С 2013 года платформы интернет-финансов, представленные платежным сервисом Yu’ebao («Юйэбао»), быстро собрали сотни миллиардов юаней и перевели значительную часть банковских вкладов, что вызвало в обществе вопросы по поводу традиционной банковской деятельности. Окажут ли интернет-финансы существенное влияние на традиционные финансовые операции?
Ответ автора этой книги однозначен: влияние разумно регулируемых интернет-финансов на традиционную финансовую систему ограничено. Интернет-финансы, просто использующие каналы интернета, оказывают небольшое воздействие на деятельность традиционных финансовых учреждений; интернет-финансы, создание которых основано на осуществляемых посредством интернета транзакциях, не только не повлияют на традиционные финансовые учреждения, но станут полезным дополнительным инструментом при условии осуществления должного надзора, особенно для предотвращения злоупотребления общественными средствами, привлеченными посредством интернет-финансирования.
Два типа интернет-финансирования
Для современного этапа развития актуальны два типа интернет-финансирования.
Первый тип можно было бы назвать нетипичными финансовыми интернет-услугами. Под ними понимается традиционное экономическое обслуживание с использованием интернета в качестве основного инструмента. Платежный сервис Yu’ebao попадает в эту категорию. Этот вид финансового бизнеса не ломает устоявшийся финансовый порядок, а просто использует интернет для более эффективного обмена информацией, для расширения и распространения каналов традиционного финансового бизнеса.
Например, суть Yu’ebao заключается в использовании интернета в качестве маркетингового канала для сбора средств пользователей и их возвращения в коммерческие банки в виде договорных депозитов. Это ускоряет перевод средств вкладчиков в валютные фонды, но основным бизнесом остаются банковские депозиты, а конечным направлением инвестиций – вложение средств в реальную экономику через банковские кредиты.
Второй тип – это первичные интернет-финансы, которые действительно предоставляют финансовые услуги для экономической деятельности в интернете. Например, между интернет-магазином Taobao и покупателями существует множество видов экономического взаимодействия, связанных с транзакциями: заказ товара, отправка, прием, оплата, оценка и др. Данные транзакционные операции оставили в интернете чрезвычайно богатый объем данных, эти большие данные могут эффективно отражать поведенческие характеристики участников транзакций, такие как кредитоспособность, потребительские привычки и потребительские предпочтения. Эти данные можно использовать для предоставления финансовых услуг различным участникам онлайн-транзакций, таких как выдача кредитов продавцам и рассрочка платежей по кредитным картам для покупателей. Данный тип соответствует основному принципу, согласно которому финансы обслуживают реальную экономику, и является следствием развития традиционных финансовых услуг.
Ограниченное влияние на нетипичные интернет-финансы
Первый тип финансового бизнеса в интернете влияет на традиционный финансовый сектор, но ограниченно.
Он использует интернет в качестве инструмента, который может повысить относительный статус и переговорную силу отдельно взятого вкладчика, потому что способен быстро объединить средства вкладчиков, разбросанные в разных местах, и добиваться послаблений от соответствующих банков через интернет-фонды, получая высокие процентные ставки по депозитам и снижая обычные спреды банков.
Монополия позволяет традиционным коммерческим банкам пользоваться более высоким спредом и получать сверхприбыли. Даже без этого типа финансового бизнеса в интернете, с появлением ряда новых финансовых институтов в рамках финансовой реформы в Китае и дальнейшим развитием рыночной процентной ставки, спреды существующих коммерческих банков будут постепенно сокращаться.
Таким образом, влияние первичной модели интернет-финансов на традиционные коммерческие банки вызвал не интернет, а нарушение их монополии новым финансовым учреждением. Yu’ebao является эквивалентом третьего лица в механизме управления финансами.
