Хладнокровный, как флиртующий артист, Дюрант сделал вид, что спокойно воспринял катастрофу. Он не перестал посещать оперу и изображал беспечность. Между тем ему грозило разорение, поскольку он использовал свой огромный пакет акций GM в качестве залога по кредитам. Если бы ему пришлось продать акции, чтобы расплатиться с кредиторами, он не только обрушил бы курс акций, но и вызвал бы панику на бирже и подорвал бы кредит GM. Еще хуже то, что он свободно предоставлял акции GM в качестве залога по чужим займам. Если бы он разорился, то одновременно разорил бы и многих других.
Если дю Понт доверял Дюранту, то Дуайт Морроу и другие партнеры Morgan относились к нему с подозрением. Когда акции GM упали ниже отметки 20, Дюрант продолжал пытаться сдержать прилив сил, скупая акции на марже. Он продолжал отрицать наличие проблем. По мере того как акции опускались до 12, его убытки неуклонно росли. К вечеру 18 ноября 1920 г. Дюранту потребовалось около 1 млн. долл. для удовлетворения маржинальных требований до открытия рынка на следующее утро. Как и Генри Форд, Дюрант презирал банкиров, считая их самодовольными людьми с туннельным зрением, которые грабят изобретения более оригинальных умов. Теперь ему предстояло позвонить в дом Моргана и спросить, купят ли они его акции GM по цене 12 долл. за штуку на момент закрытия рынка. Пьер дю Пон и партнеры Моргана, считавшие Дюранта некомпетентным, опасались обвала рынка, если он не будет спасен.
Когда Дуайт Морроу, Джордж Уитни и Том Кокран пришли в офис Дюранта на Пятьдесят седьмой улице, они увидели сцену из мелодрамы. Долги Дюранта достигли невероятной суммы в 38 млн. долларов, а его прихожая была переполнена кредиторами, требовавшими возврата долга. Партнеры Моргана предвидели возможность повторения паники 1907 года, когда дефолты Дюранта привели к закрытию целого ряда брокеров. В ходе лихорадочной, продолжавшейся всю ночь спасательной операции люди Моргана выкупили акции Дюранта по цене 9,50 долл. за штуку - со значительной скидкой от цены закрытия. Дю Понты внесли 7 млн. долларов, а Дом Морганов собрал еще 20 млн. долларов, чтобы спасти Дюрант от маржинальных требований. К рассвету была создана новая компания, купившая акции Дюранта. Доля Дюрана в новой компании составляла всего 40%, дю Поны владели 40%, а банкиры, возглавляемые Морганом, взяли 20% в качестве комиссионных. Пьер дю Пон был готов к снисходительному отношению к Дюранту, но безжалостные партнеры Моргана настояли на его уходе из GM. В одночасье дю Поны и J.P. Morgan and Company похитили промышленную империю. Через две недели Пьер дю Пон вышел из отставки и стал президентом General Motors, который занимал эту должность до тех пор, пока через три года его не сменил Альфред П. Слоун-младший.
Это был двойной переворот в истории Morgan, поскольку он подтвердил отношения банка с General Motors и завоевал лояльность дю Понов. Как писал Пьер дю Пон своему брату Иренею, "на протяжении всей сделки партнеры Morgan проявляли себя с самой лучшей стороны. Они с головой окунулись в ситуацию, с самого начала заявив, что не требуют никакой компенсации. Они действовали с поразительной быстротой и успехом: всю сделку на сумму 60 млн. долл. или более они спланировали и практически завершили менее чем за 4 дня".
А как насчет Уильяма Крапо Дюранта? Непримиримый поршень, он потерял половину своего состояния во время краха 1929 года. В более поздние годы он управлял боулингом во Флинте, штат Мичиган. Бедный и почти забытый, он умер в Нью-Йорке в 1947 году.
В 1920-х годах Америка, богатая наличными деньгами, начала активно покупать иностранные облигации - новый опыт для страны, которая долгое время полагалась на европейские рынки капитала для финансирования собственного развития. Увлечение инвестициями началось с того, что Казначейство продавало облигации Свободы и Победы номиналом до 50 долларов, завлекая публику, только начинавшую покупать облигации. После войны привычка инвестировать сохранилась. Если раньше американцы вкладывали свои деньги в сберегательные кассы, страховые полисы и старые матрасы, то теперь они массово покупали облигации. Брокерские конторы внушали американцам мысль о том, что они могут стать потенциальными магнатами, глобальными благотворителями, эмбриональными Дж.П. Морганами.
Крупные нью-йоркские банки бросились в погоню за новым бизнесом. Национальным банкам было запрещено заниматься андеррайтингом и распространением ценных бумаг, но они могли обойти эти ограничения, создав отдельные дочерние компании по ценным бумагам. Такие филиалы открыли банки Chase, National City и Guaranty Trust. Они разослали тысячи агентов по всей стране, предлагая инвесторам головокружительное количество иностранных облигаций из Бразилии и Перу, Кубы и Чили. В то же время многие американские банки выходили на зарубежные рынки. До принятия в 1913 г. закона о Федеральной резервной системе США зарубежные филиалы могли иметь только банки, зарегистрированные в штатах, - это одна из причин, по которой J. P. Morgan and Company имела огромную фору в работе с иностранными клиентами. Теперь то же самое могли делать банки, зарегистрированные на национальном уровне. Американский банкир, умеющий быстро говорить, стал фигурой фольклора во всем мире.
