Инвестиции и трейдинг от А до Я. Краткий курс по выживанию на бирже — страница 11 из 36


Выглядит трудозатратно, да и не все инвесторы обладают необходимыми знаниями и временем. Какие для вас есть варианты?

1. Обратиться к экспертам. Профессионально фондовый рынок изучают аналитики и управляющие активами. Они готовят для клиентов брокерских компаний исследования с оценками и таргет-ценами (целевыми ценами). Обратитесь к своему брокеру. Вы сможете найти интересные компании и уже самостоятельно изучить их. Это сэкономит время.

2. Использовать скринеры (фильтры) для отбора акций и собственный анализ. Обязательно изучайте компанию самостоятельно перед тем, как инвестируете в нее!


Для анализа вам нужны базовые знания и понимание, на что обратить внимание. Теперь мы с вами выстроим систему, чтобы вы умели принимать решение о манипуляциях с теми или иными активами на основе финансовых показателей!

Как самостоятельно оценить компанию?

В первую очередь, необходимо разобраться в бизнесе конкретной компании. Для оценки нужно изучить сайт компании, узнать, чем она занимается и какие источники дохода имеет. Для этого обязательно анализируйте раздел сайта «Инвесторам и Акционерам», смотрите отчеты и презентации компании.


Какие отчеты бывают и зачем они нужны?


В основе финансовой отчетности лежат всего три документа:

✓ баланс (Balance Sheet), который позволяет определить, кто кому и что должен и каковы источники формирования активов в компании;

✓ отчет о прибыли и убытках (Income Statement) дает информацию о том, сколько компания заработала за определенный период;

✓ отчет о движении денежных средств (Cash Flow) помогает отследить, куда направляются денежные средства компании.


Кроме того, в РФ есть два вида отчетов – РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета) и МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности). На рынке США также есть несколько стандартов отчетности: GAAP и Non-GAAP.


В отчетах вам необходимо изучить ключевые финансовые показатели компании и их динамику. Действуйте по такому алгоритму:


1. Оцените рыночную капитализацию компании (market capitalization)

Рыночная капитализация компании – это рыночная стоимость акций, умноженная на их количество. Советую на фондовом рынке РФ выбирать акции из индекса Мосбиржи. На середину июня 2021 года это 44 компании с высокой ликвидностью и капитализацией.

На американском рынке, в зависимости от капитализации, компании делятся на:

✓ компании малой капитализации (small-cap) – от $300 млн до $2 млрд;

✓ компании средней капитализации (mid-cap) – от $2 млрд до $10 млрд;

✓ компании большой капитализации (large-cap) – выше $10 млрд.


Рекомендую выбирать компании с капитализацией не ниже $20–30 млрд.


2. Проверьте структуру акционерного капитала

Узнайте, кто является ключевым акционером – частное лицо или же государство, кто входит в число ключевых топ-менеджеров и бенефициаров, каков их социальный статус. Так вы сможете минимизировать свои риски. Например, ключевая фигура в «Тинькофф Банке» – Олег Тиньков, «Сбером» управляет Герман Греф, МТС принадлежит АФК «Системе», акционером которой является Владимир Евтушенков, за ГМК «Норникель» и «Русалом» стоят Потанин и Дерипаска.


3. Уточните, выплачивает ли компания дивиденды

Если да, то какая дивидендная политика и как растут дивы на протяжении всего периода деятельности компании? Есть ли деньги на выплату дивидендов? Какая дивидендная доходность?

Самый удачный вариант, когда компания выплачивает дивиденды из свободного денежного потока (FCF). Чуть дальше расскажу об этом подробнее.


4. Проверьте ключевые финансовые показатели

Выручка, себестоимость, валовая прибыль, операционная прибыль, чистая прибыль, EBITDA, долговая нагрузка, существенные одноразовые статьи.

Как анализировать выручку?

Выбирайте компании с растущей выручкой и понятной для вас бизнес-моделью.


Выручка – это продажи компании. Изучите динамику выручки за последние три – пять лет и проведите поквартальный анализ. Эту информацию можно найти в отчете компании или на сайтах с ее финансовыми показателями (gurufocus, investing.com, yohoofinance и т. д.). Выясните, растет ли выручка и в каком темпе. Рост говорит нам о том, что бизнес развивается, а значит, акции показывают положительную динамику.

Допустим, Amazon – пример растущего бизнеса. Посмотрите на динамику акций компании, выручки и чистой прибыли.


