Общий вопрос предоставления кредита фермерам давно привлекал внимание Шиффа. Когда конгресс рассматривал законопроект, нацеленный на развитие сельскохозяйственных банков и вопрос обсуждался в Торговой палате, Шифф 4 мая 1916 г. поддержал резолюцию в его пользу: «По данному законопроекту министр финансов получает право выделить определенную сумму, кажется, 6 млн долларов, в качестве капитала предлагаемого Сельскохозяйственного кредитного банка.
Как и в случае с Федеральным резервным банком, основной капитал, насколько я понимаю, будет распределен между филиалами, которые должны вступить в предложенную систему, и поскольку филиалы не выделяли средства на создание основного капитала, это уполномочен сделать министр финансов. Кроме того, законопроект предлагает наделить министра финансов полномочиями размещать в филиалах банка ежегодно по 6 млн долларов, которые они могут выделять на сельскохозяйственные кредиты. Конечно, мы все понимаем, сколь неполезно размещать государственные средства в банках в размере 6 млн долларов в год, отчего за десять лет может скопиться до 60 млн долларов; опасно размещать государственные средства в банках, которые собираются инвестировать их на сельскохозяйственную ипотеку, ибо велик риск, что они не вернут эти деньги, когда государство потребует свои депозиты. Тогда мы окажемся в том же затруднительном положении, какое возникло во времена Эндрю Джексона, когда он потребовал федеральные депозиты из Банка Соединенных Штатов, которые тот не смог возместить, потому что депозиты были инвестированы в коммерцию страны, вследствие чего возникла ужасная паника 1837 года.
В первой части законопроекта Холлиса предлагается относиться к фермерам до определенной степени как к коммерсантам и промышленникам по Закону о Федеральном резерве; согласно законопроекту, так называемый Фермерский земельный банк получит государственный капитал, если его не предоставят филиалы. Необходимо что-то сказать в защиту этого законопроекта, и особенно мы не хотим, чтобы говорили, будто теперь мы выступаем против того, что одобряли, когда обсуждался Закон о Федеральном резерве. Мы не хотим, чтобы говорили, будто Восток и особенно Нью-Йорк позволили промышленникам и коммерсантам то, что… они не позволяют фермерам.
Наша страна не только велика, но и очень обширна. В разных ее частях разные условия. И хотя крепкий и платежеспособный фермер не нуждается в помощи государства, ему нужно поощрение со стороны государства, которое как раз и собирается предоставить Фермерский земельный банк. Мы знаем, что долговые обязательства по закладным на фермы далеко не так ликвидны, как облигации промышленных концернов или железных дорог; и я хотел бы, чтобы Восток, и особенно Нью-Йорк, предложили некоторое поощрение великому Западу, аграрные интересы которого составляют главную опору всей страны».
После того как Америка вступила в войну, Шиффа, естественно, занимал вопрос о финансировании городской недвижимости, особенно в Нью-Йорке. 5 августа 1918 г. он писал Юджину Мейеру-младшему, директору Военно-финансовой корпорации: «В дискуссии, которая состоялась у меня недавно с мистером Кларенсом X. Келси, президентом Гарантийной компании по облигациям и закладным Нью-Йорка, он рассказал о совещаниях, которые также недавно проводил с членами Военно-финансовой корпорации. Меня поразила его тревога, которую он выразил по поводу закладных; ситуация усложнится, если Военно-финансовая корпорация не обеспечит им гарантии, особенно в Нью-Йорке…
Легко можно предположить, что 75 % всей нью-йоркской недвижимости заложено в сберегательных банках, страховых компаниях, трастовых компаниях, в попечительских организациях и у частных лиц. Я говорю о Нью-Йорке, потому что лучше всего знаком с его положением, но, возможно, в городах по всей стране положение точно такое же. За последние несколько десятилетий в Нью-Йорке появился ряд компаний, которые занимаются ипотечными гарантиями, и я склонен полагать, что только в большом Нью-Йорке таких гарантированных закладных должно быть на сумму около 500 млн долларов. Эти закладные должны быть погашены в срок от одного до пяти лет, большими порциями ежегодно. В обычное время не возникло бы трудности в пролонгировании или обмене таких закладных по мере того, как подходит срок их погашения, но после нашего вступления в войну и мобилизации… капиталов и сбережений наших граждан так называемые деньги по закладным совершенно исчезли.
Когда подходит срок платежа по ипотечным кредитам, отчасти из-за желания кредиторов по закладным ссудить деньги государству, а отчасти из-за состояния нестабильности, у ипотечных компаний, возможно, не останется иного средства, чтобы защитить себя, кроме лишения права выкупа заложенной недвижимости. Последствия от применения подобной практики в полном объеме трудно предсказать, но очевидно, что, если владельцы недвижимости таким образом будут лишаться своей собственности и нищать, результатом могут стать паника и депрессия не только в сфере недвижимости, но также и в торговле, промышленности и бизнесе в целом. Думаю, не стоит упоминать и о том, что в подобной обстановке способность граждан покупать облигации «займа Свободы» значительно сократится.
