[84], который украинское руководство отказывается признавать. Общая поддержка в предыдущий исторический период (с 1991 г.) Украины со стороны России (за счет энергетических субсидий, прежде всего, т. е. отличия цен поставляемых энергоносителей от мировых) оценивается не менее 10–15 млрд. долл. в среднем в год или порядка 200–350 млрд. долл.
Из $137,4 млрд. внешних долгов менее $40 млрд. приходится на совокупный внешний государственный долг. Более $100 млрд. — долги негосударственного сектора экономики (банки и нефинансовые компании).
Примерно $65 млрд. внешнего долга относится к категории краткосрочного. Этот долг есть смысл сравнить с золотовалютными резервами Украины, которые уже в феврале 2014 г. упали до $15 млрд. и даже с учетом двух траншей МВФ на $4 млрд. остались почти на этой критичной отметке. Таким образом, краткосрочные долги в четыре с лишним раза превышают валютные резервы, из которых большая часть (более $10 млрд.) в принципе неликвидны (автокредитование)[85].
В случае предоставления Украине всей суммы обещанных кредитов рост государственной валовой внешней задолженности Украины составит примерно 8-10 % процентных пункта ВВП в год. При этом отношение «государственная задол-женность/ВВП» будет доведено до 98,3 % к концу 2015 г., а уже к концу 2017 г. валовой внешний долг превысит ВВП на 6,2 %. И это — при крайне оптимистическом прогнозе роста ВВП и динамики курса национальной валюты.
Платежный баланс Украины за январь-июнь 2014 г. имеет дефицит в размере $4 231 млн. (в январе-июне 2013 г. наблюдался профицит на уровне $2 181 млн.). Рис. 15 иллюстрирует потоки украинского платежного баланса.
Рис. 15. Платежный баланс Украины, сальдирующие статьи[86]
Сальдо платежей по внешней торговле товарами и услугами. Наиболее существенный отрицательный дисбаланс — это дисбаланс внешней торговли товарами и услугами размером в 8,5 % ВВП. Значительное отрицательное сальдо внешней торговли характерно для последних 7 лет, начиная с 2007 г. за исключением кризисного 2009-го и посткризисного 2010 гг. На рис. 16 представлено сальдо баланса торговли товарами и услугами за период с 2011 по 2013 гг. В среднесрочной перспективе сохранится существенный минус по этой позиции, как и в предыдущие 3 года[87] .
Рис. 16. Сальдо баланса торговли товарами и услугами, _$ млрд.[88]
Россия — основное направление украинского экспорта: в 2013 г. на ее долю пришлось 24 % поставок, 2-е место у Турции — всего 6 %. В случае введения Киевом эмбарго на торговлю с Россией перенаправить удастся не более 15 % поставок, выпадающая экспортная выручка в 1-й год может составить до $15 млрд.[89] Доля Украины в российском экспорте — 4,5–6%, но товарная структура более диверсифицирована, чем во все прочие страны в совокупности. Перенаправить в другие страны те несырьевые товары (в 2013 г. — на $9,7 млрд.), которые сейчас идут на Украину, получится лишь на 40–45 %, т. е. Россия лишится до $5,8 млрд. или 1,1 % своего экспорта.
Критически значимыми областями Украины с точки зрения формирования профицита внешней торговли и обеспечения притока экспортной выручки на Украину выступают[90]: Донецкая область (профицит внешней торговли по итогам января-апреля 2014 г. составил $2 587 млн.), Днепропетровская область ($1 513 млн.), Запорожская область ($771 млн.), Луганская область ($570 млн.).
Перечисленные области являются лидерами по объему экспорта продукции после г. Киева, на них приходится порядка 45 % всего экспорта Украины. Но Киев сам мало что производит (кроме услуг), здесь находятся штаб-квартиры компаний и банков. Зато Киев имеет в 3 раза выше уровень жизни, чем средний по Украине, поэтому он держит лидерство по потреблению, в том числе, импортной продукции. Отсюда существенный дефицит внешнеторгового баланса наблюдается в именно г. Киеве (— $2 947 млн.) и Киевской области (— $706 млн.).
Экономическая ассоциация с ЕС даст прибавку к показателю внешней торговли от $0,5 млрд. до $2 млрд. в год, в то время как полная приостановка взаимной торговли с Россией принесет дефицит бюджета в размере от $9,5 млрд. до $17 млрд. В результате, к концу 2014 г. прогнозируется резкое снижение показателей внешней торговли товарами и услугами, что повлечет недофинансирование бюджета в размере $22 млрд.
Самая критическая ситуация ожидается к концу 2015 г., когда вкупе с потерями 2014 г., бюджет Украины недополучит еще $25,7 млрд. (рис. 17).
Рис. 17. Прогноз изменения показателей внешней торговли товарами и услугами Украины с 2014 по 2017 гг.
