Котировальная комиссия ведет журнал своих заседаний, в котором записываются все ее решения. Подписывается журнал председателем комиссии или его заместителем, ведущим заседание. Журнал может вестись в электронной форме.
Результаты котировки заносятся в котировальный лист, который подписывается председателем комиссии или его заместителем. Информация, занесенная в котировальный лист, подлежит публикации в биржевом бюллетене и демонстрации на табло в торговом зале не позднее следующего за котировкой цен биржевого дня.
В соответствии с правилами допуска и исключения из обращения и котировки ценных бумаг на бирже к котировке принимаются:
1) акции акционерных обществ открытого типа, изначально учрежденных в данной организационно-правовой форме, обращающиеся на вторичном рынке (перепродаваемые вторым и последующим владельцам);
2) акции акционерных обществ открытого типа, которые были созданы преобразованием государственных и муниципальных предприятий в процессе приватизации, принадлежащие государству или местным органам самоуправления;
3) акции акционерных обществ закрытого типа, которые выносятся на вторичный фондовый рынок при наличии согласия на это большинства акционеров или уполномоченных органов управления этих акционерных обществ;
4) облигации акционерных обществ и других юридических лиц (облигации РФ и иных государств, а также государственных органов или органов местного самоуправления);
5) казначейские и иные долговые обязательства РФ и других государств, а также государственных органов и органов местного самоуправления;
6) опционные сертификаты и иные производственные ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на покупку или продажу акций и облигаций.62. Торговля опционами
Опцион — контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение определенного времени.
Торговля опционами осуществляется на биржевом и на внебиржевом рынках.
К биржевой торговле могут быть допущены только те опционы, в основе которых лежат отобранные администрацией биржи базовые акции. Все биржи опционов являются непрерывными биржами, т.е. приказы исполняются в любой момент времени, когда работает биржа.
На внебиржевом рынке торговля опционами осуществляется безо всяких на то ограничений или стандартов, за исключением установленными федеральными органами в части сделок с ценными бумагами. Особенностью внебиржевой торговли является возможность включить в контракт любые дополнительные условия и тем самым найти компромисс между продавцами и покупателями.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг в опционной торговле выполняют две функции:
1) действуют как дилеры (располагают запасами акций, устанавливают цены при покупке или продаже ценных бумаг);
2) действуют как брокеры (располагают книгой лимитных приказов).
На ряде опционных бирж действуют биржевые трейдеры, ведущие торговлю только за свой счет, покупая по низким и продавая по высоким ценам контракты по сделкам с ценными бумагами.
Торговля опционами начинается с выяснения цены опциона в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения. Биржевой чиновник, выступающий в качестве распорядителя, последовательно добивается сделок. Все дилеры должны принимать участие в опционных торгах и при необходимости приступить к дополнительной ротации. Во время ротации по одной какой-либо серии ценных бумаг предложения по другим сделкам не рассматриваются.
Котировка на начало торгов складывается из максимальной цены спроса и минимальной цены предложения. После того как первая сделка пройдет, распорядитель предлагает всем желающим заключить и другие сделки по этой цене, после чего переходит к следующей серии и т.д.
Распорядитель в опционных торгах может принять решение остановить торги.
Это происходит в случаях:
1) отсутствия сделок с базовыми акциями данного класса;
2) быстрого изменения цен на опционы, что не позволяет брокерско-дилерским фирмам выполнять заказы клиентов;
3) возникновения определенных обстоятельств, затрудняющих осуществление сделок. Возобновление торговли опционами должно начинаться с ротации и завершаться до момента истечения контракта.63. Классификация опционов
Опцион — контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение определенного времени.
В мировой практике существует большое количество разнообразных контрактов, имеющих черты опционов: индексные, валютные, фондовые и фьючерсные.
С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на :
1) американские опционы (могут быть исполнены в любой день до срока истечения контракта или в этот день);
2) европейские (могут быть исполнены только в день истечения срока контракта).
Опционы разделяются на классы и серии. Класс — совокупность всех опционов, в основе которых лежат одни и те же базовые акции.
