На этот выбор в значительной степени повлияло неблагоприятное состояние рынка ценных бумаг. Андеррайтинг ценных бумаг стал наименее прибыльным видом деятельности компании, а новые законы о ценных бумагах накладывали на андеррайтеров большие потенциальные обязательства. Возможно, Джек Морган, уязвленный скандалом с привилегированными списками, отдавал предпочтение коммерческим банковским операциям как более стабильным и стабильно прибыльным, чем инвестиционные. Призывая к отмене закона Гласса-Стиголла, Леффингвелл написал письмо Рузвельту, которое показывает, как относились к работе с ценными бумагами в период депрессии:
Андеррайтинг выпусков капитала является и должен быть побочным бизнесом. Он носит эпизодический и спорадический характер. Никто не может позволить себе заниматься этим бизнесом, если у него нет хорошего бизнеса на хлеб с маслом. Дом, занимающийся исключительно андеррайтингом, испытывает слишком большую нагрузку в связи с накладными расходами и расходами на проживание, чтобы выбирать, какие выпуски он будет андеррайтить.
Одна из причин столь хороших результатов... может заключаться в том, что у нас нет продавцов, очень мало накладных расходов, связанных с андеррайтингом, и что у нас хороший банковский бизнес, приносящий хлеб с маслом. Поэтому мы могли отказаться от половины Европы и Южной Америки.
Этот подход, предполагающий низкие накладные расходы, отсутствие продавцов и выбор только первоклассных клиентов, определил философию Morgan Stanley на последующие 45 лет.
Человеческий фактор, несомненно, также сыграл важную роль при выборе коммерческого банка. В 1935 году около 20% американских рабочих были безработными. Отказаться от трудоемкой деятельности в коммерческом банке было бы сложно. Переход в инвестиционный банк означал бы массовые увольнения - вопиющее предательство для патерналистской фирмы. В официальной истории Morgan говорится следующее: "На момент принятия этого решения в партнерстве J.P. Morgan &. Co." насчитывало около 425 сотрудников. Если бы фирма решила остаться исключительно в сфере ценных бумаг, значительная часть этого персонала, вероятно, стала бы лишней. . . . Примерно 400 человек были заняты в коммерческих банках и других видах деятельности и остались в фирме; около двадцати человек ушли, образовав Morgan Stanley & Co.".
Были и менее благовидные мотивы. Партнеры Morgan хотели сохранить возможность когда-нибудь воссоздать Дом Моргана, не потеряв при этом своих клиентов. В конце 1934 года Ламонт писал своему партнеру Чарльзу Стилу: "Мы все считаем, я думаю, что будут найдены пути и средства, чтобы вернуть нас в бизнес ценных бумаг, либо путем внесения поправок в существующие законы, либо с помощью какого-то отдельного корпоративного плана, либо иным способом. Мы сейчас рассматриваем все эти вопросы, но ни в коем случае не смирились с мыслью о том, что... мы должны быть исключены из бизнеса ценных бумаг". (курсив добавлен). Ссылка на отдельный корпоративный план намекает на генезис Morgan Stanley. Ламонт, судя по всему, считал, что они смогут остаться в сфере ценных бумаг без изменений в системе Гласса-Стиголла, а значит, у него в рукаве была припасена пара хитростей.
Как на 23 Wall, так и в других местах Morgan Stanley рассматривался как филиал основной магистрали, фирма-преемник. Как объяснялось в телеграмме, направленной в Morgan Gren-fell, "тот факт, что это отделение, по-видимому, хорошо осознается. В то же время все надеются, что новая компания продолжит традиции фирмы". Дом Морганов, вероятно, хотел создать фирму, которую впоследствии, при дружественной республиканской администрации, можно было бы аккуратно объединить в J. P. Morgan and Company. Возможно, Ламонт вспомнил о рождении Bankers Trust как "кэптивного" банка, который вежливо возвращал клиентов, направленных к нему для ведения трастовых операций. Если бы Morgans выбрал инвестиционный банкинг и отпустил 90% своих сотрудников, то в случае отмены закона Гласса-Стиголла восстановить Дом Моргана было бы невозможно.
В четыре часа дня 5 сентября 1935 года, накануне шестьдесят восьмого дня рождения Джека Моргана, в доме Морганов произошел официальный раскол. Ламонт, Уитни и Стэнли стояли перед камином в конце длинной узкой комнаты партнеров, под портретом Пирпонта, написанным маслом. Они объявили двум десяткам журналистов, что несколько человек из отдела облигаций Morgan уйдут и образуют Morgan Stanley. В новую фирму войдут три партнера J. P. Morgan - Гарольд Стэнли, который присоединился к фирме в конце 1927 г. после назначения Дуайта Морроу послом в Мексике, младший сын Джека, Гарри, и Уильям Юинг, а также два партнера Drexel - Перри Холл и Эдвард Х. Йорк. Ламонт заявил, что новая фирма будет заниматься операциями с ценными бумагами "того же характера, что и раньше".
Джек и Гарри Морганы отсутствовали на конференции, отказавшись от удовольствия пострелять по тетеревам даже по такому историческому поводу. Это был скорбный момент. Один из репортеров, заметив торжественные лица, заметил: "Разделение старой фирмы было воспринято так же серьезно, как разделение любой частной семьи". И все же, как бы ни было печально для Morgan, новый Morgan Stanley был воспринят как знак возвращающегося процветания, как тонизирующее средство для настроения Уолл-стрит.