Всего же с 2014 по 2015 годы бюджет Украины по показателю внешней торговли товарами и услугами недополучит $93,2 млрд.
Отчасти Украина снизит импорт, поскольку девальвация гривны на 80 и более процентов с начала 2014 г. приведет к некоторой корректировке реального курса (по оценкам ЦИИ ЕАБР, на 10–11 %[91]; по оценкам МВФ на 14–16 %[92]). Однако рост цен на газ ухудшит платежный баланс в расчете на 1 месяц в размере более $1 млрд.
Кроме того, в случае продолжения российско-украинской конфронтации резко снизится (если вообще не остановится) украинский экспорт в Россию. 25 % экспорта товаров и услуг Украины в 2012 г. приходилось на Российскую Федерацию. В абсолютном выражении это больше $20 млрд. в год.
Даже если взять консервативную оценку и «уполовинить» цифру украинского экспорта в Россию, то «дыра» в платежном балансе Украины составит $9-10 млрд. В противовес ЕС облегчает доступ украинских товаров на свои рынки (односторонний режим свободной торговли по части товарных позиций), в результате чего экспорт Украины в западном направлении возрастет на $500 млн. в год.
Ради этой символической суммы Украине предлагается пойти на добровольный отказ от валютной выручки на многие миллиарды[93].
Сальдо движения инвестиционных доходов
Внешний долг Украины будет возрастать, поскольку очевидно, что Украина не сможет обойтись в среднесрочной перспективе без внешнего финансирования, а, следовательно, будет возрастать и сумма, необходимая для его обслуживания. В тоже время снижение рейтингов Украины до преддефолтного уровня существенно повысит стоимость заимствований и обслуживания внешнего долга. Оба этих факта свидетельствуют об ухудшении позиции сальдо движения инвестиционных доходов[94].
Можно предположить, что в условиях предоставления следующих траншей по займам, в последующие годы сальдо инвестиционных доходов будет только увеличиваться (табл. 8).
Табл. 8. Прогноз сальдо движения инвестиционных доходов Украины в 2014–2017 гг. ($ млрд.)[95]
В связи с постоянным возрастанием внешнего долга Украины и одновременным снижением экономического рейтинга Украины, прогнозируется снижение показателей инвестиционных доходов. Прогнозируется, что только в 2014 г. Украина по данному показателю будет нести потери в размере $16 млрд., а в дальнейшем ситуация будет только ухудшаться.
Сальдо движения трудовых доходов и денежные трансферты физических лиц является единственной стабильно положительной статьей баланса с сальдо всего 5 % ВВП[96]. Речь идет о доходах украинских трудовых мигрантов за границей, переводимых на родину. Это важная статья, которая на протяжении многих лет помогала стабилизировать платежный баланс страны. Негативный показатель в бюджет Украины принесет и прогнозируемое уменьшение трудовой миграции населения в РФ на фоне ограничения перемещения граждан через государственную границу в связи с обострением отношений нынешней украинской власти с Россией. А с 1 января 2015 г., в связи с началом функционирования ЕАЭС, граждане Украины и других государств СНГ, не являющиеся его членами, смогут въехать в ЕАЭС только по заграничным паспортам, что сократит миграционный поток украинцев в РФ приблизительно на треть.
При этом трансферты в баланс Украины от трудовых мигрантов составляли около 5 % ВВП, из них до 70 % приходилось на РФ. Поступления шли, как в рублях РФ, так и резервных валютах (доллары, евро). В условиях дальнейшей конфронтации с Россией, данный показатель будет уменьшаться.
Прогнозируется, что уже в 2015 г. бюджет Украины не дополучит по данной статье порядка $1 млрд., а в дальнейшем прогнозируются еще большие суммы потерь по данной статье. При этом нет оснований предполагать, что после заключения экономической ассоциации с ЕС и, как ожидают на Украине, но это не является достоверным фактом, отмены виз со странами ЕС, будет увеличиваться поток трудовых мигрантов в страны данной интеграции.
Сальдо движения капитала
После событий февраля-июня платежный баланс Украины ухудшился даже по сравнению с катастрофическим положением конца 2013 г.
Отток валюты из страны в виде процентов по кредитам, займам, ссудам, а также в виде дивидендов, роялти и других видов доходов от иностранных инвестиций неизбежно возрастет. Данная статья стабильно отрицательная для платежного баланса Украины, поскольку внешний долг Украины требует обслуживания, а также часть доходов от инвестиций реинвестируется не напрямую, а через компании, зарегистрированные за рубежом. Так в 2013 г. баланс по этой статье был около $10 млрд.[97]
Проанализируем способность украинского государства обслуживать суверенный долг в иностранной валюте. Государственный долг составляет сегодня $61,1 млрд. (вместе с государственными гарантиями $73,2 млрд.)