создания и функционирования системы управления является неотрицательное значение чистого дисконтированного дохода (NPV ≥ 0) .
Индекс доходности (PI) позволяет сопоставить доходную и инвестиционную части чистого дисконтированного дохода и рассчитывается по следующей формуле:
где:
K – общая сумма капиталообразующих инвестиций за весь период деятельности предприятия по созданию и функционированию рассматриваемого варианта;
ЧПt – величина чистой прибыли, полученной предприятием в t-м году;
At – величина начисленной амортизации от стоимости основных средств и амортизируемой части нематериальных активов предприятия в t-м году;
E – норма дисконта;
t – год текущей инвестиционной деятельности предприятия или прогнозного периода;
Т – количество лет всей деятельности предприятия по созданию и функционированию рассматриваемого варианта.Индекс доходности, как правило, используется для ранжирования оцениваемых вариантов, обеспечивающих примерно равное значение чистого дисконтированного дохода. Такое ранжирование необходимо в случае наличия ограничений по общему объему инвестиций в создание системы управления. Тогда расчет индекса доходности позволяет выбрать наилучший вариант системы управления из ряда альтернативных вариантов, имеющих одинаковые значения чистого дисконтированного дохода. Критерием выбора наилучшего варианта создания и функционирования системы управления является превышение индексом доходности значения единицы. В случае рассмотрения нескольких вариантов выбирается тот, который обеспечивает максимальное значение индекса доходности.
Внутренняя норма доходности (IRR) отражает предельную стоимость финансовых ресурсов, привлекаемых для создания системы управления, при которой реализация рассматриваемого варианта экономически целесообразна. Внутреннюю норму доходности можно определить лишь для ситуации, когда сначала осуществляются инвестиции, обеспечивающие в последующие временные интервалы приток денежных средств. При этом функция, характеризующая зависимость чистого дисконтированного дохода от времени, меняет знак только один раз. Это означает, что на начальных этапах расчетного периода чистый дисконтированный доход может быть отрицательным, но, став однажды положительным, он остается таким до конца расчетного периода.
Внутренняя норма доходности определяется из уравнения следующего вида:
где:
ЧПt – величина чистой прибыли, полученной предприятием в t-м году;
At – величина начисленной амортизации от стоимости основных средств и амортизируемой части нематериальных активов предприятия в t-м году;
Kt – стоимостная оценка капиталообразующих инвестиций, осуществленных в t-м году деятельности предприятия;
E – норма дисконта;
t – год текущей инвестиционной деятельности предприятия или прогнозного периода;
Т – количество лет всей деятельности предприятия по созданию и функционированию рассматриваемого варианта.Внутреннюю норму доходности часто определяют путем итерационного подбора значения нормы дисконта при вычислении чистого дисконтированного дохода, используя следующий алгоритм. Шаг 1: с использованием более высокой ставки дисконта, чем та, которая была использована для расчета чистого дисконтированного дохода, рассчитывается новое значение чистого дисконтированного дохода.
Шаг 2: ставка дисконта увеличивается до тех пор, пока значение чистого дисконтированного дохода не станет отрицательной величиной.
Шаг 3: находится самое близкое к нулю значение чистого дисконтированного дохода с отрицательным знаком.
Шаг 4: определяется ставка дисконта, при которой значение чистого дисконтированного дохода равно нулю. Это значение ставки дисконта и будет представлять собой внутреннюю норму доходности. Для этого используется следующая экономико-математическая модель:
где:
Е1 – ставка дисконта, при которой значение чистого дисконтированного дохода является положительной величиной, почти равной нулю;
Е2 – ставка дисконта, при которой величина чистого дисконтированного дохода принимает отрицательное значение;
PV – значение чистого дисконтированного дохода при ставке дисконта Е1;
|NV | – модуль значения чистого дисконтированного дохода при ставке дисконта Е2.При расчете показателей эффективности создания и функционирования системы управления внутренняя норма доходности сравнивается с нормой дохода на капитал. В случае, когда внутренняя норма доходности больше или равна норме дохода на капитал, то инвестиции в создание системы управления оправданны. Дисконтированный срок окупаемости (Т ОК ) представляет собой временной интервал от начала осуществления инвестиций в создание системы управления до момента, когда чистый дисконтированный доход от использования системы становится положительным и в дальнейшем не меняет знак. Дисконтированный срок окупаемости характеризует период времени, необходимый для возмещения суммы дисконтированных инвестиционных затрат за счет прироста дисконтированных доходов (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Дисконтированный срок окупаемости определяется из следующего уравнения:
где:
ЧП t – величина чистой прибыли, полученной предприятием в t-м году;
A t – величина начисленной амортизации от стоимости основных средств и амортизируемой части нематериальных активов предприятия в t-м году;
K t – стоимостная оценка капиталообразующих инвестиций, осуществленных в t-м году деятельности предприятия;
E – норма дисконта;
t – год текущей инвестиционной деятельности предприятия или прогнозного периода;
Т – количество лет всей деятельности предприятия по созданию и функционированию рассматриваемого варианта.При принятии решения о создании системы управления срок окупаемости часто используется не как самостоятельный показатель, а как ограничение. Это означает, что варианты, срок окупаемости которых превышает заранее заданную величину, из рассмотрения исключаются, т. е. должно выполняться условие:
где:
ТОКпред – предельно допустимый срок окупаемости.
