• могут иметь спекулятивную ценность, но в основном служат целям управления;
• не обязательно представляют собой право собственности или долевого участия в базовом проекте;
• могут подчиняться различным нормативным актам в зависимости от их структуры и вариантов использования.
По мере дальнейшего развития индустрии блокчейна различия между этими типами токенов могут становиться все более тонкими. Для создателей проектов и инвесторов важно понимать влияние каждого типа токенов, чтобы разрабатывать эффективные модели токеномики и принимать обоснованные решения.
Модели предложения и распределения токенов
Методы распространения и распределения токенов влияют на различные аспекты, такие как поощрения для участников, безопасность сети и общая стоимость токена. В этом разделе мы рассмотрим различные модели поставки и распределения токенов, а также их последствия для экономики токенов.
В модели фиксированного предложения общее количество токенов заранее определено и не меняется с течением времени. Подобная схема создает дефицит, что может стимулировать спрос и повысить стоимость токена по мере роста сети. Биткоин является ярким примером формы фиксированного предложения с лимитом 21 миллион монет. Она может быть полезной для проектов, нацеленных на создание средств сохранения стоимости или дефляционной валюты.
При инфляционной модели предложения общее количество токенов со временем увеличивается, как правило, с заранее установленной скоростью. Такая форма поощряет траты и обращение, побуждая владельцев токенов не накапливать активы, которые теряют ценность из-за инфляции. Инфляционное предложение также может обеспечить постоянное вознаграждение для майнеров или валидаторов, обеспечивая безопасность и стабильность сети. Примером проекта инфляционного типа предложения является Ethereum, у которого нет ограниченной эмиссии.
Первоначально токены делятся между участниками сети. Однако существуют различные методы распределения, каждый из которых имеет свои последствия для справедливости и децентрализации проекта.
• Первичное предложение монет (Initial Coin Offering, ICO). В ходе ICO токены продаются ранним инвесторам в обмен на капитал для финансирования развития проекта. ICO могут обеспечить значительное финансирование, но также могут сконцентрировать владение токенами среди небольшой группы инвесторов.
• Раздача (Airdrop) подразумевает бесплатное распространение токенов среди большого числа пользователей, обычно на основе таких критериев, как владение определенной криптовалютой или участие в сетевой деятельности. Такая раздача может способствовать широкому распространению и децентрализации владения токенами.
• Вознаграждение за майнинг или стекинг. Распределение токенов в качестве вознаграждения за майнинг или стекинг может побудить участвовать в жизни сети и повысить безопасность. Подобный метод гарантирует, что токены зарабатываются активными участниками, а не просто покупаются инвесторами.
• Продажа токенов, или первичное предложение DEX (Token Sales or Initial DEX Offerings, IDO). Продажа токенов, или IDO, предполагает реализацию токенов через децентрализованные биржи (DEX) для привлечения средств. Данный способ может обеспечить более прозрачный и децентрализованный процесс распределения по сравнению с традиционными ICO.
Существуют также механизмы сокращения объема торгующихся токенов, такие как сжигание и обратный выкуп, что потенциально повышает их стоимость. Сжигание токенов предполагает постоянное их изъятие из обращения, а выкуп – приобретение токенов на рынке и их перераспределение (или сжигание). Эти механизмы могут использоваться для управления инфляцией, стабилизации стоимости или перераспределения активов между участниками сети.
Стимулирующие структуры и экономика токенов
Хорошо продуманная структура стимулов имеет важное значение для успеха проекта на основе блокчейна, поскольку она мотивирует участников сети вносить вклад в экосистему и поддерживать ее безопасность. Экономика токенов – это изучение того, как токены функционируют в сети для создания таких стимулов.
В системах PoW и PoS плата за транзакции и вознаграждение за блок используются для поощрения майнеров или валидаторов. Участники соревнуются в решении сложных математических задач или предлагают новые блоки, чтобы заработать, обеспечивая при этом безопасность сети и обработку транзакций. Со временем вознаграждение за блок может уменьшиться или быть полностью заменено комиссией за транзакции, как в случае с Биткоином.
В системах PoS и DPoS участники должны заложить определенное количество токенов, чтобы стать валидаторами или делегатами. Этот механизм связывает интересы участников с долгосрочным успехом сети, поскольку им выгодно поддерживать ее безопасность и стабильность. Валидаторы и делегаты получают вознаграждение за подтверждение транзакций и предложение новых блоков, а держатели токенов могут передать свои активы валидаторам, чтобы получить долю от суммы вознаграждения.
