Вместе эти компании, Freddie и Fannie, контролируют 90 % рынка. По словам Баффетта: «Лучше такого развития событий может быть только монополия». Будущее семейной дуополии Freddie – Fannie выглядит довольно вдохновляющим. Рынок будет расширяться в ближайшие годы. Сейчас только 33 % традиционного ипотечного рынка секьюритизировано, а значит, существует большой потенциал роста. Более того, у сберегательных учреждений скоро будет еще один мощный стимул покупать больше ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. С 1990 года сберегательным банкам и кредитно-сберегательным компаниям, владеющим обычными ипотеками, будет необходимо удерживать гораздо большие денежные резервы, как обеспечение потерь по кредитам, чем если бы они владели диверсифицированным портфелем секьюритизированных ипотечных кредитов.
Из этих двух компаний Freddie, вероятно, лучшая ставка. За последнее десятилетие рентабельность собственного капитала компании выросла в среднем в два раза больше, чем рентабельность Fannie. Из-за того что менеджеры Freddie покупают только высококачественные кредиты, процент просроченных кредитов Freddie на стандартные ипотеки на одну семью с фиксированной ипотечной ставкой составляет всего 0,4 % от портфеля общей стоимостью в $230 миллиардов. При капиталовложениях примерно такого же объема просрочки по ипотекам Fannie составляют 1,1 %. Президент компании Лиланд Брендсел и другие менеджеры Freddie Mac минимизируют свою зависимость от скачков процентных ставок, которые травмируют ипотечные банки, увеличивая норму процента и одновременно уменьшая цену ипотеки на вторичном рынке. В балансовой ведомости Брендсел учитывает только ипотеку общей стоимостью в $15 миллиардов, в то время как в Fannie Mac числится $102 миллиарда.
У Freddie ниже подверженность риску увеличения процентных ставок, и это, может быть, и стало причиной, по которой Berkshire Hathaway не так давно продала акции Fannie и купила еще больше акций Freddie. По словам вице-президента Berkshire Hathaway Чарльза Мангера: «Я и придумать не могу более весомый комплимент акциям, чем купить все до единой, которые только возможно». По закону никто не имеет права владеть более чем 4 % акций Freddie Mac.
У акций Freddie Mac есть несколько особенностей. Во-первых, правильное название акции: «привилегированная и дающая право на участие в прибыли». Акционеры, владеющие привилегированными акциями, обычно получают фиксированные дивидендные выплаты, но акционеры Freddie получают первые $10 миллионов в год в дивидендах, и им гарантируется 90 % любой дальнейшей распределяемой прибыли. Вторая новинка для предполагаемого инвестора в том, что Freddie торгует на внебиржевом рынке акциями на основе условной консигнации до 3 января, когда компания будет представлена на Нью-Йоркской фондовой бирже. До сих пор правила Федерального совета банков жилищного кредита позволяли только заведениям, входящим в этот совет, покупать привилегированные акции потому, что они обеспечивали стартовый капитал Freddie. Совет решил отменить эти ограничения потому, что неликвидность, образовавшаяся из-за них, удерживала цену за акции на отметке гораздо ниже, чем они были бы оценены на свободном рынке. Это изменение должно принести $2 миллиарда страдающим от недостатка капитала сберегательно-кредитным компаниям.
Торговля акциями условной консигнации Freddie начнется в октябре. Большинству инвестиционных организаций либо только предстоит обнаружить все великолепие этих акций, либо они не смогут покупать их потому, что правила не позволяют им владеть акциями условной консигнации; инвестиционные фонды открытого типа и страховые компании редко держат подобные акции. Профессионалы, кажется, правят фондовым рынком, но с Freddie Mac, в кои-то веки, преимущества переходят к индивидуальным инвесторам. Есть еще бонус. Из-за того что нельзя сразу получить акции условной консигнации, вы можете оплатить 30 % сейчас, а остальное – потом. В этом случае вам не придется платить по счету до 10 января.
19 декабря 1988 года
Бретт Дьювал Фромсон
Топ-менеджеры Berkshire Hathaway и Билл Гейтс во время интервью для Fox Business Network. 8 мая 2017 г.
Что произошло во время игры в бридж?
Полный набор
Вдохновленная темой номера Fortune о миллиардере и игроке в покер Уоррене Баффетте, американская лига контрактного бриджа решила провести матч с командой Баффетта, в которую кроме него вошли еще пять крупных бизнесменов, и командой избранных народом политиков. Результат: бизнесмены – 54, политики – 39. Публика заплатила по сто долларов за билет, чтобы посмотреть Вашингтонский матч. Деньги пошли в образовательный фонд лиги и на программу «Чтение – основа образования». «Все играли хорошо», – сказал исполнительный директор CBS Лоренс Тиш, который был капитаном команды победителей. В его команде, помимо Баффетта, были также Алан Гринберг, председатель совета директоров Bear Stearns, брокерской фирмы, и Джимми Кейн, ее президент; Малколм Форбс, председатель журнала Forbes; Джордж Гиллеспи-третий, один из партнеров авторитетной юридической компании Cravath, Swaine & Moore. Конгрессмен Арлан Стангленд, капитан команды политиков, прокомментировал финальный счет: «Это никуда не годится».
