Разговаривая со многими начинающими инвесторами и трейдерами, автор задавал им один и тот же вопрос: почему вы не ставите «стопы», хотя прекрасно знаете, что это лучший метод страховки от больших потерь? Суть ответов была одинаковой: мы пробовали, но «стопы» срабатывали как раз перед тем, как акции пошли наверх. Без «стопов» мы получили бы прибыль, а со «стопами» у нас одни потери!
Какие же «стопы» ставили мои знакомые? Давайте проанализируем типичную ситуацию. Для конкретности будем говорить только об игре на повышение курса акций, хотя все дальнейшее можно обобщить и для игры на понижение. Представьте акции, цена которых в течение месяца колеблется в коридоре 8 — 9 ¼ доллара со средним размахом дневных колебаний около ½ доллара. Вы решили купить эти акции, так как заметили, что в последние дни цена не опускалась ниже 8 ½ доллара, и это дало надежду на скорый подъем и прорыв уровня сопротивления. Фундаментальные показатели данной компании неплохие, а соответствующий отраслевой индекс как раз начал подъем. Ваш капитал для трейдинга составлял 10000 долларов, и вы, потратив около 50% капитала, купили 500 акций по цене 8 5/8 со «стопом» на 7 7/8. И вдруг акции вместе с отраслевым индексом начинают идти вниз. Ваш «стоп» срабатывает, акции опускаются еще до 7 5/8, а после этого начинается резкий подъем цены до 9 долларов и дальше. Поставив «стоп», вы за несколько дней проиграли ¾ доллара на каждой акции, т. е. 8,7 % от вложенной суммы (3.75% от основного капитала).
Где была допущена ошибка, приведшая к такой большой потере? Ошибок было много, и давайте проанализируем их подробно.
1. Первая и главная ошибка — покупка дешевых акций. Для начинающего это может быть главным источником всех бед. Большой разброс между ценами покупки и продажи, очень сильные относительные колебания цены могут привести к крайне большим потерям. Соблазн большого выигрыша, возможного при росте акций, привлекателен, но еще раз повторим, что прежде всего надо рассматривать не прибыль, а потенциальные потери. Пока вы не приобретете достаточного опыта, не покупайте акций дешевле 20 долларов за штуку.
2. Пока цена акций не вышла за пределы установившихся колебаний, нельзя планировать прибыль из расчета прорыва уровня сопротивления. Прорыв такого уровня бывает реже, чем «отражение» от него, и реально вы могли рассчитывать только на выигрыш 5/8 доллара на акцию (9 ¼ - 8 5/8 = 5/8 доллара). Поставив «стоп» на 7 7/8, вы рисковали потерять по ¾ доллара на акцию, что превышает наиболее вероятную прибыль. Такая стратегия убыточна, и если ее придерживаться, то можно быстро проиграть весь свой капитал.
3. При срабатывании «стопа» потеря составила 3,75% от основного капитала. Для новичка это слишком много. Начинающему мы рекомендуем считать пределом потерь 2% от основного капитала, т.е. 200 долларов в данном примере. Это означает, что при выбранном вами уровне «стопа» следовало купить только 200/0,75 = 267 акций. При округлении в меньшую сторону это составило бы 250 акций — в два раза меньше, чем вы купили.
4. «Стоп» 7 7/8 поставлен слишком близко: ведь при падении рынка цена акций легко может упасть до нижнего предела колебаний. При размахе дневных колебаний ½ доллара ставить «стоп» на 7 7/8 очень рискованно: практически вы готовы отдать свои деньги дилеру рынка, которому ничего не стоит спустить цену продажи (bid) еще на 1/8 и забрать ваши деньги. «Стопы» желательно ставить ниже уровня поддержки на величину дневных колебаний цены акций. В нашем примере — это 7 ½ доллара. Если вы решаетесь покупать акции по цене 8 5/8 доллара, то ваши возможные потери при срабатывании «стопа» будут равны 1 1/8 доллара на каждой акции. Учитывая сказанное в предыдущем пункте, число акций, которые разумно было бы купить, 200/1,125 = 178. После округления в меньшую сторону это составит всего 150 акций — в три раза меньше, чем вы купили.
5. При таком «стопе», когда вы теряете 1 1/8 доллара на каждой акции, а наиболее вероятная прибыль составляет всего 5/8 доллара, начинать трейд вообще нельзя. Но если вы, исходя из фундаментальных показателей компании и текущего интереса к данной отрасли, ожидаете на протяжении ближайших месяцев роста этих акций, то вы можете купить 150 — 300 акций, поставив «стоп» на 7 ½ или даже ниже, и ждать развития событий. Мы уже отмечали, что при инвестировании «стопы» нужно ставить ниже дневных и недельных колебаний, поэтому потери от срабатывания «стопа» можно планировать несколько большие, чем при трейдинге. Насколько больше — сказать трудно, но для начала мы бы не рекомендовали допускать потери, превышающие 5 % от основного капитала.
