74 миллиона фунтов он получил, продав опционы, которыми владел с 2001 г., а 13 миллионов фунтов стерлингов он получил, обналичив акции, выданные ему в 1999 и 2005 гг.
Рост стоимости акций увеличил стоимость опционов на более чем 74 миллиона фунтов стерлингов и акций на 5 миллионов фунтов (всего при округлении получается 80 миллионов фунтов стерлингов). Техническое замечание: опционы Барта изначально были с нулевой внутренней стоимостью. Это означает, чтобы они имели какую-то ценность, стоимость акций должна была вырасти. Таким образом, «внутренняя ценность» при их выдаче равнялась нулю. Было бы верно заметить: если бы стоимость акций не выросла с тех пор, опционы стоили бы на 74 миллиона меньше при продаже (т. е. 0 фунтов, а не 74 миллиона фунтов стерлингов).
Однако экономическая ценность опционов при выдаче была больше нуля. Они что-то стоили в силу возможности роста стоимости акций после выдачи. Таким образом, повышение экономической ценности опционов было менее 74 миллионов.
Сумма, пожертвованная Бартом, превысила ту, которую он получил, так как он заплатил деньги за исполнение опциона, (т. е. за превращение их в акции), а затем пожертвовал акции.
133. Rupert Steiner, Biggest Paycut in History as Cillit Bang Boss Loses £74m. – Daily Mail, March 30, 2011.
134. AFL–CIO Executive Paywatch.
135. 4 января известно как «Среда толстосума», «Чертверг толстосума» и т. д. в зависимости от того, на какой день недели выпадает эта дата.
136. Rob Du Boff, What Is Just When It Comes to CEO-to-Average Worker Pay? – Forbes, October 10, 2017.
137. Yaron Brook and Don Watkins, When It Comes to Wealth Creation, There Is No Pie. – Forbes, June 14, 2011.
138. Chris Philp, Restoring Responsible Ownership: Ending the Ownerless Corporation and Controlling Executive Pay. – High Pay Centre, 2016.
139. Executive Rewards: Paying for Success. – House of Commons, 2019.
140. Alex Edmans, Xavier Gabaix and Dirk Jenter, Executive Compensation: A Survey of Theory and Evidence // Benjamin E. Hermalin and Michael S. Weisbach (eds), Handbook of the Economics of Corporate Governance. – Amsterdam: Elsevier, 2017. – PP. 383–539.
141. Executive Pay in a World of Truthiness: Facts and Myths in the Pay Debate. – PwC, 2017.
142. Речь в Джорджтаунском университете (19 ноября 2015). Расшифровка: www.presidency.ucsb.edu/ws/index.php?pid=117517.
143. Ulf Von Lilienfeld-Toal and Stefan Ruenzi, CEO Ownership, Stock Market Performance, and Managerial Discretion. – Journal of Finance, 69, 2014. – PP. 1013–50.
144. Примеры таких исследований см. Daniel M. Cable and Freek Vermeulen, Stop Paying Executives for Performance. – Harvard Business Review, February 23, 2016. Аргументы против см. Alex Edmans, Performance-Based Pay for Executives Still Works. – Harvard Business Review, February 23, 2016.
145. Steven Kerr, On the Folly of Rewarding A, While Hoping forB. – Academy of Management Journal, 18, 1975. – PP. 769–83.
146. Dirk Jenter, Egor Matveyev and Lukas Roth, Good and Bad CEOs. – Social Science Research Network, 2018.
147. Morten Bennedsen, Francisco Pérez González and Daniel Wolfenzon, Do CEOs Matter? – Social Science Research Network, 2008.
148. Прибыльность с поправкой на индустрию, измеряемая доходом от эксплуатации активов, падает на 0,7 процентного пункта по сравнению со средним значением, равным 5,63 процентного пункта.
149. Alex Edmans, Xavier Gabaix and Dirk Jenter, Executive Compensation: A Survey of Theory and Evidence // Benjamin E. Hermalin and Michael S. Weisbach (eds), Handbook of the Economics of Corporate Governance. – Amsterdam: Elsevier, 2017. – PP. 383–539.
150. Shell, Chevron, Exxon and Total.
151. Sheffield Barry, 6 Steps to Hire an Effective Compensation Consultant. – 2017.
152. Benjamin Bennett, J. Carr Bettis, Radhakrishnan Gopalan and Todd Milbourn, Compensation Goals and Firm Performance. – Journal of Financial Economics, 124, 2017. PP. 307–30.
153. Даже про акции результативности пунктирная линия (стоимость акций) показывает, что рост после превышения отметки в 6 миллиардов фунтов стерлингов меньше, чем снижение, когда прибыль падает ниже отметки в 6 миллиардов фунтов, что опять-таки отрицательно сказывается на готовности идти на риск.
154. Adair Morse, Vikram Nanda and Amit Seru, Are Incentive Contracts Rigged by Powerful CEOs? – Journal of Finance, 66, 2011. – PP. 1779–821.
155. Доля зарплаты сотрудника, выплачиваемая в виде акций, должна быть ниже, чтобы его благосостояние в меньшей степени зависело от эффективности компании.
156. E. Han Kim and Paige Ouimet, Broad-Based Employee Stock Ownership: Motives and Outcomes. – Journal of Finance, 69, 2014. – PP. 1273–319. Они заявляют, что небольшие программы по выдаче акций сотрудникам (составляющие менее 5 % находящихся в обращении акций) с большей вероятностью будут использоваться в целях вознаграждения, поскольку они предлагают меньшую защиту от перехвата управления инвесторами и меньшую экономию денежных средств, в то время как более крупные программы с большей вероятностью могут иметь скрытые мотивы.
