элемент, связанный с исполнением опционов на акции, был учтен как очевидный расход на компенсацию,
вычеты при определении дохода для целей налогообложения.
Запрет был таким, которому обычно следуют неуверенные в себе и бессильные люди: "Чей хлеб ем, того и пою".
Новые руководители Quant Tech, будучи финансово проницательными, с первого взгляда поняли, что, учитывая удивительно своеобразную систему бухгалтерского учета и действующие правила налогообложения, у Quant Tech была потрясающе широкая возможность увеличить заявленную прибыль, предприняв очень простые действия. Тот факт, что столь значительную часть годовых расходов Quant Tech составляли расходы на поощрительные премии, предоставлял возможность для "современного финансового инжиниринга", равной которой не было.
Например, для руководителей было просто детской забавой понять, что если бы в 1982 году Quant Tech заменила прибыль от исполнения опционов на акции сотрудниками на все свои расходы на поощрительные премии в размере 400 миллионов долларов, используя при этом сэкономленные деньги плюс цены опционов на выкуп всех акций, выпущенных при исполнении опционов, и сохранив все остальное на прежнем уровне, то в результате отчетная прибыль Quant Tech за 1982 год выросла бы на 400 процентов до 500 миллионов долларов со 100 миллионов долларов, а количество акций в обращении осталось бы точно таким же! Поэтому казалось, что очевидно правильным решением для сотрудников было начать заменять прибыль от исполнения опционов на акции поощрительными премиями. Почему группу инженеров, разбирающихся в цифрах, должно волновать, будут ли их бонусы выплачиваться наличными или практически идеальными эквивалентами наличных? Организовать такую замену по любому удобному графику не представлялось сложной задачей.
Однако новоиспеченным офицерам было достаточно просто понять, что при продвижении новой уловки желательно проявлять определенную осторожность и сдержанность. Очевидно, что если они будут слишком настойчиво продвигать свою новую уловку в течение одного года, это может привести к восстанию бухгалтеров Quant Tech или нежелательной враждебности из других источников. Это, в свою очередь, грозило бы гибелью гуся, способного приносить золотые яйца, по крайней мере для офицеров. В конце концов, было совершенно ясно, что их уловка увеличит отчетную прибыль только за счет добавления к реальной прибыли элемента фальшивой прибыли, фальшивой в том смысле, что Quant Tech не получит никакого истинного благоприятного экономического эффекта (кроме временного эффекта типа мошенничества, подобного эффекту от завышения инвентаризации при закрытии) от той части увеличения отчетной прибыли, которая связана с использованием этой уловки. Новый генеральный директор в частном порядке назвал желательный, осторожный подход "мудро сдерживаемой ложью".
"Правильное поведение - это не допустить начала неправильного учета".
В 1991 году Совет по стандартам финансового учета предложил признавать часть реальной стоимости опционов на акции сотрудников в качестве расходов. Из-за жесткого противодействия со стороны деловых кругов и Конгресса это предложение было значительно смягчено и требовало лишь некоторого раскрытия информации в сносках. Однако сегодня общепринятые принципы бухгалтерского учета в США требуют, чтобы часть реальной стоимости опционов на акции сотрудников учитывалась как расход в отчете о прибылях и убытках. Чарли по-прежнему настроен скептически: "К моменту исполнения опционов на акции общая сумма расходов обычно намного меньше, чем общая сумма понесенных затрат. Более того, та часть затрат, которая относится на счет прибыли, часто манипулируется в сторону уменьшения с помощью сомнительных методов. Такого рода вещи всегда было трудно искоренить. Правильное поведение заключается в том, чтобы никогда не допускать ненадлежащего учета".
Бухгалтеры со стороны, вероятно, сочтут, что им будет невыносимо стыдно не благословить новую финансовую отчетность, содержащую все ту же фальшивую долю увеличения прибыли.
По мнению новых руководителей, было бы разумно переносить бонусные выплаты на прибыль от реализации опционов на акции сотрудников в умеренных размерах в год в течение многих лет вперед. В частном порядке они назвали принятый ими разумный план "системой "долька за долькой"", которая, по их мнению, имела четыре очевидных преимущества:
Во-первых, умеренная доля фальшивых доходов за один год с меньшей вероятностью будет замечена, чем большая.
Во-вторых, большой долгосрочный эффект от накопления многих умеренных долей фальшивых доходов в течение многих лет также будет затушеван в системе "долька за долькой". Как язвительно и приватно сказал финансовый директор, "если мы каждый год будем подмешивать к изюму лишь умеренную долю изюма, то, вероятно, никто не узнает, что в конечном итоге превратится в очень большую коллекцию изюма".
В-третьих, внешние бухгалтеры, после того как они благословили несколько финансовых отчетов, содержащих увеличение прибыли, лишь незначительная часть которой была фальшивой, вероятно, сочли бы невыносимо неудобным не благословлять новые финансовые отчеты, содержащие такую же фальшивую долю заявленного увеличения прибыли.
