— Да всякое… есть там щуки, налимы и стерлядки бывают, попадаются
— Ну, продолжим… В реке там после живительного дождичка завелись стерлядки в руку длиной. Само собой, образовался экономический бум, народу промышлять понабежало немеряно, создали артели по промыслу, начали избы строить, завелось там несколько банков. Один — для кредитования строительства изб, назовем его Kollektiv Development[19] Bank. Второй — для розничных клиентов, пусть будет Kollektiv Credit Bank, а третий для работы с артелями, как бишь его назвать, если скажешь Forest, то про реку забудешь, Fishing — про лес..
Николай порылся в памяти
— Хорошее слово Harvest — урожай
— Во! Подходит, пусть будет. Kollektiv Harvest Bank. Кроме банков там еще создали страховую компанию, Kollektiv Insurance[20], биржу Kollektiv Stock Exchange и инвестиционную компанию — Kollektiv Investment. Для начала примем, что у каждого банка было по миллиону депозитов клиентов на счетах, пусть будет еще лимон у страховой компании. Начнем с ипотеки. Kollektiv Developlent Bank роздал миллион на строительство изб. Сидеть без миллиона и ждать платежей им, понятное дело, неохота. Соответственно, на розданные кредиты они выпускают облигации, формально обеспеченные стоящими за ними залогами, т. е. избами, но не обязательствами самого банка. По одной облигации, которые называются MBS (mortgage-backed securities) их никто не продает, а упаковывает в пакеты, которые называются CMO (collateralized mortgage obligation). За мыслью успеваешь?
— Ну, более-менее. Роздали кредитов, выпустили облигаций, которые по отдельности MBS называются, и обеспеченных не средствами банка, а избушками. Не сильно понятно зачем, видимо, для оптовой торговли, чтоб проще было, упаковали их в пакеты, которые СМО называются. Собираются продавать, а где продавать и кто купит?
— Правильные вопросы задаешь, в корень зришь. Во-первых, запомни, что эти самые CMO — это и есть один из видов деривативов. Общее слово для деривативов такого рода отличается одной буквой в сокращении и называются они CDO, collateralized debt obligation. СМО выделилось в отдельный класс, потому что ипотеки там до черта. Бывают CDO не только по ипотеке, а и вообще в любом виде подобного выпуска облигаций. Общее правило — они обеспечены не обязательствами банка, а залогами или кредитами. Обрати внимание, что это могут быть не физические залоги, как ты их назвал, избушки, но и кредиты на чего-нибудь. Еще важный момент — CDO на бирже торгуется.
— А это имеет значение?
— Имеет. Если я тебе расскажу про внебиржевые необеспеченные деривативы, которые CDS называются, у тебя вообще волосы дыбом встанут.
— Ничего себе, они еще и необеспеченные есть?
— Есть, есть… Хорошо, что эта бодяга у нас в стране, считай, совсем не развита, Зубков-то в основном на забугорных торговых площадках орудует.
— И говорит, что еще и денег на этом неплохо поднимает
— Не без этого. Давай, однако, продолжим. Точно так же, как с ипотекой Kollektiv Harvest Bank надавал на миллион кредитов артелям, а Kollektiv Credit Bank — на тот же миллион надавал кредитов на мебель с рукомойниками и печками в избушки. Они эти кредиты также упаковали в CDO и, как ты правильно сказал, будут пытаться из продавать на бирже. Но! До продажи еще добраться надо. Посмотрим на оборот денег. Средства, розданные в виде кредитов, провернулись в экономике уже не деревни, а ПГТ Kollektiv и вернулись… куда?
— Обратно в банки, видимо.
— Правильно. Часть, в принципе, из Harvest Bank могла бы уйти и на биржу, но большей частью даже по жизни деньги окажутся там же, где и были. Пришли в банки да упали на расчетные счета и депозиты. Для простоты примем, что по тому же миллиону в банк. Все депозиты страхуются в Kollektiv Insurance. Сейчас эта ветка не важна, но если дойдем с тобой до необеспеченных деривативов, в них нужно учитывать каждый факт страхования. Вернемся к CDO и начинаем эти набравшиеся бумаги продавать. Для того, чтобы продавать, все CDO должны быть обеспеченными и формально страхуются в Kollektiv Insurance, на полную стоимость с внесением каких-то копеек, процента, скажем, за 2–3 от стоимости. Придав, таким образом, матерую уверенность в надежности этих бумаг, выкатывают их на Kollektiv Stock Exchange. Бумаг всего три миллиона, для простоты их все покупает Kollektiv Investment. Как и всякий Investment, он надеется на прибыль по бумагам, выглядит при этом красиво, но чисто для закупки этих CDO он на один миллион выпускает собственных торгуемых на бирже облигаций и ухитряется сплавить их Kollektiv Developlent Bank. Миллион он берет в кредит у Kollektiv Credit Bank, на миллион он выпускает своих CDO, в которые он переупаковал часть полученных в купленных CDO кредитов и продает их в Kollektiv Harvest Bank. И облигации и CDO и кредит при этом страхуются в Kollektiv Insurance на полную стоимость. За мыслью следить успеваешь?
