краткосрочной перспективе, в качестве показателей, как правило, выбирают платежеспособность предприятия и ликвидность его активов. При оценке финансового состояния в долгосрочной перспективе упор делают на анализ структуры капитала и расчет степени зависимости предприятия от внешних источников финансирования.
Методика проведения финансовой диагностики может быть различной. В общем случае она зависит от поставленных целей, функций, которые должна выполнять диагностика в процессе формирования конкурентной стратегии предприятия. Методология диагностики включает в себя определение системы аналитических показателей , их расчет и оценку по соответствующим критериям. Поскольку цели финансовой диагностики тесно взаимосвязаны с целями оценки бизнеса, то ее результаты влияют не только на механизм формирования стратегии предприятия, но и на процесс оценки его стоимости. Результаты диагностики во многом определяют выбор метода оценки, а также вид рассчитываемой стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная и т. д.).
Если диагностика сопровождает процесс приобретения (продажи) предприятия или отдельных групп его активов, то приоритетными показателями являются платежеспособность, ликвидность активов и динамика рентабельности. При реструктуризации предприятия наиболее важно определить показатели его деловой активности, структуру предполагаемого к инвестированию капитала. При выборе наилучшего варианта инвестирования финансовых ресурсов важны показатели рентабельности, как дисконтированные, так и простые.
Результаты диагностики влияют на выбор метода оценки стоимости предприятия. Например, если платежеспособность предприятия невысока, то расчет его рыночной стоимости методом дисконтирования денежных потоков выполнять нецелесообразно. Это может привести к неверным результатам, т. к. за счет оттоков денежных средств по текущей и финансовой деятельности суммарный чистый денежный поток может стать отрицательным. В этом случае целесообразно ориентироваться на методы затратного подхода. Поэтому, определяя рыночную стоимость предприятия, следует учитывать результаты его диагностики, включая оценку:
• перспектив дальнейшего продолжения деятельности;
• качества управления как предприятием в целом, так и отдельными его структурными подразделениями и бизнес-процессами;
• рискованности ведения бизнеса;
• эффективности использования капитала и имущества предприятия.Финансовая диагностика базируется на использовании стандартных форматов бухгалтерского учета, а также данных управленческого учета. Используя систему оценок в виде совокупности абсолютных и относительных показателей, полученных в процессе диагностики, можно решить ряд важных задач. Эти задачи связаны с оценкой различных аспектов реализуемой предприятием финансовой стратегии, в том числе:
• уровня платежеспособности, на основе чего корректируются источники и объемы финансирования, а также основные направления вложения финансовых ресурсов в активы предприятия;
• уровня управления активами предприятия с целью принятия решения об изменении диверсификации и объемов его деятельности;
• обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования, необходимыми для нормальной текущей деятельности предприятия;
• зависимости предприятия от внешних источников финансирования;
• уровня деловой активности предприятия.Текущая платежеспособность характеризует возможности предприятия своевременно рассчитаться по своим первоочередным финансовым обязательствам. Для ее оценки определяют величину чистого оборотного капитала и коэффициенты ликвидности.
Чистый оборотный капитал представляет собой часть оборотных средств, которая остается свободной для оплаты текущих расходов предприятия после погашения первоочередных финансовых обязательств. Очевидно, что она может быть использована для оплаты текущих расходов предприятия в следующих временных интервалах деятельности. Формой существования чистого оборотного капитала могут быть товарно-материальные запасы (сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция), краткосрочная дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. Чистый оборотный капитал (ЧОК) рассчитывается как разность между значениями текущих активов (ТА) и текущих пассивов предприятия (ТП) :
Величина чистого оборотного капитала должна быть положительной. В противном случае превышение краткосрочных обязательств значения текущих активов означает, что на момент расчета у предприятия отсутствуют источники погашения этих обязательств. Следовательно, для продолжения текущей деятельности предприятию необходимы дополнительные объемы финансовых ресурсов, привлечение которых увеличит величину его текущих пассивов.
