Главные направления финансового развития Китая
После Азиатского финансового кризиса 1997 года центральные органы власти Китая каждые пять лет проводят Всекитайское рабочее совещание по финансовым вопросам, результатом которого становятся серьезные изменения в финансовой сфере. Какие важные моменты были подчеркнуты в ходе работы Пятого Всекитайского рабочего совещания по финансовым вопросам в 2017 году? Можно ли, опираясь на них, составить представление о направлениях финансового развития Китая на предстоящие пять лет?
Приоритет финансовой работы на ближайшие пять лет – предотвращение и контроль финансовых рисков
В ходе работы Пятого Всекитайского рабочего совещания по финансовым вопросам больше всего подчеркивалась необходимость предотвращения финансовых рисков и контроля над ними. Для обеспечения безопасности и предотвращения финансовых рисков было предложено изучить вопрос о пересмотре значимости финансов, оценить его с точки зрения пользы для реальной экономической обстановки.
Для той же цели совещание указало на необходимость усиления контроля в данной сфере, что привело к созданию Комитета по финансовой стабильности и развитию КНР, поскольку стабильность требует предотвращения рисков, а развитие определяет результаты реальной экономики.
Предполагается, что Комитет по финансовой стабильности и развитию КНР из совещательной или координирующей структуры превратится в реально действующий механизм с полномочиями административного уровня, превышающими полномочия любого органа, относящегося к системе «одного банка и трех комитетов»[42]. Интенсивность контроля в финансовой сфере в будущие пять лет достигнет небывалого размаха.
Для повышения результативности реальной экономической деятельности необходимы реформы в сфере контроля и предотвращения финансовых рисков и усиления финансового контроля. Реформы и преобразования стали актуальной темой на Всекитайском рабочем совещании по финансовым вопросам, так как это хороший способ достичь реальных экономических результатов посредством стимулирования эффективности работы финансовой сферы в целом и предотвращения рисков и контроля над финансовой деятельностью в частности.
Три главных «опережения» в современном развитии финансового сектора Китая
Почему Всекитайское рабочее совещание по финансовым вопросам в 2017 году указало на необходимость усиления контроля в данной сфере? Потому что текущие проблемы в финансовой сфере в Китае связаны с тремя главными «опережениями».
Первое «опережение» в развитии обусловлено тем, что ликвидность финансовой сферы превышает реальные потребности реальной экономики. После мирового экономического кризиса 2018 года ликвидность китайской экономики непрерывно повышалась, в расчете относительно широкой денежной массы она уже составляет почти 200 %, независимо от соотношения абсолютной суммы и доли ВВП китайская экономика занимает первое место в мире. Автор неоднократно указывал, что этот фактор – самое большое «бессточное озеро» китайской экономики, таящее в себе огромную угрозу.
Некоторые указывают, что в финансовой системе необходимо не только избегать «черного лебедя»[43], но и остерегаться «серых носорогов»[44], самым большим из которых является серьезное опережение ликвидности. Запас финансовых активов, особенно финансовых активов с высокой доходностью, у развитых экономических субъектов не ниже, чем у Китая, но их организация отличается от китайской. Ликвидные финансовые активы в экономике Китая, то есть объем банковских депозитов и валюты, существенно (более чем в три раза) превышает объем ценных бумаг, а в Америке и других развитых странах – наоборот. Это опасно для финансовой стабильности Китая.
Второе «опережение» в развитии обусловлено тем, что некоторые финансовые услуги опережают реальные условия текущего развития экономики Китая. Много финансовых транзакций являются самостоятельно циркулирующими и независимыми. Например, интенсивное краткосрочное межбанковское кредитование, большая часть финансовых продуктов, циркулирующих между банками, обеспечивают поддержку для краткосрочного кредитования между банками. Между небанковскими и банковскими учреждениями также существуют многочисленные межбанковские ссуды, выходящие за пределы регулярных операций. Много фондовых средств страхового сектора перетекало на рынки акций и в другие сферы. Такое актуализированное форматом самостоятельной циркуляции развитие говорит об увеличении добавочной стоимости в банковской отрасли, так, 9 %-й рост ВВП в 2016 году свидетельствует о приближении и даже превышении уровня добавочной стоимости в отрасли финансового обслуживания развитых экономических субъектов.
Третье «опережение» заключается в том, что развитие всего финансового рынка превышает резервные возможности регулирующей и правовой систем. На финансовом рынке, в отличие от других видов рынка, сложные операции совершаются среди разделенных временем и пространством различных участников, что легко может вызывать колебания в настроениях социальных групп, поэтому подобные операции требуют надлежащего контроля. Также крайне необходимо привлекать правовое воздействие, поскольку в отношении наказаний за серьезные нарушения судебная власть оказывается более действенной силой, чем власть надзорных органов. Взыскания со стороны надзорных органов лимитированы штрафами, ограничениями и запретами на участие в финансовых сделках, налагаемыми на нарушителей, и вовсе не предусматривают ограничения свобод соответствующих лиц или применения принудительных мер исполнения.
