Показатели рентабельности продаж:
R пр = П рп / РП = строка 050 формы № 2 / строка 010 формы № 2,
где П рп – прибыль от реализации продукции (строка 050 формы № 2);
РП — объем реализации продукции за вычетом НДС и акцизов (строка 010 формы № 2).
Показатель рентабельности продаж может быть рассчитан как по прибыли от реализации, так и по чистой прибыли (строка 190 формы № 2). Расчет по чистой прибыли имеет вид:R пр = П чист / РП = строка 190 формы № 2 / строка 010 формы № 2.
Рентабельность продаж характеризует процесс окупаемости затрат. Также может быть рассчитана рентабельность отдельных видов продукции:
Rj = ( Цj – Сj ) / Сj,
где Rj — цена j-го изделия; Сj — себестоимость j-го изделия.
37. Экономическая и финансовая рентабельность
Финансовая устойчивость организации зависит
от доли прибыли, направляемой на реинвестирование и не распределяемой по дивидендам, а также от структуры капитала, привлечения заемного капитала, что формирует экономическую и финансовую рентабельность капитала. Оба названных показателя рентабельности связаны с использованием организацией заемных средств и влиянием финансового левериджа (финансового рычага) на уровень рентабельности собственного капитала. Экономическая рентабельность – наиболее общая относительная характеристика эффективности использования заемных средств; ее можно представить двумя способами:
1) если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из чистой прибыли, то экономическая рентабельность равна:
Рентабельность экономическая (R э ) = (Прибыль отчетного года + Платежи за пользование заемными средствами) / (Активы (капитал) – Отсроченные платежи или заемные средства).
Частным случаем определения экономической рентабельности представляется отношение прибыли отчетного периода к активам (капиталу) организации; 2) если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из прибыли до налогообложения, то экономическая рентабельность равна:
Рентабельность экономическая (R э) = (Чистая прибыль + Платежи за пользование заемными средствами) / Величина собственного капитала.
Таким образом, при одинаковой экономической рентабельности и структуре капитала рентабельность собственного капитала во втором случае существенно выше, что объясняется положительным влиянием финансового рычага. С математической точки зрения, эффект финансового рычага добавляется к частному показателю экономической рентабельности и с учетом налога на прибыль увеличивает рентабельность собственного капитала, поскольку налог на прибыль уплачивается с суммы прибыли после выплаты процентов за обслуживание долга. Структура капитала – это мощный фактор формирования рентабельности собственного капитала и темпов устойчивого роста. Однако его сила может оказаться разрушительной, если организация ведет нерациональную инвестиционную политику или если частный показатель экономической рентабельности ниже средней ставки процента за пользование заемными средствами. Прибыль, направляемая на развитие, определяет способность организации к росту капитала за счет внутренних источников. Привлечение заемного капитала также возможно лишь при прибыльной работе организации, при достаточном уровне кредитоспособности; за счет прибыли обслуживается заемный капитал. Оценка эффективности использования собственного капитала определяется с помощью чистой прибыли и расчета чистых активов. По данным баланса чистые активы находят как разность между активами организации и ее обязательствами. По данным баланса активы организации, принимаемые в расчет чистых активов, определяются следующим образом:
1А + ПА – строка 220 – строка 244 – строка 252.
Заемные средства определяются как:
ЗС = IVП + VП – строка 640 – строка 650.
Тогда чистые активы равны:
ЧА = (1 А + ПА – строка 220 – строка 244 – строка 252) – ЗС.
Чистые активы представляют собой реальный собственный капитал организации. Поэтому эффективность использования чистых активов характеризуется показателем рентабельности собственного капитала. Этот показатель важен для собственников, поскольку они вкладывают в организацию свои средства с целью получения прибыли на вложенный капитал. Рентабельность реального собственного капитала сравнивается с возможностями получения дохода от вложения этих средств в ценные бумаги или другое производство.
38. Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала и активов организации
На рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью организации. Первые два компонента находятся в сфере управления производственно-хозяйственной деятельностью, остальные – в сфере финансовой деятельности.
Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наиболее широкое распространение получила факторная модель .
Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по общей (бухгалтерской) прибыли, так и по чистой прибыли. В общем случае рентабельность собственного капитала можно описать формулой:
R ск = П / СК.
Произведем преобразование представленной формулы, умножив правую часть уравнения на две дроби, равные единице:
R общ. ск = П в / СК ×А / А ×В / В = Пв / В ×В / А ×А / СК = R п ×П а ×А / СК = R а ×К ф,
где Па – оборачиваемость (производительность) активов; Кф — показатель финансовой зависимости, определяемый структурой капитала, который можно представить в следующем виде:
Кф = А / CК = (СК + ЗК) / СК = (1 + ЗК / СК).
Таким образом, рентабельность собственного капитала – это трехфакторная модель, где первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй подключает к отчету о прибылях и убытках актив баланса, третий основывается на данных пассива баланса. Эти факторы имеют, как правило, отраслевой характер. Так, производительность активов (оборачиваемость активов) невелика в капиталоемких отраслях. В то же время таким экономическим секторам присущ относительно высокий показатель рентабельности продаж. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или имеющие значительные ликвидные активы. Анализ рентабельности собственного капитала имеет также временной аспект. Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться. Коэффициент финансовой зависимости отражает рискованность бизнеса: чем выше его значение, тем более рискованной для акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация.
Наконец, особенность этого показателя состоит в том, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен, а знаменатель (собственный капитал) складывался в течение многих лет и выражен в рыночной оценке. Поэтому при анализе следует учитывать рыночную оценку собственного капитала, если это возможно.
Рентабельность всего капитала (совокупных активов) рассчитывается по бухгалтерской (балансовой) прибыли – это наиболее общий показатель в системе характеристик рентабельности, отражающий величину прибыли на единицу стоимости капитала (всех финансовых ресурсов организации независимо от источников их финансирования). Данный показатель называют нормой прибыли. Уровень рентабельности капитала должен быть достаточен, чтобы обеспечить ожидаемую рентабельность собственного капитала, выплату процентов за кредит и налоги. Рентабельность капитала (активов) определяется по формуле:R а = П б / А = П б / А ×В / В = П / В ×В / А = R п / П а.
Приведенное выражение характеризует зависимость рентабельности капитала от рентабельности продаж и оборачиваемости (производительности) активов. Отсюда следует, что значительная доля прибыли в объеме продаж не всегда обеспечивает высокую рентабельность активов; это становится возможным лишь при большой оборачиваемости активов.
39. Основные факторы и пути повышения рентабельности активов организации
Основными факторами, определяющими уровень и динамику рентабельности активов, являются:
1) оборачиваемость (производительность) активов;
2) уровень рентабельности продукции.
Активы организации характеризуют его экономический потенциал по генерированию выручки, а следовательно, прибыли. Использование активов показывает, насколько быстро средства, вложенные в ресурсы, превращаются в выручку. Тем самым использование активов отражает интенсивность оборачиваемости активов. Наиболее общий показатель использования активов – их производительность (оборачиваемость) – рассчитывается по формуле:
П а = В / А.
В экономическом анализе широко используется показатель, обратный производительности активов, характеризующий продолжительность периода, в течение которого финансовые средства, вложенные в активы, совершают полный кругооборот.
Производительность активов существенно различается по отраслям в соответствии с особенностями производственного процесса. Так, фондоемкие производства с высокой долей основных средств в составе имущества организации характеризуются длительным (более одного года) периодом оборачиваемости всех активов и относительно низким уровнем (менее единицы) производительности активов. Повышение производительности активов может обеспечить рост прибыли без увеличения ресурсов организации и даже при снижении рентабельности производства.