• на акциях потеряли всего – 5 тыс. руб.;
• на PUT – ничего не заработали, так как смысла продавать по 90 нет;
• на CALL – ничего, так как никто не купит по 105, если акция стоит 95;
Итог: наши убытки – 5 тыс. руб.
Третий вариант. Цена акции – 110 руб.
• на акциях заработали – 5 тыс. руб. Почему не 10 тыс.? Потому что 500 акций мы вынуждены продать покупателю опциона CALL со страйком 105;
• на PUT – ничего не заработали, так как смысла продавать по 90 нет;
• на CALL – потеряли недополученную прибыль – 500 акций х 10 руб. = 5 тыс. руб. Но это именно недополученная прибыль, а не убытки.
Итог: наша прибыль – 5 тыс. руб.
Четвертый вариант. Цена акции 85 руб.
• на акциях потеряли – 15 тыс. руб.;
• на PUT заработали – 5 тыс. руб.;
• на CALL ничего не заработали, так как никто не захочет покупать по 105, если цена актива 85.
Итог: наши убытки – 10 тыс. руб.
Резюме рассмотренного примера:
• наши убытки ограничены 10 тыс. руб., или 10 руб. на каждой акции;
• наша прибыль – по 500 акциям ограничена 5 руб. за штуку (так как если цена будет больше 105 руб., покупатель опциона CALL потребует его исполнить), а прибыль по еще 500 акциям не ограничена.
Глава 13 Торговая система трейдера – создание и тестирование
Торговая система трейдера (в дальнейшем – ТСТ) – это выработанные вами правила и приемы торговли, протестированные на исторических данных (т. е. проверенные на графиках цен за предыдущие периоды времени по конкретному инструменту).
Несомненно, что ТСТ необходимо зафиксировать на бумаге, – так вам потом будет легче анализировать вашу торговлю.
Из чего может состоять ТСТ?
1. Перечень инструментов для торговли (спот и/или срочный рынок, облигации, «голубые фишки», «второй эшелон»). Использование диверсификации.
2. Перечень используемых приемов и индикаторов фундаментального и технического анализа (анализ эмитента, новости макроэкономики, индексы, скользящие средние, параболика и т. д. и т. п.).
3. Условия открытия и закрытия позиций (т. е. при каких условиях вы купите/продадите, например, акцию «Газпрома» и при каких условиях вы проведете обратную операцию – продадите/купите эту же акцию).
4. Перечень используемых правил управления капиталом с указанием конкретных лимитов.
5. Условия хеджирования ваших позиций.
Каковы общие рекомендации к ведению торговли, которые необходимо включить в вашу ТСТ?
1. Ведите журнал (дневник) трейдера, где фиксируйте проведенные вами операции, результаты сделок и основания для принятия вами решений по проведению этих торговых операций с кратким анализом неудач).
2. Торгуйте по заранее определенному плану, т. е. на основе ТСТ, и не меняйте этот план, если находитесь «в рынке» – не суетитесь.
3. Соблюдайте простейшие правила психологического толка:
♦ не торгуйте, если вас одолевают сильные эмоции: азарт, злость, жадность, эйфория от успехов и т. д. и т. п.
♦ не торгуйте при неопределенности и помните о личной ответственности за результаты, т. е. если вы не знаете, зачем совершаете сделку или не уверены в ее исходе, – не делайте вообще ничего, не торгуйте и не надейтесь ни на кого (аналитики, СМИ и пр.), кроме себя.
Выводы по созданию ТСТ.
Ваша ТСТ должна ответить на вопросы:
1. Какую сумму вы выделяете для торговли? Каковы лимиты убытков и норма прибыли?
2. В каких временных промежутках вы собираетесь торговать или, распределив средства, сможете заняться и долгосрочным инвестированием – 50 % средств, и краткосрочной торговлей – 50 % средств?
3. На основании п. 1, 2 составляем перечень инструментов для торговли, операции с которыми мы можем себе позволить исходя из наших капиталов, лимитов и сроков торговли. Так, например, для краткосрочной торговли вам явно не подойдут низколиквидные акции.