Серия — множество опционов из данного класса с одинаковыми ценами страйки сроками исполнения.
Новые серии выпускаются обычно первого числа каждого месяца, а срок их может истекать в зависимости от условий контракта через 3, 6 и 9 месяцев, в последний день месяца, за которым следуют еще 2 календарных торговых дня. В ряде случаев для активно продаваемых акций могут вводиться опционы сроком действия только в 1 или 2 месяца.
Премия — цена контракта, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если это ему
выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток.
Выплата дивидендов по опционам осуществляется в виде дополнительных акций.
Если объявляется дополнительный выпуск базовых акций, то размер партии акций, указанной в контракте, пропорционально увеличивается, а цена опциона уменьшается. При дроблении же акций, означающем замену корпорацией своих акций на большое их число с меньшим номиналом и выплату дивидендов акциями, не происходит пропорционального изменения цены опциона.
Иногда компания-эмитент объявляет о продаже дополнительных акций старым акционерам. Последние, в свою очередь, могут перепродавать свои права. Выпуск прав влечет за собой снижение курса уже действующих акций. Теоретический курс рассчитывается по формуле:где X — число льготных акций, которые можно приобрести, имея одну старую акцию;
У — цена льготных акций;
С — цена старых акций.
Контракты на опционы могут заключаться как на свободном рынке (вне биржи), так и на бирже. При этом биржевая торговля обычно оперирует партиями в 1000 акций, но возможна также и торговля меньшими партиями, например 100.
Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как правило, являются наиболее ликвидными.64. Опционы колл
Опцион колл (call option) — опцион на покупку.
В настоящее время существует 3 разновидности опциона колл:
1) внутренние опционы (имеют цену исполнения ниже действующей рыночной цены базовых акций);
2) рыночные опционы (имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона);
3) внешние опционы (характеризуются тем, что их цены исполнения значительно выше курса базовых акций).
Во всех перечисленных опционах различны сумма премии, цена контракта и риск. Для внутреннего опциона характерна высокая премия, большая цена и малый риск. Рыночному опциону присуще средняя величина премии, среднее значение платы и риска. Внешний опцион выражает наименьшее значение премии, малую плату и большой риск.
Величина премии зависит от срока существования опциона. Так премия увеличивается с удлинением срока существования опциона и уменьшается по мере снижения срока его жизни. Это условие зависит от следующих факторов: надежности эмитентов акций, облигаций и прочих ценных бумаг; ситуации на рынке; целей инвесторов; возможностями альтернативных вариантов вложения средств.
При покупке опционов колл существуют такие понятия, как «покрытая» или «непокрытая продажа».
Если выписывается покрытый опцион колл, т.е. продавец владеет базисными акциями, он не вносит денежный залог. Более того, ему перечисляется премия, уплачиваемая покупателем.
При этом акции продавца хранятся у посреднической брокерской фирмы. Тем самым достигается гарантия того, что если покупатель решит исполнить опцион, то требуемые акции будут ему поставлены.
Если выписывается непокрытый опцион колл, т.е. продавец опциона не располагает базисными акциями, то расчет маржи включает в себя выбор одного из двух вариантов гарантированного взноса по максимуму полученного результата.
Расчет выполняется по схеме: премия опциона плюс 20 % (I вариант) или 10 % (II вариант) рыночной стоимости базисных акций минус разница между ценой исполнения и рыночным курсом акций, только в случае первого варианта расчета при условии, что цена исполнения больше, чем рыночный курс акции.
Покрытая или непокрытая продажа опционов определяет соответствующие действия брокерских фирм.
Продажа непокрытых опционов колл допустима и доходна для крупных дилерских фирм, имеющих наряду с высококвалифицированными специалистами еще и финансовые ресурсы.65. Опционы пут
Опцион пут — опцион на продажу.
Внутри опционов на продажу акций пут существуют 3 вида различных опционов, каждый из которых имеет присущие ему особенности. Они подразделяются на:
1) внутренние опционы (имеют цену исполнения выше действующей рыночной цены базовых акций);
2) рыночные опционы (имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона);