Рынок ценных бумаг является сложной категорией, занимающей особое место в системе финансовых терминов. Сложность рынка ценных бумаг обусловлена системой выполняемых им функций. Именно через функции в полной мере проявляются содержание и роль рынка ценных бумах в финансовой и экономической системах государства.
Функции рынка ценных бумаг принято объединять в следующие группы: общерыночные функции, которые присущи любому виду рынка вообще, и специфические функции, которые придают рынку ценных бумаг специфические особенности и отличия от остальных рынков.
К общерыночным функциям рынка ценных бумаг относятся коммерческая функция (связана с получением прибыли от операций на данном рынке), ценовая функция (с ее помощью обеспечиваются процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т. д.), информационная функция (на ее основе рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли), регулирующая функция (связана с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля).
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести перераспределительную функцию (она обеспечивает перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета), функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования (реализуется путем использования в обороте нового класса производных ценных бумаг – фьючерсных и опционных контрактов). Помимо вышеперечисленных функций, различают такие функции, как стимулирующая и контрольная, которые приобретают некоторые особенности по сравнению с аналогичными функциями категории финансов.
Реализация функций рынка ценных бумаг происходит по-разному в различных экономических условиях. На разных стадиях экономических циклов развития экономики функции рынка ценных бумаг реализуются с различной степенью интенсивности.
История развития рынков ценных бумаг показывает, что на практике возможны различные их варианты, различающиеся между собой полностью или частично. Выделяют следующие группы рынков: первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, кассовый и срочный.
Первичный рынок – вид рынка ценных бумаг, представляющий собой приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Фактически это первая стадия реализации ценной бумаги. Вторичный рынок представляет собой рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги, т. е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего календарного срока обращения ценной бумаги.
Организованный рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг на основе правил, которые устанавливаются органами управления между лицензированными профессиональными посредниками. В свою очередь, неорганизованный рынок является рынком обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок представляет собой торговлю ценными бумагами на фондовых биржах. В связи с этим биржевой рынок всегда является организованным. Соответственно внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами в обход фондовой биржи. Внебиржевой рынок может быть организованным или неорганизованным.
Кассовый рынок – это вид рынка ценных бумаг, представляющий собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1–2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это вид рынка, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.
5.2. Первичные и вторичные рынки ценных бумаг
Разновидностью рынка ценных бумаг является первичный рынок. На нем эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. В принципе, первичный рынок представляет собой механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как совокупность отношений, складывающихся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.
Сущность первичного рынка состоит в том, что в результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи ценных бумаг образуют так называемый вторичный рынок. Главной особенностью первичного рынка ценных бумаг является полное раскрытие информации для инвесторов, которое позволяет сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.
На первичном рынке ценных бумаг может быть реализован разный механизм продажи ценных бумаг: непосредственный (частный) контакт (без посредников), через финансовых посредников (андеррайтеров), на уличном рынке. При частном размещении происходит продажа (обмен) ценных бумаг ограниченному количеству, как правило, заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. При публичном предложении размещение ценных бумаг осуществляется путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Ввиду того что в условиях конкуренции потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков, часто эмитенты пользуются услугами андеррайтеров – профессиональных посредников (банков, брокеров, инвестиционных компаний), которые организуют и гарантируют размещение ценных бумаг на заранее определенных условиях за специальное вознаграждение.
Размещение ценных бумаг проходит не только на первичном рынке. Последующие сделки купли-продажи размещенных ценных бумаг составляют вторичный рынок. По сути, вторичный рынок ценных бумаг представляет собой отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основой вторичного рынка являются операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции. Если для первичного рынка ценных бумаг часто применяют термин «размещение ценных бумаг», то к вторичному рынку применим термин «обращение».
Главной отличительной чертой вторичного рынка ценных бумаг является его ликвидность, которая представляет собой возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.
Основными операторами вторичного рынка ценных бумаг являются только инвесторы. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, имеет полное право перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, вправе продавать их следующим вкладчикам. Особенностью вторичного рынка является то, что на нем происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Роль вторичного рынка вообще в системе рынка ценных бумаг заключается в том, что без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Формируя условия для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок тем самым усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Полное отсутствие вторичного рынка ценных бумаг сделало бы невозможным или существенно затруднило бы покупку всех или части бумаг. В результате экономика осталась бы в проигрыше, поскольку многие предприятия не смогли получить бы необходимой финансовой поддержки.
5.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг
В процессах, происходящих на рынке ценных бумаг, принимают участие различные субъекты рынка. В целом все субъекты рынка составляют инфраструктуру рынка ценных бумаг, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. В состав инфраструктуры рынка ценных бумаг входят:
•организаторы торговли. К данной группе участников рынка относят биржи и торговые системы, которые организуют проведение регулярных торгов по ценным бумагам;
•системы расчетов и учета прав на ценные бумаги (клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги). Содержание клиринговой деятельности составляет деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг, расчетам по ним. Оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги представляет собой депозитарную деятельность. На практике существуют два способа хранения ценных бумаг: открытое хранение (когда на лицевом счете учитывается только суммарное количество ценных бумаг без указания номера, серии, разряда) и закрытое хранение (когда, кроме суммарного количества ценных бумаг, депозитарий обязан хранить справочник номеров, который нужен для того, чтобы выяснить, кто является владельцем конкретной ценной бумаги и в каком конкретном месте на данный момент она находится);
•посредники на рынке ценных бумаг. Это дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке. Брокерская деятельность по содержанию является совершением сделок с ценными бумагами на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок. Все брокеры действуют на основании лицензии, которая выдается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Совершение сделок купли-продажи от своего имени и за свой счет называется дилерской деятельностью;
•информационно-аналитические системы поддержки инвестиций, информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов. Помимо перечисленных участников рынка ценных бумаг, в его работе принимают участие эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государственные органы регулирования и контроля.