45.1 Didn’t Do It Alone, отчет организации Responsible Wealth, возглавлявшейся Чаком Коллинзом.
46. См.: John Rawls, A Theory of Justice, Cambridge: The Belknap Press of Harvard University Press, 1971. Идея «лотереи яичников» чем-то напоминает взгляды Роулза, представляющие собой определенный вариант детерминизма — многое, если не все происходящее в жизни людей определяется их прошлым и настоящим, к примеру, генами или удачным местом и временем рождения. Антитезой детерминизму выступает свободная воля. Еще со времен древних философов человечество спорило о существовании свободной воли, есть ли у свободы воли какие-либо степени либо она в принципе несовместима с детерминизмом. Роберт Нозик в своей книге Anarchy, State, and Utopia, критикует Роулза и говорит о несопоставимости детерминизма и свободной воли. Он приводит пример экономиста Адама Смита, согласно теории которого невидимая рука рынка дает людям все, что они заслуживают или зарабатывают (Anarchy, State and Utopia. New York: Basic Books, 1974). Все истинные либертарианцы верят в свободу воли и отрицают детерминизм. Этот вопрос заслуживает внимания хотя бы в силу того, что экономическая политика напичкана этими идеями. К примеру, именно этот спор проливает истину на ситуацию, при которой либертарианские взгляды Алана Гринспена повлияли на политику ФРС, приведшую к возникновению крупных «пузырей». Отчасти споры относительно детерминизма и свободы волы кажутся чем-то связанными со спорами относительно евгеники и репрогенетики.
47. Интервью с Биллом Гейтсом.
48. В 2005 году Окснэм опубликовал свою книгу A Fractured Mind (New York: Hyperion) — воспоминания о жизни рядом с человеком, страдающим раздвоением личности.
49. Интервью с Биллом Гейтсом.
Глава 51
1. Anthony Bianco. The Warren Buffett You Don’t Know // BusinessWeek, 5 июля 1999 года.
2. Интервью с Тони Найсли.
3. В 1993 году 707 новых выпусков акций смогли привлечь 41,4 миллиарда долларов. В 1994 году 608 IPO привлекли 28,5 миллиарда — это был второй рекорд по объемам привлечения средств путем IPO за последние 25 лет. На третьем месте оказался 1992 год, когда 517 выпусков акций привлекли 24,1 миллиарда долларов. (Securities Data Со. of Newark, N.J.)
4. Molly Baker, Joan Rigdon. Netscape’s IPO Gets an Explosive Welcome // Wall Street Journal, 9 августа 1995 года.
5. Интервью с Шэрон Осберг.
6. Carol Loomis. The Inside Story of Warren Buffett // Fortune, 11 апреля 1988 года.
7. Пресс-релиз Berkshire Hathaway, 13 февраля 1996 года.
8. Интервью с Даной Нойманом, Марком Миллардом.
9. Интервью с Дериком Моханом.
10. Roger Lowenstein, When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management. New York: Random House, 2000.
11. Carol Loomis. A House Built on Sand // Fortune, 26 октября 1998 года.
12. Интервью с Чарли Мангером.
13. Ловерстайн в книге When Genius Failed рассчитал, что столь высокий возврат был достигнут лишь за счет рычага. Возврат же в денежной форме на инвестиции в денежной форме составил лишь около 1%. При умножении столь скромного результата на коэффициент 50 или 100 (достигаемый с помощью заимствований) итоговый результат оказывается достаточно заметным с точки зрения прибыли.
14. Ловенстайн пришел к этому заключению в книге When Genius Failed после огромного количества интервью с бывшими представителями команды Мэриуэзера.
15. Roger Lowenstein. When Genius Failed. Короткие позиции, открытые по отдельным акциям, имевшимся в портфеле Berkshire, не привели бы к желаемому успеху вследствие несопоставимости активов Berkshire и компенсирующих позиций, используемых для хеджирования. Berkshire представляла собой не квазивзаим-ный фонд, а коллекцию полностью принадлежавших ей компаний, получавших оборотные средства от страховой компании, которой также принадлежали некоторые акции.
16. Roger Lowenstein. When Genius Failed.
17. Интервью с Эриком Розенфельдом; Lowenstein, When Genius Failed.
18. Michael Siconolfi, Anita Raghavan, Mitchell Pa-celle. All Bets Are Off: How Salesmanship and Brainpower Failed at Long-Term Capital // Wall Street Journal, 16 ноября 1998 года.
19. Интервью с Эриком Розенфельдом.
20. Письмо Джона Мэриуэзера инвесторам, 2 сентября 1998 года.
21. Письмо Уоррена Баффета Рону Фергюсону, 2 сентября 1998 года.
22. Интервью с Джо Брэнданом.
23. Craig Torres, Katherine Burton. Fed Battled ‘Financial Maelstrom,’ 1998 Records Show // Bloomberg News, 22 апреля 2004 года.
24. Роджер Ловенстайн включил в книгу When Genius Failed помимо массы другой интересной информации рассказ о роли Goldman Sachs, которая, будучи уполномоченной найти для фирмы капитал, отправила в нее некоего таинственного «трейдера», который целыми днями загружал к себе в ноутбук данные о позициях Long-Term и делал таинственные звонки по мобильному телефону. Послеэтого партнеры Long-Term были вынуждены с горечью признать, что в данном случае имело место некорректное поведение со стороны конкурентов.
