активах, что может привести к возможным осложнениям в случае резкого ухудшения ситуации в данной сфере. Два одинаковых портфеля активов обладают различными уровнями риска, если период держания для них различен.
Анализ эффективного формирования портфеля активов предполагает оценку следующих видов риска:
1) риск процентных ставок (варьирование в доходности, обусловленное динамикой процентной ставки);
2) ценовой риск (изменение рыночной стоимости ценной бумаги);
3) реинвестиционный риск (обусловлен реинвестиционными посредническими платежами по ставке, отличной от ожидаемого дохода);
4) кредитный риск (обусловлен возможной невыплатой основной суммы или процентов по ней);
5) риск покупательной силы (обусловлен общей инфляцией);
6) валютный риск;
7) риск реализуемости (обусловлен колебаниями затрат по реализации ценной бумаги до погашения).
88. Оценка стоимости капитала предприятия. Анализ состава, структуры и динамики основного капитала
Капитал имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.
Стоимость капитала – его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.
Поскольку стоимость капитала – часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель является минимальной нормой прибыли от операционной деятельности.
Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде – отношение суммы чистой прибыли, изъятой ее собственниками в отчетном периоде к средней сумме собственного капитала в отчетном периоде. Стоимость акционерного капитала – отношение суммы выплаченных дивидендов по акциям к сумме акционерного капитала.
Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов определяется делением начисленных процентов за кредит на средства, мобилизованные с помощью кредита. Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль.
Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, определяется делением начисленной суммы процентов по облигациям на текущую стоимость облигаций. Стоимость внутренней кредиторской задолженности обычно приравнивается к нулю, т. к. предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.
Уровень стоимости всего капитала предприятия зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме.
Оптимизировать структуру источников капитала нужно т. о., чтобы средневзвешенная цена его снижалась.
Внеоборотные активы (основной капитал) – , вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и др.
Для определения влияния первого фактора необходимо умножить изменение количества по каждому виду основных средств на базисный уровень их цены.
Изменение суммы основных средств за счет их стоимости определяется умножением изменения цены данного вида основных средств на их количество отчетного периода.
В процессе анализа изучают технический уровень основных средств, их производительность, степень физического и морального износа.
Для этого рассчитывают следующие показатели:
1) коэффициент обновления;
2) срок обновления основных фондов;
3) коэффициент выбытия;
4) коэффициент прироста;
5) коэффициент износа;
6) коэффициент годности;
7) средний возраст машин и оборудования и др.
В процессе анализа изучают динамику, состав инвестиционного портфеля, его структуру и изменение за отчетный период, доходность инвестиционного портфеля в целом и отдельных финансовых инструментов.
Значительную долю в составе основного капитала могут занимать нематериальные активы – патенты, лицензии, торговые марки, товарные знаки, права на пользование природными и иными ресурсами, новые технологии и технические решения, приносящие выгоду в процессе хозяйственной деятельности . Инвестиции в нематериальные активы окупаются
в течение определенного периода за счет дополнительной прибыли, получаемой предприятием в результате их применения, за счет амортизационных отчислений.
Анализ динамики и структуры нематериальных активов проводят по данным баланса предприятия и приложения к нему.
Также изучают состав нематериальных активов по источникам их поступлений, как то: (государственные субсидии, внесенные учредителями, приобретенные за плату или в обмен на другое имущество, полученные безвозмездно от юридических и физических лиц).
89. Экономико-математические методы (ЭММ) анализа хозяйственной деятельности
Экономико-математические методы в анализе:
1) методы элементарной математики;
2) классические методы математического анализа:
а) дифференциальное и интегральное исчисление;
б) вариационное исчисление;
3) методы математической статистики: методы изучения одномерных статистический совокупностей; методы изучения многомерных статистических показателей.
Наибольшее распространение из математико-статистических методов в экономическом анализе получили методы множественного и парного корреляционного анализа;
4) эконометрические методы: производственные функции; методы «затраты – выпуск» (межотраслевой баланс) – матричные (балансовые) модели, строящиеся по шахматной схеме и позволяющие в компактной форме представить взаимосвязь затрат и результатов производства; национальное счетоводство;
5) методы математического программирования: линейное программирование; блочное программирование; нелинейное программирование (целочисленное, квадратическое, параметрическое); динамическое программирование;
6) методы исследования операций: методы решения линейных программ; управление запасами; износ и замена оборудования; теория игр – теория математических моделей принятия оптимальных решений в условиях неопределенности или конфликта нескольких сторон, имеющих различные интересы; теория расписания; сетевые методы планирования и управления; теория массового обслуживания (исследует на основе теории вероятностей математические методы количественной оценки процессов массового обслуживания);
7) методы экономической кибернетики (анализирует экономические явления и процессы в качестве сложных систем с точки зрения законов и механизмов управления и движения информации в них): системный анализ; методы имитации; методы моделирования; методы обучения, деловые игры; методы распознавания образов;
8) математическая теория оптимальных процессов;
9) эвристические методы – неформализованные методы решения экономических задач, связанных со сложившейся хозяйственной ситуацией, на основе интуиции, прошлого опыта, экспертных оценок специалистов.
По признаку оптимальности экономико-математические методы подразделяются на:
1) оптимизационные точные методы (методы теории оптимальных процессов, методы математического программирования, методы исследования операций);
2) оптимизационные приближенные методы (методы экономической кибернетики, методы математической теории планирования экстремальных экспериментов, эвристические методы);
3) неоптимизационные точные методы (методы элементарной математики, классические методы математического анализа, эконометрические методы);
4) неоптимизационные приближенные методы (метод статистических испытаний). Балансовые методы – методы анализа структуры, пропорций, соотношений.
Факторный анализ – постепенный переход от исходной факторной системы (результативный показатель) к конечной факторной системе (или наоборот), раскрытие полного набора прямых, количественно измеримых факторов, оказывающих влияние на изменение результативного показателя.
90. Применение ЭММ в решении типовых аналитических задач
1. Графические методы связаны с геометрическим изображением функциональной зависимости при помощи линий на плоскости. С помощью координатной сетки строятся графики зависимости, например, уровня издержек от объема произведенной и реализованной продукции, а также графики, на которых можно изображать корреляционные связи между показателями (диаграммы сравнения, кривые распределения, диаграммы временных рядов, статистические картограммы).
Пример, построение сетевого графика при строительстве и монтаже предприятий. Составляется таблица работ и ресурсов, где в технологической последовательности указываются их характеристика, объем, исполнитель, сменность, потребность в материалах, продолжительность выполнения задания и другая информация. Исходя из данных показателей, подготавливают сетевой график. Оптимизация графика осуществляется посредством сокращения критического пути, т. е. минимизации сроков выполнения работ при заданных уровнях ресурсов, минимизации уровня потребления ресурсов при фиксированных сроках выполнения работ.
2. Метод корреляционно-регрессивного анализа и спользуют для определения тесноты связи между показателями, не находящимися в функциональной зависимости. Теснота связи измеряется корреляционным отношением (для криволинейной зависимости). Для прямолинейной зависимости исчисляется коэффициент корреляции. Метод применяют при решении задач на «запуск – выпуск».
Пример: определить зависимость выпуска изделий в среднем от их запуска, составив соответствующее уравнение регрессии.
3. Метод линейного программирования. Решение сводится к нахождению крайних значений (максимума и минимума) некоторых функций переменных величин. Основано на решении системы линейных уравнений, когда зависимость между явлениями строго функциональна.