членами биржи. Для организации торговли необходима лицензия. Торговля осуществляется между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (брокерами, дилерами, управляющими ценными бумагами, банками, клиринговыми организациями и т.д.). К торгам на бирже допускаются только достаточно качественные и высоколиквидные бумаги.
Руководство биржей осуществляется общим собрание членов биржи. Общее собрание компетентно решать следующие вопросы:
1) определение количественного биржевого состава или совета директоров;
2) утверждение стратегических планов развития биржи;
3) внесение изменений и дополнений в устав биржи или утверждение устава биржи в новой редакции;
4) образование исполнительного органа биржи, досрочное прекращение его полномочий, если уставом биржи решение этих вопросов не отнесено к компетенции совета директоров или биржевого совета;
5) избрание членов ревизионной комиссии (ревизора) биржи и досрочное прекращение их полномочий;
6) утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счета прибылей с убытков;
7) утверждение сметы расходов на содержание совета и персонала биржи;
8) прием новых членов биржи;
9) принятие решения о прекращении деятельности биржи;
10) утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы.
Контроль над деятельностью биржи осуществляют следующие ее структурные подразделения:
1) биржевой совет (руководит биржевой деятельностью в перерывах между общими собраниями);
2) ревизионная комиссия (осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи и избирается общим собранием в соответствии суставом биржи);
3) совет гувернеров (осуществляет руководство биржей в периоды между общими собраниями. В его состав входят 23 представителя действительных членов биржи и общественности, а также президент биржи, исполнительный президент и директор).47. Биржевая проверка ценных бумаг - листинг
Листинг — внесение акций компаний в список акций, котирующихся на данной бирже.
Отдел листинга занимается проверкой соответствия параметра выпуска ценных бумаг установленным критериям.
На некоторых официально зарегистрированных фондовых биржах процедура листинга является обязательной. Российским законодательством не запрещено фондовым биржам осуществлять биржевые операции с ценными бумагами, не прошедшими процедуру листинга. Вместе стем практически на большинстве российских бирж процедура листинга осуществляется. Многие фондовые биржи не могут гарантировать доходность инвестиций в акции компаний, не прошедших листинг. Компании же, внесенные в котировочный бюллетень, получат большую известность.
Процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листингу). Также биржа имеет право требовать от эмитента представления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке.
Существуют достаточно жесткие правила для компаний, желающих внести свои ценные бумаги в котировочный бюллетень. Эти правила касаются:
1) рыночной стоимости акций;
2) стоимости активов акций;
3) числа акций, размещенных на рынке;
4) размера уплачиваемых налогов;
5) числа акционеров, владельцев акций компании.
Включение в котировочный бюллетень ценных бумаг приносит фирмам ряд преимуществ:
1) повышается ликвидность бумаг;
2) становятся более стабильными цены;
3) инвестор получает достоверную и своевременную информацию об эмитенте;
4) акции, допущенные к биржевой торговле, имеют возможность увеличить число своих акционеров и тем самым распределять собственность между большим числом акционеров.
Решение о внесении в биржевой список принимают последовательно 3 инстанции:
1) отдел листинга;
2) комиссию по допуску ценных бумаг;
3) биржевой совет.
В ряде стран листинг является основанием для предоставления компании существенных скидок при налогообложении. Компаниям, зарегистрированным на бирже, легче добиться доверия и расположения кредитных учреждений в случаях потребности в займах и кредитах.48. Внебиржевая торговля ценными бумагами
Сделки по купле-продаже ценных бумаг могут осуществляться как на первичном, так и на вторичном рынках. На вторичных рынках происходит перепродажа ценных бумаг, приобретенных инвесторами при их эмиссии.
О строение вторичного рынка можно судить по концепции 4 рынков.
На первом рынке выступает фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными на ней фондовыми ценностями.
Вторым рынком называют внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с не зарегистрированными на бирже ценными бумагами.
Третьим считается внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.
Четвертый, также внебиржевой, рынок ориентирован исключительно на институциональных инвесторов. Особенность его состоит в том, что сделки совершаются, минуя посредников, через компьютерные системы.
