Условия функционирования российских организаций и факторы, влияющие на финансово-экономическую устойчивость фирм, имеют ряд отличий от зарубежных компаний (рис. 7).
Рис. 6. Модель «Дюпона»
Рис. 7. Основные факторы финансово-экономической устойчивой организации
Вопрос 72Методы прогнозирования банкротства организации
В отечественной практике используются преимущественно методики, основанные на зарубежном опыте: модель Бивера, Альтмана, Коннана Гольдера, Теффлера, Лиса.
Группой ученых под руководством профессора Альтмана разработаны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели. Наиболее часто применяемой является пятифакторная модель.
1. Пятифакторная модель Альтмана:
Z = 1,2Коб. + 1,4Кнп+3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Ком,
где Коб – доля рабочего капитала в активах; Кнп – нераспределенная прибыль; Кр – рентабельность активов; Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала; Ком – отдача всех активов.
В рассматриваемой модели первый фактор (Коб) представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом; второй и четвертый отражают структуру капитала; третий рентабельность активов и пятый – оборот капитала. В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства:
• до 1,8 – очень высокая;
• от 1,81 до 2,7 – высокая;
• от 2,8 до 2,9 – возможная;
• более 3 – очень низкая.
Точность прогноза по данной модели в течении одного года составляет 95 %, двух лет – до 83 %.
2. В 1997 г. Теффлер предложил следующую формулу:
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,
где Х1 – отношение суммы прибыли от продажи к краткосрочным обязательствам; Х2 отношение суммы оборотных активов к сумме обязательств; Х3 – отношение суммы краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 – коэффициент оборачиваемости активов.
Если величина Z меньше 0,3, то банкротство более чем вероятно.
3. Модель Коннана – Гольдера:
КG = –0,16Х1 – 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 – 0,24Х5,
где Х1 – доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах; Х2 доля устойчивых источников финансирования в пассивах; Х3 отношение финансовых расходов к выручке от продажи; Х4 – доля расходов на персонал в валовой прибыли; Х5 – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.
Расчетные значения индекса KG показывают вероятность банкротства организации:
4. Сущность методики Уильяма Бивера заключается в расчете пяти основных показателей, в соответствии со значениями которых организация может быть отнесена к одной из трех групп по финансовому положению (см. табл. 3).
Таблица 3. Система показателей комплексной оценки финансового состояния Бивера[1]
Помимо формальных признаков, позволяющих причислить предприятие к финансово несостоятельным, существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства организации. К их числу относятся:
• неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;
• замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);
• сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;
• наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;
• значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;
• тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
• снижение значений коэффициентов ликвидности;
• нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;
• убытки, отражаемые в балансе, и др.
Основные причины банкротства:
1. Объективные причины: несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем; высокий уровень инфляции; диспаритет цен.
2. Субъективные причины: снижение объема продаж и производства, низкая рентабельность; взаимные неплатежи; неумение руководителей проявлять предприимчивость, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику.
Вопрос 73Мероприятия по финансовому оздоровлению организации
К мероприятиям по оздоровлению финансового состояния относятся резервы увеличения производства и продажи рентабельной продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, роста прибыли и рентабельности производства, более полного и эффективного использования производственного потенциала и заемных средств.
Увеличить валюту баланса можно за счет расширения хозяйственного оборота; при этом следует учитывать влияние переоценки основных средств, удорожания готовой продукции и производственных запасов.
Для повышения ликвидности организации необходимо своевременно выявлять недопустимые (просроченные) виды дебиторской и кредиторской задолженности, контролировать состояние расчетов с покупателями по просроченной задолженности, по возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью уменьшения риска неуплаты, следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностей, использовать способ предоставления скидок при оплате товара. В случае если предприятие является прибыльным, но неплатежеспособным, следует проанализировать направления распределения прибыли.
В кризисных условиях функционирования необходимо провести проверку финансовой, производственной, маркетинговой деятельности компании. Выявить слабые и сильные стороны, определить запас трудовых, производственных, сбытовых ресурсов.
Первоочередные антикризисные меры организации:
• уменьшение затрат, в том числе за счет сокращения работников и уменьшения арендуемых площадей, сокращение затрат на рекламу (но не полный отказ от рекламы);
• передача части функций на аутсорсинг;
• легализация бизнеса (уплата всех налогов во избежание штрафов, пеней и т. п.);
• грамотная ценовая политика (удерживать цены на уровне конкурентов и как можно дольше их не повышать);
• удержание постоянных клиентов за счет повышения качества обслуживания, предоставления дополнительных бесплатных услуг и разработки программы лояльности;
• поиск новых рынков сбыта, включая продажи через Интернет; стимулирование продаж (подарки, бонусы, конкурсы и т. д.); слияние, поглощение и кооперация с целью наращивания мощности бизнеса и увеличения возможностей.
Рекомендуемая литература
Основная литература
1. Войтоловский //. В., Калинина А. П., Мазуров И. И. Экономический анализ. 2-е изд. М.: Высшее образование, 2006. 513 с.
2. Гинзбург А. И. Экономический анализ. СПб.: Питер, 2004. 480 с.
3. Данилова Н.Ф., Сидорова Е. 10. Экономический анализ деятельности предприятия: Курс лекций. М.: Экзамен, 2006. 188 с.
4. Климова Н. В. Экономический анализ (теория, задачи, тесты, деловые игры). М.: Вузовский учебник, 2008. 287 с.
5. Когденко В. Г. Экономический анализ. М.: ЮНИТИ, 2006. 390 с.
6. Лысенко Д. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА-М, 2008. 320 с.
7. Любушин //. П. Экономический анализ. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 423 с.
8. Маркарьян Э. А. и др. Экономический анализ хозяйственной деятельности. Ростов н/Д: Феникс, 2008. 576 с.
9. МаксютовА. А Экономический анализ. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. 543 с.
10. Прыкина Л. В. Экономический анализ предприятия. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 407 с.
11. Пястолов С. М. Экономический анализ деятельности предприятий. М.: Академический проспект, 2004. 576 с.
12. Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. 4-е изд., испр. М.: ИНФРА-М, 2007. 320 с.
13. Чуев И. И., Чуева Л. И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. М.: Проект, 2008. 360 с.
14. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л. Т. Гиляровской. 3-е изд., доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 615 с.
15. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Н. В. Войтоловского. 2-е изд. М.: Высшее образование, 2006. 513 с.
16. Шеремет А. Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА-М, 2008. 416 с.
Дополнительная литература
1. Баканов М. И., Мельник М. В., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник / Под ред. М. И. Баканова. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2006. 536 с.
2. Батракова Л. Г, Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. 2-е изд. М.: Логос, 2005. 365 с.
3. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для студентов вузов. М.: ИНФРА-М, 2004. 215 с.
4. Бочаров В. В. Финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005. 240 с.
5. Ендовицкий Д. А.