6. Если вы уверены, что акции пойдут наверх в ближайшие минуты, как, например, в случае быстрого роста индекса отрасли из его локального минимума, то можно рискнуть и купить акции по цене 8 5/8 доллара, но с близким «стопом», допустим, на 8 3/8 доллара. Однако при этом надо отдавать себе отчет, что вы начинаете игру на дневных колебаниях цены и в случае ошибки готовы принять потери ¼ доллара на акцию.
7. Если вы планируете потери ¼ доллара на акцию, то означает ли это, что при таком условии вы можете купить 200/0,25 = 800 акций? Ни в коем случае! Ведь при этом почти 70% вашего капитала (800·8 5/8 = 6900) будет находиться в акциях одной компании. У вас почти не останется резерва для покупки других акций и для усиления позиции — покупки дополнительного числа акций той же компании, в случае, если они резко пойдут наверх, прорвав уровень сопротивления. Лучше купить 400 — 500 акций, оставив резерв для других покупок и уменьшив вероятные потери до 100 — 125 долларов.
Рассмотренный пример показывает проблемы трейдера или инвестора которые они приобретают вместе с покупкой акций. Опираясь на проведенный анализ, сформулируем некоторые правила, которые могут помочь в принятии правильных решений.
1. Перед покупкой акций сразу определяйте цену, по которой вы их продадите в случае падения.
2. Эта цена должна устанавливаться методами технического анализа. Например, она должна быть ниже уровня поддержки при колебаниях цены или ниже линии поддержки в случае роста цены акций. Желательно, чтобы эта цена была ниже названных уровней на величину размаха дневных колебаний цены акций.
3. Если вы не можете постоянно контролировать изменение цены акций в течение всего рабочего дня биржи, то обязательно используйте «стоп»-заказы, помещая их сразу после открытия позиции.
4. При кратковременном трейдинге «стопы» ставят ближе, чем при инвестировании, при падающем рынке ближе, чем при растущем. Их уровни должны предусматривать потери, не превышающие 1 — 3% от общего капитала при трейдинге и 5 — 6% при инвестировании. Выбирая уровень «стопа» при инвестировании, помните, что «стоп» предназначен не для того, чтобы он сработал при первом же колебании цены, а для предохранения от больших потерь.
5. Не покупайте акции, для которых планируемая прибыль меньше возможных потерь. Желательно, чтобы отношение прибыль/потери было больше двух. Если рынок падающий или вы не уверены в своих способностях выбора, то старайтесь покупать акции с отношением прибыль/потери больше трех-четырех. Идеальные варианты, описанные в пятой главе, как правило, трудно достижимы, но в любом случае надо помнить, что до приобретения большого опыта «стопы» лучше ставить ближе.
6. Возможную прибыль надо рассчитывать, исходя из значений уровня или линий сопротивления на графиках цены акций. Если акции «прорвали» уровень сопротивления и вы решили их купить, то для оценки возможной прибыли прибавьте к этому прежнему уровню 20 — 30%. Вероятность, что в ближайшее время акции пойдут выше, очень мала.
7. Следите за поведением рынка и за новостями, касающимися вашей компании: решение о продаже акций или величине «стопа» на продажу должно соответствовать текущей ситуации.
8. При изменении цены акций обязательно передвигайте «стоп» только в сторону уменьшения возможных потерь и сохранения большей прибыли.
9. Старайтесь не продавать акции сами, а ставьте «стопы» на продажу.
10. Если вы купили акции и видите явную тенденцию их роста, то старайтесь держать эти акции до тех пор, пока анализ изменения цены и объема торговли не укажет на достижение максимума. Если прибыль увеличивается, превращайте трейдинг в инвестирование: большую прибыль на акциях одной компании можно получить только за длительное время.
§3. Совмещение фундаментального и технического анализа
Теперь, когда мы уже ознакомились с методами и фундаментального, и технического анализа, пришло время обсудить, как можно улучшить результаты игры на бирже, объединяя эти подходы.
Все методы биржевой игры можно разделить на две группы: игра на тенденции рынка и игра на чрезмерной реакции рынка. Игра на тенденции — это покупка растущих акций в надежде, что они будут продолжать свой рост, или игра на падающих акциях в надежде, что они упадут еще больше. Игра на слишком сильной реакции рынка — это покупка упавших акций в предположении, что они упали слишком сильно и вскоре должны вырасти. При игре на понижение — это ожидание падения слишком выросших акций.
Оба типа биржевой игры имеют право на существование. Мы рассказывали о результатах компьютерных исследований, которые показали, что акции, начавшие свой рост, продолжают расти больше, чем позволяет теория случайных блужданий. А падающие акции продолжают падать тоже дальше, чем соответствует упомянутой теории. Продавая падающие акции и продолжая держать растущие, можно получить большую прибыль, чем дает рынок в среднем.
Образовавшаяся тенденция роста поднимает цену акций слишком сильно, и неизбежно наступает коррекция — падение цены. Начавшие падать акции обычно падают настолько низко, что рано или поздно их цены начинают расти. Слишком сильная реакция рынка на положительные или отрицательные новости в ц