Сегодня «гамбургеры» на бирже, так сказать, дешевле. Экономика страны поднялась, и акции снизились в цене, а это значит, что инвесторы получают больше за те же деньги. Я бы ожидал сейчас увидеть долгосрочные доходы немного выше, где-то в районе 7 % за вычетом издержек. Совсем неплохо – конечно, только если вы все еще не ожидаете таких же показателей, как в 1990-х.
10 декабря 2001 года
Речь Баффетта, которую Кэрол Лумис переработала в статью
Письмо, которое каждый хочет получить
Следующая заметка сопровождала статью после скандала с Enron, описывая, как поспешно корпорации старались стать идеальными учреждениями.
Какие слова больше всего желает сегодня слышать корпоративная Америка?
Это просто: «Искренне ваш, Уоррен».
Компании соревнуются в том, чтобы навести порядок у себя, и хвалебное письмо от суперинвестора Уоррена Баффетта стало лучшим одобрением генеральной уборки. «General Electric получила такое письмо после объявления, что компания внесет в расходы опционы на покупку акции, – писал Баффетт. – Теперь она воплотила хорошие идеи в бухгалтерию».
Компания Standard & Poor тоже получила письмо – за свой новый метод измерения «ключевых доходов». «Ваши действия одновременно смелые и верные, – писал Баффетт в своем письме, которое так понравилось S&P, что они выложили письмо на своем веб-сайте. – В будущем инвесторы будут смотреть на ваши действия как на краеугольное событие». Другими счастливыми получателями стали Bank One и Amazon.
«Он – единственный человек и юридическое лицо, чья репутация остается незапятнанной», – говорит аналитик S&P Роберт Фридман. Что ж, несколько других голосов также считаются лестными, такие как голос Джона Богла, откровенного в своих суждениях основателя Vanguard Group. Но как Богл узнал, что его речь о корпоративной ответственности принесла свои плоды? «Баффетт оставил мне очень милую записку после прочтения этой речи», – говорит он.
16 сентября 2002 года
Колонка Джерри Усема
Оракул во всем
За те сорок шесть лет, на протяжении которых Уоррен Баффетт руководит Berkshire Hathaway, акции компании падали на 40–50 % четыре раза в разное время. Мы рассмотрим три из этих эпизодов – 1973–1974, 1987–1988 и 2007–2008 годы, – а потом обратимся к виновнику еще одного падения, интернет-пузырю. Эта статья – тема номера, и в ней рассказывается о Баффетте с конца 2002 года, когда пузырь лопнул и акции Berkshire класса А поднялись обратно от цены чуть больше $40 тысяч в начале 2000 года до более чем $70 тысяч. Тем временем о Баффетте вновь сложилось мнение, что, может быть, он и не является пережитком старой системы, как называли его многие знатоки с пеной у рта в дни, когда плавали внутри пузыря.
Эндрю Сервер написал много заметок для Fortune под названием Street Life («Жизнь на Уолл-стрит») и в 2006 году стал ведущим редактором журнала. Оказалось, что ему дали задание написать статью «Баффетт вернулся», когда Баффетт уехал в Калифорнию с группой друзей, чтобы поиграть в гольф. Баффетт сам в гольф тогда не играл; не мог из-за вывиха плечевого сустава. Но конкретно эта группа бизнесменов играла в клубах Пеббл-Бич, Спайгласс и Сайпресс Пойнт раз в два года, вот уже два десятилетия, и Баффетт не намеревался прекращать эту славную традицию.
Так что Энди тоже поехал на Пеббл-Бич. Он пробыл с Баффеттом весь день: в живописном отеле, где даже не было свободных номеров; в номере Баффетта; вечером, когда Баффетт и другие игроки собирались вместе. В компании были Чарльз Мангер, Том Мерфи из Cap Cities/ ABC, Джордж Гиллеспи из Cravath Swaine & Moore, Дон Грэм из Washington Post, Дэвид Готтесман и мой муж, Джон Лумис, из First Manhattan Co.
Энди тут же решил, что будет совсем неплохо и дальше продолжать свою карьеру репортера на Пеббл-Бич. Что неудивительно, с тех пор на журналистские задания он туда не ездил.
Кэрол Лумис
Десятилетиями имя Уоррена Баффетта вызывало в воображении картинку инвестора со способностью превращать все в золото – солидного, прямолинейного человека с глубокими ценностями, который (как говорят десятки биографий и учебники по инвестициям) верит в покупку «компаний», а не акций. Его влияние на биржу может посоревноваться с влиянием председателя Федеральной резервной системы и президента США; его инвестиционный стиль изучался и копировался легионами служащих, от Уолл-стрит до маленьких американских городков; люди читают (и цитируют) его официальные обращения в ежегодном отчете Berkshire Hathaway так, словно они – Евангелие Божие.
Так что, по самой меньшей мере, немного странно видеть этого самого человека, Уоррена Баффетта, в пижаме. Сегодня великолепное калифорнийское утро, и я сижу с 72-летним Баффеттом в его просторном номере на первом этаже в отеле Lodge на Пеббл-Бич. Снаружи сверкает октябрьское солнце. Вид на залив Кармел великолепен.
Газон у 18-й лунки обрамляет сцену справа; большие кипарисы стоят слева. Что касается Оракула из Омахи, он расслабляется, сидя на диване в махровом халате и пастельно-голубой пижаме, и пережевывает омлет, доставленный в номер.