Поэтому необходима разработка стратегии эффективного управления чистым оборотным капиталом. В рамках этой стратегии реализуется совокупность мероприятий, позволяющих, во-первых, увеличить величину текущих активов предприятия, во-вторых, уменьшить величину его текущих пассивов и, в-третьих, изменить структуру финансирования.
Первая группа мероприятий связана с реструктуризацией краткосрочной дебиторской задолженности, использованием операции факторинга, реализацией (продажей или сдачей в аренду) части элементов, составляющих производственный и инновационный потенциал предприятия (основные средства, патенты и т. д.), продажей части ценных бумаг, входящих в состав финансовых инвестиций предприятия и учитываемых как долгосрочные финансовые вложения.
Вторая группа мероприятий охватывает реструктуризацию краткосрочных кредитов и займов предприятия, а также элементов его кредиторской задолженности, включая задолженность перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом и т. д.
Изменение структуры финансирования может быть осуществлено предприятием в результате эмиссии ценных бумаг (акций и облигаций), привлечения долгосрочных (например, ипотечного кредита, финансового или оперативного лизинга) и краткосрочных (например, онкольного кредита) финансовых инструментов.
Чистый оборотный капитал – это важный параметр, который учитывается в процессе формирования конечного значения стоимости. Так, например, при использовании метода дисконтирования денежных потоков полученное значение стоимости корректируется на величину чистого оборотного капитала. Положительное значение чистого оборотного капитала добавляется к расчетному значению стоимости, а отрицательное – вычитается. Целесообразность использования такой математической операции обусловлена тем, что покупатель предприятия как единого имущественного комплекса может превратить элементы оборотного капитала в денежные средства. Уменьшение рассчитанной стоимости на величину отрицательного значения чистого оборотного капитала связано с необходимостью вложения покупателем бизнеса дополнительных финансовых ресурсов в создание условий, необходимых для продолжения текущей деятельности приобретаемого предприятия.
При оценке платежеспособности предприятия важно не только определить величину чистого оборотного капитала, но и оценить возможности погашения первоочередных финансовых обязательств. Для этой цели рассчитываются коэффициенты ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности ( k тл) показывает те платежные возможности предприятия, которые достигаются при выполнении следующих условий:
• вся производимая предприятием продукция находит спрос;
• дебиторы своевременно погашают задолженность перед предприятием;
• в случае необходимости предприятие может продать часть своих оборотных средств.Коэффициент текущей ликвидности (k тл ) рассчитывается как отношение текущих активов предприятия (ТА) к величине его текущих пассивов (ТП) :
Расчет коэффициентов текущей ликвидности дополняется анализом их динамики. Очевидно, что минимальное значение коэффициента должно быть не менее единицы, в противном случае величина чистого оборотного капитала будет отрицательной. При оценке платежеспособности предприятия также используется коэффициент быстрой ликвидности (k бл ) , который рассчитывается по следующей формуле:
где: ТМЗ – величина товарно-материальных запасов предприятия.
При расчете коэффициента быстрой ликвидности исключается факт продажи производственных запасов. Поэтому этот коэффициент отражает платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, характеризуя ожидаемую платежеспособность предприятия за период, равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.
Реальную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности (k ал ) , расчет которого позволяет исключить влияние дебиторской задолженности на показатели платежеспособности. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности предприятия может быть погашена на момент проведения финансовой диагностики.
В процессе диагностики также оценивается структура капитала, которая характеризует финансовую устойчивость предприятия. Определение показателей финансовой устойчивости необходимо при оценке уровня кредитоспособности предприятия. Для характеристики структуры капитала определяется ряд относительных финансовых показателей. Наиболее важным из них является коэффициент автономии (k а ) , который характеризует степень независимости предприятия от заемных источников финансирования и рассчитывается путем сопоставления двух балансовых величин: величины собственного капитала (СК) предприятия и общей суммы активов (Акт) . Если расчетное значение коэффициента автономии более 0,5, то это означает, что заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.
Структуру капитала также характеризует коэффициент, показывающий соотношение между заемным (ЗК) и собственным капиталом