5.4. Фондовая биржа
Роль фондовой биржи на рынке ценных бумаг велика. Она представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, в рамках которой при посредничестве членов биржи совершаются сделки их купли-продажи. Особенность биржевой торговли состоит в том, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго определенное время и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Фактически биржа создает четкую организационную структуру и механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями.
Не все ценные бумаги могут продаваться на фондовой бирже. К обращению на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие в процессе размещения и обращения предусмотренную федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами; иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.
В работе фондовой биржи принимают участие следующие субъекты: брокер (действует в качестве поверенного или комиссионера), дилер (осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам), маклер (штатный работник биржи, который ведет торги и оформляет сделки).
Существуют два основных способа проведения биржевых торгов: открытые аукционные торги, при которых происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу, и торговля по заказам, когда брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. При втором способе торгов все сделанные заказы с указанием времени поступления заказа заносятся в маклерскую книгу. В определенный момент времени прием заказов прекращается. После этого маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок.
Все сделки фондовой биржи имеют одну схему, в основе которой лежит осуществление следующих этапов: совершение сделки, сверка параметров и заключение сделки, клиринг (многосторонний клиринг), исполнение сделки.
5.5. Регулирование рынка ценных бумаг
Обоснованность рассмотрения рынка ценных бумаг в качестве объекта государственного регулирования связана с тем, что он является составной частью финансово-кредитной системы государства. Целью государственного регулирования рынка ценных бумаг является защита интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется по определенным направлениям.
•Выработка правил как метод государственного регулирования представляет собой систематическую разработку и пересмотр правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг, деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих в стране соответствующих нормативных актов.
•Выдача лицензий – метод государственного регулирования, состоящий в выдаче разрешения органами государственной власти на право заниматься каким-либо видом деятельности на рынке ценных бумаг. В Российской Федерации выдача лицензий осуществляется Федеральной комиссией по ценным бумагам и органами, уполномоченными ею на основании генеральной лицензии.
•Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами – один из методов государственного регулирования, применимый не только к рынку ценных бумаг, состоящий во введении системы налоговых льгот и санкций. В данном случае объектом налогообложения являются регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг и операции, которые направлены на возникновение имущественных прав в отношении этих ценных бумаг, зафиксированных в цене договора.
Регулирование рынка ценных бумаг происходит не только в результате непосредственного использования методов государственного регулирования. Координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться и прочими организациями. В Российской Федерации такой организацией признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующих в соответствии с федеральным законом на принципах некоммерческой организации с целью регулирования рынка на основе государственных гарантий поддержки.
5.6. Понятие, свойства, признаки и классификация ценных бумаг
В финансовой системе страны ценные бумаги занимают значимое место. Влияние ценных бумаг на деятельность субъектов экономики зависит от развитости фондового рынка, культуры менеджмента, финансовой культуры и т. д. В общем смысле ценная бумага является особой формой существования капитала, заменяющей его реальные формы и выражающей имущественные отношения. Как форма каптала ценная бумага может функционировать наряду с денежной, производительной и товарной. Фактически у владельца ценной бумаги реальный капитал отсутствует, однако имеются все права на него, которые зафиксированы ценной бумагой. По сути, ценная бумага делает возможным отделение собственности на капитал от самого капитала.
С научной и практической точек зрения понятие ценной бумаги является многоаспектным. Это связано с тем, что экономические отношения, которые выражаются ценной бумагой, очень сложны и постоянно видоизменяются и развиваются. В связи с этим они находят выражение в новых формах существования ценных бумаг. Поэтому сложно дать одно общее определение, справедливое для всех ценных бумаг. В Гражданском кодексе РФ ценная бумага определяется как документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Значимость ценных бумаг для экономики обусловлена удобствами, которые она создает владельцам, поскольку оформляемые с ее помощью права легко и быстро передаются от одного владельца другому. Ценные бумаги могут стать объектом самой широкой купли-продажи, залога, уступки, поручительства, дарения и наследования. Рыночная стоимость ценных бумаг реагирует на все изменения хозяйственной и политической жизни общества, а информационное значение безгранично. На сегодняшний день ценные бумаги могут выпускаться в физически осязаемой бумажной форме и печатаются типографским способом на специальных бланках с высокой степенью защищенности от возможных подделок. Однако по причине значительного увеличения оборота ценных бумаг многие из них имеют безналичную форму в виде записей на счетах в специальных книгах учета или на магнитных носителях.
Сущность любой ценной бумаги раскрывается через рассмотрение ее свойств. Выделяют следующие свойства ценных бумаг :
• ценная бумага перераспределяет денежные средства между субъектами отраслей и сфер экономики, территорий и стран, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т. п.;
• ценная бумага дает определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал (например, право на участие в управлении, на получение информации, на первоочередность в определенных ситуациях и т. п.);
• ценная бумага обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.
Помимо вышеперечисленных свойств, ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Одним из таких главных свойств является возможность обмена на деньги в различных формах (например, путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.). Ценная бумага может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота. На первых этапах развития рынка ценных бумаг они выпускались только в документарной форме, т. е. в виде специальных бумажных бланков, откуда и произошло их название. В дальнейшем с развитием рыночных отношений в последние десятилетия появилась новая форма существования ценной бумаги – бездокументарная.
Возникновение бездокументарной формы ценных бумаг обусловлено следующими предпосылками:
• количество обращающихся ценных бумаг нарастает;
• многие права, закрепляемые за владельцами ценных бумаг, могут быть реализованы безотносительно к ее форме;
• бездокументарная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учета и налогообложения;
• бездокументарная форма тесно связана со структурными изменениями на рынке ценных бумаг.
Все обращающиеся на рынке ценные бумаги можно рассматривать как одну совокупность, в рамках которой для каждой ценной бумаги правомерным является набор признаков:
•обращаемость на рынке. Это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;
•доступность для гражданского оборота, т. е. способность ценной бумаги не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т. п.);
•стандартность. Ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, стандартность формы самой бумаги и т. п.);
•серийность (возможность выпуска ценной бумаги однородными сериями, классами);
•документальность. Ценная бумага как определенный документ должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов;
•регулируемость и признание государством.