Неподготовленность Грэм к должности невозможно переоценить. В возрасте сорока шести лет она была матерью четверых детей и с тех пор, как родила первенца (что случилось почти двадцать лет назад), не имела постоянной работы. Фил умер внезапно, а его супруга неожиданно оказалась единственной женщиной-руководителем компании, достойной списка 500 лучших по оценке Fortune. Застенчивая от природы, она пребывала в ожидаемом ужасе. История это известная, пусть и никогда не будет лишним ее повторить (лучше всего судьбу Грэм, безусловно, отражает ее собственное жизнеописание – изданная в 1997 году «Личная история», которая удостоилась Пулитцеровской премии).
А вот о чем точно стоит напомнить – так это о том, что Грэм сделала для акционеров своей компании. В промежутке с 1971 года, когда компания впервые выставила на продажу акции, и до 1993 года, когда Грэм покинула должность председательницы совета директоров, совокупный годовой доход акционеров составлял невероятные 22,3 %, затмив как индекс S&P 500 (с его 7,4 %), так и конкурентов (их доходность составляла 12,4 %). Доллар, вложенный в год выхода компании на биржу, стоил бы ко времени, когда Грэм ушла на пенсию, все 89. Для сравнения: индекс S&P 500 превратил был один доллар в пять, а конкуренты – в 14. На Рисунке 5–1 видно, что Грэм обошла индекс S&P в восемнадцать раз, а своих конкурентов – более чем в шесть раз. Двадцать два года она, несомненно, оставалась лучшей среди руководителей американских газетных изданий, причем опережала конкурентов с заметным отрывом.
20 сентября 1963 года (всего за два месяца до смерти своего друга, Джона Кеннеди) Грэм заняла должность президента The Washington Post Company. Она унаследовала компанию, которая под руководством Фила значительно выросла. В собственности компании была череда медийных предприятий, включая саму газету Post (одну из трех на растущем вашингтонском рынке), журнал Newsweek и три телестанции во Флориде и Техасе.
РИС. 5-1
Значительное преобладание совокупной доходности по акциям компании Washington Post Company (WPO) при Грэм над показателями индекса S&P 500 и конкурентов.
Источник: Центр исследований цен на ценные бумаги Center for Research in Security Prices
a. Аля наглядности предполагается, что срок Грэм начался в 1971 (а не в 1963) году, когда WPO вышла на биржу ценных бумаг.
b. Учитывается дробление акций и дивиденды по акциям.
c. В число конкурентов входят Gannett Co., Knight Ridder, Media General, The New York Times Company и Times Mirror Company, распределенные по рыночной капитализации.
Следующие несколько лет она постепенно осваивалась на новой должности и знакомилась с делом, советом директоров и руководителями подразделений. С 1967 года она начала проявлять себя, а именно приняла первое важное кадровое решение, заменив Расса Уиггинса, который давно занимал должность главного редактора Post, на решительного и притом никому не известного Бена Брэдли – мужчину сорока четырех лет от роду, который прежде работал заместителем главного редактора в Newsweek.
В 1971 году, прислушавшись к совету директоров, Грэм вывела компанию на биржу, чтобы привлечь капитал для поглощений. Уже через неделю газета оказалась втянута в скандал, связанный с бумагами из Пентагона, которые позволяли обнародовать противоречивую (и притом отрицательную) оценку последствиям войны во Вьетнаме. Прежде суд запретил публиковать те же сведения New York Times. Администрация Никсона опасалась новой волны возмущения войной, а потому пригрозила, если компания опубликует отчет, отнять у нее разрешение на телевещание. Цены на недавно выставленные на продажу акции после такого неизбежно бы рухнули – и компания лишилась бы основного источника прибыли. Юристы не советовали ничего внятного, и Грэм пришлось выбирать самостоятельно. Она решила обнародовать данные, чем возвысила Post в глазах общественности. Разрешений отнимать никто не стал, а размещенные акции успешно выкупили – за 16 миллионов долларов.
В 1972 году Washington Post с легкой руки Грэм начала вовсю расследовать нарушения в ходе предвыборной кампании республиканцев. Затея вылилась в новый скандал, известный как Уотергейтский. Брэдли с Карлом Бернстайном и Бобом Вудвордом – двумя молодыми журналистами, занимающимися расследованиями, – первыми осветили этот необычайный скандал, из-за которого летом 1974 года Ричард Никсон подал в отставку. Post получила Пулитцеровскую премию (при Брэдли у газеты будет еще семнадцать наград), которой прежде удостаивался лишь New York Times. Администрация Никсона рвала и метала на протяжении всего действа, однако Грэм решительно не обращала на нее внимания.
Часть доходов от продажи акций Грэм направила на покупку Trenton Times, которая обосновалась в Нью-Джерси. Приобретение вышло посредственным. Дневная газета с единственным конкурентом, Times едва ли росла. Грэм извлекла из этого опыта ценный урок и впоследствии поглощала предприятия вдумчиво.
