подъемными, работой и социальной инфраструктурой, оперативноподготовить инфраструктуру по массовому изучению языка ипрофессиональной переподготовке.
Экономический ликбез
Чем рыночная капитализация отличается от реальной стоимости или сказка про «Лемон Браузерс».
Я создал фирму "Лимон Браузерз, Инк.", напечатал рекламныйпроспект про то, что она приносит людям счастье, и выпустил на IPO100,000 акций, которые ушли по 10 баксов за штуку, при этом себе,как основателю компании, оставил еще 20,000. Таким образом, япривлек $1 млн. акционерного капитала. На этот миллион я снял офисна Ван Несс Аве., купил для производственной деятельности 200бутылок Шамбертена 1996г, ящик контрабандных кубинских сигар,кожаный диван, и взял в аренду секретаршу 4-го размера, Майбах иреактивный Ягуар для полетов в ЛА.
В течение года я, в порядке операционных расходов, потратил $500тыс. и достиг таких выдающихся трудовых успехов на кожаном диване ссекретаршей и Шамбертеном, что диван порвался пополам. Все этовремя с моими акциями на бирже игрались спекули и загнали их ценудо $25 за штуку, так что капитализация моей компании выросла до$3.0 млн. Я, т.е. моя фирма "Лимон Браузерз, Инк.", беретоставшиеся $500 тыс., и выкупает на них у меня мои 20 тыс. акций. Врезультате цена на оставшиеся 100,000 акций подскакивает до $30 заштуку. Полученные от выкупа моих акций $500 тыс. я кладу в карман илечу лечить истощенные непосильным трудом нервы в Парагвай. Как Выи просили, я воспользовался распространенным вариантом выкупаакций, и мой суммарный показатель привлечения акционерного капиталаболтается возле нуля. Вы же не против? - Вы сами говорили, что этонормально и вообще хорошо.
Подбиваем баланс. У "Лимон Браузерз" на счетах $0.0, а из прочихактивов ломаный диван, 200 пустых бутылок, 300 использованныхпрезервативов, одно ведро сигарных окурков, и неоплаченные счета зааренду офиса, Майбаха и самолета Ягуар. При этом капитализациякомпании, т.е. рыночная цена всех выпущенных акций, составляет $3.0млн. Я хочу сказать, что это она по-вашему составляет $3.0 млн.По-моему стоимость этой компании составляет ровно $0.0.
Я не стремлюсь к категоричным обобщениям, но обычно выкуп акцийработает именно таким образом. Во всяком случае, когда я былучастником Internet Bubble 1998-2001, все лидеры "новой экономики"делали именно это. В результате, когда инвесторы захотели узнать,чего же мы всем сообществом "Интернет гуру" делали, капитализациявезунчиков за год упала в 30-40 раз, а тех, кто не успелувернуться, просто вынесли ногами вперед, потому что все их активыи имущество в точности совпадали с приведенным выше описанием. ИМайкрсофт, если что, делает то же самое. Он выкупает свои акции за$40 млрд., т.е. УМЕНЬШАЕТ СВОИ РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ, и его капитализацияпосле этого растет. Повторяю - чем больше компания выкидываетденег, тем она дороже стоит на рынке.
А теперь еще сообразите, что все акции "Лимон Браузерз" - на$3.0 млн. стоят у кого-то на балансе и числятся в качестве активов.А если какой-нибудь Майкрософт ее полностью поглотит, то у него встатье "Гудвилл" бухотчета прибавится $3.0 млн. Как кто-то мнеобъяснял позавчера - ни по какой другой статье инженернуюнезавершенку завести невозможно. Я согласен - по какой еще статьеможно завести ведро окурков и 300 отработанных гандонов.
Деньги из воздуха или сказка о Соединенных Штатах Абсента
Допустим, мы - я, Вы и Хроноскопист летели на самолете черезТихий океан. В пути мы втроем накушались абсента, надебоширили,отломали дверь от туалета, и нас за это выкинули в море черезаварийный выход. По счастью, рядом с местом нашего паденияобнаружился маленький безымянный полинезийский остров. Выбравшисьна берег, мы посовещались, и решили считать его новым государствомпод названием Соединенные Штаты Абсента (США).
Когда нас выкидывали из самолета, то багажа нам, естественно, невыдали. Поэтому, всех материальных и нематериальных активов у нас -только туалетная дверь, которую Вы таки прихватили с собой. Ивообще, несмотря на абсент, Вы у нас оказались самым запасливым - вбумажнике у Вас, совершенно случайно, обнаружилась банкнота в $100.Таким образом, в наших США имеются нефинансовые активы - дверь, ифинансовые активы, они же денежная масса - $100. Это все нашисбережения. Поскольку у нас больше вообще ничего нет, то можносказать и так - у нас есть один материальный актив - дверь,обеспеченный денежной массой в $100. Т.е. наша дверь стоит$100.
Немного протрезвев, мы решаем, что надо как-то обустраиваться.Самый быстрый из нас оказался Хроноскопист. Он тут же объявил, чтосоздает банк и готов взять в рост имеющиеся у населения денежныесбережения под 3% годовых - ну не сидится человеку без дела. Выотдаете ему $100, и он их записывает в блокнот в статью "Пассивы-> Дипазиты". Но я тоже не лаптем щи хлебал - зря я что листолько времени занимаюсь расследованием экономического мухлежа - язнаю как изъять у Вас и дверь и $100. Я предлагаю Вам взять Ваши$100 в рост под 5% годовых. Вырываю листик из своего блокнота ипишу на нем - "Аблегация на $100 под 5% годовых". Вы чувствуете,что Вам поперло. Забираете деньги у расстроенного Хроноскописта сдипазита и отдаете их мне в обмен на мою аблегацию. Я беру Ваши$100 и кладу их на дипозит в банк обратно обрадованногоХроноскописта.
