Продвижение финансовых технологий в сферу инвестиционного банкинга
Гораздо сложнее обнаружить финтех-звезд и «единорогов» в инвестиционном пространстве, поскольку здесь подрывные технологии действуют последние двадцать лет. Появление программного, алгоритмического, а затем и высокочастотного трейдинга обусловило переход к созданию совмещенных с биржами серверных ферм. Сами биржи столкнулись с угрозой со стороны новых финтех-компаний, таких как BATS, Chi-X, NASDAQ и другие, которые сегодня лидируют в сфере торговли акциями. В США на биржах BATS осуществляются торговые операции с 20 % всех обычных акций, а благодаря покупке Direct Edge компании удалось удвоить свою рыночную долю всего за два года. Весьма неплохо для расположенного в Канзасе гаражного стартапа всего десяти лет от роду. Точно так же в Европе объем торгов на бирже BATS Chi-X превышает объем торгов на Лондонской фондовой бирже и бирже Euronext (тоже неплохой результат для восьмилетнего стартапа).
Впрочем, этот стартап принадлежит институциональным инвесторам: самый крупный акционер BATS – GETCO. К числу других владельцев относятся Morgan Stanley, Credit Suisse Group AG, Nomura Holdings и Citigroup. Иными словами, на рынках высокочастотного трейдинга с малой задержкой доминируют игроки, принадлежащие ведущим участникам рынка.
Кроме того, в настоящее время существует большой объем дневного трейдинга, спред-беттинга, биржевых инвестиционных фондов (exchange traded fund, ETF) и технологий прямого доступа к рынку (direct market access, DMA), чего раньше не было. Это еще одно изменение в сфере финансовых технологий, хотя и не совсем то, что я бы отнес к категории финтеха, поскольку все это лишь варианты систем трейдинга, а не компании, создающие новые бизнес-модели так, как это делают в Betterment и Wealthfront.
В данной области есть три зарождающихся рынка реальных изменений в сфере финансовых технологий: стратегии социального трейдинга, платформы рыночного финансирования и сервисы рыночных данных. В сфере стратегий трейдинга мы видели, насколько оперативно первые новаторы (ZuluTrade, eToro и StockTwits) были приняты в качестве новой формы социального трейдинга.
ZuluTrade, пожалуй, самая крупная на данный момент глобальная сеть социального трейдинга в плане количества как трейдеров, так и инвесторов. Сервис позволяет точно копировать действия профессиональных трейдеров (поддерживая нескольких брокеров) и предлагает возможности социального взаимодействия посредством бесплатной, полностью функционирующей демоверсии.
Сервис eToro в основном ориентирован на начинающих инвесторов и выступает и как брокер, и как сеть социального трейдинга. Большое внимание уделяется обучению начинающих инвесторов с помощью дружественного интерфейса.
StockTwits – платформа для социальной коммуникации членов финансового и инвестиционного сообщества, которая принимает твиты и использует их для трейдинга.
Должен сказать, что есть еще немало других сетей социального трейдинга и они торгуют чем угодно – от товаров до обычных акций, хотя самое популярное направление – рынки иностранной валюты, на которых работают такие компании, как BelforFx, CopyFX, FxPro, FxStat и другие.
Много новых компаний появляются в области рыночных данных; Contix, Finalta, Kensho, Quovo и SumZero занимают верхние строки в моем списке. Все они – крупные поставщики идей для трейдинга, дополняющие сеть социального трейдинга.
И наконец, платформы рыночного финансирования, где прочно обосновались краудфандинговые компании. К их числу относятся Kabbage и Funding Circle – крупнейшие компании по финансированию малого бизнеса в США и Великобритании соответственно. Но есть и другие финансовые платформы, в том числе AngelList, BankToTheFuture, CircleUp, CrowdCube, EquityNet, Fundable, FunderHut, Fundly, Healthfundr, IndieGogo, Innovestment, Invesdor, Microryza, MicroVentures, Seedrs и Seedups.
Это интересная область, поскольку в ней осуществляются узкоспециализированные инвестиции, предназначенные для финансирования инноваций, креативности и новых стартапов. Как уже упоминалось, этот рынок также финансируется крупными институциональными инвесторами, а значит, это скорее способ снижения рисков финансирования на начальных этапах, чем создание альтернативного рынка ценных бумаг.
Итак, стратегии и аналитика трейдинга, а также альтернативная финансовая система – три категории финансовых технологий в сфере инвестиций и рынков капитала в дополнение к изменениям, наблюдаемым в последнее десятилетие (например, высокочастотный трейдинг с малой задержкой). Таким образом, под влиянием финансовых технологий на инвестиционных рынках происходят такие же радикальные изменения, как и в сфере розничного и коммерческого банкинга, а также управления активами и частным капиталом. Мы просто не столь часто это замечаем, поскольку ни одна крупная компания, представляющая этот рынок, не была выкуплена, не получила финансирования и не была интегрирована действующим игроком.