В 1974 году новый, неизвестный инвестор принялся скупать акции компании, в итоге присвоив себе 13 % акций. Грэм не стала прислушиваться к совету директоров и встретилась с Уорреном Баффетом, которого в этот совет и пригласила. Баффет почти сразу принялся наставлять Грэм, помогая ей освоиться на своем необычном пути к успеху.
В 1975 году компания столкнулась с массовой забастовкой, которую возглавлял влиятельный профсоюз печатников. Началось всё с того, что бастующие подожгли типографию.
Грэм прислушалась к совету директоров, в том числе к Баффету, и решила забастовке противостоять.
Оставив читателей без публикации всего на день, она с Брэдли (и своим двадцатисемилетним сыном Дональдом) собрала людей, которые могли бы временно выполнять ключевые обязанности. Собравшиеся выпускали газету 139 дней без перерыва, а затем печатники согласились наконец на ощутимые уступки.
Забастовка вымотала всех участников (один их бастующих даже пришел как-то в футболке с надписью «не того из Грэмов ты застрелил, Фил»), однако указанные уступки резко повысили доходность Post и стали поворотными для всей отрасли. Это в целом был один из первых случаев, когда бастовать начала крупная столичная газета. Произошедшее сильно повлияло и на саму Грэм, став Уотергейтским скандалом ее трудового пути. Теперь никто не сомневался, кто в The Washington Post Company главный.
Именно тогда, под присмотром Баффета, Грэм приняла еще одно необычное решение. Она принялась вовсю скупать собственные акции, о чем в то время почти никто (кроме Генри Синглтона и Тома Мёрфи) и думать не смел. За следующие несколько лет она выкупит по бросовым ценам почти 40 % акций компании. Примечательно, что никто из представителей других крупных газетных компаний не стал следовать ее примеру.
В 1981 году произошло два важных события. Во-первых, давний конкурент Post, Washington Star, сдался после многих лет поддержания скудных тиражей и прекратил издаваться вовсе. В итоге Post, которая только оправлялась после забастовки, осталась единственной столичной ежедневной газетой. Тираж ее резко возрос, а прибыль подскочила – и так прошло десятилетие.
Второе событие оказалось еще значимее. Предприняв в течение 1970-х четыре попытки, Грэм наконец отыскала способного исполнительного директора – Дика Симмонса. Симмонс, который прежде работал исполнительным директором в разнонаправленной медиакомпании Dun & Bradstreet, стремительно принялся оптимизировать деятельность подразделений, окупаемость которых по-прежнему была ниже, чем у конкурентов. Появление в компании Симмонса обозначило новую веху в ее жизни: при нем доходность акций значительно выросла, что еще раз доказывает, насколько гендиректору важно держать при себе подходящего исполнительного директора.
С разрешения Грэм Симмонс пригласил в компанию новых способных руководителей, продал газету Trenton Times, изменил подход к выплатам (сделав упор на бонусах) и принялся напирать на производительность в сравнении с конкурентами. Через несколько лет окупаемость газетной и телевизионной деятельности почти удвоилась, что привело к резкому росту доходности.
1980-е – годы новых вершин в заключении сделок с газетными издателями. Цены взлетели до небес, поскольку и прибыль, и мультипликаторы росли стремительно. Грэм была единственной из руководителей крупных газетных компаний, что остались в стороне. Компания присматривалась ко многим вариантам, в том числе к крупным газетам в Айове, Техасе и Кентукки, но остановилась лишь на двух небольших предприятиях. Важно признать, что подобная сдержанность была весьма необычной в столь благоприятных условиях. Грэм осталась в гордом одиночестве; конкуренты и пресса в ней сомневались; всё усугублялось и тем, что она оставалась единственной женщиной в «мужской» отрасли – где все были на виду и стремились объединяться с единомышленниками.
Большинство поглощений, что важно, стало для Грэм дверью к новым отраслям, которые не связаны ни с газетами, ни с телевидением. В 1983 году один из новых сотрудников Симмонса, бывший консультант по менеджменту Алан Спун, как следует изучил вопрос, после чего компания успешно вторглась на рынок сотовой связи, купив за 29 миллионов долларов франшизы на шести столичных рынках (включая Детройт, Вашингтон и Майами). В 1984 году Грэм приобрела дело Стэнли Каплана, направленное на подготовку к экзаменам, и закрепилась на рынке образования. А в 1986 году Грэм, благодаря своевременной подсказке Баффета, совершила свое крупнейшее приобретение – в виде кабельных систем Capital Cities, за 350 миллионов долларов. Каждая из новоосвоенных областей в последующие годы ощутимо повлияла на судьбу Post Company.
В начале 1988 года, когда стоимость компании резко возросла, Грэм догадалась, что для разработки систем сотовой связи требуются слишком большие вложения. И поступила неожиданно – продала за 197 миллионов долларов предприятия, что занимались сотовой связью. В итоге первоначальное вложение выгодно окупило себя