Любуясь идеальным видом на Левое побережье, мы разговариваем о пузыре доткомов, который только что лопнул. «Это была массовая галлюцинация, – говорит Баффетт, – на сегодняшний день самая большая в моей жизни». Очень страшный вопрос, но Баффетт едва ли выглядит встревоженно. На его лице не видно ни тени сожаления. Может быть, потому, что Баффетт не был частью этой игры – ни образования пузыря, ни того, что он лопнул.
Это показывает нам другую черту Баффетта. Вот факт: он не только идеально осуществлял большую часть своих инвестиций все время, но также в спокойной, скромной, почти насмешливой манере оказался прав в остальном: в своих взглядах на выстраивание корпоративных отношений; по поводу опционов на акции и бухгалтерской реформы; по поводу корпоративной этики передачи по наследству, и просто сверхъестественно прав по поводу биржи.
Он действительно оказывался прав в этих вопросах на протяжении многих лет. И в последние месяцы корпоративных скандалов, неустойчивой экономики и патологически снижающегося рынка весь остальной мир, кажется, снова возвращается к мировоззрению Баффетта. Даже можно пойти на шаг вперед: все больше и больше людей, кажется, ожидают (или, по крайней мере, надеются), что он вступит в игру и спасет их от собственных ошибок прошлого. Потому что Баффетт контролирует через свою компанию Berkshire Hathaway один из самых мощных источников капитала на земле и недавно сумел купить крупные части американских бизнесов, особенно в таких сильно пострадавших секторах, как телекоммуникации, коммунальные услуги и энергетика. Он делает то, что всегда делал все эти годы: покупает на низшей точке рынка, а не на высшей.
Как бы просто этот подвиг ни звучал, никто не смог превзойти его. Для нас, простых смертных, этого достаточно, чтобы наблюдать за каждым его действием. Именно поэтому журнал Fortune вернулся к этому вопросу. Мы попросили Баффетта уделить нам немного его драгоценного времени, но в итоге получили невероятную возможность заглянуть в мысли Оракула на сорок восемь часов, а также очень долгий разговор, который охватывал все темы, от ядерных бомб до бросовых облигаций, от Барри Бондса (бейсбол) до Барри Свитзера (американский футбол) и Элиота Спитцера (губернатор штата Нью-Йорк).
Сейчас, однако, мы вспомним время, когда многие думали, что Баффетт был неправ. Сложно представить себе, что совсем недавно большое количество людей на Уолл-стрит и в Кремниевой долине считали, что этот рассказывающий сказки инвестор потерял хватку, его мнение неактуально, вышло из моды. Казалось, что восприятие Баффеттом вещей не сходилось с правдой. Правила игры изменились, а он этого не понимал. «Уоррену Баффетту стоит сказать: «Извините», – вспылил Харри Ньютон, издатель журнала Technology Investor Magazine, в начале 2000 года. – Как это он пропустил революцию в микросхемах, беспроводной связи, программировании, кабелях и биотехнологиях?»
Едва ли необходимо говорить, что это происходило в период нерационального обращения к технологиям, когда технологическая биржа Nasdaq взлетела, а акции Berkshire сильно упали. То, что Баффетт был сосредоточен на цене (и ценностях тоже), его игра на долгосрочности, а не на коротких продажах – было старо как мир. Что было не так с культурой опционов на акцию, разработкой новых финансовых инструментов и «ситуативной этикой» (если использовать слова самого Баффетта)? Ведь это работало, разве не так?
«Волновало ли когда-нибудь, – спрашивал я его, – что вас уже считали прошлым, казалось, вы были не при делах?»
«Никогда, – говорит он своим скрипучим голосом. – Ничто подобное меня не волнует. Невозможно хорошо разбираться в инвестировании до тех пор, пока вы не научитесь мыслить независимо. Суть в том, что невозможно быть правым или неправым потому, что большинство людей соглашаются с данной точкой зрения. Вы можете быть правы потому, что ваши факты и рассуждения верны. Итог – вот все, что важно. И у меня не было никаких сомнений относительно фактов или рассуждений».
Я провел с Баффеттом много времени – мы встретились в Омахе в воскресенье, потом сели в самолет бизнес-класса NetJets Gulfstream до Монтерея, где его сестра Берти забрала нас и отвезла в Пеббл-Бич. Баффетт провел большую часть времени в своем номере, вместо прогулок с друзьями, которые встречаются здесь раз в два года, из-за вывиха левого плечевого сустава. Но травма – не такая уж большая проблема для Баффетта. Во-первых, это не слишком больно, и, во-вторых, он не слишком любит гольф. («У меня самый высокий гандикап из всех членов Augusta», – хвастается он.) Травма плеча позволяет ему больше времени посвятить работе – чтению, письмам и телефонным звонкам, – все это он очень любит.
Чем вообще можно заниматься в компании самого светлого инвестиционного ума, загнанного в свой номер проблемами с плечом? Конечно, я начал спрашивать у него про биржу. Проблема в том, что Баффетт не любит говорить про цены на акции в принципе – хотя и говорил в ноябре 1999 года в статье для Fortune, в которой настаивает, что цены на бирже были слишком высокими (историки-любители прекрасно могут провести параллели между той статьей и известным предупреждением, которое Бернард Барух сделал в 1920-х). Fortune также опубликовал статью о его взглядах в прошлом году, где Баффетт сказал, что многим корпорациям придется снизить нереалистичные оценки доходов на пенсионные фонды. (Оказалось, что он был прав.) Баффетт указывал, что цена всех акций США была тогда на добрую треть выше, чем ВНП США, и гораздо выше пика этого соотношения в 1929 году. Было четко заявлено: акции, вероятно, и дальше будут падать. (И снова верно.)