другого адвоката, потому что я не люблю проигрывать дела". И это сработает. Это так просто. Буквально, она попала в тюрьму за свое поведение после того, как наняла адвоката!
Судебная система
Особенно пагубным является рост политической власти адвокатуры истцов. Судьи верховного суда штата обычно назначаются пожизненно. Единственное, что может поставить это под угрозу, - если они действительно разозлят какую-то важную группу, например адвокатуру истцов. Таким образом, судьи разрешают недобросовестную науку и тому подобное.
Из-за системы правонарушений существуют целые области, которые богатые люди могут избегать. Например, компания разработала новый, более безопасный и лучший полицейский шлем, но продала его компании, защищенной от судебных разбирательств, [потому что разработчик шлема боялся ответственности]. Было бы безумием, если бы компания Berkshire занималась предоставлением охранников в аэропортах. Система не позволяет лучшим компаниям входить в определенные отрасли.