стоимость нематериального актива может внезапно и резко упасть, когда ему на смену приходит новый, лучший актив. Авторы называют этот эффект «обнулением» (discard).
Обнуление может возникнуть, например, если компанию покидает ключевой работник, который уносит с собой перспективные идеи.
Расчет амортизации
Отсутствие физической амортизации в сочетании с обнулением дает характерную кривую снижения стоимости нематериальных активов: сначала быстрое падение, а потом более плавное снижение. На материале исследований, проведенных в Израиле и Великобритании — странах с очень наукоемкой экономикой. — авторы дают примерный расчет. «Продолжительность полезной жизни» инвестиций в НИОКР составляет примерно десять лет в зависимости от отрасли, другие нематериальные активы имеют полезный срок службы около трех лет.
Программное обеспечение, дизайн, маркетинговые решения и обучение персонала амортизируются с высокой скоростью (около 33 % в год), НИОКР — со средней (около 15 % в год); дольше всего живут оригинальные активы в области развлечений, художественные произведения и научные инвестиции в разведку полезных ископаемых.
Нематериальные активы имеют четыре необычных экономических свойства. Авторы называют их «четырьмя S» нематериальных активов. Нематериальные активы представляют собой невозвратные затраты (sunk costs), генерируют эффект перелива (spillover effect), способны к масштабируемости (scalability) и синергии (synergies).
Невозвратные затраты: нематериальные инвестиции неликвидны, то есть неотчуждаемы от конкретной компании.
Toyota инвестирует миллионы долларов в процессы организации производства, но эти затраты невозможно «отделить» от компании и продать; они неотчуждаемы.
Эффект перелива: нематериальные инвестиции трудно защитить от копирования и от использования конкурентами.
Масштабируемость: нематериальные активы обладают способностью масштабироваться.
Бренд Coca Cola сохраняет свою силу независимо от того, сколько бутылок напитка в день продается в мире — один или два миллиарда (актуальная цифра - 1,7 млрд).
Синергия: два или несколько нематериальных активов могут взаимно усиливать друг друга, и каждый из них становится более ценным при взаимодействии (во всяком случае, при правильной комбинации). Подобная синергия не всегда возникает предсказуемо.
Пример заранее продуманной синергии: комбинация протокола MP3, лицензионных договоров с правообладателями и технологии миниатюризации жестких дисков позволила создать iPod.
Пример спонтанной синергии: случайно обнаруженное явление разогрева пищи с помощью микроволн (побочный эффект военных разработок) в сочетании с дизайнерскими и конструкторскими навыками производителя бытовой техники привели к изобретению микроволновки.
Дополнительные особенности. Из этих четырех особенностей вытекают еще три характеристики нематериальных инвестиций: их неопределенность, стоимость отложенной альтернативы (option value) и оспариваемость (contestedness), то есть размытость прав собственности.
Что такое «долгосрочная стагнация»? Термином secular stagnation называют ситуацию, которая сложилась в экономике после «великой рецессии» конца 2000-х. Авторы описывают ее следующим набором характеристик:
• Снижение объема инвестиций одновременно со снижением процентной ставки (то есть, несмотря на легкость заимствований, бизнес не инвестирует).
• Высокая норма прибыли у лидеров рынка.
• Возрастающий разрыв в производительности и прибыли между лидерами рынка и другими участниками.
• Очень медленный рост совокупной производительности факторов производства.
Среди экономистов нет согласия по поводу причин долгосрочной стагнации, поэтому и прогнозы о возможном ее окончании тоже весьма противоречивы. Авторы предлагают свой взгляд на проблему.
Одна из причин — неправильные измерения. Возможно, инвестиции лишь кажутся слишком низкими — ведь многие нематериальные активы по-прежнему не измеряются и, следовательно, не всегда регистрируются в отчетах компаний, в данных о ВВП и уж тем более в работах, которые посвящены долгосрочной стагнации. Впрочем, авторы признают, что это может служить лишь частичным объяснением.
Объяснение высокой нормы прибыли. Свойство масштабируемости нематериальных активов позволяет создавать и развивать очень большие и очень прибыльные компании, которые, в том числе, сумели первыми использовать преимущества эффекта перелива (то есть эксплуатировать идеи и иные нематериальные активы, созданные другими участниками рынка).
Один из самых известных примеров — Google, купивший, доработавший и продвинувший на рынок операционную систему Android, которая, по словам Стива Джобса, была просто «содрана» с iOS компании Apple.