4. Составляем условия отдачи приказов самому себе для открытия и закрытия позиций, например:
♦ для долгосрочной торговли определили акции с самыми низкими коэффициентами Р/Е, Р/S и облигации с большей, чем банковские проценты, доходностью;
♦ для краткосрочной сказали себе: «Если скользящие средние (не забудьте про верно выбранный период и соотношение “быстрая”/“медленная”!) пересекутся, а “Параболика” “перепрыгнет” через график цены сверху вниз – куплю акции, если наоборот – продам». Или еще проще: «Если акция находится у линии поддержки – покупаю, если у линии сопротивления – продаю»;
♦ в обязательном порядке используем правила управления капиталом: убытки достигли контрольной величины – закрываем позиции, ни на что не надеясь, «входим» в рынок, при любых условиях – не на все деньги.
5. Обязательно:
♦ проверяем нашу ТСТ на графиках за прошлое время и считаем, что было бы, если бы мы совершали сделки на основе этой ТСТ, каковы результаты;
♦ перейдя к практической торговле, анализируем итоги торговли после каждой торговой операции.
Часть IV Дополнительные сведения
Глава 14 Деривативы (производные инструменты): фьючерсы и опционы
Приступаем теперь к теме и простой и сложной одновременно – деривативам, или производным инструментам (в дальнейшем будем использовать слово деривативы). Большая часть начинающих трейдеров, слыша слова опционы, фьючерсы, сразу решают: «Это не для меня! Это очень замысловато и никому не нужно». Попытаюсь развеять ваши сомнения и убедить вас в обратном.
Небольшой исторический экскурс.
Торговать деривативами начали в Японии еще 200 (!) лет назад. Крестьяне (продающие рис) и торговцы (покупающие рис у крестьян и продающие затем его на рынках) весной договаривались о цене этого риса на осень, т. е. еще весной мы могли бы знать цену риса осенью.
Что это давало крестьянам? Страховку от большого урожая, а значит, и от снижения цен на рис.
Что это давало торговцам? Страховку от маленького урожая, а значит, и от повышения цен на рис.
А теперь разберемся тщательно и ответим на вопросы:
1. Что такое деривативы (производные инструменты)?
2. В чем преимущества и недостатки деривативов по сравнению с привычными и понятными нам инструментами – акциями?
3. Какие есть виды деривативов?
4. Что нужно знать о деривативах, чтобы начать ими торговать?
Основы
Дериватив – это производный инструмент (англ. derivative — производный).
«Производный» означает произведенный от чего-либо, от какой-либо основы. Основой деривативов выступают, например, акции, валюты, золото и т. д. и т. п.
То есть основа – цены на акции основных активов. Например, фьючерс на акции «Газпрома». Это значит, что цена на этот фьючерс находится в зависимости от цены на акции «Газпрома» и понятно, в какой зависимости.
Хорошо дела идут – цена фьючерса больше, чем цена акций. Дела плохи, на рынках паника – цена фьючерса ниже, чем цена акций.
Деривативы – это инструменты срочного рынка. Как мы с вами помним, существует спот-рынок (сделки с наличным товаром и с немедленной оплатой, т. е. деньги против товара (акций)) и срочный рынок. Срочный рынок – это рынок с отложенными обязательствами, т. е. мы сегодня договариваемся о завтрашней сделке. Отсюда и название – «срочный», т. е. имеющий конкретные сроки.
Виды деривативов, которые обращаются на российском рынке:
• фьючерсы;
• опционы.
Определения:
Фьючерс – это обязательство купить или продать актив в будущем.
Опцион — это право купить или продать актив в будущем для покупателя опциона и обязанность для продавца опциона.
Преимущества деривативов.
1. Бесплатные «плечи».
2. Издержки существенно ниже.
3. Торговых стратегий больше.
Фьючерсы
1. В основе фьючерса лежит базовый актив. Например, приобретая или продавая фьючерс на акции «Газпрома» (базовый актив – акции «Газпрома»), говоря бытовым языком, мы будем договариваться о покупке/продаже акций «Газпрома» в будущем.
2. Торгуют на фьючерсных рынках не лотами, а контрактами, т. е. покупают и продают контракты. В контракте больше акций, чем в лоте.
Например:
• фьючерс на акции РАО «ЕЭС России» – 1000 акций. На ММВБ лот – 100 акций;
• фьючерс на акции «Газпрома» – 100 акций. На ММВБ лот – 1 акция;
• фьючерс на акции «НорНикеля» – 10 акций. На ММВБ лот – 1 акция.
Решив купить/продать фьючерсный контракт, вы должны будете заплатить не за все количество акций, которое покупаете/продаете, а лишь внести так называемый гарантийное обеспечение, иначе – депозитную/начальную маржу.
Например:
• за фьючерс на акции РАО «ЕЭС России» – около 3000 руб. (приблизительно 10 % от общей стоимости актива);
• за фьючерс на акции «Газпрома» – около 3500 руб. (10 %);
• за фьючерс на акции «НорНикеля» – около 7700 руб. (10 %).
По сути, внесение начальной маржи, а не всей стоимости контракта и есть использование «плеча» – кредита.
3. Ежедневно с вашего счета будет списываться или, наоборот, начисляться так называемый вариационная, или переменная, маржа, т. е. если вы правильно спрогнозировали движение фьючерса, вам сразу по итогам дня запишут на счет деньги – прибыль, если неправильно – спишут убытки.
4. Фьючерсный контракт имеет конечный срок обращения.
Например:
Фьючерс на акции «Газпрома» с обозначением «GMKR-9.08» имеет последний день обращения в сентябре 2008 г.
Поэтому поступить так же, как с акциями – «купил и забыл», – не получится.
5. Фьючерсы бывают расчетные и поставочные.
Поставочный фьючерс — в день его исполнения происходит поставка базового актива.
Например:
Фьючерс на акции «Газпрома» – в день исполнения, если вы являетесь продавцом этого контракта, вы должны будете перевести соответствующее количество акций покупателю контракта.
Расчетный фьючерс – в день его исполнения происходит не поставка базового актива, а перечисление денежных средств – вариационная маржа (см. п. 3) соответственно от проигравшего к выигравшему. И некоторые фьючерсные контракты могут быть ТОЛЬКО расчетными.
Например:
• фьючерс на индекс РТС или ММВБ;
• фьючерс на погоду.
6. Преимущества торговли фьючерсами.
6.1. Ваши издержки меньше:
• в части платы брокеру и бирже: бирже – от 50 коп. (фьючерс на акции «ОГК-5», «Сбербанка», например) до 2 руб. (фьючерс на индекс РТС, на акции «Сургутнефтегаза», например); брокеру – приблизительно – 50 % тарифов бирже, т. е. в среднем от 50 коп. до 1 руб.
Пример
Сравним издержки на покупку акций «Газпрома» и фьючерса на акции «Газпрома». Условимся, что приобретаем одинаковое количество; поскольку контракт на вышеупомянутый фьючерс включает 100 акций, то и на рынке спот будем покупать 100 акций.
Итак, за покупку 100 акций «Газпрома» стоимостью около 300 руб. за штуку, всего 30 000 руб., мы заплатим комиссионных:
• брокеру – 0,047 % от 30 000 руб. Это 14 руб. 10 коп.
• бирже – 0,012 %, т. е. 3 руб. 60 коп.
Всего – 17 руб. 70 коп.
За приобретение контракта на акции «Газпрома»:
• брокеру – 50 коп.
• бирже – 1 руб.
Итого – 1 руб. 50 коп.
Сравним 17 руб. 70 коп. и 1 руб. 50 коп. – разница в 11,8 раза!!!
Сравните:
• отсутствуют дополнительные косвенные издержки (депозитарные сборы и сборы за расчетное обслуживание);
• нет необходимости платить за предоставление «плеча».
6.2. «Плечо» на срочном рынке бесплатное.
На торговле акциями за пользование «плечом» вы заплатите около 14–20 % годовых, т. е. около 1,5 % в месяц.
Помните, мы считали брокерские и биржевые издержки и высчитали одиннадцатикратную экономию?
Посчитаем теперь, сколько мы сможем сэкономить на «плече.
Итак, на СПОТ-рынке мы заплатим за «плечо» в размере 30 тыс. руб. около 1,5 % в месяц. Ну пусть даже не 1,5 %, а 1 % – это на 30 тыс. – 300 руб. потерь в месяц.
На срочном рынке – не заплатим ничего – 0 %!
«Плечо» на срочном рынке не только бесплатно, но и существенно больше (ведь, по сути, гарантийное обеспечение, о котором написано выше, именно «плечом и является). По фьючерсам на акции – около
1: 8, на индекс РТС – 1: 12, на золото —1:20, на доллар США – 1: 50.
Игра на понижение, т. е. открытие коротких позиций, намного проще, так как мы не берем акции взаймы у брокера и опять же не платим за это!
