37 долл. - 31 долл. = 6 долл.;
3) ценаакции достигла 40 долл. Инвестор исполняет опцион колл и получая прибыль в размере:
40 долл. - 31 долл. - 6 долл. = 3 долл.;
4) цена акции опустилась до 25 долл. Инвестор исполняет опцион пут. Однако его доход полностью компенсируется уплаченной за стеллаж премией и поэтому:
31 долл. - 25 долл. - 6 долл. = 0;
5) цена акции достигла 20 долл. Инвестор исполняет опцион пути получает прибыль, равную:
31 долл. - 20 долл. - 6 долл. = 5 долл.
Следовательно, инвестор получит прибыль по сделке, если курс акций будет выше 37 долл, или ниже 25 долл. При курсе, равном 37 долл, или 25 долл., инвестор завершит сделку с нулевым результатом. Если курс будет больше 25 долл., но меньше 37 долл., покупатель стеллажа несет потери. Их максимальный размер при курсе, равном 37 долл., составит 6 долл. Для расчета выигрыша (потерь) покупателя стеллажа можно использовать следующую формулу расчета:
где Ра — цена акции;
Е — цена исполнения опционов;
П1 — премия опциона колл;
П2— премия опциона пут;
R— результат (выигрыш или потери).
Комбинацию подобно стеллажной сделке можно получить с помощью приобретения (продажи) одной акции и покупки (продажи) 2 опционов колл или пут:
1) инвестор получает 1 акцию и продает 2 опциона колл;
2) инвестор покупает 1 акцию и 2 опциона пут;
3) инвестор продает 1 акцию и покупает 2 опциона колл;
4) инвестор продает 1 акцию и 2 опциона пут. Следовательно, стеллажные сделки в виде стрэддла отражают комбинацию опционов при занятии инвестора длинной илитолько короткой позиции.
Вкладчик же выбирает данную стратегию, когда ожидает изменения курса акций.70. Опционные стратегии стрэнгл, стрип и стрэп
Стратегия стрэнгл представляет собой сочетание опционов колл и пут на одни и те же бумаги, с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения.
При этом, если цена исполнения опциона колл выше цены исполнения опциона пут, то максимальный риск — сумма уплаченных премий; доход неограничен. А если цены исполнения опциона колл ниже цены исполнения опциона пут, то максимальный риск — сумма уплаченных премий минус разница между исполнением опциона пут и ценой исполнения опциона колл. Доход неограничен.
Стратегия стрэнгл используется при значительном изменение цен на рынке. Комбинация строится на том предположении, что цены исполнения опциона колл будут выше цен исполнения опциона пут.
Возможные выигрыши (потери) покупателя стрэнгла:
1) если цена акции Ра< Ev то сумма прибыли составит Е1 -Ра- П ;
2) если цена акции Е1<Ра <Е2, то сумма прибыли составит П ;
3) если цена акции Ра>Е2, то сумма прибыли составит Ра-Е2-П,
где Е1 — цена исполнения опциона пут;
Е2 — цена исполнения опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.
Стратегия стрип приобретается в том случае, когда есть основания полагать, что наиболее вероятно понижение курса акций.
Стратегия стрип состоит из 1 опциона колл и 2 опционов пут. Они имеют одинаковые даты истечения контрактов, цены исполнения могут быть одинаковыми или разными.
Инвестор занимает одну и ту же позицию по всем опционам.
Прибыль покупателя по комбинации стрип:
1) если цена акции Р а < Е., то сумма прибыли составит 2 ×(Е1 - Р а ) - П;
2) если цена акции Е1 ≤ Ра ≤ Е2, то сумма прибыли составит - П;
3) если цена акции Ра > Е2, то сумма прибыли составит Р2-Е2 - П,
где Е1 — цена исполнения опциона пут;
Е2 — цена исполнения опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.
Стратегия стрэп представляет собой комбинацию 1 опциона пут и 2 опционов колл.
Даты истечения контрактов одинаковые, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными.
При этом инвестор может занимать как короткую, так и длинную позицию.
Покупатель полагает, что курс акций должен повыситься.
Прибыль покупателя от комбинации стрэп:
1) если цена акции Ра< Е, то сумма прибыли составит Е- Ра-П;
2) если цена акции Ра = Е, то сумма прибыли составит П;
3) если цена акции Ра > Е, то сумма прибыли составит 2 ×(Ра- Е) - П,
где Е1 — цена исполнения опциона «пут»;
Е2 — цена исполнения опциона «колл»;
П — сумма уплачиваемой премии.71. Опционная стратегия спрэд «быка» и обратный спрэд «быка»
Стратегия спрэд «быка» включает приобретение опциона колл с более низкой ценой исполнения и продажу опциона колл сболее высокой ценой исполнения.
Контракты как на приобретение, таки на продажу опционов имеют одинаковый срок истечения.
Такая стратегия требует от инвестора первоначальных вложений.
Это связано с тем, что премия опциона колл с более низкой ценой исполнения будет всегда больше, чем опциона с более высокой ценой исполнения.
