В процессе анализа определяют продолжительность операционного и финансового циклов и оценивают интенсивность денежного потока.
Операционный цикл – период от момента поступления на склад предприятия приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег от покупателей за реализованную им продукцию.
Продолжительность финансового цикла , т. е. цикл обращения денежной наличности, меньше операционного цикла на период обращения кредиторской задолженности.
В процессе анализа изучают динамику финансового цикла и его составляющих, устанавливают, на каких стадиях кругооборота произошло замедление оборачиваемости денежных средств, разрабатывают мероприятия, направленные на более интенсивное их использование.
43. Анализ объемов инвестиционной деятельности
Инвестиции – долгосрочные вложения средств в активы предприятия с целью увеличения прибыли и наращивания собственного капитала. Они отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли).
По объектам вложения инвестиции делятся на:
1) реальные – вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности, освоение новых видов продукции, инновационные нематериальные активы, строительство жилья, расходы на экологию и др.;
2) финансовые – долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции.
С помощью инвестиций осуществляется воспроизводство основных средств производственного и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйствования. От инвестиций зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции. ее конкурентоспособность.
Задача анализа инвестиционной деятельности состоит в оценке динамики, степени выполнения плана и изыскания резервов увеличения объемов инвестиций и повышения их эффективности.
Анализ начинается с изучения общих показателей – объема валовых инвестиций и объема чистых инвестиций.
Валовые инвестиции – это объем всех инвестиций в отчетном периоде.
Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Если сумма инвестиций является положительной величиной и имеет значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия. Если сумма чистых инвестиций отрицательная величина, то это означает снижение производственного потенциала предприятия. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений, на предприятии отсутствует экономический рост, не создается база для роста прибыли.
В процессе анализа необходимо изучать динамику объемов инвестирования с учетом индекса роста цен. Анализируются такие относительные показатели, как размер валовых и чистых инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства.
Далее изучается динамика выполнения плана по основным направлениям инвестиционной деятельности (таким как строительство новых объектов, приобретение основных средств, инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения).
Важным показателем при анализе инвестирования является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, т. к. это приводит к растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном производстве и, как результат, – к снижению отдачи капитальных вложений и эффективности деятельности предприятия в целом. Рассмотрим пример строительства новых объектов.
В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, которая определяется отношением плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.
Затягивание сроков строительства приводит к увеличению объемов незавершенного строительства. Это расценивается как нерациональное использование инвестиций.
44. Ретроспективная оценка эффективности реальных инвестиций. Прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности
Показатели эффективности использования инвестиции:
1) дополнительный выход продукции на рубль инвестиций;
2) снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций;
3) сокращение затрат труда на производство продукции на рубль инвестиций;
4) увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций;
5) срок окупаемости инвестиций.
Основное направление повышения инвестирования – комплексность их использования. С помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соглашений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т. д.
Важные условия повышения эффективности инвестиционной деятельности – сокращение сроков незавершенного строительства и снижение стоимости вводимых объектов, правильная их эксплуатация.
При принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого необходим анализ издержек и доходов, на основании которых рассчитываются срок окупаемости объектов, индекс рентабельности инвестиций, чистый приведенный эффект (чистая текущая стоимость), внутренняя норма доходности, средневзвешенный срок цикла инвестиционного проекта (дюрация).
В основу расчета этих показателей положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
Метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции себя окупили. Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяется прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, т. е. сравниваются доходы и расходы.
Оценивая эффективность инвестиций, необходимо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал. Для этого рассчитывается индекс рентабельности и уровень рентабельности инвестиций.
Индекс рентабельности – это отношение ожидаемой суммы дохода к ожидаемой сумме инвестиций.
Уровень рентабельности инвестиций – это отношение ожидаемой суммы прибыли к ожидаемой сумме инвестиций.
Показатель, рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет недостатки: не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Более научно обоснованной является оценка эффективности, основанная на методах наращения (компаундирования) или дисконтирования денежных поступлений.
Сущность метода компаундирования состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Заданными величинами являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, искомая величина – сумма средств, которая будет получена после завершения операции.
Метод дисконтирования денежных поступлений – исследование денежных потоков в обратном направлении, т. е. от будущего ктекущему моменту времени. Он позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним поступлениям.
Дисконтирование денежных поступлений положено в основу методов определения чистой приведенной текущей стоимости проектов, уровня их рентабельности, внутренней нормы доходности и дюрации инвестиций.
Метод чистой текущей стоимости:
1) определение текущей стоимости затрат;
2) расчет текущей стоимости будущих денежных поступлений от проекта. Для этого необходимы данные о доходах за каждый год;
3) сравнение текущей стоимости затрат с текущей стоимостью доходов. Разность между ними составляет чистую текущую стоимость проекта.
45. АНАЛИЗ ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ и ДЮРАЦИИ ИНВЕСТИЦИй. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
Внутренняя норма доходности – ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Внутренняя норма доходности должна быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов.
Дюрация – это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, или его эффективное время действия. Она позволяет привести к единому стандарту разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента).
После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга).
Лизинг – способ ускоренного обновления основных средств, позволяющий предприятию получить средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.
Недостатки лизинга по сравнению с кредитами банка – более высокая стоимость, т. к. лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.