25. По словам одного партнера, юрист выступал против спешки. Он заподозрил, что в данном случае возможны какие-то хитрые махинации, и хотел немного притормозить процесс, чтобы получить больше времени для детального изучения происходившего.
26. Roger Lowenstein. When Genius Failed.
27. Michael Lewis. How the Eggheads Cracked // New York Times Magazine, 24 января 1999 года.
28. Интервью с Фредом Гительманом, Шэрон Осберг.
29. Roger Lowenstein. When Genius Failed.
30. Интервью с Эриком Розенфельдом.
31. Мгновенное и резкое снижение процентных ставок, предпринятое ФРС, легло в основу концепции, получившей название Greenspan Put и основанной на возможности накачки рынка ликвидностью, помогающей инвесторам в кризисные времена. Теоретически Greenspan Put был призван снизить уровень обеспокоенности людей риском. Сам Гринспен отрицал наличие такой концепции. «Экономическому циклу нужно куда больше времени для развития, чем любому контракту, — сказал он. — Поэтому нашей вины в этом нет» (Reuters, 1 октября 2007 года, цитирующее выступление Гринспена в Лондоне).
Глава 52
1. Kurt Eichenwald. The Informant. New York: Broadway, 2000. He ставя Хоуи в известность, Андреас, по всей видимости, незаконно перевел средства в качестве ответа на одну из рассматривавшихся Хоуи заявок. А после того как был за это оштрафован, просто отнес сумму штрафа на расходы компании.
2. Интервью с Хоуи Баффетом.
3. Там же. Scott Kilman, Thomas М. Burton, Richard Gibson. Seeds of Doubt: An Executive Becomes Informant for the FBI, Stunning Giant ADM—Price Fixing in Agribusiness Is Focus of Major Probe; Other Firms Subpoenaed—A Microphone in the Briefcase // Wall Street Journal, 11 июля 1995 года; Sharon Walsh. Tapes Aid U.S. in Archer Daniels Midland Probe; Recordings Made by Executive Acting as FBI Informant Lead to Seizure of Company Files // Washington Post, 11 июля 1995 года; Ronald HenkofF and Richard Behar. Andreas’s Mole Problem Is Becoming a Mountain // Fortune, 21 августа 1995 года; Mark Whitacre. My Life as a Corporate Mole for the FBI // Fortune, 4 сентября 1995 года.
4. Интервью с Кэтлин Коул.
5. Интервью с Биллом Гейтсом.
6. Mark Pendergast. For God, Country, and Coca-Cola. New York: Charles Scribner’s Sons, 1993.
7. Из выступления на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 1998 году.
8. Интервью с несколькими источниками. Статья Anthony Bianco. The Warren Buffett You Don’t Know // Business Week, 5 августа 1999 года.
9. Интервью с Тедом Монтроссом.
10. Годовое собрание акционеров Berkshire Hathaway, 5 мая 1997 года.
11. Shawn Tully. Stock May Be Surging Toward an Earnings Chasm // Fortune, 1 февраля 1999 года.
12. Как было сказано на пресс-конференции компании 19 июня 1998 года, цит. по Is There a Bear on Mr. Buffett’s Farm? // New York Times, 9 августа 1998 года.
13. Реплика Баффета «мы с Чарли больше не говорим так же много, как раньше» была упомянута в статье Anthony Bianco в Business Week. The Warren Buffett You Don’t Know от 5 июля 1999 года. Баффет признавал, что даже не удосужился проконсультироваться со своим вице-президентом, прежде чем принять эпохальное решение о приобретении Genral Re.
14. На это обратил внимание James Р. Miller в статье Buffett Again Declines to Flinch at Market’s High-Wire Act, опубликованной в Wall Street Journal 5 мая 1998 года. Он посетил собрание акционеров, на котором Баффет вернулся к рассказу о своих взглядах и сообщил, что поддержание определенного уровня возврата на инвестиции оказывается теперь особенно сложным. С другой стороны, в статье Justin Martin, Amy Kover How Scary is this Market, Really? (Fortune, 27 апреля 1998 года) говорилось, что никто не повлиял на настроения «медведей» на рынке так сильно, как «авторитетный Уоррен Баффет» и его заявление о «переоценке».
15. 22 августа 1997 года стоимость акций Wells Fargo резко упала после того, как Berkshire Hathaway отказался от представления широкодоступной формы 13-F в пользу конфиденциального информирования SEC о своей деятельности. Это создало впечатление того, что Баффет продал свою долю в Wells Fargo. SEC объявила, что планирует ужесточить правила в отношении конфиденциальности. В июне 1998 года SEC объявила об ужесточении правил предоставления информации по форме 13-F, что прежде давало Баффету возможность конфиденциальной передачи информации в течение года (одновременно он выстраивал значительные позиции по тем или иным акциям). И хотя SEC не отказалась от возможности конфиденциального предоставления информации, Баффет услышал тревожные сигналы. Berkshire Hathaway достаточно агрессивно противостояла SEC по этому вопросу, но проиграла. В 1999 году Berkshire ежеквартально заполняла формы запроса о конфиденциальном предоставлении информации вместе с обычными формами 13-F, содержащими позиции, не признанные конфиденциальными. SEC выступила с единым оповещением относительно всех этих действий Berkshire, указав, что часть информации, содержащейся в конфиденциальных формах, должна быть предана гласности. По всей видимости, SEC не принимала во внимание право Баффета на зарабатывание прибыли и защищала инвесторов. И хотя персонал SEC достаточно долго считал желательным избегание экстраординарных ко