хранить богатство в долгосрочной перспективе. При этом очевидно лучше покупать, когда цена падает, чем гнаться за резкими скачками. Обнаружение хорошей точки входа – это всего лишь вопрос здравого смысла.
Продолжительное снижение цен на золото в период с 2011 по 2016 год обескуражило многих инвесторов. Тем не менее, недавнее снижение цен предоставило возможность покупки тем, у кого еще не было полных 10 % аллокации.
Вот простое объяснение снижения цен с верхней точки 2011 года. Начиная с 2013 года доллар беспрестанно усиливался, основываясь на воспринимаемом и фактическом ужесточении кредитной политики ФРС. Это включает в себя начало «разговора о спаде» в мае 2013 года, ослабление напечатанных ФРС денег, начавшееся в декабре 2013 года, и постоянные разговоры об увеличении процентных ставок в 2015 году.
В течение этого периода евро ослабел с 1,40 до 1,05 доллара и японская иена также упала примерно с 90 до 125 иен за доллар. Более пятидесяти центральных банков по всему миру сократили процентные ставки в 2015 году, чтобы снизить цену на их валюту по отношению к доллару.
Цены на всевозможные товары, от нефти до сахара и кофе, обрушивались с конца 2014 года до конца 2015 года. Дефляционные и дезинфляционные силы взяли верх.
Итак, вы будете ожидать падение долларовой цены на золото при сильном долларе. Вопрос, который должны задать инвесторы, – продолжится ли это и дальше? Является ли это новым состоянием мира? Ответ – точно нет. Причина в том, что Соединенные Штаты позволили доллару вырасти и позволили другим валютам упасть, потому что эти страны отчаянно нуждались в помощи. Экономика Японии отчаянно стремилась к инфляции. Европейская экономика страдала от второй волны глобального экономического спада, начавшегося в 2007 году. США позволили доллару вырасти, позволили иене и евро упасть, тем самым бросая им спасательный круг смягчения монетарной политики в виде более дешевой валюты.
Промах ФРС заключался в том, что экономика США не была сама по себе достаточно сильной, чтобы нести расходы сильного доллара. ФРС ослабла. Это дезинфляционное ослабление начало проявляться в данных конца 2014 года.
Когда вы обеспокоены дефляцией и вы сократили процентные ставки до нуля, напечатали триллионы долларов и сделали все возможное, остался единственный способ получить инфляцию в вашу экономику (чего и хотела ФРС) – это удешевить валюту.
Что касается того угла, в который Федеральная резервная система сама себя загнала, я ожидаю, что ФРС должна будет изменить курс и снова заняться снятием денежных ограничений или в виде увеличения денежной массы, или удешевления валюты. Оба пути являются тенденцией к повышению стоимости золота в долларах.
Манипуляция
Мы никогда заранее не узнаем время и место, но когда мы видим резкое падение курса золота, мы можем быть уверены, что рынок золота подвергся манипуляции. Есть статистические данные, неофициальные данные и судебные доказательства, подтверждающие этот факт. В этом нет ничего нового. Вспомним Золотой пул[32] 1960-х годов и сброс большого количества золота США в 1970-х. Есть более свежие свидетельства, включая тот факт, что Международный валютный фонд продал 400 тонн золота в 2010 году, что показывает подавление цен. Свидетельство манипуляции отражено в некоторых академических исследованиях, что я видел. Вне всяких сомнений, здесь имеет место манипуляция.
Если ваша цель как центрального банка – удерживать цены на золото от беспорядочного движения, вам остается только манипулировать рынком при росте курса золота. Если это происходит по более фундаментальным причинам, таким как дефляция, тогда (если вы – центральный банк, который хочет дешевое золото) вы получаете то, что хотите, и никаких дополнительных манипуляций не нужно. Действительно сильному манипулятивному воздействию рынок подвергается при сильных позициях золота, когда похоже, что его курс вырывается вверх. Мы увидели это в августе 2011 года, когда оно быстро приближалось к цене в 2000 долларов. Это был важный психологический барьер, курс золота мог пойти вверх намного выше, поэтому центральные банки на самом деле должны были приложить чрезвычайные усилия, чтобы снизить цену.
Давайте рассмотрим подробно техники манипуляции.
Демпинг физического золота
Самая простая техника сдерживания долларовой цены на золото и самая очевидная – это демпинг физического золота. Если вы центральный банк – продавайте золото. Это происходило десятилетиями, начиная с Лондонского Золотого пула в 1960-х, когда члены Бреттон-Вудской системы, включая Восточную Германию, США и Великобританию, по очереди демпинговали золото на лондонском золотом рынке, чтобы сдерживать цену.
Попытки продолжились в 1970-х после того, как Никсон отменил золотой стандарт. То десятилетие началось с цены 35 долларов за унцию золота. После того как Никсон закрыл золотое окно, цена пошла вверх приблизительно до 42 за унцию. К январю 1980 года цена достигла 800 долларов. На пути от 42 до 800 Соединенные Штаты отчаянно пытались скрытно сдерживать цену на золото при помощи его продажи. Все это детально описано в Главе 9 и 11 моей книги «Смерть Денег».
