Я не буду клясться — я этот вопрос еще не исследовал, но такое ощущение, что мы видим совмещение эллиотовского супертренда и кондратьевского цикла. Все чин чинарем — начало в начале 70–х, пять волн, все пропорции соблюдены, продолжительность 40 лет. Ежели допустить, что так оно и есть, то, учитывая неизбежную гиперинфляцию или гипердевальвацию доллара минимум в 4 раза, евро конец цикла просто не переживет. Ну или подешевеет в 10–15 раз в реальном выражении.
Самое смешное, что этот самый сильный фундамент для обвала евро заключается… в снижении спроса на доллар. И никакого противоречия. По мере того, как сокращается долларовое пространство и контракты между странами переводятся в другие валюты, как, например, сейчас РЖД заключил ливийский контракт в евро, снижается необходимость в хэджировании против доллара и появляется необходимость хэджироваться в других парах. Соответственно, продажи доллара против евро уменьшаются и постепенно начинает превалировать продажа евро против всех. Брык.
Потому что евро — фундаментально ненадежная валюта.
1. Экономический кризис уже входит в ЕС;
2. Под вопросом целостность экономической и управленческой системы ЕС в условиях мощного кризиса;
3. Сомнительный "глобальный потенциал" валюты;
4. Геополитическая несамостоятельность ЕС;
5. Военная несостоятельность ЕС в случае развития мирового кризиса по военному сценарию.
По–моему, более чем достаточно, что не делать основную и даже серьезную ставку на евро.
Почему именно до 1.17–1.18. Это типа паритетный курс?
Это наиболее вероятная цель среднесрочной коррекции по ТА. А вот чего там будет долгосрочно — это вопрос. Если помните, я в свое время пофантазировал по поводу сорокалетнего тренда DEM/EUR-USD, и там долгосрочная цель обозначилась где–то в районе $0.65–70 за евро.
P.S. Тот коммент не найду, а картинка к нему имеется:
Я неоднократно давал ТА по евро/доллару, в т. ч. в увязке с ТА по другим валютам и комодам, в т. ч. в исторической ретроспективе, как продолжения пары марка/доллар. Помимо этого, я неоднократно и чрезвычайно подробно рассказывал о фундаменте, определяющем движение капиталов в последние годы и в ближайшем будущем. Еще раз все пересказывать смысла не вижу. Просто напомню, что в принципе, вполне вероятен вариант "коррекции" евро к $0.55–0.75 примерно в 2013 (если его ликвидация не произойдет раньше), на фоне 4–5 кратной гиперинфляции доллара. Соответственно, тот сценарий коррекции евро в 2008–2009 который я дал, т. е. $1.17–18 — это оптимистичный вариант. Пессимистичный — это примерно $0.90.
Экономическое положение стран тут ни при чем. В части того, как будут или могут вести себя валюты в момент гипера в США, ключевую роль играет их интеграция со Штатами. Поясняю на примере евро.
Считаем фактом, что во второй половине 2010 — первой половине 2011 будет происходить гиперинфляция в США. Технически этот процесс, вероятнее всего, будет выглядеть как монетизация финансовых и физических активов. Т. е. деньги будут выделяться ФРС под специальную фиксированную ставку через 4–5 уполномоченных банков для сплошного выкупа финансовых активов и недвижимости.
Что будет происходить с такими финансовыми активами, как облигации, кредиты, и т. п.? Их стоимость в долларах останется неизменной, но в результате стремительной кратной девальвации доллара, стоимость в других валютах рухнет. А теперь давайте подумаем, как этот отразится на ЕС. Значительную часть активов финансовых институтов еврозоны составляют американские финансовые активы. Точной цифры у меня, естественно, нет, но ее можно примерно прикинуть.
Всего американских финансовых активов в распоряжении иностранцев на конец 2007 было на $16,049 млрд. (1) Из них $10,518, т. е. 2/3 приходилось на кредиты, депозиты, облигации и прочие ценные бумаги с фиксированным номиналом, а также дебиторскую задолженность. Еще $3,108 составляли акции корпораций и паевых фондов, и $2,423 — прямые инвестиции. Думаю, я не сильно ошибусь, если предположу, что субъектам еврозоны принадлежит порядка 50% всех этих активов, т. е. около $8 трлн. Если следовать аналогии с распределением финансовых активов между секторами экономики в США, то на руках у европейских финансовых институтов должно быть сосредоточено порядка $5 трлн. американских финансовых активов
Проверим с другой стороны. По данным ЕЦБ(2), финансовые институты еврозоны на конец 2007 имели иностранных активов на € 5247 или примерно на $7,600 млрд. по курсу $1.45. Учитывая, что мировой финансовый рынок, за вычетом американского и европейского, не так уж велик, цифра в $5 трлн. в американских активах выглядит вполне реалистично.
По данным того же ЕЦБ, консолидированные активы финансового сектора еврозоны на конец 2007 составляли € 22,331 млрд. Из них только € 3,255 приходилось на европейские ликвидные активы, т. е. ценные бумаги всех типов. € 5,247 составляли иностранные активы, из которых примерно € 3,500 — американские. Остальное — это выданные кредиты в еврозоне, основные фонды, и прочие низколиквидные инструменты.