Следует понимать, что это влияние ограничено. Потенциальные риски таких продуктов, как Yu’ebao, огромны, поэтому разумный надзор снизит конкурентоспособность компании на рынке. Yu’ebao и другие интернет-сервисы способны очень быстро аккумулировать большие объемы финансов и тратить их по своему усмотрению. Вследствие этого доверие клиентов к Yu’ebao падает, поэтому такие платежные сервисы должны находиться под надлежащим контролем.
Одна из целей надзора – уменьшение вероятности того, что эти средства фонда исчерпаются, основной способ – ограничение ликвидности таких средств и сложности их вывода, в то же время такие фонды должны обеспечивать более высокие обязательные резервы, чем банки. Процентная ставка, которую такие продукты, как Yu’ebao, могут давать инвесторам, продолжит снижаться. Поскольку Yu’ebao включен в обычную систему надзора, степень безопасности сервиса повысится, процентные ставки упадут, и ее влияние на традиционные банки будет постепенно уменьшаться.
Взаимодополняемость первичных интернет-финансов и традиционных инструментов финансирования
Функционирование первичных интернет-финансов основано на развитии онлайн-торговли, при которой операции по сделкам являются фактами реальной экономики. Такой бизнес может рассматриваться как результат использования традиционных форм финансирования и не подразумевать их замену. Еще важнее специфика осуществляемых посредством интернета операций, так как информацию по большому количеству из них можно легко систематизировать и проанализировать с помощью механизмов интернет-финансирования при помощи средств, используемых в отношении больших данных, что благоприятно скажется на повышении точности и эффективности финансовых действий.
Основная деятельность в сфере интернет-финансирования не предусматривает вовлечения и использования традиционных финансовых механизмов. Ведь иначе интернет-финансы не составили бы альтернативу традиционным формам финансирования, а также не влияли бы на традиционные финансовые сделки. Финансовые интернет-операции не могут заменить те виды сделок, обязательное условие которых – личное присутствие клиента или фактическое обследование регламента сделки. Например, в центре внимания традиционных финансовых операций обычно находится предоставление кредитов крупному заказчику; такие операции должны проводиться очно, при условии присутствия двух сторон и непосредственного предоставления количественного анализа этому крупному заказчику.
Теоретически основная деятельность в сфере интернет-финансирования связана с использованием hard-данных, а также с двусторонним обменом разнообразной информацией, относящейся к проведению сделки, посредством преобразования ее в различные закодированные сведения. Основная деятельность традиционного финансирования в большей степени требует использования такой информации, которая усваивается финансистами и участниками сделки на основе личного впечатления, такие soft-данные являются сердцем традиционных форм финансирования.
По мере превращения части офлайн-сделок реальной экономики в онлайн-операции часть традиционных финансовых операций превратится в первичное интернет-финансирование. Но такой переход сведется к процессу поступательных трансформаций, несопоставимому с быстрым привлечением крупных банковских средств, как это получилось у сервиса Yu’ebao. У традиционных финансовых механизмов есть время, чтобы учиться, развиваться и расширять на этой основе собственное бизнес-пространство в эпоху интернета.
Механизмы традиционного финансирования должны принять интернет-финансы
Находящиеся в стадии бурного роста интернет-финансы начинают определять развитие финансовой сферы, поэтому есть смысл детально проанализировать сущность их функционирования и основные виды. Представленная платежной системой Yu’ebao, развивающаяся на основе возможностей торговли через интернет финансовая деятельность оказала контролирующее влияние на традиционный финансовый сектор. Однако в большей степени нашего внимания заслуживает то, что первичное интернет-финансирование в интернете основывается на протекающей в онлайн-формате реальной экономической деятельности. Такая финансовая деятельность значительно расширит охват традиционной финансовой индустрии, в ответ на требования нового времени увеличит возможности всей финансовой сферы, а не отдельных ее сегментов. Внимание к интернет-финансам – важная отправная точка в экономических преобразованиях и развитии Китая.
