[4].
Если бы автоматический товарный стандарт можно было применять на практике, то он великолепно решил бы стоящую перед либералом дилемму: стабильная монетарная система без угрозы злоупотреблений при регулировании государством финансов. Если бы, к примеру, общество, поверившее мифу о золотом стандарте и потому считающее государственное вмешательство в его функционирование безнравственным и вредным, поддерживало настоящий золотой стандарт, при котором кроме золотых монет у нас не было бы других денег, то можно было бы твердо гарантировать, что государство не сможет устраивать махинации с валютой и другие авантюры в сфере финансов. При использовании этого стандарта у государства был бы минимум возможностей для регулирования монетарной системы, которая работала бы автоматически. Однако, как уже говорили, этот стандарт оказался совершенно неприменим на практике. Поэтому у нас используется смешанная система, в которой в дополнение к товарному стандарту применяются фидуциарные элементы (бумажные деньги, депозитные облигации и государственные ценные бумаги). С самого начала для фидуциарных элементов, включая и выпущенные частными лицами, требовался государственный контроль, чтобы предотвратить появление подделок или их экономических эквивалентов. Фидуциарные деньги – это контракт с обязательством выплатить обычные деньги. Однако часто между заключением такого контракта и его выполнением проходит длительное время, что затрудняет принуждение к выполнению контрактных обязательств и увеличивает риск появления фальшивого контракта. Кроме того, после появления бумажных денег у самого государства появилось труднопреодолимое искушение самому печатать дополнительные банкноты. Поэтому на практике товарный стандарт постепенно превратился в смешанный стандарт, и стал жестко контролироваться государством.
Хотя можно часто услышать рассуждения о пользе золотого стандарта, сегодня никто не хочет использовать настоящий 100 %-й золотой стандарт. В этих рассуждениях речь обычно идет об используемом сейчас или в 1930-е годы, либо о стандарте, которым управляет Центральный банк либо другая государственная организация, хранящая небольшой запас золота как «обеспечение» фидуциарных денег. Некоторые люди выступают за тот тип стандарта, который использовался в 1920-е годы, когда рассчитывались золотыми монетами и золотыми сертификатами (это называлось «золотомонетный стандарт»). Но и даже они предпочитают сосуществование золота, государственной фидуциарной валюты и депозитных облигаций банков, хранящих частичные резервы в золоте или фидуциарной валюте. Даже в так называемую Великую эпоху золотого стандарта XIX столетия, когда, как считалось, Английский банк обеспечил великолепное функционирование золотого стандарта, монетарная система была далека от автоматического золотого стандарта. Хотя сам стандарт был под строгим контролем. Сейчас ситуация намного усложнилась, потому что во всех странах государство взяло на себя ответственность за обеспечение «полной занятости» населения.
Я пришел к выводу, что автоматический товарный стандарт не применим на практике и не может обеспечить монетарную систему для свободного общества. Он не подходит для монетарной системы свободного общества, потому что требует больших расходов на производство товаров, используемых в качестве денег, и его нельзя применить, так как общество не верит в его эффективность.
Я основываю свои выводы не только на фактах из мировой истории, о которых говорил выше, но и на истории финансовой системы США. Начиная с 1879 года, когда после Гражданской войны правительство возобновило золотые платежи, и до 1913 года в Соединенных Штатах действовал золотой стандарт. Хотя он был больше похож на полностью автоматический золотой стандарт по сравнению с теми стандартами, которые у нас действовали после Первой мировой войны, он сильно отличался от 100 %-го. В эти годы государство печатало бумажные деньги. Частные банки выпускали основную часть средств обращения страны в виде депозитов. Банковские операции строго регулировались государственными органами (национальные банки контролировал Comptroller of the Currency, а банки штатов – соответствующие банковские органы штатов). Золото, хранившееся в казначействе, в банках или непосредственно у частных лиц в виде монет или золотых сертификатов, составляло в разные годы только 10–20 % денежной массы. Остальные 80–90 % составляли серебро, фидуциарные деньги и банковские депозиты, не обеспеченные золотым резервом.
Сейчас может показаться, что эта система функционировала достаточно эффективно, однако в то время она часто подвергалась критике. Одним из признаков недовольства стал в 1880-е годы рост популярности идеи использования серебра наряду с золотом. Особенно знаменитая речь Уильяма Брайана о «Золотом кресте» с призывом к биметаллизму, задавшая тон президентским выборам 1896 года. Популярность биметаллизма стала одной из главных причин глубокой стагнации экономики в начале 1890-х годов. Тогда возникли опасения, что если США откажутся от золотого стандарта, то доллар значительно обесценится по сравнению с другими валютами. Такие опасения привели к массовому отказу от доллара и бегству капиталов, вызвавшим дефляцию в США.