Многие проекты на блокчейне реализуют механизмы управления, которые позволяют держателям токенов участвовать в процессах принятия решений. Пользователи могут голосовать по предложениям или делегировать свое право голоса другим игрокам. Такая система поддерживает интерес держателей токенов к проекту и внесению вклада в его долгосрочный успех.
В экосистемах DeFi важную роль в привлечении пользователей и капитала играют стимулы ликвидности. Пользователи вносят токены в пулы ликвидности или кредитные платформы, чтобы получить проценты или торговые комиссии. Кроме того, проекты дают возможность получать токены конкретной платформы за предоставление ликвидности. Эти стимулы побуждают пользователей хранить свои активы и способствовать росту и стабильности экосистемы.
Такие методы регулирования, как сжигание и выкуп токенов, позволяют управлять инфляцией или стабилизировать стоимость токенов. Когда токены сжигаются, их количество уменьшается, что потенциально может повысить стоимость оставшихся токенов, а это выгодно их держателям. Проекты иногда реализовывают программы обратного выкупа, финансируемые за счет доходов, транзакционных сборов или других источников, создавая положительную обратную связь между успехом проекта и стоимостью активов.
Полезность токенов заключается в системе стимулирования, поскольку она способствует спросу и поддерживает стоимость токенов, которые могут использоваться для доступа к услугам, участия в управлении или получения скидок на оплату. Хорошо продуманная экономика токенов должна создавать сильный сетевой эффект, при котором ценность сети увеличивается с ростом числа пользователей, что дополнительно побуждает к участию и внедрению.
Методы и метрики оценки стоимости токенов
Оценка стоимости криптовалют и цифровых активов является сложной задачей из-за их уникальных характеристик и характера рынка. Однако для определения стоимости токенов и их инвестиционного потенциала можно использовать несколько методов и метрик. В данном разделе мы обсудим некоторые распространенные методы оценки стоимости токенов и метрики, используемые инвесторами и аналитиками.
Одним из способов является применение коэффициента NVT (Network Value-to-Transactions), который сравнивает рыночную капитализацию криптовалюты с объемом транзакций в ее сети. Он похож на соотношение цены компании и прибыли (P/E), используемое в традиционных финансах. Низкий коэффициент NVT говорит о недооцененности токена по отношению к объему транзакций, что указывает на потенциально привлекательную инвестиционную возможность.
Так называемый закон Меткалфа гласит, что стоимость сети пропорциональна квадрату ее пользовательской базы. Анализируя рост клиентской базы криптовалюты и сравнивая ее с рыночной капитализацией, инвесторы могут получить представление о внутренней стоимости сети и потенциале ее роста.
Оценка полезности и спроса на токен имеет решающее значение для определения его ценности. Токены с популярными сценариями использования, например для управления, доступа к услугам или получения скидок, скорее всего, будут пользоваться повышенным спросом и дорожать. Инвесторы должны оценить дорожную карту проекта, прогресс в развитии и рост экосистемы, чтобы осознать полезность и долгосрочный потенциал токена.
Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF-анализ) предполагает оценку будущих денежных потоков и их дисконтирование до текущей стоимости с использованием ставки дисконтирования, которая отражает риск, связанный с инвестициями. Хотя данный метод не применим напрямую к большинству утилитарных токенов, его можно использовать для определения стоимости токенов безопасности или токенов с возможностью генерирования денежных потоков.
Относительная оценка предполагает сравнение показателей оценки токена с показателями аналогичных проектов или общего рынка. Для этого могут использоваться такие параметры, как рыночная капитализация, объем торгов и коэффициент NVT. Такой подход может помочь инвесторам выявить недооцененные или переоцененные токены на основе их показателей по сравнению с аналогичными проектами.
Фундаментальный анализ предполагает оценку технологии, команды, партнерских отношений и рыночного потенциала проекта для определения его стоимости. Этот метод, как правило, включает изучение технической документации проекта, хода разработки, вовлеченности сообщества и конкурентной среды. Инвесторы также должны учитывать регуляторные риски, экономику токенов и модель управления.
Технический анализ сосредоточен на изучении исторического движения цен и объема торгов для выявления закономерностей и тенденций, которые могут подсказать будущее направление движения цен. Хотя сам по себе технический анализ не является способом оценки, он может использоваться в сочетании с другими методами для обоснования инвестиционных решений и выбора времени.