Давайте подумаем, что произойдет, если в США начнется гиперинфляция и доллар подешевеет в 5 раз. Стоимость американских активов на балансе европейских фин. институтов упадет до € 500–1000 млрд. Краткосрочные убытки составят € 2.5–3.0 трлн. — 30–40% всех ликвидных активов, причем скрыть эти убытки будет никак невозможно. Последствия?
— Акции всех европейских финансовых институтов мгновенно обрушиваются практически в ноль. Соответственно, теряется возможность привлечь дополнительный акционерный капитал. Это мы только что наблюдали на примере ряда американских финансовых институтов.
— Стоимость облигаций всех банков также падает в разы, а их доходность взлетает до десятков процентов, поскольку все банки стали техническими банкротами. Соответственно, доступ к рыночному и межбанковскому заемному капиталу для всех банков исчезает мгновенно и полностью — никто не даст им в такой ситуации в долг.
— Обесценившиеся акции и облигации одних финансовых институтов являются залогом по триллионам евро кредитов физическим и юридическим лицам в других финансовых институтах. Следовательно, качество кредитных портфелей стремится к мусорному, т. е. теперь наличные деньги невозможно выручить даже за счет продажи кредитных портфелей.
— Банки пытаются реализовать наличные, продавая имеющиеся у них европейские и иностранные ликвидные активы, роняя биржевые цены на них. Поскольку те же акции и облигации составляют существенную долю активов и нефинансовых корпораций, то, в результате, окончательно обваливаются котировки акций и облигаций уже всех европейских корпораций. Состояние европейских фондовых рынков лучше всего описывается термином “Армагеддон” — номинальное падение индексов может быть к уровням начала 70–х.
Такие масштабные процессы приводят к тому, что начинаются вполне серьезные перебои с банковскими платежами, переводом средств, снятием денег с вкладов и р/счетов — у банков просто физически нет денег. В сочетании с новостями из телевизора об эпических убытках финансовых институтов и массовых банкротствах корпораций, это производит необходимое впечатление на жителей ЕС.
— Вкладчики немедленно устремляются в банки, паевые фонды, брокерские конторы, страховые и пенсионные фонды за своими вкладами и вложениями, резонно опасаясь, что могут не успеть добежать до того, как те официально обанкротятся.
— Юридические лица пытаются перевести часть средств со своих расчетных счетов в иностранные банки — в швейцарские, британские, японские, и даже в российские.
В таких условиях банкротство всех до единого европейских фин. институтов неминуемо. Чтобы не допустить коллапса, правительства принимают первые экстренные меры — национализируют часть финансовых институтов, останавливают работу бирж, вводят ограничения на снятие вкладов и перевод средств зарубеж, вместе с ЕЦБ выделяют несколько сотен миллиардов стабилизационных кредитов самым одиозным банкам.
Бесполезно — финансовая дыра слишком большая и стремительно увеличивается. Абсолютно все финансовые и нефинансовые компании находятся в ситуации тотального дефицита ликвидности, не считая того, что они уже все технические банкроты. Все компании и физ. лица пытаются выцарапать сколько могут дебиторки и долгов из своих должников и как можно на дольше отсрочить оплату по собственным счетам. Кредитный рынок фактически заканчивает свое существование — когда твои депозиты заморожены, то по кредитам платят только клинические дегенераты. Потребитель снижает свои покупки до самого необходимого минимума, нанося смертельный удар по производству. Циркуляция денег в экономике практически полностью прекращается, поскольку денег нет. Деловая активность падает камнем вниз. Начинают спонтанно возникать внебанковские рынки расчетов — наличные, бартерные, вексельные, и т. п., как было в России в 1992.
Что делать европейским правительствам? Смотреть, как их экономики стремительно деградируют, финансовая система дезинтегрирует, а народ стремительно дичает? По большому счету имеется два варианта действий. Первый — тотальная национализация всей экономики. Мне кажется, для этого европейцы пока еще не созрели — фашистские военные диктатуры начнут появляться в ЕС ближе к концу 2013. Вариант второй — сплошная монетизация финансовых активов. Т. е. банально начать выкупать у банков, корпораций и населения любые финансовые активы за живые деньги по номиналу. Облигация? Без разницы чья — вот тебе живые деньги по номиналу. Кредитный портфель? Без разницы его качество — вот тебе стоимость по номиналу. Акция? Давай ее сюда по “справедливой” цене. Тем самым можно будет в течение дней ликвидировать все кассовые дыры и восстановить функционирование финансовой системы и экономики. Но. Раньше в еврозоне существовало € 50 трлн. финансовых товаров, которые жили своей собственной спекулятивной пузыриной жизнью, обменивались друг на друга, поглощали избыток денег из экономики, и никого не напрягали. А теперь они монетизированы, превращены в наличные. Причем сгенерированные наличные в эти финансовые инструменты ни за что не вернутся. Куда можно деть € 50 трлн. наличных, если не в финансовые активы? Под матрац положить? Очевидно, что они начнут просачиваться на потребительский рынок. Просачиваться — это значит за пару недель люди немножко потратят на товары — 2–3% от € 50 трлн. Триллион–другой. Инфляция подпрыгнет с места на метр. Не надо быть гением, чтобы догадаться, что все тут же кинутся отоваривать дешевеющие деньги. Примерную оценку я дал — 1000%. Может быть чуть меньше. Может быть прилично больше. Но других вариантов практически нет, кроме военного коммунизма или фашистской диктатуры.