Парижская фондовая биржа основана в 1724 г. На бирже регистрируются ценные бумаги около 1500 крупных компаний, годовой оборот каждой из них должен составлять не менее 500 млн франков.
Сделки на бирже осуществляют биржевые общества. Они уполномочены осуществлять:
1) торговлю ценными бумагами и финансовыми инструментами;
2) управление портфелями ценных бумаг, принадлежащими частным лицам и учреждениям;
3) учреждение инвестиционных фондов и управление ими.
На бирже действуют следующие виды ценных бумаг:
1) акции (выпускаются акционерными обществами);
2) облигации (выпускаются государством);
3) опционы (сделки по ним осуществляются только сакциями крупных фирм, как правило, на 3 или 6 месяцев). Опционы котируются на специальном рынке биржи (Монэп);
4) «САС-40» (это корзина акций, в которую входят 40 акций крупных фирм. Определяется индекс «САС-40» подобно индексу Доу-Джонса. Купить или продать один контракт «САС-40» означает купить или продать одновременно 40 акций крупных фирм).
Котировка акций системой биржевых компьютеров «ОАО» осуществляется в течение биржевого дня. Каждый брокер вводит свои данные в свой компьютер, подсоединенный в систему
биржевых компьютеров «САС». Ценные бумаги, котирующиеся на французском рынке, попадают в одну из 3 категорий:
1) официальная котировка (включает акции крупных французских и иностранных компаний и почти все выпуски облигаций);
2) второй список котировки (включает акции средних фирм. Он требует предъявлять для свободной продажи лишь 10 % общего числа акций);
3) внебиржевая котировка (включает акции мелких фирм).
Ценные бумаги продаются с немедленной оплатой или на основе ежемесячных расчетов.
Сделки с немедленной оплатой охватывают активно обращающиеся французские и иностранные акции из официального списка, все облигации из официального списка и все акции на втором рынке и во внебиржевом обороте. При немедленной оплате принимаются заказы на куплю-продажу любого количества ценных бумаг Продавцы должны иметь при себе ценные бумаги.
Сделки на основе ежемесячных расчетов охватывают активно обращающиеся французские и иностранные акции из списка официальной котировки. На рынке с ежемесячными расчетами ценные бумаги продаются стандартными пакетами, формируемыми Обществом французских бирж с учетом цены соответствующего вида ценных бумаг. Покупатели, выступающие на рынке с ежемесячными расчетами, должны при размещении заказа предоставлять гарантийное покрытие, размер которого определяется в процентах от общей суммы заказа и зависит от формы покрытия.55. Размещение ценных бумаг
Размещение ценных бумаг на первичном рынке происходит при помощи андеррайтинга.
Андеррайтинг — покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении. Существуют следующие виды андеррайтинга:
1) андеррайтинг «на базе твердых обязательств» (по условиям договора с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам. Беря на себя эти обязательства, андеррайтер тем самым рискует потерей не только репутации, но и собственных средств);
2) андеррайтинг «на базе лучших традиций». По условиям соглашения с эмитентом андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг.
При этом финансовую ответственность он несет по выкупу нераспространенных частей эмиссии. Тем самым все финансовые риски полностью ложатся на эмитента;
3) андеррайтер «стэнд-бай» — это форма андеррайтинга, при которой андеррайтедр обязуется выкупить для последующего размещения часть невыкупленной эмиссии старыми акционерами или теми, кто приобрел у них это право;
4) андеррайтинг на принципе «все или ничего». Согласно этому виду посредничества андеррайтер обязуется полностью разместить эмиссию. Действие договора прекращается, если андеррайтеру не удается выполнить свои обязательства;
5) конкурентный андеррайтинг. Суть его заключается в подготовке эмиссии и ее выкупе на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот андеррайтер, который предложит лучшие ценовые и иные условия по сравнению с конкурентами.
