281. Murali Jagannathan, Clifford P. Stephens and Michael S. Weisbach, Financial Flexibility and the Choice between Dividends and Stock Repurchases. – Journal of Financial Economics, 57, 2000. – PP. 355–84.
282. Benjamin Bennett, J. Carr Bettis, Radhakrishnan Gopalan and Todd Milbourn, Compensation Goals and Firm Performance. – Journal of Financial Economics, 124, 2017. – PP. 307–30.
283. Alex Edmans, Vivian W. Fang and Allen H. Huang, The Long-Term Consequences of Short-Term Incentives. – Journal of Accounting Research, 60(3), 2021.
284. Stock Buybacks and Corporate Cashouts. Speech by Robert J. Jackson. – U.S. Securities and Exchange Commission, June 11, 2018.
285. Последняя транзакция обратного выкупа акций была совершена в мае 2007 г.
286. Heitor Almeida, Vyacheslav Fos and Mathias Kronlund, The Real Effects of Share Repurchases. – Journal of Financial Economics, 119, 2016. – PP. 168–85.
287. M-Pesa Documentary, https://youtu.be/zQo4VoLyHe0.
288. Vodafone запустила M-Pesa с помощью Safaricom, ведущего мобильного оператора Кении, 40 % которого находилось в собственности компании.
289. Tavneet Suri and William Jack, The Long-Run Poverty and Gender Impacts of Mobile Money. – Science, 354, 2016. – PP. 1288–92.
290. UNICEF (2017), https://data.unicef.org/topic/child-health/pneumonia/ and https://data.unicef.org/topic/child-health/diarrhoeal-disease/.
291. Sandy Cairncross, Caroline Hunt, Sophie Boisson, Kristof Bostoen, Val Curtis, Isaac Fung and Wolf-Peter Schmidt, Water, Sanitation and Hygiene for the Prevention of Diarrhoea. – International Journal of Epidemiology, 39, 2010. – PP. i193–i205.
292. Larry Fink’s Letter to CEOs, 2019.
293. Tomorrow’s Leaders Today. – PwC, 2016.
294. The 2016 Millennial Survey: Winning over the Next Generation of Leaders. – Deloitte, 2016.
295. How Millennials Want to Work and Live. – Gallup, 2016.
296. Это американское подразделение впоследствии стало независимой компанией в 1917 г., и это та самая Merck, речь о которой шла в главе 1 (официально известная как Merck & Co. в Северной Америке и Merck Sharp & Dohme [MSD] в остальном мире). Бывшая материнская компания, все еще размещенная в Германии, известна как Merck KGaA.
Merck считала другие фармацевтические компании партнерами в исследовании производства пенициллина, а не конкурентами, и договорилась с Squibb и Pfizer о взаимном обмене всеми открытиями. Передача информации Squibb и Pfizer соответствовала этому соглашению. Однако другие фирмы после такого крупного открытия могли бы попытаться найти лазейку, чтобы не выполнять договор. Кроме того, Merck поделилась своими находками с другими фирмами, не участвовавшими в первоначальном соглашении, например Abbott и Lederle.
297. www.historynet.com/penicillin-wonder-drug-world-war-ii.htm. Эта цифра – примерное количество солдат, получивших лечение пенициллином в период с высадки в Нормандии до окончательной капитуляции Германии.
298. Paul Gompers, Will Gornall, Steve Kaplan and Ilya Strebulaev, How Do Venture Capitalists Make Decisions? – Journal of Financial Economics, 135, 2020. – PP. 169–90.
299. Jordan Crook, Warby Parker, Valued at $3 Billion, Raises $ 245 Million in Funding. – TechCrunch, August 27, 2020.
300. Такое заявление могло бы иметь значение во время написания Фридманом своих работ с учетом того, что многие верили, что компания должна приносить пользу только инвесторам. В наши дни гораздо более распространено мнение о том, что компания ответственна перед выгодоприобретателями, а потому заявление значимо только в том случае, если оно уточняет, каким именно выгодоприобретателям компания стремится приносить пользу и как именно она собирается это делать.
301. Craig Groeschel Leadership Podcast.
302. Claudine Gartenberg, Andrea Prat and George Serafeim, Corporate Purpose and Financial Performance. – Organization Science, 30, 2019. – PP. 1–18.
303. Ясность ожиданий руководства измеряется с помощью вопросов «Руководство ясно выражает свои ожидания?» и «У руководства есть четкая цель для организации и план, как ее достичь?».
Управление по стандартам отчетности в области устойчивого развития устанавливает, какую нефинансовую информацию следует публиковать, и концентрируется на отчетах для инвесторов. Глобальная инициатива по отчетности устанавливает и принципы, и стандарты и концентрируется на отчетах для выгодоприобретателей.
305. Alex Edmans, Mirko Heinle and Chong Huang, The Real Costsof Financial Efficiency When Some Information is Soft. – Review of Finance, 20, 2016. – PP. 2151–82.
306. Эрнстбергер и соавторы (2015) обнаружили, что применение Директивы о прозрачности ЕС привело к тому, что фирмы снизили уровень инвестирования, что повысило эффективность в краткосрочной перспективе, но снизило ее в долгосрочной. Крафт и соавторы (2015) обнаружили, что переход от годовой к полугодовой и от полугодовой к квартальной отчетности в США привел к снижению уровня инвестирования. Jurgen Ernstberger, Benedikt Link, Michael Stich and Oliver Vogler, The Real Effects of Mandatory Quarterly Reporting. – Accounting Review, 92, 2017. – PP. 33–60.