Три последних рынка составляют внебиржевой оборот.
Значение внебиржевой торговли в каждой стране различно. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других запрещена. Важным преимуществом внебиржевого рынка является его автоматизация.
Это позволяет его пользователям-покупателям и продавцам следить за всеми происходящими изменениями на рынке ценных бумаг.
Третий и четвертый рынки в настоящее время стремительно развиваются.
Основная особенность третьего рынка состоит в том, что время проведения на нем торгов не фиксировано и сделки по акциям продолжают заключаться вне зависимости от работы биржи. Этот вид рынка особо развит в США на Нью-йоркской фондовой бирже, а также на Торонтской, Токийской, Лондонской биржах, успешно торгующих акциями отечественных и иностранных компаний, используя при этом электронную сеть.
Четвертый рынок основан на электронной системе торговли акциями, позволяющей инвесторам заключать сделки друг с другом при помощи мощной компьютерной системы, минуя биржу и уплачивая за это сравнительно небольшие комиссионные. В любое удобное для себя время инвесторы отправляют файл с заявками по сети. Если потенциальный участник торгов быстрее других обнаружит данный файл, то сделка считается состоявшейся.
Электронная система ведения торгов имеет ряд преимуществ и недостатков. К преимуществам системы можно отнести:
1) анонимность инвесторов и их намерений;
2) возможность выставлять на торги целые портфели ценных бумаг;
3) дешевизну торговли портфелями ценных бумаг.
Недостатком данной системы является то, что она не может обеспечить ликвидность многих акций даже спустя несколько дней после выдачи поручения.49. Деятельность национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК)
В 1971 г. в США была организована автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, созданная Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (НАСДАК).
Эта система представляет собой автоматическую коммуникационную сеть, целью которой является обеспечение дилеров и брокеров внебиржевого рынка информацией о продаваемых через эту систему ценных бумаг. При помощи НАСДАК прежде всего происходит котировка цен, сами же сделки совершаются непосредственно в процессе переговоров по телефону между продавцами и покупателями.
Для того чтобы акции могли продаваться и покупаться через систему НАСДАК, компании — эмитенты акций должны иметь установленное минимальное количество акций в обороте, а ее активы соответствовать определенным стандартам. Кроме того, необходимо пройти процедуру листинга в НИСЕ.
Если фирма, осуществляющая торговлю через систему НАСДАК, имеет в своем штате специалиста, выполняющего сделки по какой-либо ценной бумаге, то она может выступать в качестве дилера, продавая клиенту свои ценные бумаги или покупая у него за свой собственный счет. При этом он должен ознакомиться с ценами, назначаемыми другими специалистами, торгующими конкретной бумагой в системе НАСДАК, и заключить сделку по наилучшей из них с точки зрения клиента.
Если фирма не имеет специалиста, осуществляющего сделку по конкретной бумаге, через систему НАСДАК, она может выступать только в качестве брокера.
Брокеры, занимающиеся покупкой или продажей акций, продаваемых через НАСДАК, просматривают котировки, публикуемые еженедельно в бюллетенях НАСДАК или на так называемых розовых листах, в поисках наилучших цен для исполнения.
В США акции, продаваемые через систему НАСДАК, можно разделить на несколько групп:
1) акции небольших фирм, которые функционируют в традиционных отраслях;
2) ценные бумаги крупных кредитно-финансовых учреждений, которые ограничивают сферу хождения своих акций внебиржевым рынком;
3) акции компаний, которые учреждены в перспективных отраслях экономики и способных превратиться в крупные корпорации;
4) акций небольших компаний, в деятельность которых входит разведочное бурение на нефть и газ;
5) государственные ценные бумаги и муниципалитетов;
6) американские депозитарные свидетельства и иностранные ценные бумаги;
7) новые выпуски акций.50. Системы по продаже и покупке ценных бумаг
Широкую известность в мире получили системы одновременной продажи и покупки ценных бумаг: POSIT Crossing Network, СуперДОТ и РТС «Портал». Каждая из этих систем характеризуется определенными свойствами, позволяющими в автоматическом режиме совершать сделки.