сумму до 100 млн. долл. в день и позаботился о том, чтобы банки Уолл-стрит имели достаточные резервы на случай чрезвычайной ситуации. По масштабам и изощренности его действия после краха по сравнению с действиями Пирпонта в 1907 г. выглядели антидилювиальными, поскольку он мог расширять кредит по мере необходимости. Харрисон подтвердил принцип ответственности государства в условиях финансовой паники.
Дни после краха были прекрасным временем для ободряющих речей и ложной бравады. Небезызвестный Ирвинг Фишер находил утешение в том, что слабые инвесторы были вытеснены с рынка и что акции теперь находятся в более надежных руках. Он описывал рынок после краха как прилавок для проницательных инвесторов. Из своего поместья в Покантико Хиллз Джон Д. Рокфеллер выступил с пророческим заявлением: "Считая, что фундаментальные условия в стране благоприятны... мой сын и я уже несколько дней покупаем хорошие обыкновенные акции".Слова Рокфеллера были переданы Эдди Кантору, который в то время снимался в бродвейском спектакле "Whoopee" и стал жертвой краха торговой корпорации Goldman Sachs. Кантор ответил: "Конечно, у кого еще остались деньги?".
Впоследствии Эдди Кантор подал иск на 100 млн. долл. против Goldman, Sachs. Вероятно, это нанесло меньший ущерб будущему фирмы, чем его новый водевильный номер. В нем на сцену выходил истукан, яростно выжимающий лимон. "Кто вы?" спросил Кантор. "Я маржинальный клерк Goldman, Sachs", - отвечал истукан. Против Goldman Sachs было подано так много исков, что в тоскливые дни депрессии брокеры с пристрастием к черному юмору звонили в фирму и просили соединить их с отделом судебных разбирательств. Отныне даже юмор мог уколоть притязания Уолл-стрит. Эпоха резко и катастрофически закончилась. Крах стал ударом по гордости Уолл-стрит и ее прибылям. Как сказал позднее Бернард Барух, "стереотип банкиров как консервативных, осторожных, благоразумных людей был разрушен в 1929 году".
ГЛАВА 17. ДЕПРЕССИЯ
После краха Герберт Гувер оказался не таким уж пассивным и бессильным, как об этом говорят легенды. Он объявил о снижении налогов и программах общественных работ, потребовал от коммунальных служб начать новое строительство. Привлекая лидеров бизнеса в Белый дом, он добился обещаний поддерживать заработную плату и тем самым предотвратить падение покупательной способности. Генри Форд снизил цены на автомобили и увеличил заработную плату рабочих до 7 долларов в день. Тем временем ФРС Нью-Йорка провела серию быстрых снижений процентных ставок, в результате чего к июню 1930 г. учетная ставка снизилась более чем вдвое - до 2,5%. Очевидно, что принцип действия государства для облегчения экономических трудностей был закреплен еще до "Нового курса".
Уолл-стрит старалась встретить крах со стоической стойкостью и отнестись к нему как к суровому, но поучительному уроку. Все были настроены философски. В конце 1929 г. Ламонт охарактеризовал крах как неприятное предупреждение о том, что он не принесет долговременного вреда: "Я не могу не чувствовать, что это, в конце концов, может быть ценным уроком, и полученный опыт может быть использован в наших будущих интересах. . . . Никогда еще не было такого времени, когда бизнес в целом находился на более прочной основе". Такой разумный подход отражал уверенность в том, что финансовые проблемы закончились, а на самом деле они только начинались.
Партнеры Моргана, которые никогда не были полностью согласны с радикальным, снижающим налоги республиканским подходом двадцатых годов, надеялись, что крах предвещает возвращение к более консервативной экономике. Они были не в восторге от спекулятивного разгула двадцатых годов и приветствовали возвращение к бережливости и трудолюбию. Дуайт Морроу, в то время сенатор от штата Нью-Джерси, согласился с тем, что "в чрезмерном процветании есть нечто такое, что разрушает человеческие устои". Рассел Леффингвелл рассматривал замедление темпов роста как "здоровую чистку" после семилетней вакханалии: "Средство состоит в том, чтобы люди перестали следить за бегущей строкой, слушать радио, пить бутлегерский джин и танцевать под джаз... и вернулись к старой экономике и процветанию, основанному на экономии и труде". Подобные высказывания напоминали пуритан, наказывающих нечестивцев. Министр финансов Эндрю Меллон, уклонившийся от руководящей роли после краха, теперь говорил о спаде: "Он вычистит гниль из системы. Люди будут больше работать, жить более нравственной жизнью". Кейнс, однако, предупреждал, что такая жесткая экономия только углубит депрессию.
Многие из тех, кто озвучивал эти успокаивающие заявления, жили за счет богатства 1920-х годов. Хотя партнеры Morgan понесли огромные убытки, они все равно могли похвастаться богатством неприличных размеров. На Рождество 1928 года каждый партнер получил бонус в размере 1 млн. долл. В 1929 г. сын Джека Джуниус переехал в Salutation, сорокакомнатный каменный особняк на острове рядом с островным поместьем отца. В то время как в октябре биржевые брокеры прыгали со строительных уступов, рабочие в Бате, штат Мэн, спешили завершить строительство Corsair IV, шеститысячесильной яхты длиной 343 фута и валовой вместимостью 2 181. Считающаяся самой большой частной яхтой всех времен и народов, плавучий дворец с лифтами, балочными потолками, панелями из индийского тика, креслами из красного дерева и каминами, она требовала более пятидесяти человек экипажа и обошлась Джеку примерно в 2,5 млн. долларов. При всей своей огромной стоимости эта сумма составляла лишь половину годового дохода, который Джек брал в банке в конце 1920-х годов.
