Рентабельность совокупного капитала зависит не только от рентабельности операционного капитала и факторов, формирующих его уровень, но и от доли в нем операционного капитала, структуры прибыли.
Структура прибыли – соотношение общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли.
Рентабельность совокупного капитала изменяется за счет структуры прибыли, коэффициента оборачиваемости операционного капитала, рентабельности оборота, удельного веса операционного капитала в общей сумме капитала.
Для расчета влияния факторов на изменение уровня доходности совокупного капитала необходимо иметь данные об изменениях в структуре активов и их доходности. Расчет проводят методом относительных разниц.
Рентабельность собственного капитала замыкает пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Рентабельность совокупного капитала и собственного капитала взаимосвязаны между собой. Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.
Рентабельность оборота характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала – политику в области финансирования.
Для оценки эффективности работы акционерных предприятий и их инвестиционной привлекательности в качестве основного показателя принято использовать показатель чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, уровень которого непосредственно зависит от доходности собственного капитала и текущей стоимости одной акции.
Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и является одним из важнейших показателей характеристики интенсивности использования средств предприятия. В процессе анализа необходимо изучать скорость оборота капитала, установить на какой стадии произошло замедление или ускорение денежных средств.
Показатели, характеризующие скорость оборачиваемости капитала:
1) коэффициент оборачиваемости – отношение выручки (нетто) от реализации (суммы оборота) к среднегодовой сумме капитала;
2) капиталоемкость – отношение среднегодовой суммы капитала к чистой выручке от реализации (суммы оборота);
3) продолжительность данного оборота капитала – отношение среднегодовой суммы капитала в отчетном периоде к чистой выручке от реализации.
Средние остатки капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: половина суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс половина остатка на конец периода. Результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Источником информации являются бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.
В процессе анализа необходимо изучать изменение оборачиваемости капитала на всех его стадиях кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов делят на сумму однодневного оборота по реализации.
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, в увеличении суммы выручки, суммы прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота.
49. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала
Финансовое состояние предприятия зависит от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, от соотношения основных и оборотных средств, от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.
Для анализа структуры источников капитала предприятия рассчитываются определенные показатели.
Коэффициент финансовой автономии – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса.
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости ( коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса.
Коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса.
Коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса.
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному.
Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска) – отношение заемного капитала к собственному.
Причины, по которым предприятия заинтересовано в привлечении заемных средств:
1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала. Использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать его. Наиболее обобщающим показателем является коэффициент финансового левериджа.
Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким.
Постоянная часть оборотных активов – минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности (его величина не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции). Она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.
Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонными изменениями объемов деятельности. Финансируется обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе – частично и за счет собственного капитала.
Коэффициент финансового левериджа является не только индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа является рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект финансового рычага.
Уровень финансового левериджа – отношение темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста общей суммы до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долгов. Коэффициент показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса . Величина чистых активов показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.
Стоимость чистых активов – величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.
50. Пути ускорения оборачиваемости капитала. Эффект финансового рычага
Пути ускорения оборачиваемости капитала:
1) сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использования новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышения уровня производительности труда, более полного использования производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов);
2) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
3) ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
4) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага – это один из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Положительный эффект финансового рычага возникает, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов.
Отрицательный эффект финансового рычага происходит в результате «поедания» собственного капитала, что может привести к банкротству предприятия.
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику. Привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность инвестированного капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов.
Финансовая устойчивость предприятия зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных затрат.
Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.
Уровень производственного левериджа – отношение темпов прироста прибыли от основного вида деятельности к темпам прироста объема продаж в натуральном или стоимостном выражении. Показатель показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. При повышении технической оснащенности предприятия происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом производственного левериджа увеличивается степень риска получения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.