Иллюстрация 3.1. Динамика выручки (столбцы слева) и чистой прибыли (маленькие столбцы справа) акций Amazon в период с 2017 года по 2020 год


Иллюстрация 3.2. Динамика выручки и чистой прибыли (слева) и акций компании Macy’s (справа) в период с 2018 года по 2021 год


Если роста не происходит – это тревожный знак! Необходимо разобраться, с чем именно связано снижение выручки, и на основе полученной информации принимать дальнейшие решения. Обратите внимание на пример компании Macy’s – крупнейшего ритейлера США. Выручка сети за 2020 год снизилась на 29 % и достигла $18,1 млрд. Чистый убыток составил $4,15 млрд. Для сравнения – в 2019 году Macy’s заработал $564 млн. Причина снижения продаж – пандемия, но и до этого финансовые показатели магазина демонстрировали неоднозначную динамику. Акции Macy’s реагировали соответственно. Для наглядности посмотрите динамику акций компании с 2018 до середины 2021 года.

Чистая прибыль/убыток (net income/loss) – это финансовый результат после вычитания из выручки всех расходов. Принцип аналогичен оценке выручки. Изучайте отчеты компаний, смотрите динамику финансовых показателей за три – пять лет, проводите квартальное сравнение.


Чтобы правильно оценить доходы, посмотрите динамику прибыли компании за последние несколько лет. Анализируйте причинно-следственную связь и делайте выводы!


Прибыль, которую компания получает на основном бизнесе, называется операционной. Например, «Газпром» зарабатывает основные деньги, продавая газ. Допустим, он продаст крупную часть бизнеса и получит разовый доход, благодаря чему его годовая прибыль вырастет в два раза. Но второй-то раз продать уже не получится, а значит, в следующем году прибыль будет меньше.


Иллюстрация 3.3. Динамика чистой прибыли и прибыли на акцию «Сбера» (финансовый отчет за 2020 год)


Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) – это чистая прибыль минус дивиденды по привилегированным акциям, деленные на число обыкновенных акций в обращении (средневзвешенное).

Данный показатель говорит о размере прибыли, которая приходится на одну обыкновенную акцию. Чем выше показатель, тем более привлекательной может быть компания к покупке. Обратите внимание, что EPS популярен для оценки иностранных компаний, в российской практике данный показатель применяется реже.

Дальше мой любимый показатель. Прибыль до налогов, процентов и амортизации (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization, EBITDA). Вот если бы я хотела как-то по-умному назвать свой курс, я бы использовала все эти слова, неважно, в каком порядке! Конечно же, это минутка юмора, чтобы разрядить обстановку. Термины сложные, но какой же кайф в них разбираться и применять на практике. Итак, EBITDA – это показатель прибыли компании до вычета налога на прибыль, начисленных процентов по кредиту и амортизации. Чем больше операционная прибыль, тем лучше. Если значение находится где-то ближе к нулю или вообще минусовое, то это говорит об убыточности бизнеса. Поэтому, когда мы смотрим отчеты компании, то изучаем все эти показатели. Меня часто спрашивают:

– Лана, такая-то компания планирует выпустить отчет. Говорят, он будет хорошим. Может, стоит прикупить акции, ведь после отчета они подрастут в цене?

Я всегда отвечаю:

– Покупать под отчет – это то же самое, что взять лотерейный билет. Риски берите сами на себя!

Чаще всего перед отчетностью уже проведена предварительная аналитика и есть прогноз по выручке и чистой прибыли. И если отчет показал значения выше ожидаемых, то логичным будет рост стоимости ценных бумаг. Но это случается не всегда, иногда бывает падение, потому что существует еще новостной фон. А вдруг он окажется негативным?

Итак, EBITDA применяется для оценки эффективности операций компании в долгосрочной перспективе. Показатель отражает прибыль компании, которую освободили от налогов долговой нагрузки и от амортизации. Благодаря данному показателю можно увидеть эффективность работы предприятия и сравнить компании из разных сфер.

Рентабельность EBITDA (EBITDA Margin) показывает, насколько эффективно работает компания.


Чем выше рентабельность, тем эффективнее компания.


Посмотрите, как выглядело среднее значение показателя EBITDA Margin по секторам компаний из S&P 500 и NASDAQ за 2020 год.


Иллюстрация 3.4. Среднее значение EBITDA Margin по секторам компаний из S&P 500 и NASDAQ за 2020 год


Free Cash Flow (FCF, или свободный денежный поток) показывает движение денег в компании (откуда приходят, куда уходят, сколько остается). Свободный денежный поток – деньги, которые остаются от операционной прибыли после выплаты всех расходов, за исключением платежей по долгу. Эти деньги можно без ущерба вывести из бизнеса, распределить между акционерами, отдать кредиторам, поглотить на них конкурента и т. д. Этот показатель часто информативнее данных о прибыли, потому что показывает, сколько наличных денег есть у компании. Кстати, Джефф Безос считает FCF самым важным. Его компания Amazon находится в индексе S&P 500 и показывает стабильно растущий свободный денежный поток. Если при оценке инвестиционной привлекательности компании вы видите, что она не прибыльна, то обратите внимание на FCF – он должен расти. FCF бывает положительным и отрицательным. Когда компания зарабатывает больше, чем тратит, ее денежный поток п