5 июня 1989 года
Джулия Либлих
Восхождение Кейна
Президент компании Bear Stearns Джеймс Кейн несколько раз выигрывал национальные турниры по бриджу, но когда мужской журнал брал у него интервью по поводу этой игры, прямолинейный бизнесмен с Уолл-стрит не осознал, когда стоило пасовать. Господин М. спросил его о товарищах по команде – его начальнике, исполнительном директоре Bear Stearns и волшебнике-любителе Алане Гринберге, и остальных игроках [Тише, Форбсе, Гиллеспи и Баффетте, как упоминалось выше], – соревновавшихся в команде, которую назвали «Шесть боссов корпоративной Америки» (с англ. аббревиатура Corporate America’s Six Honchos – CASH – «наличные деньги»). Кейн не только раскритиковал своих партнеров («они не знают, что такое хороший игрок в бридж»), но и открыто заявил, что у женщин недостаточно эмоционального хладнокровия, чтобы быть лучшими игроками в бридж – или биржевыми маклерами. Под сильным давлением, сказал 52-летний Кейн, женщине, «вероятно, придется пройти в уборную и поплакать там». Эти слова принесли Bear Stearns судебные иски о половой дискриминации, включая иск от женщины-трейдера.
Кейн говорит, что цитаты M. были сфабрикованы, извращены или изъяты из контекста. В письме к сотрудникам Bear Stearns он писал: «Я искренне извиняюсь перед всеми за абсолютно неверное впечатление, которое излагает статья, и заверяю вас, что абсолютно не согласен с написанным в ней». Журналист Дункан Кристи говорит, что цитаты, записанные с аудиозаписи, были абсолютно точны.
Что нашло на Кейна? Юрист Джордж Гиллеспи благородно «признает себя виновным» в том, что он менее искусный игрок, чем его товарищ по команде. Но Кейн знает по крайней мере одного высококлассного игрока в бридж – женщину-тренера, 39-летнюю гранд-мастера Джуди Рэдин. Ее точка зрения: «Может быть, Джимми просто вошел в азарт. Он отличный парень, просто слишком напористый. Хотя до того, как вышла статья, сказал, что мне не понравится». Рэдин теперь должна подготовить свою команду для грядущего матча с командой британского парламента. Однако вряд ли премьер-министр Маргарет Тэтчер будет играть с ними.
15 января 1990 года
Алан Деутшман
Заметка редактора: американцы выиграли у британской палаты общин, но проиграли палате лордов.
Из статьи. «Как жить с миллиардом»
По словам Уоррена Баффетта, который все еще пашет по десять часов в день, несмотря на свои $3,6 миллиарда: «Я занимаюсь тем, чем больше всего хотел заниматься в жизни с тех пор, как мне исполнилось двадцать лет». По его словам, двигаться вперед ему помогает восхищение, которое вызывают коллеги по бизнесу. «Я сам решил работать с каждым из них. В итоге именно это оказывается главным фактором. Я не связываюсь с людьми, которые мне не нравятся и которыми не восхищаюсь. Вот в чем суть. Это все равно что вступить в брак с правильным человеком…»
Что касается личной благотворительности, Баффетт считает, что выбирать, на что пожертвовать деньги, сложнее, чем выбирать акции. «В акциях нужно искать очевидные критерии, и это легко сделать. Нужно постараться идентифицировать небольшие препятствия, через которые можно будет перешагнуть. Но когда попадаешь на арену благотворительности, то пытаешься бороться с проблемами, которые на протяжении всей человеческой истории были самыми труднопреодолимыми и неразрешимыми. Самые важные из них часто не перепрыгнешь и на коне». Регулирование численности населения и снижение ядерной угрозы – две цели, которые поддерживает фонд Баффетта. «Это настолько высокие препятствия, что им и края не видно. Действительно, они огромны».
Хотя Баффетт потратил на эти проблемы только от $10 до $15 миллионов, намеревается вложить гораздо больше. Вальдемар Нильсен, эксперт по благотворительным фондам и автор книги The Golden Donors, считает, что для Баффетта это даже не начало: «Он один из тех невероятно редких людей, которые являются не только выдающимися предпринимателями в бизнесе, но еще и выдающимися предпринимателями в сфере филантропии. Давно в мире не было подобных людей».
Фонд Баффетта получит почти все его акции после смерти. Он также не считает, что мудро будет ставить доверенным лицам жесткие рамки: «Это все равно что говорить им, куда инвестировать через десять лет после того, как я умру. Я скорее поставлю на должность умного, высококвалифицированного человека с хорошими намерениями, который будет смотреть на насущные проблемы открытыми глазами, а не моими глазами с того света. В управлении бизнесом я понял, что лучшие результаты приходят тогда, когда позволяешь первоклассным людям работать без жестких рамок. Просто будь рядом. Если вы молоды, то увидите, как это все сработает».