6.3. Фьючерс на индекс РТС – это торговля всем рынком, при которой отсутствуют риски, присущие торговле акциями отдельных эмитентов.
6.4. Стратегии торговли.
Помимо того, что мы делаем с акциями, спекуляции, фьючерсы можно использовать для операций хеджирования.
7. Ситуации, возникающие в торговле фьючерсами:
• бэквордация — когда цена на фьючерс ниже цены базового актива;
• контанго — когда цена на фьючерс выше цены базового актива.
8. Какими фьючерсами можно торговать?
На РТС площадка, или, как написано на сайте РТС, срочный рынок, называется PTC FORTS (фьючерсы и опционы РТС). Там можно поторговать следующими контрактами:
• на облигации: федерального займа, городского займа Москвы, «Газпрома», «РЖД»;
• на товары: дизельное топливо, аффинированное золото и серебро в слитках, сахарный песок, нефть сорта «URALS»;
• на акции: РАО «ЕЭС России», «НорНикеля», «Газпрома», «Лукойла», «МТС», «Новатэк», «Полюс Золото», «Роснефти», «Ростелекома», «Сбербанка», «Сургутнефтегаза», «Уралсвязьинформа», «ВТБ», «Транснефти»;
• на среднюю ставку рублевого однодневного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке (MosIBOR), на ставку трехмесячного кредита, на среднюю ставку однодневного кредита (депозита) на Московском денежном рынке (MosPrime);
• на индексы: РТС, РТС – потребительские товары и розничная торговля, РТС – телекоммуникации, РТС – нефть и газ;
• на курс безналичного доллара США.
На ММВБ срочный рынок представлен следующими контрактами:
• на валюту: евро, доллар США, российский рубль;
• на процентные ставки: MosIBOR, MosPrime;
• на индекс ММВБ.
Несомненно, что основной площадкой по торговле деривативами в России является именно РТС – и по количеству торгуемых инструментов, и по оборотам.
Кстати, об оборотах – во всем мире торговля производными (фьючерсами и опционами) занимает первое место по объемам по сравнению со спот-рынком.
9. Спецификации контрактов.
С акциями все понятно – на ММВБ, например. Открыли программу QUIK, далее – котировальный список А1 и выбрали «Сбербанк» – все, можно выставлять заявки и совершать сделки. С фьючерсами сложнее. В QUIK контракты обозначены кодами.
Поэтому перейдем теперь к знакомству со спецификациями фьючерсных контрактов, научимся читать их.
В России основная площадка по торговле производными инструментами на РТС.
Выходим на сайт: http://www.rts.ru/ru/forts/, посвященный срочному рынку РТС, и находим там массу полезной информации:
• обучение – список литературы, материалы для бесплатного скачивания – целая книга! – учебные торги, примеры стратегий;
• перечень торгуемых инструментов, т. е. того, чем можно торговать;
• условия торговли (в том числе размер гарантийного обеспечения, но об этом позднее);
• участники торговли (в том числе рейтинги).
Но основное, что нас сейчас интересует, – спецификация фьючерсного контракта.
Пример
Пусть это будет контракт на акции «Газпрома».
Смотрим на сайте спецификацию по этому контракту (рис. 91).
И что же мы здесь видим? Разберемся не спеша.
Первое – базовый актив – обыкновенные акции ОАО «Газпром», т. е. то же, что и на «обычных», «понятных» торгах, – акции «Газпрома».
Второе – объем контракта – 100 акций. Это значит, что один лот (правильно – контракт!) составляет не 1 акцию, как на «обычном» рынке, а 100.
Третье – минимальный объем гарантийного обеспечения – 4190 руб. (на 16.06.2008 г.). Это значит, что, покупая один лот (контракт), вы заплатите не 100 % денег, как на «обычном» рынке, а только часть (по состоянию на июнь 2008 г. – около 15 %)!! Отлично? Замечательно! Это же означает бесплатное плечо – 1:6! Четвертое – в отличие от акций, фьючерс на акции имеет срок обращения. По рассматриваемому нами контракту на акции «Газпрома»: начало – 17.03.2008 г., окончание – 12.09.2008 г.). Это значит, что если акции можно купить и «забыть», то, купив фьючерс, вы о нем забыть не сможете, потому как в конечный срок его обращения вы будете обязаны или заплатить (если вы ранее «купили фьючерс) за него 100 % денег и получить уже не фьючерс, а акции (ведь ранее мы внесли только 15 % стоимости акций), или передать, продать (если ранее вы «продали фьючерс») 100 % акций.