После серии финансовых кризисов 1873, 1884, 1890 и 1893 годов банки и деловые круги заговорили о необходимости реформы финансовой системы. После паники 1907 года, когда банки один за другим отказывались выдавать деньги вкладчикам, на смену разговорам о реформировании пришли призывы к срочному вмешательству государства. Конгресс создал Национальную денежную комиссию и на основе опубликованных в 1910 году рекомендаций этой комиссии три года спустя принял Закон о федеральном резерве. Реформы, проводившиеся в соответствии с этим законом, пользовались поддержкой всех слоев общества – от рабочих и до банкиров, а также обеих политических партий. Председателем Национальной денежной комиссии стал республиканец Нельсон У. Олдрич, а в Сенате главным сторонником принятия закона был демократ Картер Гласс.
Изменения монетарной системы в результате применения на практике Закона о федеральном резерве оказались намного радикальнее, чем ожидали его авторы и сторонники. В 1913 году, когда приняли этот закон, золотой стандарт безраздельно властвовал по всему миру. Хотя это был не автоматический золотой стандарт, но намного ближе к нему по сравнению со всеми другими денежными системами, которые использовались с тех пор. Считалось, что такая ситуация сохранится и в будущем, и поэтому функции Федеральной резервной системы будут сильно ограничены. Но на следующий год после принятия закона началась Первая мировая война, вызвавшая массовый отказ от золотого стандарта. К концу войны роль Федеральной резервной системы уже не сводилась только к обеспечению конвертируемости разных форм денег, которая требовалась для золотого стандарта, а также надзору и регулированию банков. Федеральная резервная система превратилась в мощный регулирующий орган власти, который устанавливал количество денег в США и влиял на мировой финансовый рынок.
Главный орган управления финансовой системой США
Создание Федеральной резервной системы стало самым важным изменением финансовой системы США. По крайней мере с тех пор, как во время Гражданской войны был принят Закон о национальной банковской системе. Впервые с 1836 года, когда Второй банк Соединенных Штатов стал частной корпорацией, была создана особая государственная организация, непосредственно отвечающая за состояние монетарной системы и наделенная полномочиями, которые, как считалось, позволяют обеспечить если не стабильность монетарной системы, то по крайней мере отсутствие ее сильной нестабильности. Чтобы разобраться, какие изменения произошли после создания этой государственной организации, попробуем сравнить состояние финансовой системы США в течение двух периодов длительностью примерно по 50 лет: с Гражданской войны и до 1914 года, с 1914 года и до сегодняшнего дня.
Если оценивать нестабильность экономики по колебаниям объема денежной массы, уровня цен или объема промышленного производства, то второй период, несомненно, нестабильнее первого. Одной из причин большей нестабильности второго периода являются последствия двух мировых войн. Очевидно, что эту причину монетарная система никак не могла устранить. Но если даже исключить войны и первые послевоенные годы, и рассматривать лишь мирное время с 1920 года по 1939 год и с 1947 года по сегодняшний день, то результат окажется тем же самым. А именно: объем денежной массы, уровень цен и объем промышленного производства после начала работы Федеральной резервной системы стали намного нестабильнее. Самая острая нестабильность объема промышленного производства, естественно, пришлась на период между мировыми войнами, включая отмеченные сильным спадом в экономике 1920–1921, 1929–1933 и 1937–1938 годы. В истории США не было другого двадцатилетия, когда экономика страны трижды входила в полосу сильного спада.
Разумеется, это очень упрощенное сравнение, которое само по себе не доказывает, что Федеральная резервная система не смогла обеспечить стабильность монетарной системы. Возможно, прежняя ее структура не учитывала сложность проблем, которые встанут перед Федеральной резервной системой, и нестабильность была бы еще больше, если бы структура монетарной системы не изменилась. Однако даже такое упрощенное сравнение должно зародить у читателя хотя бы семена сомнения в том, что функционирующая уже несколько десятилетий и обладающая большими полномочиями и мощной инфраструктурой Федеральная резервная система выполняет необходимые и полезные функции, помогая решать те задачи, ради которых она и была создана.
Внимательно изучив исторические факты, я выяснил, что разница уровня экономической стабильности экономики в течение этих двух периодов по 50 лет связана с различиями устройства монетарной системы. Эти факты убедили меня, что рост цен во время и сразу после Первой мировой войны по крайней мере на треть является следствием создания Федеральной резервной системы. Его не было бы, если бы сохранилась прежняя банковс