Финансовые рынки Китая более десяти лет придерживаются отраслевой системы распределения в управлении, при этом осведомленность судебных учреждений в отношении финансовой отрасли остается недостаточной, их отраслевые знания и технологии сильно не соответствуют сложным транзакциям финансового рынка, это приводит к большим пробелам в финансовой юрисдикции. Автор, как член ВК НПКСК, несколько раз на протяжении последних десяти лет вносил предложение, до сих пор остающееся актуальным, о создании в Шанхае или Шэньчжэне высших судебных инстанций (прокуратуры и судебной палаты), специализирующихся в сфере функционирования ценных бумаг.
Последовательные шаги в развитии финансового сектора экономики Китая на будущие пять лет
Развитие финансовой сферы Китая по курсу, заданному на Всекитайском рабочем совещании по финансовым вопросам в 2017 году, в ближайшие пять лет может проявиться в пяти тенденциях.
1. Тенденция к замедлению роста денежной массы в обращении относительно темпов снижения номинального роста ВВП. Это необходимое условие для устранения финансовых рисков, важная идея Всекитайского рабочего совещания по финансовым вопросам. Усиление в первой половине 2017 года регулирования кредитования между банками и финансовыми учреждениями замедляет создание денежной массы в банковской системе, ее рост оказывается ниже номинального ВВП – большая и редкая удача в последние годы. В последующие пять лет это может поспособствовать снижению активности межбанковского кредитования и продолжительному интенсивному функционированию фондов. Это нисколько не навредит развитию финансовой индустрии, а наоборот, активизирует финансовый самоконтроль всех финансовых учреждений и, повысив уровень финансового управления, приведет к слиянию и реорганизации мелких и средних банков.
2. Тенденция к бурному развитию многопрофильных финансовых учреждений малых форм. Микропредприятия и инновационные предприятия могут быть связаны лишь с финансовыми учреждениями малых форм. Последние, будучи бурно развивающимися, могут войти в сферу правительственного «серьезного надзора». Так как изначальное назначение финансовых фондов, состоящее в обеспечении реальной экономики, требует разнообразия финансовых услуг, то в ближайшие пять лет будут интенсивно развиваться страхование займов, малые ссуды, потребительское кредитование, финансовые интернет-операции. Постепенно станут соблюдаться соответствующие регулирующие условия, что значительно укрепит роль финансовых услуг в сфере функционирования реальной экономики.
3. Тенденция к поступательному ускорению открытости финансового обслуживания. Коммерческие банки, брокерские и страховые компании Китая постепенно станут открытыми для внешнего мира. Возникшие пятнадцать лет назад, со вступлением Китая в ВТО, опасения, что иностранные банки и брокерские компании поглотят китайские финансы, не осуществились, более того, индустрия финансовых услуг Китая стремительно развилась и продемонстрировала новые возможности. Сейчас сфера финансовых услуг Китая еще увереннее и основательнее открыта для внешнего взаимодействия. Открытость внешнему миру позволит Китаю еще сильнее усвоить эффективную практику управления рисками зарубежных стран, поможет преодолеть сомнения международного сообщества и транснациональных компаний относительно отказа Китая от открытости.
4. Тенденция к устойчивому замедлению процесса интернационализации китайского юаня. Превращение юаня в международную валюту требует последовательного открытия международных финансовых потоков. Сегодня при достаточной ликвидности и отсутствии контроля на финансовом рынке Китая опора на примитивные методы либерализации трансграничных потоков капитала для содействия интернационализации китайского юаня очень рискованна. Согласно курсу, принятому на Всекитайском рабочем совещании по финансовым вопросам, главными задачами признаны расширение финансовых услуг для сферы реальной экономики и необходимость контроля общих финансовых рисков. Ускорение превращения китайского юаня в международную валюту может вызвать скепсис у международных инвесторов относительно китайской экономики и открыть дорогу для влияния иностранных финансовых колебаний на китайском финансовом рынке. Автор полагает, что в этом вопросе в ближайшие пять лет следует уделять внимание стабильности, а не скорости.
5. Тенденция к структурным корректировкам цен на финансовые активы. В связи с необходимостью контроля финансовых рисков в ближайшие пять лет могут повыситься цены на финансовые продукты с низким уровнем риска и понизиться – цены на продукты с высоким уровнем риска. Доходность государственных облигаций, вероятно, снизится, а доходность «бросовых» облигаций предприятий и местных займов увеличится. Другой пример: стоимость акций наиболее крупных и ликвидных предприятий, а также предприятий, демонстрирующих стабильную эффективность на рынке, будет расти, тогда как акции мелких и средних предприятий с высокими рисками подвергнутся ценовой корректировке. Китайская экономика обеспечивает общую финансовую стабильность, при которой инвесторы могут регулировать рисковые премии. В ближайшие пять лет финансовый рынок Китая может продемонстрировать конструктивное регулирование, стать «бычьим» рынком для финансовых активов с низким уровнем рисков и «медвежьим» – для активов с высоким уровнем рисков.
Курс, принятый на Всекитайском рабочем совещании по финансовым вопросам в 2017 году, открывает простор для детального изучения и еще более детального воплощения последовательных шагов в развитии финансового сектора экономики на будущие пять лет.