157. Yael V. Hochberg and Laura Lindsey, Incentives, Targeting, and Firm Performance: An Analysis of Non-Executive Stock Options. – Review of Financial Studies, 23, 2010. – PP. 4148–86.
158. Jill Treanor, Cillit Bang Boss Bart Becht Takes Home £90m. – Guardian, April 8, 2010.
159. Ранее в рамках программы долгосрочного стимулирования выплачивалась максимальная сумма, составляющая 250 % от оклада исполнительного директора. Когда Weir перешла к выплате блокированных акций, она стала выплачивать 125 % оклада в виде акций, отсюда уменьшение на 50 %. Соответствующий уровень снижения варьируется от случая к случаю в зависимости от строгости условий результативности, от которых было решено отказаться.
160. Corporate Governance: Third Report of Session 2016–17. – The Business, Energy and Industrial Strategy Committee, April 5, 2017.
161. CEO Remuneration – Position Paper. – Norges Bank Investment Management, April 7, 2017.
162. Примеры включают в себя Royal Bank of Scotland, The Weir Group, Pets at Home, Card Factory, Kingfisher, фирма, предоставляющая финансовые услуги, – Hargreaves Lansdown и компания по обеспечению жилья и социальной помощи Mears Group. Lynn S. Paine and Federica Gabrieli, The Weir Group: Reforming Executive Pay. – Harvard Business School Case Study, November 7, 2018.
163. Sanjeev Bhojraj, Paul Hribar, Marc Picconi and John McInnis, Making Sense of Cents: An Examination of Firms that Marginally Miss or Beat Analyst Forecasts. – Journal of Finance, 64, 2009. – PP. 2361–88.
164. SEC Charges Former Countrywide Executives with Fraud. – U.S. Securities and Exchange Commission, June 4, 2009.
165. Connie Bruck, Angelo’s Ashes. – The New Yorker, June 22, 2009.
166. Alex Edmans, Vivian W. Fang and Katharina Lewellen, Equity Vesting and Investment. – Review of Financial Studies, 30, 2017. – PP. 2229–71.
167. Tomislav Ladika and Zacharias Sautner, Managerial Short-Termism and Investment: Evidence from Accelerated Option Vesting. – Review of Finance, 24, 2020. – PP. 305–44.
168. Caroline Flammer and Pratima Bansal, Does Long-Term Orientation Create Value? Evidence from a Regression Discontinuity. – Strategic Management Journal, 38, 2017. – PP. 1827–47. Авторы включают все предложения, выступающие за вознаграждение руководителей в соответствии с параметрами долгосрочной эффективности. Например, путем выдачи блокированных акций, блокированных опционов и планов долгосрочного стимулирования.
169. Они не отчитываются о результатах каждого из этих элементов по отдельности.
170. Качество патента измеряется количеством его цитирования; инновационная способность измеряется по отдаленности от существующих патентов фирмы.
171. CEO Remuneration – Position Paper. – Norges Bank Investment Management, April 7, 2017.
172. Christina Starmans, Mark Sheskin and Paul Bloom, Why People Prefer Unequal Societies. – Nature Human Behavior, 1(4), 2017.
173. Sabrina T. Howell and J. David Brown, Do Cash Windfalls Affect Wages? Evidence from R&D Grants to Small Firms. – Social Science Research Network, 2020.
174. Olubunmi Faleye, Ebru Reis and Anand Venkateswaran, The Determinants and Effects of CEO-Employee Pay Ratios. – Journal of Banking and Finance, 37, 2013. – PP. 3258–72.
175. Holger M. Mueller, Paige P. Ouimet and Elena Simintzi, Within-Firm Pay Inequality. – Review of Financial Studies, 30, 2017. – PP. 3605–35.
176. Ingolf Dittmann, Maurizio Montone and Yuhao Zhu, Wage Gap and Stock Returns: Do Investors Dislike Pay Inequality? – Social Science Research Network, 2021.
177. Ethan Rouen, Rethinking Measurement of Pay Disparity and Its Relation to Firm Performance. – The Accounting Review, 95, 2020. – PP. 343–78.
178. Steven N. Kaplan and Joshua Rauh, Wall Street and Main Street: What Contributes to the Rise in the Highest Incomes? – Review of Financial Studies, 23, 2009. – PP. 1004–50.
179. Reuel Golden, The Age of Innocence: Football in the 1970s. – Cologne: Taschen, 2014.
180. Xavier Gabaix and Augustin Landier, Why Has CEO Pay Increased So Much?. – Quarterly Journal of Economics, 123, 2008. – PP. 49–100.
181. Xavier Gabaix, Augustin Landier and Julien Sauvagnat, CEO Pay and Firm Size: An Update after the Crisis. – Economic Journal, 124, 2014. – PP. 40–59.
182. Maggie Baska,One in Four Top Bosses Have Taken a Pay Cut in Wake of Covid-19, Research Reveals. – People Management, April 15, 2020.
183. Jeffrey Ubben: The Evolution of the Active Value Investment Style, www.youtube.com/watch?v=cbFBQAm75ew.
184. Stephen Jones, Adobe Systems Incorporated: Adobe Signs Standstill Agreement with ValueAct Capital. – MarketScreener, May 12, 2012.
185. Brian Barrett, Adobe Finally Kills Flash Dead. – Wired, July 25, 2017.