Рис. 91. Спецификация срочного контракта на акции «Газпрома»
Как видим, ничего сложного и непонятного в спецификации контракта нет.
Итак, резюмируя:
1. Фьючерс – это обязательство по какому-либо базовому активу на будущий период.
2. Торгуют не лотами, а контрактами и платят не всю сумму, а только начальную маржу.
3. Ежедневно вам будет начисляться или списываться вариационная маржа (это реальные, а не «виртуальные» деньги).
4. Чтобы начать торговать каким-либо фьючерсом, надо сначала познакомиться со спецификацией контракта.
В заключение приведу формулу, по которой можно определить справедливую стоимость фьючерса:
ЦФ = ЦА + X,
где ЦФ – цена фьючерса; ЦА – цена акции; X = (безрисковая процентная ставка х количество дней до истечения фьючерса)/365.
Пример:
Если акция стоит 300 руб., а безрисковая процентная ставка, допустим, 10 % при 30 днях до истечения фьючерса, то получим следующий расчет:
ЦФ = 300 + (10 х 30)/365) = 300 + 0,8219 % = 302,47 руб.
Опционы
1. Итак, напомню, что опцион — это прежде всего право, а не обязательство для покупателя опциона (т. е. вы можете отказаться от исполнения того, что купили/продали), и наоборот – обязанность, а не право для продавца опциона – отказаться нельзя.
Опцион – англ. option — выбор.
Что нужно знать на первых порах, чтобы начать торговать опционами на российском рынке?
1. Приобретая фьючерсный контракт, вы вносите гарантийное обеспечение – начальную маржу, а приобретая опцион, вы платите продавцу этого опциона премию.
Итак, покупатель опциона выплачивает продавцу опциона премию. Что получают в результате опционной сделки стороны? Вознаграждение (прибыль):
• для покупателя – НЕ ОГРАНИЧЕНА;
• для продавца – ОГРАНИЧЕНА размером премии.
Риск:
• для покупателя – ОГРАНИЧЕН размером премии;
• для продавца – НЕ ОГРАНИЧЕН.
2. Опционы можно разделить:
По видам прав:
• на покупку – CALL;
• на продажу – PUT.
По срокам исполнения'.
• американский – может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта;
• европейский – может быть исполнен только в день действияия контракта.
В России используют опционы американского типа.
По соотношению цены исполнения опциона с ценой базового актива:
• «в деньгах»: для опциона CALL – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива. Такой опцион выгодно исполнить;
• «вне денег»: для опциона CALL – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива. Такой опцион исполнять невыгодно;
• «на деньгах»: для опционов CALL и PUT – цена его исполнения равна текущей цене базового актива.
По обеспеченности исполнения’.
непокрытый опцион – продажа опционов CALL и PUT без открытия противоположной позиции по базисному активу;
• покрытый опцион — продажа опционов CALL и PUT с открытием противоположных позиций по базисному активу.
3. Специфические термины, используемые в торговле опционами:
• страйк — цена исполнения опциона;
• экспирации дата — дата исполнения (погашения) опциона.
4. Когда стоит покупать опционы?
Очень важное замечание. Саймон Вайн в своей книге «Опционы: полный курс для профессионалов» совершенно справедливо советует: не покупайте опционы, если вы не ожидаете значительной волатильности актива.
Комментируя эту рекомендацию, можно выразиться иначе: помните про деньги, которые вы должны будете заплатить за опцион, – премию. Актив обязательно должен «отработать» ее, и тогда вы выйдете хотя бы «в нуль».
5. Торговля опционами строится на:
• знании возможных стратегий;
• умении определять теоретическую (справедливую) цену опциона.
6. Цена опциона учитывает:
• цену базового актива;
• время до даты истечения опциона;
• безрисковую процентную ставку;
• волатильность базового актива.
7. Графики опционных стратегий позволяют быстро и наглядно оценить результаты покупки/продажи опциона.
Пример графика (информация взята с сайта: http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=56) (рис. 92).
Рис. 92. Пример графика опционных стратегий
Как видно из графика:
• горизонтальная ось – стоимость базового актива;
• вертикальная ось – прибыли (то, что выше горизонтальной оси) или убытки (то, что ниже цены базового актива).