Интернет-финансы требуют особых механизмов надзора, контроля и гарантий. С одной стороны, информация в интернете распространяется стремительно, а значит, неблагоприятные прогнозы, относящиеся к сфере интернет-финансирования, могут очень быстро распространиться и привести к плачевным результатам, повлечь за собой отзыв средств инвесторами или подверженность рискам. С другой стороны, интернет может надежно защитить инвесторов, ведь в Китае огромное количество вкладчиков, а большинство мелких вкладчиков слабо защищены. Надзорные инстанции должны предотвращать мошенничество в сфере интернет-финансов, защита инвесторов в эпоху интернета – крайне важная задача.
Платежная система компании Facebook Libra
В июне 2019 года компания Facebook официально объявила о создании нового типа криптовалюты – Libra и об учреждении специального ведомства по управлению данной разновидности валюты – Libra Association.
Учитывая масштабы компании, являющейся гигантом среди социальных сетей и насчитывающей более 2 млрд пользователей, можно представить, как повлияет на современную денежную систему такая валюта. Этот вопрос быстро стал предметом для дискуссий в мировых финансовых кругах и даже в Центральном банке. Как относиться к данному амбициозному плану? Для начала следует понять сущность нового феномена.
Отличия Libra
Если исходить из открытой информации, то Libra значительно отличается от других цифровых валют. Можно выделить три ключевых отличия.
1. Стоимость данного вида денежного обращения привязана к валютной корзине, что исключает опасения инвесторов и трейдеров в отношении колебания ее цены в частности и возможности спекуляции в целом. Libra несколько отличается от других цифровых валют, которые часто превращаются в продукт финансовой спекуляции, а не в находящуюся в обращении валюту, так как создаются с помощью того или иного способа (например, компьютерного майнинга) и имеют ограниченный тираж.
2. Для обеспечения безопасности и удобства международных транзакций Libra использует ряд инновационных технических решений. Одна из основных целей новой валюты – разрешить трудности международных транзакций, сложность которых вызывает непрекращающиеся споры на международной арене и обусловлена конвертацией валюты, межбанковскими платежами и системами клиринга, а также высокими временными и материальными издержками, на которые в основном влияют геополитические факторы.
3. У Libra есть открытый совет, отвечающий за управление: чтобы стать его членом, необходимо вложить минимум 10 млн реальных долларов в качестве первоначального взноса (покупка токенов Libra), каждые 10 млн долларов получают голос.
Три вопроса о Libra
Следует ответить на три основных вопроса о Libra.
1. Какова сущность Libra?
Libra ничем не отличается от платежных систем Alipay или WeChat Pay, разве что последние непосредственно привязаны к юаню, один юань равен одной денежной единице данных платежных систем, тогда как валюта Libra привязана к валютной корзине. Это стимулирует обращение платежной системы компании Facebook: пока компания не оказалась в поле деятельности платежных систем, в функционировании Alipay и WeChat Pay не наблюдалось новшеств, однако у Facebook на этот счет были свои планы.
Главное отличие Libra от Alipay и WeChat Pay – независимость криптовалюты, отсутствие связи с какой-либо другой суверенной валютой и привязанность к валютной корзине, в отличие от непосредственной зависимости других платежных систем от национальной валюты Китая. Учреждение компанией Facebook специального ведомства по управлению данной разновидностью цифровой валюты делает ее использование открытым и прозрачным.
2. Сможет ли Libra добиться успеха?
Facebook неоднократно заявлял, что «пассивно производит валюту» и «стоимость валюты основана на стоимости основных мировых товаров», поэтому его действия до сих пор не вызывали интереса центральных банков разных стран.
У системы платежей Libra есть два аспекта, в которых она, скорее всего, добьется успеха. Первый – экономически нестабильные страны, население которых не уверено в валюте своей страны и, возможно, больше захочет использовать систему платежей Libra для установления цен и сбережений; она может использоваться там для ежедневных операций. Это поспособствует экономическому развитию данных стран.
