Почему фирма выплачивает крупные дивиденды?
Хочу объяснить то, что понятно довольно многим, но, конечно же, не совсем ясно для еще большего количества народа. Фирма Standard Oil Company выплачивает дивиденды четырежды в год. Первые выплаты происходят в марте, когда подводят итог самого важного сезона в году из-за большого потребления керосина в зимний период. Остальные выплаты осуществляют примерно в одинаковые сроки. Они доходят до сорока процентов на основной капитал в сто миллионов долларов. Однако это не значит, что на потраченный капитал выходит сорок процентов прибыли. По сути, дивиденды – это следствие экономии и излишков, которые компания ежегодно получает за вот уже тридцать пять или сорок лет существования. Можно было бы увеличить основной капитал в несколько раз без риска избыточной капитализации или, как мы это называем, «воды». Его истинная ценность очевидна. А если основной капитал увеличится, то дивиденды повысятся, принося только от шести до восьми процентов ежегодно.
Нормальный рост предприятия
На миг остановимся на том, как увеличилась ценность компании путем естественного и определенно нормального прироста той же ценности. Очень много трубопроводов закладывали в такое время, когда на их установку требовалось на пятьдесят процентов меньше средств, нежели сегодня. Значительную часть нефтеносных участков покупали с целью использования их в земледелии и только потом понимали их невероятную нефтепроизводительность. Огромные нефтяные запасы благодаря усовершенствованиям в обработке сырья и применении остатков, о цене которых раньше никто не знал, существенно выросли в цене. Участки земли под пристани приобретали за гроши, а сегодня их ценность стала выше за счет новых построек и увеличения их площади. Были куплены огромные участки, разумеется пустые, без застроек, находившиеся близко к крупным промышленным центрам. На них мы возводили фабрики, повышая ценность не только своих земель, но и соседних, в несколько раз, если сравнивать с прошлым. Где бы мы ни создавали свои склады (в Америке или других странах), мы везде сразу же покупали большие земельные участки в собственность. Я помню историю, когда за часть, кажется, непригодной земли, которая нам для чего-то была нужна, заплатили тысячу долларов. Благодаря сделанным нами улучшениям ценность этой территории за тридцать пять или сорок лет возросла в сорок или пятьдесят раз.
Прочие бизнесмены не могут похвалиться таким увеличением ценности своего недвижимого имущества – они занимались лишь умножением капиталов. Зато они не столкнулись с глупой критикой, направленной на нас, тех, кто носит устаревшие консервативные идеи, которые не стоят рядом с желанием господства капитала.
Поверьте, ничего исключительного и редкостного во всем произошедшем нет. Это идет в соответствии с нормальным законом развития торговли.
Если кто-нибудь начинает дело с тысячи долларов и постепенно увеличивает собственность и капитал, оставляя доход в бизнесе, не тратя его и таким путем накапливая ценности до того момента, пока они, допустим, не достигнут десяти тысяч долларов, то было бы странно считать с этого момента его доход на капитал только в тысячу долларов, с которой он начинал. Думаю, что за это и нужно хвалить руководство фирмы Standard Oil Company.
Капитализирование
Как я писал выше, мы никогда не пытались выпустить акции своей фирмы на биржевой рынок. Ранее этого не позволяли риски самой компании – большие размеры, – да и нестабильность цен на акции была бы жуткая, если бы они оказались на бирже. По этой причине мы обращали внимание своих акционеров и администраторов больше на верное развитие фирмы, чем на спекуляцию акциями. В первую очередь нас заботили интересы предприятия. На нас обрушивалась строгая критика за высокие дивиденды, несмотря на то что основной капитал составляет всего лишь небольшую часть нашего имущества. А если бы мы добавили к капиталу реальную стоимость наших собственностей и отправили паи на биржу, нас, вероятно, укорили бы за то, что мы хотим привлечь капиталы общества в свою компанию. Я уже говорил, что основание, на котором стояла наша фирма, было так устойчиво, а наши дела велись столь консервативно, что после преодоления первых трудностей по капитализированию компании мы, имея уже горький опыт, решили и далее придерживаться принципа рассчитывать только на свои источники поддержки. С той поры мы никогда не нуждались в финансовой помощи извне, но всегда старались соблюдать и оберегать свои интересы, а в случаях необходимости помогать другим. Фирме пришлось претерпеть много обид от людей, которые, по моему мнению, просто не понимали настоящего положения дел. Я давно отошел от личного делового участия в компании, поэтому, возможно, имею право высказать мнение, что людей, посвятивших жизнь построению продаж американского продукта по всему миру, борьбе с зарубежными продуктами, нужно было бы поддерживать и относиться к ним с благодарностью, а не клеветать на них.
Настолько много разных разговоров о так называемых спекуляциях компании Standard Oil Company, что я хотел бы сказать пару слов и об этом.
Фирму интересуют только керосиновое дело и те отрасли промышленности, которые каким-то образом связаны с этим. У нас есть заводы для производства цистерн, бочек, насосов, извлекающих нефть из недр земли; мы располагаем судами для транспортировки нефти, цистернами, трубопроводами для тех же целей и так далее и тому подобное. Но в целом компания избегает прочих спекуляций, так как керосиновое дело само по себе является спекуляцией, а его благополучное ведение требует крепкой руки и свежей головы.
Организация выплачивает большие дивиденды своим акционерам, зарабатывая их на нефтяном деле. Само собой, акционеры вправе распоряжаться этими деньгами, как пожелают, и фирма не несет за это никакой ответственности. У предприятия нет ни в собственности, ни под исключительным влиянием «целого рода банков», в чем ее всегда обвиняли. Компанию ни напрямую, ни косвенным образом не интересуют дела какого-нибудь банка. Ее отношение к кредитным учреждениям – это отношение любого большого предприятия к банку: она выкупает и перепродает свои векселя и так далее. И этот тип действий придал векселям компании гигантское и абсолютное позитивное значение на мировом рынке.