Основные стратегии на торговле опционами
Графики и описание стратегий можно посмотреть здесь:
http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=159 или здесь: http://www.alor.ru/news/?ID=156.
Стратегии можно разделить на:
• простые — используем один опцион – и сложные — используем комбинации опционов;
• направленные — считаем, что на рынке «бычий» либо «медвежий» тренд, и нейтральные — исходим из того, что рынок находится в боковом тренде.
Сначала рассмотрим так называемые нейтральные стратегии.
1. Самые простые стратегии:
Покупка Call — приобретение права на покупку базового актива в будущем (рис. 93).
Рис. 93. Покупка опциона Call
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Ваша прибыль не ограничена.
Используем, когда ожидаем роста цены базового актива и волатильности.
Покупка Put – приобретение права на продажу базового актива в будущем (рис. 94).
Рис. 94. Покупка опциона Put
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Ваша прибыль не ограничена.
Используем, когда ожидаем падения цены базового актива и роста волатильности.
2. Сложные стратегии.
Стрэддл (англ. straddle — колебания, бирж, термин – двойной опцион) – покупка опциона Call и опциона Put с одним страйком и с одной датой исполнения (рис. 95).
Рис. 95. Покупка Стрэддла
Ваши убытки ограничены уплаченной «двойной» премией (и за Call, и за Put).
Ваша прибыль не ограничена, и вы ее получите как при росте актива, так и при падении.
Используем, когда не можем спрогнозировать движение цены актива (рост или падение) и ожидаем высокую волатильность.
Стрэнгл (англ. strangle — удушение) – покупка опциона Call и опциона Put с разными страйками и с одной датой исполнения (рис. 96). Страйк опциона Call должен быть больше страйка опциона Put.
Рис. 96. Покупка Стрэнгла
Ваши убытки ограничены уплаченной «двойной» премией (которая меньше, чем у Стрэддла, так как страйки разные).
Ваша прибыль не ограничена и будет как при росте актива, так и при его падении, но диапазон этой прибыльной зоны меньше, чем у Стрэддла.
Используем, когда не можем спрогнозировать, как будет двигаться цена актива (расти или падать), и ожидаем высокую волатильность (которая может быть меньше, чем у Стрэддла). Кроме того, денег на Стрэддл не хватает.
Спреды (англ. spread — размах) – покупка одного опциона и продажа другого.
Спреды бывают следующих видов:
1. Календарный, или горизонтальный, спред – страйк опционов одинаков, а даты исполнения разные.
2. Вертикальный – страйк — разный, а даты исполнения одинаковые.
3. Диагональный – страйк — разный, даты исполнения разные (рис. 97).
Рис. 97. Бычий «Call-спред»
Пример
Бычий «Call-спред» – покупка опциона Call и продажа опциона Call на один и тот же актив с разными страйками, но с одной датой исполнения. Страйк купленного опциона Call должен быть меньше страйка проданного опциона Call.
Ваши убытки ограничены разницей между премией, полученной за проданный опцион, и премией, уплаченной за купленный опцион.
Ваша прибыль считается по формуле:
прибыль = (страйк проданного опциона – страйк купленного) + разница между премиями (полученной и уплаченной).
Используем, ожидая незначительного повышения цены базового актива (в этом случае просто купим опцион Call) при умеренной волатильности.
Перейдем теперь к направленным стратегиям.
Синтетический длинный Call — покупка опциона Put и покупка базового актива (рис. 98).
Рис. 98. Синтетический длинный Call
Ваша прибыль не ограничена.
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Используем, ожидая роста цены базового актива и высокой волатильности.
Прибыль наша начинается от точки безубыточности: цена покупки базового актива + уплаченная премия по опциону.
Синтетический длинный Put — покупка опциона Call и продажа базового актива (рис. 99).
Ваша прибыль не ограничена.
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Используем эту стратегию, ожидая падения цены базового актива и высокой волатильности.
Прибыль у нас появится тогда, когда мы «пройдем» точку безубыточности – цену продажи базового актива – уплаченную премию за опцион.
Какими опционами можно поторговать в России?