По хорошему, на этом можно было бы и успокоиться и пойти всемзаняться делом - пальму потрясти или за моллюсками понырять,снискать себе хлеб насущный, так сказать. Но Вы ж знаете - янеуемный финансовый гений, такие пустяки как кокосы и устрицы меняне интересуют. Помыкавшись по нашему острову - 50 шагов от южногопобережья до северного, и 30 с запада на восток, я придумываюгениальную комбинацию. Я подхожу к Вам и предлагаю на пустом местезаработать еще 1% годовых. Взять в банке Хроноскописта кредит под4%, и купить у меня еще одну аблигацию под 5%. Вторую аблегацию на$100 я тут же выписываю на блокнотном листике, и машу ею у Васперед носом. Недолго думая, Вы бежите в банк и берете кредит $100под залог моей первой аблегации на $100. Они там есть - я их тудаположил на дипазит. Вы отдаете мне заемные $100 и прячете вторуюаблегацию к себе в бумажник - теперь у Вас есть моих аблегаций на$200. А $100 я кладу в банк - теперь у меня там $200 на дипазите.Хроноскопист аж подпрыгивает от радости - кредитный бизнеспопер.
Думаете я на этом остановлюсь? Ага, сейчас - я уже выписал Вамтретью аблегацию. Бегом в банк за кредитом под залог второйаблегации. Ближе к вечеру, набегавшись по острову с этой сотнейбаксов и изодрав все листочки из блокнота на аблегации, мы имеемследующую картину. У Вас на $5000 моих аблегаций, а у меня на $5000дипазитов в банке. Теперь, я чувствую, что пришло время прибратьВашу дверь к рукам. Я предлагаю купить ее у Вас за $100. Но Вывредничаете - дверь-то всего одна, и заламываете цену в $1000. Ну,$1000 так $1000 - в конце концов у меня на депозите лежит целых$5000. Я на последнем блокнотном листочке направляю платежноепоручение Хроноскописту, перевести $1000 с моего дипазита на Ваш, изабираю Вашу дверь.
Если нашу бухгалтерию отдать американскому экономисту сгарварским дипломом, он сообщит нам, что наши США располагают $1000материальных активов в виде двери, и $10000 финансовых активов ввиде аблегаций и дипазитов. Т.е. что стоимость нашего совокупногоимущества увеличилась за день в 110 раз. Менее тонкий иобразованный человек сказал бы, что мы - три дебила, у нас как былаодна дверь и $100, так и осталось, и что только конченные дебилымогли целый день рвать листочки из блокнота, вместо того, чтобынарвать кокосов. Кто из них прав - решайте сами.
Сказка об автопроме и фондовом рынке
Я делаю автомобили. И Вы делаете автомобили. У нас примерноодинаковые объемы продаж - $1млн. и одинаковая рентабельность - 8%в год, $80K. Вы берете годовую прибыль и добавляете к ней кредит в$1млн. под расширение производства на 25%. И я беру годовую прибыльи добавляю к ней такой же кредит под расширение производства на25%. Вы вкладываете в производство, за два года его разворачиваетеи еще через два года у Вас объем продаж увеличивается на 25%, т.е.продажи растут до $1.25млн., а прибыль до $100K. Итак, за четырегода усирания Вы вместо $320K прибыли заработали всего $100. Ещечерез одиннадцать лет - т.е. через 15 лет с начала своей операции,Вы выплатите кредит и заработаете $1200K, т.е. столько же, сколькоВы имели бы не суетясь. И только теперь у Вас началась новаяжизнь.
А я сделал проще. Я пошел на фондовый рынок, где надували пузырьдаткамов. Вложил $1080K своих и заемных денег в акции и снял черездва года 200% прибыли. Отдал банку $1160K и у меня осталось $2080прибыли. На $900K я перекупил у банка Ваш кредит и потребовал у Васего возвращения. Вернуть Вы не можете - он в деле. Тогда я забираюза долги Вашу компанию и избавляюсь от конкурента. Поскольку мнеВаши авто даром не нужны, то я ее просто пилю на куски и продаю ввиде металалома, а цену на свои авто увеличиваю на 8% - ту самуюприбыль, которую раньше получали Вы.
Итак - что мы имеем? В результате таких нехитрых операций деньгииз реального бизнеса откачаны, реальное производство ликвидировано,конкуренция уменьшена, цена продукции для потребителя выросла. Васэто устраивает? Нет. Чтобы увернуться от такого будущего, Вы тоженаправляете свой кредит и всю прибыль не в развитие бизнеса, а наФР. И мы начинаем меряться писями уже не в реальном бизнесе, а наФР - кто загонит в ФР больше прибылей, кредитов, пенсионныхстраховок работников. Мы начинаем по кускам распродаватьсобственные заводы, только бы выиграть гонку вооружений на фондовомрынке и не подставиться друг другу. В результате, через 10 лет мы сВами по шейку в кредитах, но нас это неипетволнует, потому что у нас хренова туча активов- всяких разных ужасно ценных ипотечных облигаций аж на $10млн.. Мыпроизводим уже в 5 раз меньше авто, причем говеных до ужаса, потому