Инвесторы теряют интерес к отстающим. Отрыв лидеров рынка от остальных игроков в производительности (и в прибыли) постоянно увеличивается, и в результате инвесторы теряют интерес к отстающим. Это также объясняет, почему низкий общий уровень инвестиций сосуществует с высокой нормой прибыли (отдачи от инвестиций, которые все же делаются).
Стагнация — результат развития нематериальной экономики? Экономика, возможно. находится в такой специфической фазе именно в результате роста нематериальных активов. Этот рост требует создания целого набора новых экономических институтов (выше уже говорилось о сложности измерений), при том что ни один из этих институтов — будь то новое лобби или новый пакет законов — не обеспечит немедленного роста инвестиций.
Рост неравенства — одна из самых обсуждаемых политэкономических тем нашего времени. И да, нематериальная экономика тоже способствует росту неравенства — в доходах, в уровне жизни и в социальном статусе.
Неравенство в доходах
Синергия и эффект перелива, как уже говорилось выше, увеличивают отрыв лидеров рынка от конкурентов, и в результате растет разрыв в оплате труда сотрудников первых и вторых. Кроме того, управление нематериальными активами требует специфических организационных навыков и образования, в результате такие работники стремятся на высокооплачиваемые рабочие места в компаниях-лидерах, формируя петлю обратной связи. Особенно быстро растут доходы у «суперзвезд» — людей, которые лично связаны с каким-то очень ценным нематериальным, хорошо масштабируемым активом.
В большинстве случаев работника, выполняющего спшндар-тную операцию, можно заменить другими работниками (ту же работу, что выполняет один проворный официант, могут сделать два более медлительных). Однако лучшего оперного певца или футболиста нельзя заменить двумя середняками.
Такие же «суперзвезды» — техмиллиардеры. руководители гигантских ИТ-компаний (их особо ценный актив — большая доля в собственной компании). Разрыв в оплате труда усиливается и в рамках отдельных компаний: огромные компенсации топ-менеджеров не всегда оправданы экономически. Авторы объясняют это так: в ситуации неопределенности, которая сопровождает стремительное развитие нематериальной экономики, особо ценными становятся сотрудники, которые в той или иной степени способны помочь компании справиться с этой неопределенностью. В этой атмосфере рождается культ таланта и формируются мифы, которые могут использоваться для оправдания чрезмерной оплаты, особенно для топ-менеджеров.
Возможно, дело в когнитивном искажении, которое психологи называют фундаментальной ошибкой атрибуции (fundamental attribution error): представление, что своими успехами компания обязана не комбинации простого везения и сложного комплекса других факторов, с трудом поддающихся анализу (как это и есть на самом деле), а исключительно гениальности руководства. Фундаментальная ошибка атрибуции дает топ-менеджерам аргумент в пользу увеличения уровня собственной компенсации.
Неравенство в уровне жизни и месте жительства
Процветающий мегаполис — вот место, где преимущества эффекта перелива и синергии особенно велики. Высокая плотность населения означает, что люди активно обмениваются идеями. Поэтому такие города становятся точкой притяжения для людей, работающих в нематериальной экономике. Эти люди создают высокий спрос на высококлассную недвижимость, а это, в свою очередь, вздувает цены на нее. Жилье в процветающих городах становится все менее доступным, что еще больше увеличивает неравенство (в том числе и потому, что собственники недвижимости начинают богатеть еще быстрее).
Налогообложение нематериальных активов тоже усиливает неравенство
Нематериальные активы обычно мобильны: их легко перемещать между компаниями и через границы. Это затрудняет налогообложение и дает владельцам активов много возможностей для налогового маневра. По-видимому, говорят авторы, нужны новые подходы в налоговой политике, чтобы уменьшить рост неравенства еще и по этой причине.
Неравенство в социальном статусе
Население развитых стран все более явно разделяется на две части: с одной стороны, более космополитические, более образованные и более либеральные граждане, с другой — настроенные более традиционалистски и более скептически относящиеся к новой элите и «столичным» ценностям.
Авторы приводят результаты исследований, согласно которым сторонники политиков-популистов (Трамп) и популистских политических движений (Brexit) с большей вероятностью придерживаются традиционалистских взглядов и показывают низкие оценки в тестах на психологическую открытость, готовность принять новый опыт. Поскольку именно эта открытость важна для успешной работы в нематериальной экономике, такие люди оказываются под сильным экономическим и психологическим прессом: они чувствуют себя изгоями в новой экономике, и появляющее