Проблемы банков в связи с финтехом очевидны, а вот решения не ясны
Когда я рассказываю о ValueWeb и использовании финансовых технологий в банках, мне, как правило, задают следующие вопросы:
– Как изменить унаследованные системы?
– Какое самое серьезное препятствие на пути трансформации в цифровой банк?
– Вы говорите о партнерстве, но в прошлом кооперативные структуры потерпели неудачу, так как же нам добиться успеха в будущем?
– Можете ли вы привести пример компании, которая делает все правильно и достигает цели?
– Что должен предпринять банк, имеющий миллионы клиентов, которые ему доверяют?
Эти вопросы говорят о том, что в нынешних финансовых учреждениях беспокоятся о будущем и не останавливаются на достигнутом. Проблема в следующем: все знают, что нужно что-то предпринять, но не знают, что именно, или, скорее, СЕО этого не знают.
В подобной ситуации огорчает вот что. Банк озабочен появлением финансовых технологий, готов совершить переход к цифровому формату и думает, что делать. Он вложил деньги в приложения и API, реструктурировал услуги, пытается избавиться от унаследованных систем, то есть делает все то, что должен. Но, к несчастью, СЕО банка не понимает сути происходящего. Он прошел весь свой карьерный путь в банке, знает и любит его, но не разбирается в специфике работы цифрового банка. Если вы сотрудник банка, который готов к применению цифровых и финансовых технологий, убедитесь в том, что к этому готов и его глава.
Слухи о смерти моего банка сильно преувеличены
В послании к акционерам за 2015 год Джейми Даймон высказался о появлении финансовых технологий так: «Грядет новая Кремниевая долина». Интересно, что ради того, чтобы конкурировать с новыми надстройщиками, заменителями и реформаторами, банк J. P. Morgan действительно нанимает много талантливых специалистов из Кремниевой долины. Вот что говорит об этом Джейми Даймон: «Мы осуществляем переводы денежных средств на сумму 10 триллионов долларов в день. Мы одна из крупнейших платежных систем мира. Нам предстоит конкурентная борьба с Google, Facebook и другими… когда я бываю в Кремниевой долине… я понимаю, что все они хотят отнять наш бизнес».
Однако, несмотря на формирование ValueWeb и угрозу со стороны финтеха, у банков есть одно защищающее их естественное преимущество. И называется оно банковской лицензией. История говорит о том, что смерть банковского бизнеса в ближайшее время не наступит. Большинству банков не менее века, а то и больше. Вы можете назвать какую-либо другую отрасль, в которой доминируют компании со столетней историей?
Авиакомпании? Возможно. Большинство авиакомпаний создавались в середине XX века и разрастались посредством слияний и поглощений, как и банки. Есть в этой сфере и новые игроки (наподобие SouthWest, Easyjet, Ryanair), но большинству авиакомпаний уже немало лет.
Продовольственные магазины? Может быть. Многие из них сталкиваются с высокими барьерами выхода на рынок, к числу которых относятся торговые сети и снижение маржи прибыли конкурентов за счет большого объема продаж. Некоторые игроки функционируют на протяжении длительного периода (компания Walmart основана в 1962 году, Tesco – в 1919-м), но это не значит, что новые игроки, такие как Aldi Lidl, не могут влиять на этот рынок.
Фармацевтические компании? В настоящее время их бизнес строится на разработке новых продуктов и патентах, а также контроле цепочки поставок посредством авторского права. Эта ситуация напоминает происходящее в музыкальной индустрии, но лекарственные препараты труднее скопировать. Компания GlaxoSmithKline основана в 1715 году, a Pfizer – в 1849-м.
Однако я не согласен с аргументами новых участников рынка, постоянно сравнивающих банкинг с музыкой, развлечениями, кино, фотографией и прочими отраслями, на которые цифровые технологии оказали подрывное влияние. Эти отрасли существенно отличаются от банкинга, поскольку у них нет четких нормативов, высоких барьеров выхода на рынок и строгих требований к объему капитала. Единственное сходство – банкинг может быть представлен исключительно в цифровой форме, так же как и музыка, развлечения и фотография.
Стало быть, банкинг сопоставим с этими отраслями, но в отличие от них у него есть кое-что общее с фармацевтическими и авиакомпаниями, а также с продовольственными магазинами. Речь идет о рынках с разветвленными сетями распределения, системой жесткого контроля и высокой стоимостью привлечения капитала – как и в случае традиционной банковской деятельности. Следовательно, реальный диалог ведется между новым участником рынка, который считает банкинг сугубо цифровой игрой, и действующим игроком, полагающим, что распределение, система контроля и стоимость банковских услуг делают его похожим на фармацевтическую компанию.
Для развития этой темы следует подчеркнуть, что банки не просто защищены лицензиями, а слишком подвержены регулированию, чтобы их работу можно было подорвать, поскольку условия предоставления лицензий определяют регулирующие органы. На самом деле я бы сказал, что в банках происходит не подрыв, а развитие. При этом на основе слияния финансовых технологий и банкинга создаются новые архитектуры и платформы ValueWeb.