2 июля 2008 года
Отрывок из статьи Нины Истон
Метрика рынка по Баффетту: пришло время покупать
Биржа продолжала опускаться все ниже и ниже в самом начале 2009 года, и мы решили в Fortune, что пришло время обновить метрику рынка Баффетта – отношение общей стоимости акций США к ВНП. Мы публиковали график с этой метрикой в конце 2001 года в статье «Уоррен Баффетт о бирже». Тогда четко прослеживалось сообщение: «Не покупайте!»
Но на этот раз, когда мой куратор статьи Дорис Берк просчитала данные, они показали, что биржа определенно подходила под определение Баффеттом времени, когда надо покупать. Так что мы опубликовали эту статью и график в издании, которое дошло до читателей примерно 1 февраля.
Конечно, этот покупательский сигнал не был идеален: с 1 февраля S&P 500 резко упал еще на 18 % и достиг нижней точки 9 марта. Даже несмотря на это, если бы вы купили торгуемый индексный фонд совокупного дохода S&P 500 1 февраля и держали его до середины 2012 года, вы бы заработали 78 % общего дохода – и были бы очень счастливы, что Баффетт поделился своими расчетами.
Кэрол Лумис
Настало ли время покупать акции? Согласно одновременно 85-летнему графику и по словам знаменитого инвестора Уоррена Баффетта, очень даже возможно. Суть графика в том, что должно быть рациональное соотношение между общей рыночной стоимостью акций США и выработкой экономики США – ее ВНП.
Впервые Fortune опубликовал версию этого графика в конце 2001 года. Акции к тому моменту сильно отошли от сумасшедших уровней интернет-пузыря. Но они все еще были переоценены, стоимость акций была на уровне 133 % ВНП. Этот уровень определенно не предполагает, по мнению Баффетта, что пришло время покупать акции.
Но он предвидел момент, когда покупки будут иметь смысл: «Если процентное соотношение упадет до области в 70–80 %, тогда покупка акций, скорее всего, будет выгодной».
Итак, соотношение в конце января составило 75 %. Это возвращение к адекватным ценам не удивляет Баффетта, который сказал Fortune, что изменение в соотношении напоминает ему заявление инвестора Бена Грэма о бирже: «В краткосрочной перспективе – это машина для голосования, но в долгосрочной – это взвешивающее устройство».
Не только в теории ему нравятся показатели графика, Баффетт также рассказал в публицистической статье от 17 октября в New York Times, что он лично покупает акции США после долгого периода, когда у него не было ничего (за пределами Berkshire Hathaway), кроме правительственных облигаций США. Баффетт сказал, что если цены и дальше будут падать, то он вложит 100 % своего чистого капитала в акции. Цены действительно продолжают падать – промышленный индекс Доу – Джонса упал примерно на 10 % с 17 октября, так что можно предположить, что Баффетт продолжает покупать. К сожалению для всех любопытных инвесторов, он не рассказывает, что купил.
16 февраля 2009 года
Кэрол Лумис и Дорис Берк
Из статьи «Оседлавшие бурю»
Уоррен Баффетт любит рассказывать историю о банковских отношениях Wells [Fargo] и его собственной компании, Berkshire Hathaway. В 2001 году, когда Berkshire и ее партнер купили Finova, обанкротившегося кредитора, компания попросила банки стать частью кредитного синдиката. «Wells не был заинтересован», – говорит Баффетт, который является крупнейшим акционером Wells с 315 миллионами акций, то есть ставкой в 7,4 % компании. Другие банки предложили занять деньги Berkshire по супернизкой ставке в 0,02 % выше стоимости кредита, эта убыточная сделка должна была послужить обеспечением последующего сотрудничества бизнес-инвестиционной деятельности банков с Berkshire. Но только не Wells. «Меня просто вышвырнули оттуда, потому что именно так и должно быть, – говорит Баффетт с громким хохотом. – …Истинное лицо банка проявляется в том, как они выдают деньги. Их речи не имеют большого значения. Суть лишь в том, что они делают – и чего не делают. И вот этого не делает Wells – поэтому компания просто великолепна».
4 мая 2009 года
Отрывок из статьи Адама Лашински
Баффетт заряжает
Заголовок этой истории работает как каламбур, но не совсем отражает, как повел себя Баффетт, когда акционер на ежегодной встрече Berkshire спросил его о владении компанией 10 % китайского производителя автомобилей и батареек, BYD. В такие моменты Баффетт неизменно передает вопрос Чарли Мангеру, вице-президенту Berkshire. «Чарли – наш эксперт по BYD», – сказал Баффетт. Мангер, в свою очередь, своими экспертными знаниями обязан инвестиционному менеджеру из Пасадены, Ли Лу, который родился в Китае и участвовал в протесте в пользу демократии на площади Таньаньмэнь в 1989 году.
Berkshire инвестировала $230 миллионов в BYD в конце 2008 года, посреди финансового кризиса, по цене примерно в $1 за акцию – что, если использовать валюту Гонконга, в которой обычно указывается цена акций BYD, составляет 8 гонконгских долларов. После того как Berkshire появилась на арене, акции BYD сначала взмыли вверх, до 77 гонконгских долларов к марту 2010 года, и потом, как на американских горках, упали до 11 гонконгских долларов в мае 2012 года, когда перспективы электрических автомобилей ухудшились и доходы BYD упали. К сентябрю акции опять поднялись до 16 гонконгских долларов. При этой цене Berkshire все равно удвоила свои вложения, но очевидно, что BYD не стала так уж процветать, как считал Мангер.