История Баккуса
Когда дело доходило до покупки менее крупных предприятий, мы вели наши дела с максимальной честностью и тщательностью. Тем не менее на этот счет до сих пор существует немало домыслов. Создается впечатление, будто мы стояли с ножом у горла возле несчастных владельцев данных организаций и любыми способами принуждали их к продаже. Одно время особо широко обсуждалась покупка Backus Oil Company. Существовало расхожее мнение, что я собственноручно ободрал как липку беспомощную вдову, отобрав у нее баснословное имущество за жалкие гроши. Когда слышишь рассказ об этом, в душе рождается искреннее сочувствие к горестной судьбе вдовы, и окажись эта история реальной, она действительно стала бы примером чудовищного бездушия по отношению к бедной женщине.
Небезосновательно полагаю, что повсеместное обсуждение этой небылицы людьми, не имевшими представления о реальных фактах, породило намного больше враждебности к Standard Oil Company, чем что-либо другое. Я решил разобрать данный случай очень подробно, хоть это и идет вразрез с моими желаниями – пришлось долго бороться с собой, но справедливости ради я все же уступил.
Достойный гражданин Кливленда и мой давний близкий друг Ф. М. Баккус незадолго до своей кончины (в 1874 году) занялся торговлей керосином, как и я. Когда он умер, акционерная компания Backus Oil Company продолжила его дело. В 1878 году наша фирма выкупила некоторые отделы этого предприятия. Питер С. Дженнингс был представителем нашей компании на предварительных переговорах с доверенным лицом г-жи Баккус – Чарльзом Г. Марром. Моего присутствия там не требовалось до тех пор, пока вдова моего друга не вызвала меня для личной встречи по этому делу, когда основные моменты уже были улажены. Конечно, я прибыл, и тогда г-жа Баккус выразила желание, чтобы я сам вел дело. Я не слишком хорошо был знаком со всеми нюансами сделки, поэтому вынужден был отказаться. Я воспользовался подходящим моментом, чтобы посоветовать ей не спешить с продажей. Она переживала за успех будущего дела, например за то, что организация будет постоянно испытывать нехватку вагонов для перевозки необходимых объемов керосина. Услышав это опасение, я тут же предложил предоставить то количество транспорта, которое будет необходимо, несмотря на то что нашей фирме тоже постоянно были нужны вагоны в большом количестве. Затем я поинтересовался, что мешает ей самой вести бизнес, как она делала это до начала переговоров о продаже. Правда, тут же предложил, если она хорошенько обдумает сделку и все же пойдет на нее, направить к ней для личных переговоров лучших специалистов по нефтяному бизнесу. Г-жа Баккус все-таки приняла решение продать нашей компании бизнес мужа, и на новые встречи по этой сделке отправился уже Дженнингс. Последним моим участием в этих переговорах стало распоряжение поднять цену, установленную приглашенными экспертами, на десять тысяч долларов, чтобы не возникало и тени сомнений, что вдова моего давнего приятеля понесет какие-либо убытки. Сделка состоялась, обе стороны были довольны, оговоренная сумма почти выплачена. Но несколько дней спустя мне пришло весьма нелицеприятное послание от г-жи Баккус, где она пеняла на то, что с ней обошлись нечестно. Я затребовал документы, изучил их и ответил так:
«13 ноября 1878 года
Уважаемая г-жа Баккус!
Я не ответил Вам вчера, сразу после прочтения письма, потому что решил сначала еще раз просмотреть каждую статью купчей с Backus Oil Company, чтобы своими глазами удостовериться в том, что я не допустил, конечно же по неосмотрительности, что-то такое, что позволяет Вам почувствовать ущемление своих прав. Если Вы помните, во время нашей последней беседы я предлагал Вам, если будет на то Ваше желание, оставить некоторое число акций Backus Oil Company и иметь возможность участвовать в делах компании. Тогда Вы ясно дали мне понять, что хотите освободиться от какого бы то ни было участия в делах Backus Oil Company. На основании Ваших слов сделка и была совершена именно так, а не иначе, по этой же причине мы дали Вам рекомендации соответствующего содержания, совершенно не вкладывая в них то значение, которое придаете им Вы в своем письме после справки о получении акций. Если же говорить о Вашем упреке в том, что мы так или иначе отняли бы Ваш бизнес, не заключи Вы с нами эту сделку, хочу заметить, что этим замечанием, как, впрочем, и всем письмом от 11 числа сего месяца, Вы напрасно обижаете нас. Предприятию, интересы которого я представляю, не так уж и важно, им приобретена Backus Oil Company или кем-то еще. Позвольте напомнить Вам время, когда пару лет тому назад Вы спрашивали мнение мистера Флаглера и Вашего покорного слуги, не продать ли Вам свой бизнес. В тот момент Вы готовы были уступить его значительно дешевле, чем продали недавно, были согласны на рассрочку и хотели, чтобы кто-то ручался за регулярность выплат. От нас Вы получили наличные. Если же взглянуть на сумму, выплаченную за ваше дело, то она в три раза превосходит сумму, с которой наша компания может в дальнейшем ожидать доход. Имея намерение сделать договор купли-продажи взаимовыгодным, я отдал распоряжение выплатить шестьдесят тысяч долларов, что большинство моих партнеров посчитали слишком расточительным и не соответствующим реальной стоимости. Надеюсь, что пересмотрев обвинения, изложенные в Вашем письме, Вы согласитесь, что незаслуженно оскорбили меня, и Ваша беспристрастная порядочность поможет мне в этом.