Выводы и закономерности, полученные в результате анализа данных, полученных в ходе имитационного моделирования, используются в качестве правил и рекомендаций при управлении реальным объектом.
Имитационный эксперимент разделяют на этапы:
1) установление взаимосвязей между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства; в качестве результирующего показателя обычно выступает один из критериев эффективности (NPV, PI, IRR);
2) задание законов распределения вероятностей для ключевых параметров модели;
3) проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели (с применением программ типа Excel или специальных программных продуктов, например Risk Master);
4) расчет основных характеристик распределений входящих и исходящих показателей;
5) проведение анализа полученных результатов, принятие решения.
Этот метод наиболее полно учитывает весь круг неопределенностей исходных параметров проекта, позволяет получить интервальные значения показателей проектных рисков, в рамках которых возможна успешная реализация реального инвестиционного проекта.
В целом, важный фактор снижения инвестиционных рисков – это достоверность и полнота информации, на основе которых принимаются инвестиционные решения. Информация классифицируется на полученную из официальных источников, или по закрытым каналам, или на основе обработки и анализа статистических данных.
64. Снижение инвестиционного риска. Общая характеристика
Количественная оценка инвестиционного риска не всегда позволяет эффективно управлять долгосрочными инвестициями. Важное значение приобретают способы и методы непосредственного воздействия на уровень риска, направленные на его максимальное снижение, повышение безопасности и финансовой устойчивости предприятия.
Действия по снижению риска ведутся в таких направлениях:
1) избежать появления возможных рисков; это наиболее простой и радикальный путь, позволяющий полностью избежать возможных потерь, но при этом не дающий возможности получить тот объем прибыли, который связан с рискованной деятельностью;
2) снизить воздействие риска на результаты производственно-финансовой деятельности.
Избежать появления возможных рисков – значит избежать любого возможного для предприятия риска. Отказ от данного риска может произойти на стадии принятия решения, а также это может быть отказ от:
– какого-то вида деятельности, в которой предприятие уже участвует;
– использования в высоких объемах заемного капитала (избежание финансового риска);
– чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности).
Снижение влияния рисков может идти двумя путями:
1. Принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов: страхование; обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника; пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта; диверсификация инвестиций.
2. Проводить контроль за управленческими решениями в процессе реализации проекта: резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов; реструктурирование кредитов.
65. Способы снижения инвестиционного риска
1. Эффективный способ снижения проектного риска – распределение его между участниками проекта, частичная передача рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуациям. Ответственным рекомендуется выбрать того участника, который может точнее и качественнее рассчитывать и контролировать риск.
Распределение риска необходимо учесть при разработке финансового плана проекта и оформить контрактными документами.
2. Возможный способ снижения риска – его страхование – передача определенных рисков страховой компании. В этом случае необходимо оценивать следующие параметры:
1) вероятность наступления страхового события по данному виду проектного риска;
2) степень страховой защиты по риску (определяется коэффициентом страхования – отношением страховой суммы к размеру страховой оценки имущества);
3) размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его размером на страховом рынке по данному виду страхования;
4) размер страховой премии и порядок ее уплаты в течение страхового срока и др.
3. Еще один распространенный способ снижения риска инвестиционного проекта – резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов . Здесь предусматривается установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.
Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства, необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками.
4. Лимитирование – установление фирмой предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии предприятия.
5. Приобретение дополнительной информации имеет большое значение в снижении рисков инвестиционного проекта. Цель – уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, тем самым снижение вероятности принятия неэффективного решения; способы – приобретение информации у других организаций, проведение дополнительного эксперимента и т. д.
66. Учет инфляции при принятии инвестиционных решений
Инфляция существенно влияет на эффективность инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, объем потребностей в финансировании, эффективность участия в проекте собственного капитала.
Учет инфляции происходит с использованием:
– общего индекса внутренней рублевой инфляции;
– прогнозов валютного курса рубля;
– прогнозов внешней инфляции;
– прогнозов изменения во времени цен на продукцию, ресурсы;
– прогнозов изменения уровня зарплат и иных показателей на перспективу;
– анализа ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования Центробанка, иных финансовых показателей.
При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, используют два основных понятия:
1) номинальная сумма денежных средств – не учитывает изменение покупательной способности денег;
2) реальная сумма денежных средств – это оценка этой суммы с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции.
В процессе оценки инфляции используются два основных показателя:
– темп инфляции Т – характеризует прирост среднего уровня цен в рассмотренном периоде, выражаемый десятичной дробью;
– индекс инфляции I – изменение индекса потребительских цен.
Прогнозирование темпов инфляции – очень сложный процесс, проходящий на фоне большого числа неопределенностей. Темпы инфляции в отдельные периоды в большой степени подвержены влиянию слабо поддающихся прогнозированию факторов. Поэтому один из наиболее реально значимых подходов может быть таким: стоимость инвестируемых средств и суммы денежных средств, обеспечивающих возврат, пересчитываются из национальной валюты в одну из наиболее устойчивых твердых валют (доллар США, фунт стерлингов Великобритании), по биржевому курсу на момент проведения расчетов.
Процесс наращения и дисконтирования производится в данном случае не принимая во внимание инфляцию. Конкретная процентная ставка определяется, исходя из источника инвестирования. Например, при инвестировании за счет кредитов коммерческого банка в качестве показателя дисконта принимается процентная ставка валютного кредита этого банка.
67. Понятие эффективности инвестиционного проекта
Инвестиционный проект (в принятом в мировой практике виде) представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.
Эффективность проекта оценивается с помощью проектного анализа – методологии, оценивающей финансовые и экономические достоинства проекта, возможности альтернативных путей использования ресурсов с учетом их макро– и микроэкономических последствий.
Эффективность инвестиционного проекта подразумевает соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проекта увеличивает внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и др. Эффективность инвестиционного проекта определяется поступлениями и затратами этих субъектов.
Выделяют эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом оценивают, чтобы определить возможную привлекательность проекта для его будущих участников, а также для поиска источников финансирования. Эффективность проекта в целом включает общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.
Показатели общественной эффективности – социально-экономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества: затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. Иногда, в случаях, когда эти эффекты значимы, при отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных экспертов. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта учитывают его финансовые последствия для участника, реализующего проект.
Эффективность участия в проекте подразумевает заинтересованность в нем всех его участников и его реализуемость; она включает эффективность: 1) участия в проекте предприятий; 2) участия в проекте структур более высокого уровня, чем предприятия-участники инвестиционного проекта; 3) инвестирования в акции предприятия; 4) бюджетную.