Сегодня Мангер говорит, что он «все же одновременно восхищается основателем и исполнительным директором BYD Ван Чуаньфу и питает надежды на процветание компании», однако пессимистично настроен на скорость заработка в продажах электрических автомобилей как класса. Долгосрочные перспективы BYD хороши, считает Мангер, потому, что «у компании много крупных и невероятно современных технических средств, талантливых работников, включая много тысяч инженеров, и дешевое производство, которое выпускает продукцию с очень небольшим количеством дефектов».
«Небольшое количество дефектов» стало бы аргументом для некоторых людей, которые считают, что автомобили BYD сделаны не слишком хорошо. Мангер, однако, говорит, что жалобы на продукцию компании немногочисленны и в общей картине составляют совсем небольшую проблему компании BYD.
Кэрол Лумис
Уоррен Баффетт известен своими правилами инвестирования: когда менеджмент с великолепной репутацией берется за бизнес с репутацией плохой экономики, обычно репутация бизнеса остается неизменной. Нужно инвестировать в бизнес, которым даже дурак сможет управлять, потому что однажды именно дурак это делать и будет. И, вероятно, самое знаменитое: «Никогда не инвестируйте в бизнес, который не можете понять».
Так что, когда друг Баффетта и долгосрочный партнер Berkshire Hathaway, Чарли Мангер, предложил в начале прошлого года инвестировать в BYD, не слишком известную китайскую компанию – производителя батарей, мобильных телефонов и электрических автомобилей, можно было предположить, что Баффетт процитировал правило № 3. Он, в конце концов, человек, который держался в стороне от бума в технической индустрии США в 1990-е.
Но 78-летний Баффетт был заинтригован описанием Мангером предпринимателя, стоящего за BYD, человека по имени Ван Чуаньфу, с которым он познакомился через общего друга. «Этот парень, – говорит Мангер журналу Fortune, – комбинация Томаса Эдисона и Джека Уэлча – он похож на Эдисона в решении технических проблем, и на Уэлча, тем, что делает все, что сделать необходимо. Ничего подобного я раньше не видел».
Когда такое говорит Мангер, это много значит. Мангер, 85-летний вице-президент Berkshire Hathaway, – ворчун, который неодобрительно смотрит на большинство инвестиционных идей. «Когда я звоню Чарли с новой идеей, – рассказывает Баффетт, – и он говорит, что это поистине глупая идея, это обычно значит, что туда надо вложить весь наш капитал. Если он говорит: «Это самая глупая вещь, которую я когда-либо слышал», – то вкладывать смело можно 50 % капитала. И только если он говорит: «Я тебя отправлю на принудительное лечение», – это значит, что ему действительно не по душе эта идея». На этот раз Баффетт попросил другого доверенного партнера, Дэвида Сокола, председателя коммунальной компании, которой владеет Berkshire, – MidAmerican Energy, съездить в Японию и приглядеться к BYD.
«Покупай только то, что ты будешь рад иметь, если рынок закроется на десять лет».
Прошлой осенью Berkshire Hathaway купила 10 % компании BYD за $230 миллионов. Сделка, которая ждет финального разрешения от китайского правительства, не получила большой огласки в то время. Ее анонсировали в конце сентября, когда глобальный финансовый рынок шагнул в пропасть. Но Баффетт, Мангер и Сокол считают, что на самом деле это очень важное дело. Они думают, что BYD имеет все возможности стать самым крупным производителем автомобилей в мире, в основном продавая электрические автомобили, а также лидером быстроразвивающейся индустрии солнечной энергетики.
Ван Чуаньфу основал BYD (буквы являются аббревиатурой китайского названия компании) в 1995 году в Шэньчжэне, в Китае. Химик и исследователь, Ван собрал около $300 тысяч у родственников, снял примерно 2000 квадратных метров производственного помещения и начал производить батарейки с возможностью подзарядки, чтобы составить конкуренцию импортным продуктам, таким как Sony и Sanyo. К 2000 году BYD стала одной из крупнейших в мире производителей батарей для мобильных телефонов. Компания пошла дальше, создала и стала производить телефонные детали для компаний Motorola, Nokia, Sony Ericsson и Samsung.
Ван решил заняться автомобильным бизнесом в 2003 году, купив китайскую государственную автомобильную компанию, которая практически уже не работала. Он почти ничего не знал о том, как производить автомобили, но оказалось, что учится он очень быстро. В октябре седан BYD модель F3 стала самым продаваемым седаном в Китае, выиграв преимущество у таких известных брендов, как Volkswagon Jetta и Toyota Corolla. BYD также начала продавать электрические автомобили с дополнительным двигателем внутреннего сгорания, и это действие вывело компанию впереди GM, Nissan и Toyota. Электрокар BYD модель F3DM (что означает «dual mode», или «двухрежимный») едет дальше от одной зарядки – 100 километров, – чем любой другой электрокар, и стоит $22 тысячи, это меньше, чем электрический Prius, и меньше, чем будет стоить, по слухам, широко разрекламированный Chevy Volt, когда выйдет на рынок в конце 2010 года. Проще говоря, эта практически неизвестная и быстро достигшая успеха компания опередила гораздо более крупных соперников, чтобы создать доступный автомобиль.