Morgan Stanley выглядел не столько дальним родственником, сколько богатым пасынком J. P. Morgan and Company, которая практически полностью его финансировала. Сотрудники Morgan Stanley владели практически всеми обыкновенными акциями на сумму 500 тыс. долл. и сохранили за собой право голоса. Но реальный стартовый капитал составил 7 млн. долл. в привилегированных акциях без права голоса, 6,6 млн. долл. из которых принадлежали партнерам J.P. Morgan. Джеку и его семье принадлежало около 50% привилегированных акций, Тому Ламонту и его семье - более 40%. Неудивительно, что новое подразделение вызвало недовольство со стороны некоторых конкурентов, считавших, что J. P. Morgan and Company соблюдает букву, но нарушает дух закона Гласса-Стиголла.
16 сентября 1935 г. Morgan Stanley открылся в доме 2 по Уолл-стрит, примерно в ста ярдах от дома 23 по Уолл. Из окон офиса этого великолепного бастарда открывался вид на шпиль церкви Троицы, а его оформление напоминало о его голубых кровях. Стены украшали гравюры старого Нью-Йорка, а фирменные столы с роликовыми столешницами стояли в ряд, как в офисе 23 Wall. Все это напоминало настроение филиала банка J. P. Morgan. "Моей первой работой в банке было посещение Morgan Stanley", - вспоминал Эллмор К. Паттерсон, впоследствии председатель совета директоров Morgan Guaranty. "У них не хватало сотрудников. Было очень много работы, и они взяли двоих из нас на год".
16 сентября был один из самых странных дней открытия в истории американского бизнеса: он ничем не напоминал день открытия нового предприятия. Накануне вечером Перри Холл попросил уборщика накрыть стол на случай, если кто-нибудь пришлет цветы. Когда он пришел на работу, то обнаружил две сотни цветочных композиций. "По сути, весь наш офис занимал один ряд за другим из этих великолепных цветов в вазах. . . . Почти все они были от наших конкурентов и партнеров на улице". По словам одного из репортеров, это напоминало выставку цветов. Газета "Нью-Йорк Таймс" отметила жуткое ощущение преемственности: "Торжественное открытие бизнеса проходило так, как будто это было начало очередной недели в любой старой устоявшейся фирме". Одна из легенд Morgan Stanley, возможно, апокрифическая, утверждает, что в первую неделю в компанию пришло так много компаний, что когда председатель совета директоров одной из коммунальных компаний пришел обсудить вопросы финансирования, Стэнли сказал: "Скажите ему, чтобы он пришел на следующей неделе".
В новой фирме ведущими фигурами стали узнаваемые типажи Моргана. Пресса, словно освещая дебют нового загородного клуба, показывала их играющими в гольф или выходящими из прибоя. Гарольд Стэнли, специалист по облигациям коммунального назначения, был красив и знатен, с густыми, преждевременно поседевшими волосами, длинным лицом и твердым взглядом. В свои почти пятьдесят лет он был президентом и главным государственным деятелем фирмы, а также фигурой огромного масштаба на Уолл-стрит.
Сын инженера компании General Electric - изобретателя бутылки-термоса - Стэнли имел очень моргановскую родословную: он был епископалом из Массачусетса, звездой хоккея и бейсбола в Йельском университете, членом клуба "Череп и кости" ( Bones). Он владел домом в Гринвиче, штат Коннектикут, и квартирой на Саттон Плейс. Как переговорщик он был жестким и упрямым, но честным. "В то время как другие стучали по столам для переговоров, он робко сидел в стороне; но в споре он редко уступал", - писал Newsweek. Обладая хладнокровной дипломатичностью, он прекрасно справлялся с политическими атаками, которые на протяжении двадцати лет преследовали Morgan Stanley.
На празднике открытия отсутствовал новый казначей фирмы - тридцатипятилетний Гарри Морган, возвращавшийся из Англии на круизном лайнере. Отстраненность Гарри от участия в делах фирмы предвещала дальнейшее развитие событий. Однако для новой фирмы было важно не только имя и деньги Моргана, но и реальный, дышащий Морган в помещении.
У Гарри Моргана были блестящие волосы с начесом, острый подбородок и напряженные глаза. Он был грубоват и агрессивен, как его дед, и обладал некоторой эпатажностью Пирпонта. Он купил полуостров Итонс-Нек на северном побережье и добирался до Уолл-стрит на гидросамолете. Как и в случае с Джеком в отношении Пьерпонта во время слушаний по делу Пуджо, Гарри был глубоко озлоблен отношением к его отцу в ходе слушаний по делу Пекоры. Это событие станет определяющим в его жизни, сделает его фанатично замкнутым и отстраненным от любой общественной роли, кроме мира яхтинга. Кроме того, в сравнении со старым домом Морганов, Morgan Stanley стал гораздо менее склонен заниматься политикой или стремиться к публичности. В 1935 г. пресса представила Гарри как истинного наследника деловых талантов Морганов, и он блистал на фоне своего более вялого и мягкого старшего брата Джуниуса, который остался работать в J. P. Morgan and Company. Гарри выполнял скорее роль "совести" Morgan Stanley, хранителя ее традиций, чем повседневного руководителя. Он также имел важные деловые контакты благодаря своей дружбе с европейскими банковскими семьями, включая Валленбергов и Хэм-бро. Свою роль он объяснил следующим образом: "Мой отец, по мере того как мой дед становился старше, привел в свою фирму несколько очень блестящих и желанных новых партнеров. Он создал команду и добился огромного успеха в этом деле, а также в роли модератора и капитана команды. Во многом, когда создавалась эта фирма, я думал о том, что в ней есть место и для меня в таком качестве".