В результате бурной деятельности National City вышла в Россию (где ее филиалы были конфискованы большевиками), развернула процветающий бизнес в Китае, открыла филиалы в Буэнос-Айресе и Рио-де-Жанейро. Если долгое время Barings доминировал в аргентинском бизнесе, то в послевоенные годы его обогнали National City, J. P. Morgan and Company и Kuhn, Loeb. В то же время "Сити" был парализован эмбарго Казначейства на иностранные кредиты и потерял многих давних суверенных клиентов. Когда в 1925 г. Аргентина предложила Barings разделить управление кредитом в размере 40 млн. долл. с J. P. Morgan, эмбарго Казначейства заставило Barings отказаться от крупного финансирования.
Вашингтон с интересом наблюдал за увлечением инвестициями и думал, как использовать их в политических целях. Даже после того, как в 1920 году Белый дом занял президент-республиканец, издатель газет из Огайо Уоррен Хардинг, его идеология laissez-faire не помешала его администрации попытаться мобилизовать новую силу Уолл-стрит. Парадокс "ревущих двадцатых" заключался в том, что три республиканские администрации, работавшие в условиях свободного рынка, наделяли иностранное кредитование новым, полуофициальным статусом, присваивая себе право накладывать вето на займы, чего не осмелилась бы сделать ни одна демократическая администрация, чтобы не быть обвиненной в социалистических тенденциях.
Движущей силой новой кредитной политики стал министр торговли Герберт Гувер. Гувер увидел прецедент в политике администрации Вильсона в отношении российского и китайского кредитования, где правительство внимательно следило за банкирами. На конференции в Белом доме 25 мая 1921 г. президент Хардинг заявил Тому Ламонту и другим банкирам с Уолл-стрит, что отныне все иностранные займы должны быть подтверждены государственным, казначейским и торговым департаментами как отвечающие национальным интересам. Секретари, о которых идет речь, - Чарльз Эванс Хьюз, Эндрю Меллон и Гувер - были готовы поддержать его. Morgans должен был уведомить другие банки о достигнутой договоренности. Впоследствии Джек Морган, как представитель влиятельных частных банков и трастовых компаний, пообещал Хардингу, что банкиры будут "полностью информировать Государственный департамент обо всех переговорах о предоставлении займов иностранным правительствам, которые могут быть ими предприняты". Для администрации, поддерживающей бизнес, это было поразительным расширением правительственных полномочий. Картер Гласс, теперь уже сенатор от штата Вирджиния, осудил нарушение прав банкиров.
В 1920-е годы, когда в стране доминировали республиканцы, банкиры, вероятно, достигли пика своего влияния в американской истории. Это был расцвет могущества Моргана. Однако отношения банка с Белым домом никогда не были гладкими, сколько бы сговоров и подковерных интриг ни обнаруживали радикальные памфлетисты. С самого начала партнеры Моргана считали Хардинга простаком, неспособным справиться с задачами послевоенного восстановления. Позднее Том Ламонт выскажет о Хардинге язвительное суждение, считая его "жалкой фигурой... последним человеком в мире, который вывел 120 млн. человек из темноты и неразберихи Первой мировой войны к свету". Даже Джек, почувствовавший облегчение после поражения демократов и поспешивший предложить свои услуги президенту, охарактеризовал Хардинга как шовиниста, которому не хватает дальновидности.
Презрение к Хардингу было не только личным, поскольку Белый дом и Дом Моргана представляли совершенно разные фракции республиканской партии. В силу инстинкта и собственных интересов банк Моргана придерживался либеральных и интернационалистских взглядов на мировые финансовые проблемы. Он выступал за лидерство США, тесные консультации с союзниками и активное кредитование за рубежом. В вопросах внешней политики он чувствовал некоторое родство с вильсонианскими демократами. Поскольку Англия была не в состоянии возобновить внешнее кредитование, J. P. Morgan and Company хотела, чтобы Соединенные Штаты унаследовали британское лидерство и инициировали восстановление Европы. Республиканцы под маркой Хардинга, напротив, отличались провинциальностью, протекционизмом и презрительным отношением к европейским конфликтам. Эти республиканцы рассматривали иностранные займы как способ манипулирования иностранцами или как бесполезные выплаты на социальные нужды, которые лучше потратить внутри Америки. На протяжении всей истории Моргана банк испытывал сильную тягу к лидерам-интернационалистам, причем не обязательно республиканцам.
В начале работы новой администрации Дом Морганов враждовал с Хардингом по поводу 10 млрд. долл., которые союзники задолжали Вашингтону по кредитам военного времени. (Речь идет о займах, предоставленных после вступления США в войну, а не о тех, которые спонсировал Дж. П. Морган на Уолл-стрит). Проанглийский дом Морганов настойчиво требовал списания этого долга. Джек Морган заявил, что союзники послали солдат против Германии, в то время как Америка все еще посылала только доллары; порядочность требовала рассматривать военный долг как субсидию, а не как заем. Для администрации Хардинга это был вопрос о том, не будут ли янки снова обмануты коррумпированными и хитрыми европейцами. Взыскание военных долгов было также одним из способов снижения налогов в США. Когда Ламонт отправился на переговоры о списании долга, он застал Хардинга плавающим в море бумаг. "Ламонт, эта работа слишком тяжела для меня", - сказал президент. "Что мне делать со всей этой кучей? Полагаю, я мог бы попытаться узнать что-нибудь об этих долгах".