Ключ к предотвращению такого положения дел, несомненно, – в защите гарантийных ипотечных компаний, которую может предоставить только Военно-финансовая корпорация. Если взять ситуацию под контроль надлежащим образом и быстро, объем гарантированных закладных, которые невозможно продлить в руках их держателей, скорее всего, окажется не очень большим, но если позволить оставить без присмотра закладные, на которые подошел срок выкупа… вскоре начнется паника и все гарантированные закладные по мере приближения срока их погашения будут отозваны.
Мне кажется, что стремление избежать подобной ситуации – одна из принципиальных причин, по которой и была создана Военно-финансовая корпорация. Позвольте надеяться, что Вы и Ваши коллеги найдут способ тщательно обдумать создавшееся положение, тяжесть которого, насколько я себе представляю, и позволила мне взять на себя смелость и изложить Вам свои взгляды».
В первые годы войны Шифф продолжал описывать состояние дел в Америке в многочисленных письмах друзьям за границу. Отрывков из двух таких писем, наверное, будет достаточно для того, чтобы проиллюстрировать его взгляды на развитие конфликта. 11 января 1915 г. он писал Джеймсу Стиллмену в Париж: «Мы постепенно пришли, по крайней мере с финансовой точки зрения, в очень хорошую форму, если не считать того, что денег… слишком много; но из-за того, что объем иностранной валюты уменьшился, в этом нет большой опасности, и избыток денег, возможно, будет стимулировать торговлю, промышленность и рост уверенности в целом».
18 ноября он писал Такахаси: «Деловая жизнь и у нас, и в Соединенных Штатах в целом значительно улучшилась, и, по моему мнению… наша страна пока находится в самом процветающем положении. Огромные закупки, которые сделали и продолжают делать у нас Англия и ее союзники, вызвали большие притоки золота в нашу страну, а также возврат большого количества американских ценных бумаг, находившихся ранее за границей, за которые страна заплатила из своих прибылей. Вдобавок, как Вам, несомненно, известно, наша страна сочла возможным предоставить крупные кредиты и займы странам Антанты, что также, вполне естественно, стимулирует промышленность и торговлю. Вследствие этого ценные бумаги, особенно промышленных концернов, занятых прямо или косвенно военными поставками, выросли до неслыханных размеров. Железные дороги процветают гораздо больше, чем в недавнем прошлом, и другие бумаги таким же образом значительно выросли в цене».
4 августа 1919 г. Шифф изложил Джеймсу С. Александеру, президенту Национального коммерческого банка в Нью-Йорке, свои взгляды на послевоенное состояние финансов в Америке и Европе: «Вполне очевидно, что, если мы хотим реально помочь в восстановлении разрушенной Европы, мы должны прийти к соглашению… как относительно поставок сырья и промышленных товаров, в которых нуждается Европа… так и в предоставлении средств и кредитов, которые позволят европейским странам приобретать сырье и промышленные товары, необходимые им для того, чтобы снова встать на ноги. То, как это делается сейчас – небольшие займы и ограниченные кредиты, которые предоставляются время от времени той или иной стране, – поможет мало, и если мы все не соберемся вместе (нечто подобное предлагал Г.П. Дэвидсон) и не скоординируем требования как к материалам и т. и., так и к кредитам е целом, чтобы в будущем надлежащим образом контролировать европейский спрос, а также ресурсы нашей страны, мы скоро дойдем до той точки, когда, по очевидным причинам, ослабнем и больше не сможем приспособить наши большие ресурсы к потребностям Европы.
С другой стороны, если мы срочно подумаем о слиянии как промышленных, так и сырьевых ресурсов, а также кредитных возможностей нашей страны и должным образом распределим их между зарубежными странами, мы сумеем по-настоящему помочь им и в то же время сохраним свою позицию. От всей души надеюсь, что так и будет.
Я обсуждал сложившееся положение с сыном, который приезжал сюда на несколько дней и вчера вернулся в Нью-Йорк; возможно… Вам с ним удастся объединиться и осуществить совместные действия».
Что касается операций фирмы «Кун, Лёб и Кº» в годы войны, самым интересным вопросом до 1917 г. был, несомненно, тот, что возникал в связи с проблемой финансирования противоборствующих стран. До вступления Соединенных Штатов в войну Шифф поддерживал отношения с отдельными лицами в Германии, но с самого начала войны в 1914 г. его фирма ни напрямую, ни косвенно не участвовала в финансировании Германии и ее союзников.
С другой стороны, в 1916 г. банкирский дом «Кун, Лёб и Кº» предоставил значительные займы французским городам: Парижу, Бордо, Лиону и Марселю, которые шли в первую очередь на гуманитарные цели. Естественно, немецкие друзья Шиффа спрашивали, готова ли его фирма сделать для Франкфурта или Гамбурга то же самое, что она сделала для Парижа или Бордо. На все запросы Шифф отвечал, что его фирма готова была бы сделать то же самое, если бы получила удовлетворительные гарантии того, что средства не будут использованы на военные нужды. Но именно тогда немецкие подводные лодки начали топить американские корабли, и новый виток конфликта сыграл решающую роль в том, что Шифф отказался предоставлять займы немецким городам.