Поэтому когда вкладчик формирует данную стратегию, говорят, что он покупает спрэд.
Спрэд «быка» можно построить, купив опцион пут с более низкой ценой исполнения и продав опцион пут с более высокой ценой исполнения.
В таком случае инвестор имеет положительный приток средств в момент создания спрэда.
Когда вкладчик формирует таким способом данную стратегию, говорят, что он продает спрэд.
При формировании спрэда «быка» инвестор рассчитывает на повышение курса акций.
Поскольку возможны и потери, он ограничивает их определенной суммой денег которая, в свою очередь, уменьшает возможность выигрыша.
Прибыль по позиции спрэд «быка»:
1) если цена акции Ра≤ Е1( то сумма прибыли составит - П;
2) если цена акции Е1 <Ра< Е2, то сумма прибыли составит Ра-Е2- П;
3) если цена акции Ра ≥ Е2, то сумма прибыли составит Е2 - Е1 - П,
где Е1 — цена исполнения опциона пут;
Е2 — цена исполнения опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.
Обратный спрэд «быка» строится на основе короткого опциона пут с более низкой ценой исполнения и длинного опциона колл с более высокой ценой исполнения.
При таком сочетании премия опциона пут должна быть больше премии опциона колл. В результате инвестор имеет положительный приток финансовых ресурсов.
Прибыль по позиции обратный спрэд «быка»:
1) если цена акции Ра≤Е1( то сумма прибыли составит — (Е1 - Ра) + П;
2) если цена акции Е1≤Ра≤Е2, то сумма прибыли составит + П;
3) если цена акции Ра > Е2, то сумма прибыли составит Р2-Е2 + П,
где Е1 — цена исполнения опциона пут;
Е. — цена исполнения опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.72. Стратегии спрэд «медведь», обратный спрэд «медведя» и спрэд «бабочка»
Стратегия спрэд «медведь» представляет собой сочетание длинного опциона колл с более высокой ценой исполнения и короткого опциона колл с более низкой ценой исполнения. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда ожидает понижение курса акций, но одновременно стремится ограничить свои потери в случае его повышения. Поскольку цена длинного опциона колл ниже цены короткого опциона колл, то заключение подобных сделок означает первоначальный приток средств инвестору.
Спрэд «медведя» можно сформировать на основе короткого опциона пут с более низкой ценой исполнения и длинного опциона пут с более высокой ценой исполнения. В этом случае инвестор несет первоначальных затрат больше, чем в указанном выше варианте спрэда. В таком случае говорят, что он покупает спрэд.
Прибыль от позиции спрэд «медведя»:
1) если цена акции Ра≤Ev то сумма прибыли составит + П;
2) если цена акции Е<Ра<Е2, то сумма прибыли составит — (Ра- Е 1)+ П;
3) если цена акции Ра≥ Е2, то сумма прибыли составит — (Е2- Е 1)+ П,
где Е1 — цена исполнения опциона пут;
Е, — цена исполнения опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.
Обратный спрэд «медведя» представляет собой сочетание длинного опциона пут с более низкой ценой исполнения и короткого опциона колл с более высокой ценой исполнения.
Прибыль по позиции обратный спрэд «медведя»:
1) если цена акции R <E1 то сумма прибыли составит Е1 - Ра + П;
2) если цена акции E1 ≤ Ра≤Е2, то сумма прибыли составит + П;
3) если цена акции Р > Е2, то сумма прибыли составит — ( P2-E2)+ П,
где Е1 — цена исполнения опциона пут;
Е, — цена исполнения опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.
Спрэд «бабочка» состоит из опционов с различными ценами исполнения, но с одинаковым сроком истечения контрактов. Он строится путем приобретения опциона колл с более низкой ценой исполнения Е, опциона колл с высокой ценой исполнения Е2.
Если цена акций ненамного отклонится отЕ2,то инвестор может получить небольшую прибыль или понести небольшие потери, если произойдет существенный рост или падение курса бумаг Прибыль по позиции спрэд «бабочка»:
1) если цена акции Ра≤Е1 то сумма прибыли составит - П;
2) если ценаакции Е, <Ра≤Е2,то сумма прибыли составит Ра-Е1 -П;
3) если ценаакции Е3< Ра≤Е3, то сумма прибыли составит Е3-Р2-П;
4) если цена акции Ра > Е3, то сумма прибыли составит -П,
где Е1 — цена исполнения длинного опциона колл;
Е2 — цена исполнения короткого опциона колл;
Е3 — цена исполнения данного опциона колл;
П — сумма уплачиваемой премии.73. Виды финансовых рынков
По виду торгуемых финансовых инструментов рынки делятся на:
1) форвардный рынок. Это внебиржевой рынок сделок, обязательных для исполнения, т.е. осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в качестве которого могут выступать акции, валюта, товары. Причем в отличие от других финансовых инструментов и форвардных рынков особое место занимает валютный форвардный рынок, который представлен крупными банками и инвестиционными компаниями, ведущими с помощью электронных средств торговлю практически круглосуточно;