На практике дисконтированный срок окупаемости рассчитывается по следующему алгоритму.Шаг 1: для каждого t-го года создания и функционирования системы управления определяются величины дисконтированных доходов, т. е. величины чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Шаг 2: нарастающим итогом определяется сумма дисконтированных доходов за целое число лет, при котором она оказывается наиболее близкой к сумме дисконтированных инвестиций, но меньше этой суммы. Это означает, что должно выполняться следующее условие:
где: Т* – целое число лет дисконтированного срока окупаемости.
Шаг 3: дробное число лет срока окупаемости определяется путем деления непокрытого остатка инвестиционных затрат на дисконтированный доход, получаемый в следующем году. Расчет выполняется по следующей формуле:
где: t* – дробное число лет срока окупаемости.
Шаг 4: путем суммирования рассчитанных значений целого и дробного числа лет определяется дисконтированный срок окупаемости.
Сравнивая взаимоисключающие варианты создания и функционирования системы управления с разной продолжительностью, рассчитанные значения чистого дисконтированного дохода нельзя использовать прямым образом, т. к. с математической точки зрения они являются несопоставимыми величинами. Для сопоставления показателей эффективности таких вариантов эти показатели, как правило, приводят к одному году, используя метод эквивалентных аннуитетов. В этом случае для каждого варианта как сумма коэффициентов дисконтирования рассчитываются значения коэффициентов аннуитета. Величина аннуитета по каждому варианту определяется в виде отношения чистого дисконтированного дохода к соответствующему коэффициенту аннуитета. В результате расчетов из совокупности вариантов выбирается тот, который обеспечивает максимум аннуитета. Это соответствует максимальному приросту ценности системы управления в расчете на год ее деятельности.
Тема 6. Методы исследования системы управления предприятием
Финансовая диагностика предприятия
Охватывая все элементы и бизнес-процессы, протекающие в системе управления, диагностика способствует формированию исходных данных, необходимых для коррекции существующей и проектирования новой конкурентной стратегии предприятия. Важным элементом диагностики является финансовая составляющая, позволяющая оценить финансовое состояние предприятия, которое характеризуется:
• обеспеченностью финансовыми ресурсами , необходимыми для нормального функционирования предприятия;
• целесообразностью размещения финансовых ресурсов в активах предприятия;
• эффективностью использования финансовых ресурсов и активов предприятия.
По результатам диагностики на основе совокупности показателей, отражающих процесс формирования и использования капитала, оценивается эффективность реализации конкурентной стратегии, а также намечаются основные направления ее совершенствования.
Основной целью финансовой диагностики является получение информации, позволяющей:
• оценить риски ;
• спрогнозировать уровень доходности капитала ;
• выявить резервы укрепления финансового состояния предприятия, в том числе связанные с ростом собственного капитала и повышением уровня доходности его использования.Рассчитанные в процессе диагностики финансовые показатели используются при разработке стратегии управления стоимостью бизнеса. В этом случае показатели и сделанные на их основе выводы выступают в качестве базы, подтверждающей правильность выбора вида оцениваемой стоимости и расчета величины стоимости.
Финансовое состояние предприятия оценивается как с точки зрения краткосрочной, так и с точки зрения долгосрочной перспективы. Оценивая финансовое состояние в