Процесс взаимодействия андеррайтера и эмитента определяется условиями договора, который учитывает складывающуюся ситуацию на рынке ценных бумаг и стратегию инвесторов и во многом зависит от следующих факторов:
1) объема денежных средств, привлекаемых путем публичного выпуска акций;
2) выбора наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;
3) выбора андеррайтеров или их группы, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии с приданными им полномочиями;
4) затрат выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку эмитента и т.д.;
5) цены предложения, по которой новый выпуск будет размещаться.
Успешное размещение ценных бумаг во многом зависит от экономической обстановки в стране, прогрессивного развития предприятий и отраслей, а также эффективного взаимодействия эмитентов и андеррайтеров.
В России механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинга и инвестиционных компаний только начинает складываться.56. Сделки на фондовой бирже
На фондовой бирже заключается огромное число сделок. Каждая сделка в зависимости от сроков, механизма ее заключения, а также установления цены и способа расчета представляет собой сложный механизм взаимодействия, используемый участниками сделки по прекращению или изменению их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.
Биржевые сделки на фондовой бирже делятся на виды в зависимости от риска выполнения сделки.
1. Кассовые сделки — это сделки, полный расчет по которым происходит в течение дня. Они представляют особый интерес для клиентов, желающих по определенным соображениям продать или купить конкретные ценные бумаги.
2. Срочные сделки — это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени. Исполнение срочных сделок строго привязано к конкретной дате, установленной в контракте, и зависит от их сложности. В зависимости от способа установления цен срочные сделки различаются на сделки:
1 ) на конец месяца (цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки);
2) на середину месяца (цена на фондовые бумаги не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на определенный срок);
3) через фиксированное число дней после заключения сделки (в качестве цены бумаги принимается ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов). По механизму заключения срочных сделок они могут быть:
1) срочными сделками «на разницу» — это сделки, по совершении которых один из контрагентов должен уплатить сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки;
2) срочные форвардные сделки. Это сделки, полный расчет по которым должен произойти на определенную дату в будущем;
3) пролонгационные сделки, представляющие собой сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг.
По способу расчета срочные сделки делятся на:
1) сделки с залогом. Эго сделки, в которых контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную договором между ними сумму денег;
2) сделки с премией. Могут быть с правом выбора времени, простые, краткие, твердые, обоюдоострые и стеллажные;
3) опционные сделки (опцион). Контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение определенного времени;
4) фьючерсные сделки (сделки на покупку-продажу финансовых активов в будущем).57. Сделки репорт и депорт
В настоящее время существуют 2 разновидности срочных сделок: репорт и депорт.
Эти виды сделок определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» — репортируют; «медведи» — депортируют.
Репорт — это разновидность срочной сделки, которая заключается в том, что владелец ценных бумаг продает их банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по более высокой цене. Разница между ценами представляет доходи является показателем, характеризующим положение биржи.
«Бык», т.е. биржевой спекулянт, играет на повышение:
1) продает по официальному курсу ценные бумаги, которые должны быть проданы по ликвидационному курсу;
2) по тому же договору покупает их в оговоренный срок(к концу ликвидационного срока)по цене, превышающей официальный курс. Выгоды от совершения сделки для спекулянта состоят в том, что он:
1) освобождается от необходимости принять купленные им бумаги;
2) продолжает сделку.
Как отмечалось выше, «быки» чаще всего заключают сделки с «медведями», но могут обратиться и в банки. Как правило, операции «медведей» состоят из 3 шагов, включающих:
1) приобретение ценных бумаг взаймы;
2) продажу бумаг;
3) покупку ранее проданных бумаг по более низкой цене и возврат их заимодавцу.
В отличие от «медведя» «бык» играет на повышение, выжидает, пока цена не пойдет вверх, и тогда продает. «Бык» старается продать бумаги с выгодой для себя, т.е. в тот момент, когда курс ценных бумаг поднимется до максимума, после чего цена может пойти вниз.
Следовательно, различие между «медведями» и «быками» состоит лишь в том, что если «бык» сначала покупает, а потом продает, то «медведь» сначала продает, а потом покупает.