Соединенные Штаты продали примерно тысячу тонн и упросили МВФ продать 700 тонн, таким образом, вместе США и МВФ демпинговали 1700 тонн физического золота, то есть примерно 5 % всего официального золота в мире. Попытка провалилась. Долларовая цена на золото взлетела до 800 за унцию к январю 1980 года, несмотря на демпинг физического золота на рынке. Таким образом, к концу дня США просто сдались и позволили цене на золото идти туда, куда она шла.
Я нашел секретную частную переписку (с тех пор рассекреченную) середины 1970-х между Артуром Бернсом, председателем ФРС того времени, президентом США Джеральдом Фордом и канцлером Германии, описывающую все манипуляции с физическим золотом.
Еще больше манипуляций было проведено в 1990-х годах, включая печально известную «Ошибку Брауна». Министр финансов Великобритании Гордон Браун продал примерно две трети золота Англии на рынке в 1999 году, практически по самой низкой цене за последние тридцать пять лет.
Швейцария также была главным продавцом золота в начале 2000-х. Итак, долгое время главным способом, при помощи которого финансовые силы манипулировали ценой, была продажа физического золота. Проблема заключается в том, что в конечном итоге золото у вас закончится. У Великобритании уже осталось немного. У Швейцарии еще есть изрядное количество, но намного меньше, чем было раньше. США решили, что больше не хотят продавать золото, но были рады, что это делают другие. Продажа физического золота остановилась, потому что люди осознали, что это не работает. Люди были готовы покупать, но у манипуляторов кончились запасы золота, поэтому им пришлось прибегнуть к манипуляции с бумагами. Давайте поговорим о том, как это работает.
Манипуляция с бумагами
Самый простой путь показать манипуляцию с бумагами – сделать это с помощью фьючерсов COMEX. Манипулятивный рынок фьючерсов – это детская игра. Вы просто ждете практически до закрытия и ставите их в массовый приказ на продажу. Делая это, вы запугиваете другую сторону рынка, заставляя снижать цену спроса. Они отступают. Эта сниженная цена затем возвещается по всему миру как «цена» на золото, обескураживая инвесторов и подавляя настроения. То же самое можно сказать о хедж-фондах, которые продают больше золота, когда они достигают лимитов максимальных потерь на своих позициях. Возникает самореализующаяся инерция, когда продажи порождают еще больше продаж, а цена движется по спирали вниз без особой причины за исключением той, что кто-то захотел, чтоб было так. В конце концов, устанавливается минимальная цена, и в игру вступают покупатели, но к тому времени ущерб уже нанесен.
Фьючерсы имеют огромное кредитное плечо, которое с легкостью может достичь ставки 20 к 1. Для получения денежной маржи в 10 млн долларов я могу продать бумажного золота на 200 млн долларов. Мы знаем, кто такие брокеры, работающие в биржевом зале, и кто такие клиринговые брокеры. Но рынок по-прежнему непрозрачен, потому как мы до сих пор не знаем, кем на самом деле являются игроки – то есть те, кто осуществляет покупку и продажу через брокеров. Мы не знаем, кем является конечный потребитель. Это знают только брокеры, таким образом, анонимность через брокера сочетается с высоким кредитным плечом.
Манипуляции с бумагами также могут быть представлены через биржевые индексные фонды (ETF), в особенности через те, которые торгуют под символом GLD. Манипуляции на рынке при помощи GLD более сложны. GLD ETF-фонды – это фактически пакет акций. Акция находится в трасте, который берет ваши деньги, покупает золото и передает его в хранилище. Если вам не нравится золото или ценовой маневр, все, что вы можете сделать, – это продать свою долю.
Вполне возможно, с одной стороны, вести торговлю физическим золотом и торговать акциями ETF-фонда – с другой, тем самым открывая «спред» между двумя ценами. Цены должны быть тесно связаны, но такой ценовой спред или арбитраж время от времени действительно имеет место.
Вот что происходит. Если я – один из крупных банков, официальных участников рынка GLD, я ищу арбитраж. Я вижу цену на физическое золото с премией к акциям (доля приравнивается к определенному количеству золота). Я открываю короткую позицию на физическое золото и одновременно покупаю акции у кого-то на рынке, кто был напуган этим. Теперь я беру акции у доверенного лица и обналичиваю их, чтобы получить физическое золото. Я поставляю физическое золото, чтобы закрыть мою физическую короткую позицию, и я получаю разницу в цене. Это нечто вроде почти безрискового арбитража.
Одним из следствий подобной деятельности является изъятие золота со склада ETF-фонда, уменьшающее повседневное предложение. Повседневное предложение – это золото, доступное для торговли, обеспечивающее бумажное золото. Если золото находится в банке по операциям с драгоценными металлами или фонда GLD, или на складе COMEX, оно является частью повседневного предложения и доступно для обеспечения торговли бумагами. Если оно продается в Китай и идет в хранилище в Шанхае или в хранилище Loomis в Швейцарии, оно больше не является частью повседневного предложения. Оно является частью общего запаса, но оно недоступно для торговли или других операций, таких как лизинг и форвардные продажи.