Еще один пример. Предположим, вы провели технический анализ и сделали вывод, что акция Х пойдет вверх. Какие возможны действия, если у вас есть 100 000 руб.:
✓ купить акций Х на 100 000 руб.;
✓ купить фьючерсы на акции Х на 100 000 руб. на сумму в 10 раз больше.
Если ваша стратегия правильна, то прибыль вас, безусловно, порадует.
Но помните, пожалуйста, о рисках. Ваши гипотезы могут не реализоваться, и тогда вас ждут соразмерные убытки.
Как проходят торги на срочном рынке?
Срочный рынок Московской биржи работает с 07:00 до 23:50 мск. Торги делятся на две основные сессии:
1. Основная торговая сессия: 07:00–18:45.
2. Вечерняя торговая сессия: 19:00–23:50.
Между основными торговыми сессиями проходит клиринг – перерыв, который нужен для подведения итогов и проведения взаиморасчетов по открытым позициям. Клиринг на FORTS проводится два раза в день: в 14:00 – 5 минут и в 18:45–15 минут. В эти моменты зачисляются прибыли и списываются убытки по позиции, то есть вариационная маржа.
Иллюстрация 9.2. Расписание торгов на срочном рынке Московской биржи
С марта 2021 Московская биржа проводит торги на Валютном и Срочном рынке с 7:00.
Обратите внимание, в 23:50 клиринга нет, все результаты переносятся на следующий день и учитываются в дневной клиринг.
Что происходит дальше? После клиринга результаты обнуляются, и отсчет по списанию и начислению вариационной маржи идет по новой. Но ваш финансовый результат по сделке – это всегда разница между ценой входа в сделку и ценой выхода из нее. Если вы вошли в сделку, скажем, по валютной паре доллар/рубль, при стоимости контракта в 73 000 руб., а закрыли позицию при стоимости 73 700 руб. – ваша прибыль составит 700 рублей. Обратите внимание, что расчеты по другим контрактам могут отличаться из-за разной стоимости шага цены.
Дальше рассмотрим особенности расчетов на срочном рынке!
Вариационная маржа (ВМ) означает разницу между текущей и расчетной ценой контракта на момент последнего клиринга. Или на момент открытия позиции, если клиринга еще не было.
♦ Вариационная маржа – промежуточный финансовый результат между покупкой и продажей.
♦ Ее рассчитывает биржа. Данный параметр отражается в торговом терминале.
♦ Вариационная маржа списывается в момент клиринга.
Пример. Вы купили фьючерс за 1000 руб., в клиринг актив стоит 1100 руб., значит вам начислят вариационную маржу + 100 руб. Но, если к вечернему клирингу цена упадет до 900 руб., с вас спишут 200 руб. Итог: 900 руб. Все равно что в акциях: купили за 1000 руб., а цена 900 руб., результат = –100 руб. Совершать сделки между клирингами можно.
В основе опциона всегда находится базовый инструмент, и цена опционного контракта зависит от динамики цены базового актива.
Классическое определение опциона в учебниках по инвестициям звучит так: «Это биржевой контракт между покупателем и продавцом. Покупатель имеет право получить базовый актив (например, акцию, валюту, индекс и т. д.) по фиксированной цене и в указанную дату. Продавец имеет обязательство поставить данный базовый актив». Хорошо, что в начале главы о срочном рынке я объяснила вам, что такое опцион, через пример с покупкой дома! Для новичков это точно понятнее, чем традиционное определение.
Теперь рассмотрим, как это работает с акциями.
Предположим, вы считаете, что акции «Газпрома» вырастут от текущей стоимости в 295 руб., и заключаете спор с другом, что через месяц они будут стоить 315 руб. На биржевом языке это означает, что вы покупаете опцион на акции «Газпрома» с ценой 315 руб., цены и срок вы зафиксировали. Теперь вы должны заплатить премию за опцион. Скажем, 10 рублей. Проходит месяц, и цена акций выросла до 350 рублей, ваш друг по договору обязан отдать вам их за 315 руб. Вы же их продаете на рынке за 350 руб., 35 руб. кладете в карман. Минус премия за опцион другу (10 руб.). Итого: 25 руб. дохода.
А если «Газпром» упадет в цене и через месяц будет стоить 290 руб.? В этой ситуации вы отказываетесь от получения акций. То есть просто не исполняете свой опцион, он сгорает, вы теряете премию в 10 руб., и все.
Опцион так устроен, что одна сторона может как исполнить обязательства, так и отказаться от них, а другая сторона обязана обеспечить возможность выбора.
В сделке по опционам всегда вовлечены и покупатель, и продавец. При этом покупатель открывает длинную позицию, продавец – короткую.
Уверена, многим из вас уже интересно подробнее изучить срочный рынок. Предлагаю теперь сравнить опцион и фьючерс.