— Мда, не так то просто с ходу разобраться, но в общем вроде понял. Что-то Kollektiv Insurance настраховал выше крыши…
— Правильно мыслишь, до него мы доберемся. Сейчас подобьем промежуточные итоги. Из трех миллионов, вначале бывших в банках, получилось вот что…
Председатель подбил под схемой краткий итог, повторяя вслух то, что пишет:
4 млн. выдано в виде кредитов (основной финансовый инструмент под гарантии заемщика);
1 млн. привлечен по облигациям (основной финансовый инструмент под гарантии эмитента);
4 млн. привлечено за счет перепродажи кредитов упакованных в разные CDO (обеспеченный биржевой дериватив первого уровня без гарантий эмитента);
6 млн. на обязательств по депозитам и р/счетам (основной финансовый инструмент под гарантии заемщика).
Николай призадумался, одним глазом глядя на схему, вторым посматривая на. председателя, который не торопил его. Однако, Николай решил начать говорить побыстрее, чтобы пауза не затягивалась. Не финансист же он, в конце концов, и прикидываться сильно умным смысла нет, надо говорить, да попроще и без выкрутасов.
— Тааак… Было на три миллиона денег, стало на пять миллионов бумаг. Деньги, они, конечно, должны прибавляться, но, что-то тут стремное, на мой совершенно не просвещенный взгляд.
— До стремного мы вот только сейчас добрались. Бумаг там рождается на суммы в РАЗЫ больше. Смотри внимательнее, почему я на факты страхования упирал. При каждом факте страхования на миллион страховая компания на ту же сумму рождает внебиржевые необеспеченные деривативы второго рода — Credit-Debir Swap (CDS). То есть, бери сумму всех цифр выше, которые застрахованы. Так как они не только у меня в примере, но и по жизни застрахованы практически все, сложи все и получишь сумму CDS в финсистеме Kollektiv-a, а именно 15 миллионов.
Несмотря на сильнейшую сосредоточенность, из Николая невольно вырвался, как витиевато говаривал Ростецкий, «широко применяемый для связи абсолютно несвязываемых слов и не описанный в учебниках русский народный союз, оканчивающийся на буквы ЛЯ». Председатель снова весело засмеялся.
— Извините…
— Да ничего, ничего, я сам в этих же словах мыслил, когда разбирался.
— Оно ж упятерилось все! А до третьей производной мы часом не дойдем?
— Не, третью, слава Богу, насколько мне известно, не придумали, тут и второй достаточно выше крыши. Хотя, даже если без и второй, тоже во всех отношениях весело. Посмотри-ка на схему, можешь даже несколько минут, и скажи мне, что именно тебе в ней кажется стремным.
Старостенко призадумался, на этот раз уткнувшись в схему и не кося на председателя. С одной стороны, на первый взгляд там все не то, чтобы мутновато — даже чересчур запутано, но при детальном рассмотрении на вид вроде все связно. Одно вытекает из иного, все чисто, но! Ему ли не знать, спасибо Зубкову, что стоимость торгуемых на биржах бумаг может меняться в разы. Не зря же председатель обратил внимание на то, что CDO-деривативы на бирже торгуются. Получается, что стоимость бумаг в случае проблем у какого-то участника схемы поедет вниз и вызовет проблемы у остальных. Ладно, одного проблемного участника процесса система выдержит, а если их будет несколько? И может ли вообще проблема затронуть только одного участника? А если источник проблем — это вообще не финансовые дела? Ведь пожары на нефтепромыслах и прочие стихийные бедствия на финансах о-го-го как отражаются. Допустим, что-то случилась с артелями и зарплата их работников упала — поедут же выплаты и по ипотеке и по потребкредитам, да и суммы средств артелей в Kollektiv Harvest Bank начнут уменьшаться. Обдумав ответ с полминуты, Николай поднял глаза и начал говорить.
— Прежде всего, Владимир Сергеевич, я не финансист, могу и в терминах путаться и какую чушь понести. Говоря по простому, система, в которой все со всеми связаны, может и выдержать отказ одного звена. Однако, если возникнут проблемы у двоих, то все может тупо посыпаться. Система с таким количеством завязок одного с другим становится неустойчивой в целом, например, если артели станут платить меньшую зарплату…
— Умница! Вот это и есть то, чего финансисты в упор не видят. За отдельными деревьями надо видеть лес в целом
— Да я, честно говоря, наоборот, за лесом самих деревьев не вижу, мудреные они больно, CDO, CDS, MBS, CMO. Слов разных от Вас узнал…
— И все из трех букв? — усмехнулся председатель. — А лес видеть таки очень нужно, нужно…
— Вопрос у меня возник, а как же финансисты, толком не видя леса, на биржах разных там орудуют, и ведь местами не плохо?
— Орудуют-то они орудуют, но до поры до времени. Вернемся на схему. Положим, когда рынок растет, в цене растет и все остальное, все довольны, все здорово, денег на этих растущих бумагах поднимают, тишь и благодать. Даю вводную: Над ПГТ Kollektiv прошел второй кислотный дождь. Стерлядка съежилась, клюква скукожилась… Или наоборот? Ну да не суть важно! Биржевая цена CDO Kollekiv Development просела на 90 %, ипотека просядет сильнее всего, кому ж там будут нужны эти хаты, когда промыслы толком не работают, стоимость залогов никакая. От начальной цены CDO Kollektiv Credit останется одна пятая, там поднять можно, в принципе, побольше, продав более ликвидную мебель с рукомойниками, да и, допустим, автомобили, но не намного. Пусть CDO Kollektiv Harvest упали только вполовину, на опасениях банкротства бизнес-заемщиков, хо