В экономически развитых странах, например, в странах Европейского союза и США, система платежей Libra вряд ли полностью заменит национальные валюты. Простые люди занимаются бизнесом в своей стране, их покупки, пропитание, аренда и др. оцениваются в местной валюте, использование валюты, стоимость которой не соответствует местной валюте для торговли, создает массу проблем для потребителей и производителей, они постоянно должны думать об обменном курсе между местной валютой и системой платежей Libra.
Еще одна область, в которой система платежей Libra может добиться успеха, – международные транзакции. Они чрезвычайно сложны, но благодаря техническим приемам и удобству сети Libra совершила прорыв в решении данной проблемы. Поэтому многие финансовые компании решили вступить в Libra Association. Вполне возможно, что Libra станет эффективным инструментом глобализации экономики.
3. Сможет ли Libra создать сложные проблемы в мировой экономике и политике?
В экстремальных условиях вопрос управления Libra, вероятно, станет крайне сложной геополитической проблемой. В исключительных ситуациях некоторые сильные государства могут принудить компанию Facebook вмешаться в осуществление транзакции, вплоть до замораживания и конфискации учетной записи Libra в вышеуказанном государстве. Если компания Facebook до сих пор контролировала только общественное мнение, то, обладая инструментом Libra, она сможет парализовать экономику тех стран, где Libra широко применяется, и даже повлиять на смену политической власти.
Еще одна проблема заключается в том, что, используя Libra, все больше и больше финансовых компаний начинают вести торговлю, таким образом, многие финансовые активы будут оценены в Libra. Вероятно, в будущем произойдут серьезные колебания в мировой экономике и финансовой системе, правительства крупных стран потребуют от Libra Association урегулировать определенные правила движения и транзакций Libra, чтобы расширить или сузить ее денежную эмиссию. В данном случае совет Libra станет центральным банком высшего класса, а криптовалюта Libra – самостоятельной валютой с собственной независимой денежно-кредитной политикой. Центральные банки должны хорошо осознавать это.
Если совет директоров Libra превратится в один из высших банков, а Libra станет действительно независимой валютой, то кто будет руководить его денежно-кредитной политикой? Какова цель такой политики? Экономическая ситуация какой страны или региона послужит основным критерием? Экономические интересы какой страны или региона понесут потери? Данные международные политические проблемы невероятно сложны.
Как Китай относится к сверхсуверенным валютам?
Как же следует относиться к валюте Libra Китаю и другим странам с развивающейся экономикой?
1. Китай и другие крупные развивающиеся страны должны придерживаться принципа, по которому Libra не будет использоваться внутри страны. Если правительства тех стран, где популярен Facebook, будут требовать использования местной валюты в торговом обороте и в ходе формирования цен, то они наверняка ограничат сферу использования и частоту применения Libra местным населением.
2. Эти суверенные государства должны заранее обозначить, что в чрезвычайной ситуации могут ограничить международные транзакции с использованием Libra, чтобы предотвратить большую утечку капитала за границу и экономический кризис.
3. В отношении таких государств необходимо рассмотреть вариант вступления крупных компаний в Libra Association. Поскольку есть возможность превращения Libra в будущем в основную международную валюту, то лучше заранее вступить и поучаствовать в разработке регламента ассоциации. Libra может стать новой валютой, которой давно хотел управлять Международный валютный фонд. Поскольку Китай привлечен к работе МВФ и функционированию специальных прав заимствования (СПЗ, или SDR), то почему бы не присоединиться к Libra Association от Facebook? Суть валюты останется той же.
4. Те страны, в которых, как и в Китае, есть компании, имеющие социальные платформы и платформы электронной коммерции высшего класса, должны поощрять интернационализацию своих площадок, продвигать за рубежом свои способы интернет-платежей, усиливая влияние своей валюты в международной торговле. Лишь так можно более активно участвовать в будущем выпуске международной валюты.