Arthur G. Kraft, Rahul Vashishtha and Mohan Venkatachalam, Frequent Financial Reporting and Managerial Myopia. – Accounting Review, 93, 2018. – PP. 249–75.
307. Laura Starks, Parth Venkat and Qifei Zhu, Corporate ESG Profiles and Investor Horizons. – Social Science Research Network, 2018.
308. Following the Footprints. – The Economist, June 2, 2011.
309. Ariel Fromer Babcock, Allen He and Victoria Tellez, Driving the Conversation: Long-Term Roadmaps for Long-Term Success. – Focusing Capital on the Long Term, 2019.
310. The Economic Significance of Long-Term Plans. – KKS Advisors and CECP, 2018.
311. О голосовании по поводу зарплаты руководителей: результаты обычно обязательны к исполнению – компании не могут платить руководителям суммы, не соответствующие политике. Обязывающее голосование – вполне выполнимо, так как оценить, соответствует ли зарплата конкретной политике, довольно легко. При голосовании о миссии результаты должны иметь рекомендательный характер, так как сложно оценить, следует ли компания избранной политике (например, повысила ли уровень благосостояния сотрудников в «достаточной» мере).
312. Oliver Hart and Luigi Zingales, Companies Should Maximize Shareholder Welfare Not Market Value. – Journal of Law, Finance, and Accounting, 2, 2017. – PP. 247–74.
313. Сотрудники добровольно подают заявления на рассмотрение их кандидатур на должность ответственного по вопросам этики, помимо основной работы. Они, как правило, занимают довольно высокие посты, чтобы им доверяли как руководители, так и коллеги, и распределяются по всем позициям в компании.
314. Lucian A. Bebchuk and Roberto Tallarita, The Illusory Promise Of Stakeholder Governance. – Cornell Law Review, 106, 2020. – PP. 91–178. Aneesh Raghunandan and Shiva Rajgopal, Do the Socially Responsible Walk the Talk? – Social Science Research Network, 2020.
315. Lynn S. Paine, Sustainability in the Boardroom. – Harvard Business Review, 2014.
316. Corporate Culture and the Role Of Boards: Report of Observations. – Financial Reporting Council, 2016.
317. В отличие от директора публичной компании, я не несу юридической ответственности. Компания, планирующая добровольное введение должности рабочего директора, должна тщательно изучить их юридическую ответственность.
318. Frederick W. Taylor, The Principles of Scientific Management. – New York and London: Harper & Brothers, 1911.
319. Настоящее имя Шмидта было Генри Нолл.
320. Годовой отчет Wells Fargo за 2012 г.
321. Daniel M. Cable, Alive at Work: The Neuroscience of Helping Your People Love What They Do. – Cambridge, MA: Harvard Business Review Press, 2018.
322. Why New Belgium Brewing’s Employees Once Turned Down a Bonus to Invest in Wind Power Instead. – Forbes, December 15, 2015.
323. Scott E. Seibert, Gang Wang and Stephen H. Courtright, Antecedents and Consequences of Psychological and Team Empowerment in Organizations: A Meta-Analytic Review. – Journal of Applied Psychology, 96, 2011. – PP. 981–1003.
324. Хотя эту цитату часто приписывают Сент-Экзюпери, она появляется только в одном из американских переводов его книги 1948 г. «Цитадель»; французский оригинал переводится несколько по-другому.
325. Gary S. Becker, Human Capital: A Theoretical and Empirical Analysis, with Special Reference to Education. – University of Chicago Press, 1964).
326. Хотя некоторые работодатели финансируют получение магистерской степени, взамен они требуют от сотрудников вернуться в фирму на минимальный период времени, чтобы инвестиция окупилась.
327. Amy Goldstein, Janesville: An American Story. – New York: Simon & Schuster, 2017.
328. Katherine Baicker, David Cutler and Zirui Song, Workplace Wellness Programs Can Generate Savings. – Health Affairs, 29, 2010. – PP. 1–8.
329. Joel Goh, Jeffrey Pfeffer and Stefanos Zenios, The Relationship between Workplace Stressors and Mortality and Health Costs in the United States. – Management Science, 62, 2016. – PP. 608–28.
330. Проведенный компанией Walker анализ британского финансового кризиса заключил: «Атмосфера по крайней мере молчаливого согласия со стороны акционеров в отношении высокой доли заемных средств усугубит серьезные проблемы, возникающие в некоторых случаях… Даже крупные управляющие фондами, судя по всему, медлят с принятием решений, когда проблемы выявляются в банках, в которых они являются инвесторами, и проявляют ограниченную эффективность в стремлении решить их либо индивидуально, либо совместно».
331. С конца 2017 г. кодексы попечительской деятельности были введены в девяти юрисдикциях: в Европе (Дания, Великобритания), Азии (Гонконг, Япония, Малайзия, Тайвань, Таиланд) и Африке (ЮАР, Кения). Директива ЕС о правах акционеров требует от институциональных инвесторов публиковать свою политику попечительской деятельности или объяснять, почему у них ее нет.