Торгуемые опционы на РТС:
• опционы Call и Put на фьючерсные контракты на акции: РАО «ЕЭС России», «НорНикель», «Газпром», «Лукойл» и пр.;
• опционы Call и Put на фьючерсные контракты на товары: аффинированное золото;
Рис. 99. Синтетический длинный Put
опционы Call и Put на фьючерсный контракт на индекс РТС;
• опционы Call и Put на фьючерсный контракт на доллар США.
Попробуем теперь разобраться со спецификациями по опционам. Вновь выходим на сайт: http://www.rts.ru/ru/forts/ – срочный рынок РТС – и в разделе – ИНСТРУМЕНТЫ – КОНТРАКТЫ В ОБРАЩЕНИИ (рис. 100) ищем контракт, который нас, допустим, интересует (рис. 101).
Разберемся, что есть что:
1. Полный код контракта:
GAZR-12.6.08_101008CA 24000090608СА 30000,
где:
• GAZR-12.08 – код фьючерсного контракта на базовый актив – акции «Газпрома»;
• 101008 – 090608 – число, месяц и год окончания срока действия контракта (9 июня 2008 г.);
• С – обозначение контракта на покупку – Call, а буква «Р» – обозначение контракта на продажу – Put;
• А – обозначение американского контракта;
• 24 тыс.-30 тыс. – цена исполнения контракта – 24 тыс.-30 тыс. руб.
2. Код в торговой системе, т. е. обозначение контракта, по которому вы найдете его в программе QUIK, например: GZ30000F8,
где:
• GZ – код базового актива – обыкновенная акция «Газпрома»;
Рис. 100. Список срочных контрактов на РТС (опционы)
Рис. 101. Спецификация срочного контракта (опцион)
• 24 000-30 000 – цена страйк (цена базового актива – фьючерсного контракта) – цена исполнения контракта;
• J – F – месяц исполнения контракта – июнь;
• 8 – год исполнения контракта – 2008.
3. Расшифровка контракта: опцион Call на фьючерсный контракт на акции ОАО «Газпром», т. е., покупая этот опцион, мы приобретаем право на покупку фьючерсного контракта на акции «Газпрома». Базовый актив для опциона – фьючерс, базовый актив для фьючерса – акции.
4. Вид контракта – опцион, – это оставим без комментариев.
5. Тип контракта – американский, т. е., как вы помните, исполнить его можно в любой день.
6. Цена страйк – цена, по которой вы сможете исполнить опцион в октябре 2008 г., т. е. акции «Газпрома» обойдутся вам в 240 руб. за 1 шт.
7. Дата начала обращения, последний день обращения, день исполнения – также оставим без пояснений.
8. ГО – гарантийное обеспечение – касается продавцов опционов (того, кто получает только премию):
• непокрытая позиция – вы продаете опцион, не имея противоположной позиции по базовому активу;
• покрытая позиция – вы продаете опцион, имея противоположную позицию по базовому активу, т. е., продавая данный опцион, вы имеете фьючерс на акции «Газпрома».
Вот, пожалуй, мы и разобрали полностью спецификацию контракта на опцион.
В заключение: в разделе спецификации кодов: http://www.rts.ru/si93 – вы сможете посмотреть всю информацию о кодировании фьючерсных и опционных контрактов (рис. 102).
Для удобства приведу эти данные.
Спецификации кодов фьючерсных и опционных контрактов в РТС
Коды срочных контрактов в РТС состоят из следующих частей (табл. 19).
Таблица 19. Коды срочных контрактов в РТС
С – код базового актива, 2 символа;
Рис. 102. Спецификация кодов фьючерсных и опционных контрактов
Р – цена страйк, переменное количество символов;
М – месяц исполнения (а также тип для опциона), 1 символ;
Y – год исполнения, 1 символ.
Кодирование базового актива (поле «С») (см. табл. 20).
Таблица 20. Кодирование базового актива (поле «С»)
Кодирование цены страйк для опционов (поле «Р»)
Для опционов в поле «Цена страйк» указывается цена базового актива (цена фьючерсного контракта). В свою очередь, цена фьючерсного контракта – это цена пакета акций, входящих в один контракт.
Кодирование месяца исполнения (поле «М»)
Таблица 21. Для фьючерсов
Таблица 22. Для опционов
Кодирование года исполнения (поле «Y»)
Год исполнения фьючерса и опциона кодируется одной цифрой от О до 9:
2 – 2002 г.;
9 – 2009 г.;
0-2010 г.;
1-2011 г.