В-четвертых, система "доза за дозой" поможет избежать позора или более серьезных последствий для сотрудников Quant Tech. Поскольку практически все корпорации, кроме Quant Tech, имеют все более либеральные планы опционов на акции, сотрудники всегда могут объяснить, что умеренный сдвиг в сторону компенсации в форме опционов был необходим для привлечения или удержания сотрудников. И действительно, учитывая корпоративную культуру и энтузиазм фондового рынка, которые, вероятно, существуют как следствие странной концепции учета опционов на акции, это утверждение часто оказывалось верным.
Благодаря этим четырем преимуществам система "доза за дозой" выглядела настолько привлекательной, что сотрудникам Quant Tech оставалось лишь решить, насколько большими должны быть ежегодные дозы фальшивых доходов. Это решение тоже оказалось простым. Сначала офицеры определили три разумных условия, которые они хотели бы соблюсти:
Во-первых, они хотели иметь возможность продолжать свою систему "дозатор за дозатором" без
основные разрывы в течение двадцати лет.
Во-вторых, они хотели, чтобы заявленная прибыль Quant Tech росла примерно на один и тот же процент каждый год в течение всех двадцати лет, поскольку считали, что финансовые аналитики, представляющие институциональных инвесторов, оценят акции Quant Tech выше, если заявленный ежегодный рост прибыли не будет существенно отличаться.
В-третьих, чтобы сохранить доверие к заявленным доходам, они не хотели напрягать доверие инвесторов, сообщая, даже на двадцатом году своей деятельности, что Quant Tech получает более сорока процентов доходов от проектирования электростанций.
При таких требованиях расчеты были простыми, учитывая предположение офицеров, что доходы и выручка Quant Tech, не связанные с телефонией, будут расти на двадцать процентов в год в течение двадцати лет. Офицеры быстро решили использовать свою "систему долей за долей", чтобы отчетные доходы Quant Tech росли на двадцать восемь процентов в год вместо двадцати процентов, которые были бы указаны в отчетах.
основатель.
И вот великая схема "современного финансового инжиниринга" движется вперед, к трагедии в Quant Tech.
Так великая схема "современного финансового инжиниринга" продвигалась к трагедии в Quant Tech. И лишь немногие неблаговидные замыслы человека когда-либо работали лучше в достижении того, что было задумано. Отчетные доходы Quant Tech, подтвержденные бухгалтерами, регулярно росли на двадцать восемь процентов в год. Никто не критиковал финансовую отчетность Quant tech, кроме нескольких человек, которых многие считали непрактичными, слишком теоретичными, мизантропичными чудаками. Оказалось, что политика основателя компании, заключавшаяся в том, чтобы никогда не выплачивать дивиденды, которая была продолжена, в значительной степени способствовала сохранению доверия к отчетам Quant Tech о том, что ее доходы постоянно растут на двадцать восемь процентов в год. При таком высоком уровне денежных эквивалентов в кассе павловский эффект простой ассоциации, который так часто мешает распознать реальность, не позволил обнаружить фальшивый элемент в заявленных доходах.
Поэтому вполне естественно, что после того, как система "доза за дозой" проработала несколько лет, офицеры Quant Tech захотели, чтобы отчетная прибыль на акцию Quant Tech продолжала расти на двадцать восемь процентов в год, а денежные эквиваленты росли гораздо быстрее, чем они росли в то время. К тому времени акции Quant Tech продавались по огромной цене, кратной заявленным доходам, и офицеры просто начали проводить дополнительные опционы на акции, которые также не соответствовали действительности.
за счет уменьшения выплачиваемых денежных премий или выкупа акций Quant Tech. Это изменение, как легко осознали сотрудники компании, было очень полезным пересмотром их первоначального плана. Обнаружение фальшивого элемента в отчетных доходах не только значительно усложнялось, поскольку накопление денежных средств значительно ускорялось, но и в Quant Tech внедрялась значительная часть схемы Понци или эффекта цепной буквы, что приносило реальную выгоду нынешним акционерам, включая офицеров.
В это время офицеры обнаружили еще один изъян в своем первоначальном плане. Они увидели, что в то время как отчетная прибыль Quant tech, содержащая все больше фальшивых элементов, продолжает расти на двадцать восемь процентов, налоги на прибыль Quant tech как процент от отчетной прибыли до налогообложения становятся все ниже и ниже. Это, безусловно, увеличивало шансы вызвать нежелательные вопросы и критику. Вскоре эта проблема была устранена. Многие электростанции в зарубежных странах были построены и принадлежали правительствам, и оказалось, что правительства некоторых стран легко добились повышения платы за проектирование для Quant Tech при условии, что в каждом случае чуть больше, чем повышение платы, будет выплачено в виде дополнительных налогов на прибыль соответствующему иностранному правительству.