Джек Морган провел Рождество 1929 года со своими пятнадцатью внуками в Матиникок-Пойнт, и это было теплое, счастливое время. "Оно ничем так не напоминало семейства свиней, которые я видел на ферме", - говорит он. В новом году он с нетерпением ждал круиза в Палестину со своим другом доктором Космо Лангом, архиепископом Кентерберийским.
Послекризисное затишье на Уолл-стрит было терпимым потому, что политическая реакция еще не набрала силу. Никто еще не требовал радикальной перестройки системы. В декабре того года, узнав о предполагаемом сокращении штата Американского музея естественной истории, Джек покрыл дефицит бюджета; щедрость богатых людей все еще что-то значила. Однако вскоре депрессия приведет к тому, что народная ярость против банкиров будет бушевать долгие годы.
Возможно, в 1929 году у Уолл-стрит было больше оправданий для самоуспокоенности после краха, чем в 1987 году. Америка могла похвастаться профицитом торгового и бюджетного баланса и завершала самое триумфальное экономическое десятилетие в своей истории. В мировой экономике она была восходящей державой и ведущей страной-кредитором. J. P. Morgan and Company была настолько богата деньгами, что в конце 1920-х годов делала крупные подарки своим менее удачливым лондонским и парижским партнерам. Эпохе можно простить некоторую гордыню.
Спекулятивные настроения исчезли не сразу. Те, у кого были деньги, кто бросился покупать акции, поначалу были оправданы: к началу 1930 г. рынок восстановил значительную часть утраченных позиций. Люди заговорили о небольшом "бычьем" рынке. Инвестиции в бизнес росли, что сопровождалось ростом продаж автомобилей и домов. 7 марта 1930 г. президент Гувер провозгласил: "Все указывает на то, что худшие последствия краха для безработицы пройдут в течение следующих шестидесяти дней".
Однако в апреле началось падение фондового рынка, которое продолжалось в мае и июне с каждым новым выражением надежды со стороны Гувера. В отличие от впечатляющего падения в октябре предыдущего года, падение цен было небольшим и устойчивым, но неумолимым. В середине 1932 г. рынок достиг дна на уровне одной десятой от пика сентября 1929 г. Таким образом, в долгосрочной перспективе "болваны", в ужасе продававшие акции после краха, оказались в выигрыше по сравнению с ловкими трейдерами, искавшими выгодные сделки.
Мы никогда не узнаем, могло ли разумное управление экономикой предотвратить Великую депрессию. Но два события привели к страшному, нисходящему движению. 17 июня 1930 г., игнорируя рекомендации более тысячи американских экономистов, президент Гувер взял в руки шесть золотых ручек и подписал закон о тарифах Хоули-Смута. Его высокие тарифы должны были составить более половины стоимости некоторых импортных товаров. За день до подписания Гувером этого закона фондовый рынок, находясь в нервном ожидании, пережил худший день со времен "трагического вторника".
Дом Морганов, являвшийся одним из основных спонсоров иностранных займов, был, естественно, встревожен. Если должники не смогут экспортировать товары в США, то как они смогут зарабатывать валюту и расплачиваться по кредитам? "Я чуть ли не на коленях умолял Герберта Гувера наложить вето на бессмысленный тариф Хоули-Смута", - заявил Ламонт. Вскоре он назвал мировую торговую систему психиатрической лечебницей. Самый международный банк Америки с тревогой наблюдал за ростом нового экономического национализма. Он должен был разрушить структуру свободной торговли и свободного движения капитала, которую Дом Морганов вместе с Монтагу Норманом и Беном Стронгом с таким трудом создал в двадцатые годы. В течение двух лет два десятка стран ответят на тарифы Хоули-Смута повышением собственных тарифов и сокращением американского импорта. Началась эпоха экономики "нищего соседа".
Вторую большую ошибку в середине 1930 г. совершило Федеральное резервное управление в Вашингтоне: оно прекратило либеральное предоставление кредитов и сократило денежную массу. Это было сделано в рамках попытки обуздать ФРС Нью-Йорка и прекратить ее закулисную дипломатию с европейскими министерствами. Министр финансов Эндрю Меллон хотел повысить процентные ставки, чтобы остановить поток золота в Европу. Многие в ФРС рассматривали жесткую экономию как горькое, но необходимое лекарство. "Последствия такого экономического дебоша неизбежны", - сказал глава ФРС Филадельфии. "Можно ли их исправить и устранить с помощью дешевых денег? Мы не верим, что это возможно". Ко второй половине 1930 г. послекризисное затишье сошло на нет. Осенью того же года Гувер пожаловался Ламонту на "медвежьи набеги", "короткие продажи" и другие непатриотичные посягательства на национальную гордость. Следующий год стал худшим в истории фондового рынка.