Фьючерс VS Опцион. В чем разница?
Вы прочитали мои примеры и объяснения. Попробуйте сперва сами для себя определить, в чем заключается разница между фьючерсом и опционом? Вернитесь к началу главы и перечитайте. Интересно же проверить себя.
Если вы не поленились и постарались найти отличия самостоятельно – здорово! Сверяйтесь.
Фьючерс – это биржевой контракт, предполагающий твердые обязательства и покупателя, и продавца. Опцион – контракт, по которому покупатель опциона получает право, а не обязательство купить или продать какой-либо базовый актив в определенный момент времени и по заранее зафиксированной цене. За свое право покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму, которая называется опционной премией (стоимость покупки опциона).
Для покупателя опционная премия – это максимально возможный убыток, а для продавца опциона – максимально возможная прибыль. Таким образом, покупка опциона предоставляет шанс получить потенциально неограниченную прибыль при условии, что цена пойдет в правильном для вас направлении. Давайте закрепим мысль! Что будет, если с направлением цены вы не угадали? Правильно, максимум, что можно потерять, – опционную премию, которую вы заплатили при покупке опциона. Вряд ли это можно назвать серьезным убытком.
А вот тут внимание. Если вы продавец опциона, то сначала вы получили премию от продавца, а потом, если цена вырастет, как и думал покупатель, его прибыль вы будете платить из своего кармана.
Опционы: основные термины
Иллюстрация 9.3. Профиль опционов put и call
Call-опцион – это право купить или открыть длинную позицию в базовом активе по фиксированной цене в заранее установленный день или до этой даты.
Put-опцион – право продать или открыть короткую позицию в данном активе по фиксированной цене в заранее установленный день или до этой даты.
Цена исполнения (цена страйк) – это цена, по которой поставляется базовый актив, если держатель опциона решит реализовать свое право на покупку или продажу. То есть та самая цена актива, которую вы выбираете. В примере с «Газпромом» это 315 руб. Иначе говоря, ваша цель – событие, на наступление которого вы делаете ставку. В любой сделке с опционами прибыль зависит от того, насколько вероятно наступление события, на которое вы сделали ставку. Иными словами, насколько далек выбранный вами страйк от текущей цены базового актива.
Опцион – это срочный контракт. В определенный день наступает дата экспирации опциона (дата исполнения опциона) – день, когда покупатель опциона имеет право получить доход, если его ставка сыграла.
Время жизни опциона – период времени между заключением опционного контракта и датой исполнения.
Опционы бывают поставочными и расчетными. Различия такие же, как у фьючерсов. Все опционы на Московской бирже поставочные! Существует два типа опционов – американские и европейские.
Американский тип опциона означает, что до даты экспирации можно исполнить опцион в любой день. При исполнении вы получите базовый актив (фьючерс, например) и заплатите премию. На Московской бирже представлен именно этот тип опционов!
В европейском – исполнить опцион можно только в дату экспирации.
По типу расчета опционы делятся: на маржируемые и классические (немаржируемые). На нашей с вами Московской бирже представлены только маржируемые опционы. Их ключевая особенность заключается в типе расчетов между продавцом и покупателем.
При продаже опциона продавец не получает сиюминутно на счет премию от покупателя. В свою очередь, биржа забирает на хранение премию и производит расчеты ежедневно в зависимости от того, куда двигается цена. Биржа, как смотритель, контролирует, чтобы все правила расчетов между покупателем и продавцом были соблюдены.
Ключевые особенности торговли опционами
♦ Торговля опционами на срочном рынке проходит по тем же правилам, что и фьючерсными контрактами.
♦ Прибыль/убыток оценивается при помощи списания/начисления вариационной маржи (ВМ).
♦ В сделках используется гарантийное обеспечение.
♦ Торгуются опционы по расписанию срочного рынка.
Идем на Московскую биржу, находим опцион и изучаем спецификацию.
Что нам нужно знать о контракте?
✓ наименование и код;
✓ страйк цена;
✓ категория опциона и тип его расчета;
✓ даты обращений и исполнения;
✓ гарантийное обеспечение.
Put vs Call: применяем на практике
Пример Call
Вы делаете прогноз, что «Газпром» будет дороже 300 руб. в декабре (ставим на рост акций «Газпрома», ожидание сильной отчетности, высокие дивиденды, высокая цена на газ в Европе). Что делаем в этом случае? Покупаем право купить (call) акцию «Газпрома» по 300 руб. (ваш страйк) в будущем. Платите за это право 10 руб. (премию).
Если в декабре акция компании стоит 350 руб., то вы используете свое право на покупку по 300 руб., довносите к вашим 10 руб. еще 300 руб. и получаете акцию «Газпрома». Продаете ее тут же за 350 руб. Итого доход = 350–300 – размер премии = 50–10 = 40 руб.